文|市值觀察 泰羅
編輯|小市妹
業(yè)績不及預(yù)期的陽光電源早盤被干到了跌停位置。
2021年的陽光電源，增收并不增利。4月19日晚，陽光電源發(fā)布了2021年年度報(bào)告，公司年內(nèi)營收為241.37億元，同比增長25.15%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為15.83億元，同比減少19.01%。
自去年10月份高點(diǎn)以來，其股價(jià)跌幅接近60%，市值蒸發(fā)了超過1500億。
而在微觀個(gè)體上面的宏觀層面，是光伏全產(chǎn)業(yè)鏈的大降價(jià)，光伏的歷史性拐點(diǎn)，又一次來了。
漲價(jià)，2021年整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)圍繞這一主題展開。
始作俑者是硅料，至于硅料價(jià)格大漲的原因，光伏“大躍進(jìn)”下的供應(yīng)鏈?zhǔn)Ш馐菃栴}根本。
當(dāng)產(chǎn)業(yè)整體擴(kuò)張時(shí)，如果某一環(huán)節(jié)的擴(kuò)產(chǎn)速度落后，那么必然拖累整體節(jié)奏，同時(shí)會(huì)引發(fā)下游對(duì)該環(huán)節(jié)的搶購，去年是光伏玻璃，今年則是硅料。
硅料從擴(kuò)產(chǎn)到落地約1—1.5年，滿產(chǎn)需要2-2.5年，相比之下，硅片、電池片和組件等環(huán)節(jié)擴(kuò)產(chǎn)周期只有3-6個(gè)月，很明顯，硅料在短期內(nèi)的產(chǎn)能釋放完全跟不上下游擴(kuò)產(chǎn)的速度。
更大的問題是，“雙碳”政策給了光伏界前所未有的信心和底氣，硅片、電池、組件環(huán)節(jié)的產(chǎn)能動(dòng)不動(dòng)就翻倍增長，為了搶占市場，下游幾家龍頭大廠通過長單鎖定了90%的硅料供應(yīng)，讓本不富裕的硅料產(chǎn)能更加捉襟見肘，中小企業(yè)和新進(jìn)入者則在剩下不到10%的產(chǎn)能中搶食，把價(jià)格推上了天。
2020年12月，致密料價(jià)格還在80元/KG徘徊，而在過去一年多的時(shí)間里，這一數(shù)字翻了三倍還多。硅料價(jià)格的失控順產(chǎn)業(yè)鏈依次向下傳遞，推動(dòng)下游環(huán)節(jié)集體漲價(jià)。
沒想到的是，轉(zhuǎn)折來的如此之快。
11月底，隆基和中環(huán)打響了光伏降價(jià)第一槍，連續(xù)下調(diào)報(bào)價(jià)，隨后全產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格跟跌，就連之前滾燙的硅料也繃不住了。
12月22日，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)發(fā)布最新數(shù)據(jù)，單晶復(fù)投料成交均價(jià)下滑至23.86萬元/噸，周環(huán)比下跌4.94%;單晶致密料成交均價(jià)下滑至23.62萬元/噸，周環(huán)比下跌5.14%。
換句話說，未來幾年，僅國內(nèi)光伏企業(yè)的產(chǎn)能就將大概率數(shù)倍于全球市場需求，這是全面地、絕對(duì)過剩!
