文|來咖智庫(kù)  追辛

編輯|G3007

柔宇科技資金短缺的問題，正在持續(xù)發(fā)酵。

從去年11月至今，關(guān)于柔宇科技被曝欠薪、資金斷裂、員工變相放假等聲音，不絕于耳。最近柔宇科技獨(dú)董劉姝威發(fā)文呼吁拯救柔宇科技，建議各級(jí)政府積極幫助柔宇科技解決資金短缺，幫助柔宇科技引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，以便開拓我國(guó)柔性技術(shù)的應(yīng)用市場(chǎng)。4月18日最新消息，據(jù)中國(guó)執(zhí)行信息公開網(wǎng)顯示，近日深圳柔宇顯示技術(shù)有限公司被執(zhí)行146.17萬元，執(zhí)行法院為深圳市龍崗區(qū)人民法院，立案時(shí)間為4月11日。

公開資料顯示，自2012年成立至今，柔宇科技在9年多時(shí)間歷經(jīng)13次輪融資，投資方包括IDG、中信資本、深創(chuàng)投、松禾資本、基石資本等40多家機(jī)構(gòu)，IPO前估值高達(dá)60億美元。2020年初，有消息稱柔宇科技在美國(guó)提交了IPO申請(qǐng)，擬籌資10億美元。不過，隨后消息稱柔宇放棄在美上市的計(jì)劃，改為在中國(guó)市場(chǎng)上市。2020年12月31日，柔宇科技遞交招股說明書，擬在科創(chuàng)板掛牌上市，但40天后就主動(dòng)撤回了。柔宇科技對(duì)外解釋稱之所以撤回上市申請(qǐng)，是因?yàn)楣竟蓶|架構(gòu)存在直接層面的“三類股東”（契約型基金、信托計(jì)劃、資產(chǎn)管理計(jì)劃）等適格性情況尚待進(jìn)一步論證。

曾經(jīng)的明星創(chuàng)業(yè)企業(yè)柔宇科技，為何會(huì)走到如今這一步了？劉姝威在上述文章中稱歸結(jié)于兩點(diǎn)原因：第一，由于柔性屏產(chǎn)線2018年投產(chǎn)，部分應(yīng)用創(chuàng)新技術(shù)研發(fā)成果近一兩年才完成，公司還沒來得及開拓市場(chǎng)；其次，三位創(chuàng)始人對(duì)開拓市場(chǎng)、創(chuàng)造現(xiàn)金流、保障公司運(yùn)營(yíng)缺乏經(jīng)驗(yàn)。

但對(duì)于中國(guó)的科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說，柔宇科技的個(gè)案值得進(jìn)一步思考，到底是高管團(tuán)隊(duì)的戰(zhàn)略決策問題？還是技術(shù)型企業(yè)難以擺脫商業(yè)化的痼疾？或者是因?yàn)槭袌?chǎng)環(huán)境變化難以應(yīng)對(duì)？

01、有夢(mèng)想的科學(xué)家，不成功的商人

和很多科技型創(chuàng)業(yè)公司一樣，柔宇科技創(chuàng)始人劉自鴻，也是個(gè)妥妥的“學(xué)霸”理工男。

1983年出生的劉自鴻，是當(dāng)年的江西撫州理科高考狀元，曾獲全國(guó)數(shù)理化奧賽物理一等獎(jiǎng)、化學(xué)一等獎(jiǎng)。在清華大學(xué)電子工程系讀完本科、碩士后，又拿到了斯坦福大學(xué)電子工程系的博士學(xué)位，在歸國(guó)創(chuàng)業(yè)前曾任美國(guó)IBM全球研發(fā)中心高級(jí)工程師，還是國(guó)家海外高層次人才特聘專家。

在斯坦福求學(xué)期間，劉自鴻就開始關(guān)注并研究“柔性顯示技術(shù)”。2012年5月，從美國(guó)留學(xué)歸國(guó)的劉自鴻，和另外兩名清華大學(xué)兼斯坦福校友共同出資創(chuàng)立了柔宇科技?！皠?chuàng)業(yè)的初心是什么？是為了快速賺一筆錢去創(chuàng)業(yè)，還是真的想做成一件事情？對(duì)我們來說，這是很清晰的選擇?！眲⒆曾櫾硎尽?/p>