此輪價(jià)格調(diào)整或許并不是短暫回調(diào)，而是歷史性大反轉(zhuǎn)的開始。過往的經(jīng)驗(yàn)表明，漲的快，往往跌的也急，具體可參考去年以來的光伏玻璃。
光伏玻璃行情自2020年7月底開始啟動(dòng)，3.2mm鍍膜價(jià)格一度從24元/平米上漲至45元/平米，期間漲幅超80%。但從今年3月開始，光伏玻璃價(jià)格從頂端快速下滑，到五月底，3.2mm光伏玻璃均價(jià)已跌至22元/㎡。
從翻倍到腰斬，只隔了不到半年時(shí)間。
過去二十年，光伏始終處在一個(gè)怪圈之中，試圖通過產(chǎn)能擴(kuò)張來提升競爭力，但結(jié)果卻總是難以跳出“努力擴(kuò)張，然后破產(chǎn)”的夢(mèng)魘般的輪回。
我們從歷史中得到的唯一的教訓(xùn)就是我們從沒有從歷史中得到過教訓(xùn)。
2020年，光伏全行業(yè)的投資達(dá)到4000億，硅片、電池、組件環(huán)節(jié)擴(kuò)建產(chǎn)能超過了去年全球市場的總需求。
進(jìn)入2021年，在明知產(chǎn)能已經(jīng)完全過剩的情況下，擴(kuò)張不僅沒有收斂，反而變本加厲。僅上半年，行業(yè)投資就已接近4000億，達(dá)到去年全年水平。即便是價(jià)格已經(jīng)高速滑坡的光伏玻璃環(huán)節(jié)，也在不到半年的時(shí)間里涌進(jìn)了超400億的資金。
產(chǎn)業(yè)界曾流行一個(gè)說法，如果有一個(gè)行業(yè)通過慘烈來實(shí)現(xiàn)價(jià)值，那最慘的必然是光伏。
風(fēng)生水起時(shí)，大家一哄而上，都有飯吃，只不過有的吃肉，有的喝湯，但當(dāng)寒冬來臨時(shí)，很多人都得餓死。
不管是久經(jīng)沙場的“老鳥”，還是初出茅廬的“弱雞”，在“末日審判”面前一律平等。
2008年，國內(nèi)組件企業(yè)達(dá)到了400家，金融危機(jī)一來，其中300多家被迫關(guān)門。“531新政”出臺(tái)后半年，有638家光伏企業(yè)倒閉，剩下的也大多在茍延殘喘。就連尚德、賽維、海潤、英利這些曾經(jīng)不可一世的霸主也都相繼命隕。
究其本質(zhì)，這終歸是一個(gè)成本驅(qū)動(dòng)進(jìn)步的產(chǎn)業(yè)，始終遵循先進(jìn)技術(shù)淘汰落后技術(shù)、高性價(jià)比戰(zhàn)勝低性價(jià)比這一鐵律。每當(dāng)生死存亡之際來臨，總是免不了低價(jià)競爭的俗套，關(guān)鍵就看誰能挺過去。
過去三年，光伏產(chǎn)業(yè)有一個(gè)重要變化，就是集中度提升。到2020年，多晶硅、硅片、電池、組件的CR5占比分別提升到87.5%、88.1%、53.2%、55.1%。
市場進(jìn)一步向頭部企業(yè)集中，但每一個(gè)環(huán)節(jié)都未形成完全掌控話語權(quán)的老大，而是一眾實(shí)力不俗的寡頭。
硅料環(huán)節(jié)有通威、協(xié)鑫、東方希望等，硅片環(huán)節(jié)有隆基和中環(huán)，電池片環(huán)節(jié)有通威、愛旭，組件環(huán)節(jié)有隆基、天合、晶澳、晶科等。
如此格局，面對(duì)即將到來的產(chǎn)能過剩局面，依然難逃價(jià)格戰(zhàn)的魔咒。如果說之前的洗牌是“大魚吃小魚”，淘汰落后產(chǎn)能，那這一次更像是巨頭互博。
另一方面，過去多年，大廠們不約而同的迷戀上一體化布局，將觸角伸向了各自的腹地，形成你中有我、我中有你的局面，這又為博弈平添了一層迷霧。亂戰(zhàn)之下，是堅(jiān)守陣地死扛還是收縮陣線、聚焦優(yōu)勢(shì)環(huán)節(jié)?隨著競爭逐漸白熱化，恐怕所有企業(yè)都要面臨這一問題。
總之，一場世紀(jì)大洗牌就在眼前，而大資本總是先知先覺。
“531新政”前夕，光伏正干的熱火朝天，但大資本卻在悄悄的撤離。當(dāng)時(shí)有一項(xiàng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年一季度，機(jī)構(gòu)在隆基股份、中環(huán)股份、特變電工、通威股份等四家公司身上就套現(xiàn)了超70億。
2021年以來，以光伏為代表的新能源概念始終站在資本市場的“C位”，但機(jī)構(gòu)又在悶聲出貨。
根據(jù)黑鷹光伏的統(tǒng)計(jì)，截止到2021上半年，剔除新上市公司，機(jī)構(gòu)共持有62家光伏企業(yè)合計(jì)139.33億股股票，相較一季度減持了93.31億股，降幅超40%。
?進(jìn)入三季度，資金繼續(xù)流出，就連隆基、通威這等龍頭公司也被大幅減持。截止到三季度末，共有845只基金持倉隆基股份，總持股量7.78億股，環(huán)比二季度末減少了超20%;共有371家基金持倉通威股份，而在二季度末，這一數(shù)字為729家，近乎腰斬，持股量也從5.86億股降到了5.26億股，環(huán)比減少超10%。
“531新政”出臺(tái)后的一年時(shí)間里，光伏上市公司總市值曾一度蒸發(fā)超2500多億，隆基股份的市值在兩個(gè)月之內(nèi)腰斬，無數(shù)投資者飲恨離場。
黑云壓城城欲摧，不知這一次，又會(huì)有多少人折戟沉沙。