2014年7月，柔宇科技創(chuàng)造了打破世界紀(jì)錄的新型超薄彩色柔性顯示屏，其厚度僅有0.01毫米，卷曲半徑可達(dá)1毫米。該產(chǎn)品超薄、輕便且富有柔性，可應(yīng)用于移動(dòng)終端、智能交通、智能家居、運(yùn)動(dòng)時(shí)尚、辦公教育、文娛傳媒等多個(gè)領(lǐng)域，僅在移動(dòng)終端就可用于智能手機(jī)、平板電腦、可穿戴設(shè)備等。

彼時(shí)，在創(chuàng)始人光環(huán)以及獨(dú)特技術(shù)的加持下，柔宇科技一時(shí)間成為資本的寵兒。隨后短短幾年間，柔宇科技先后融資13輪，獲得的股權(quán)投資超過60億元，一眾投資機(jī)構(gòu)趨之若鶩。這其中還有一個(gè)廣為流傳的徐小平錯(cuò)失投資的故事，“柔宇科技是我做投資以來，一個(gè)真正錯(cuò)失的項(xiàng)目。每次看到他們的好消息，我都心如刀絞?！?/p>

但成也投資，敗也投資。在上市接連折戟后，如今柔宇因缺錢陷入窘境，外界很多人都認(rèn)為這或許與劉自鴻對(duì)金錢缺少足夠的渴望和敬畏有關(guān)，尤其是低估了資金投入的壓力，以及獲取資金的能力。潮電智庫(kù)董事長(zhǎng)孫燕飚就曾評(píng)價(jià)稱：“劉自鴻是一個(gè)有夢(mèng)想的科學(xué)家，但是他不是一個(gè)成功的商人?！?/p>

比如，對(duì)于柔宇科技花掉絕大部分資金自建生產(chǎn)線，業(yè)界一直存在頗多疑問。劉自鴻曾在2017年透露，柔宇科技實(shí)際也是迫于無奈，一開始并沒有想自建產(chǎn)線。他表示，2014年發(fā)布技術(shù)后，很多的制造行業(yè)包括面板的制造公司找來談合作生產(chǎn)的事情，但這些制造商想要把技術(shù)、工藝到產(chǎn)線跑通后才簽合同，但他擔(dān)心工藝、配方等無法通過專利得到保護(hù)，所以自建生產(chǎn)線。但柔宇一期生產(chǎn)線就花掉了76.4億，這對(duì)于初創(chuàng)企業(yè)來說確實(shí)是筆不小的費(fèi)用。

有投資人在接受媒體采訪時(shí)就表示，技術(shù)出身的劉自鴻低估了自建生產(chǎn)線的燒錢速度，即便是百億資金，自建生產(chǎn)線也能很快燒光，“團(tuán)隊(duì)對(duì)生產(chǎn)線的燒錢速度沒有準(zhǔn)確判斷，即便是好的技術(shù)也浪費(fèi)了。如果選擇與擁有成熟生產(chǎn)線的企業(yè)達(dá)成合作，結(jié)果或許會(huì)不一樣?！?/p>

還有在融資方面，據(jù)媒體報(bào)道，劉自鴻在2021年11月30日的全員大會(huì)中公開表示，公司融資正在進(jìn)行中，預(yù)計(jì)12月有資金進(jìn)入。公司將在2021年12月底或2022年1月發(fā)放薪資。但從目前情況來看，這筆投資可能并未順利流入。有柔宇員工就此認(rèn)為，公司“斷糧”與劉自鴻及其他高管團(tuán)隊(duì)們的判斷力有很大關(guān)系?！鞍▽?duì)融資的誤判，為什么這么有把握，下月就會(huì)到？實(shí)際上多少個(gè)‘下個(gè)月’都沒到，在這個(gè)過程中，難道不應(yīng)該及早反??？最不理解一件事就是，正常（情況下）如果企業(yè)要繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，并且意識(shí)到自己賬上錢不多了，是不是應(yīng)該裁員或者業(yè)務(wù)上作出調(diào)整？但公司都沒有?！?/p>

此前在科創(chuàng)板遞交的招股書中，柔宇科技擬募資144億元，其中72億用來補(bǔ)充流動(dòng)資金。對(duì)于劉自鴻來說，目前也唯有繼續(xù)堅(jiān)持，正如其在朋友圈發(fā)的一段配文，“在人生至暗時(shí)刻，也不要指望雪中送炭，唯一能做的是，堅(jiān)持到底，永不言棄?！?/p>

02、叫好不叫座的獨(dú)家技術(shù)，為何難出圈

從核心技術(shù)來看，柔宇的主攻方向是柔性全面屏和柔性傳感器。區(qū)別于三星、京東方等市場(chǎng)主流的LTPS技術(shù)路線，柔宇自主研發(fā)了ULT-NSSP（超低溫非硅智程集成技術(shù)）技術(shù)，并宣稱這項(xiàng)技術(shù)可以大大縮短工藝制程，大幅提升良品率和顯示效果。

在《拯救柔宇》一文中，劉姝威也重點(diǎn)對(duì)比了ULT-NSSP技術(shù)與傳統(tǒng)LTPS（低溫多晶硅）技術(shù)路線，并表示前者“制造成本低于韓國(guó)三星主導(dǎo)的LTPS技術(shù)，具有更高的良品率、更好的彎折性能?！?/p>

劉自鴻在多個(gè)場(chǎng)合宣稱，柔宇采用較為冷門的IGZO技術(shù)路線，主打ULT-NSSP技術(shù)，而不是三星、京東方等國(guó)內(nèi)外廠商均采用的LTPS。在劉自鴻的宣講中，這套方案能夠以更低的投入，實(shí)現(xiàn)更高的良率。但業(yè)內(nèi)專家表示，IGZO方案的成本確實(shí)會(huì)低一些，但能耗高、穩(wěn)定性差，并且拖累良率。

對(duì)柔宇科技ULT-NSSP技術(shù)的質(zhì)疑并非個(gè)例。柔宇科技宣稱它相比LTPS制程溫度更低，可以降低設(shè)備的投資成本，提高全柔性屏的良品率，產(chǎn)品彎折可靠性極強(qiáng)。不過單憑這些優(yōu)勢(shì)可并不能讓手機(jī)廠商買賬。折疊手機(jī)屏作為中高端消費(fèi)品，對(duì)于屏幕品質(zhì)和分辨率、對(duì)比度、色準(zhǔn)等重要參數(shù)向來有著很高的要求，但柔宇的柔性屏在這幾個(gè)方面做的并沒有低溫多晶硅技術(shù)好。據(jù)界面新聞介紹，柔宇一位前工程師就曾透露，劉自鴻口中的超低溫非硅制程集成技術(shù)，本質(zhì)是IGZO+蒸鍍OLED工藝，很早就有人在做，柔宇并非獨(dú)家。

科技部國(guó)家科技專家?guī)鞂＜?、方融科技高?jí)工程師周迪向媒體介紹稱，市面上主流的、制造柔性屏的OLEDTFT背板工藝技術(shù)路線是基于三星研發(fā)的低溫多晶硅技術(shù)（LTPS），低溫多晶硅技術(shù)降低了對(duì)基板的溫度要求，易于制取，同時(shí)還具有低功耗、低電磁干擾、高清晰度和高開口率，且能將驅(qū)動(dòng)電路集成于基板之上，系統(tǒng)集成度大幅提升。而從蘋果等公司的實(shí)踐來看，非硅路線也可行，柔宇科技的ULT-NSSP技術(shù)相對(duì)LTPS省略了部分工序，生產(chǎn)線成本確實(shí)更低，產(chǎn)品彎折可靠性更強(qiáng)，但目前很難看到柔宇在公開的知識(shí)產(chǎn)權(quán)或者論文中更為詳細(xì)地解釋技術(shù)路線，它的技術(shù)路線是更需要市場(chǎng)檢驗(yàn)的。

有業(yè)內(nèi)人士甚至直言，雖然柔宇的ULT-NSSP這個(gè)技術(shù)聽起來挺牛，但它多數(shù)時(shí)候也僅僅存在于柔宇自己的介紹中，這個(gè)由柔宇獨(dú)家研發(fā)的“秘方技術(shù)”，甚至找不到產(chǎn)業(yè)鏈合作方，并沒有受到其他手機(jī)廠商的認(rèn)可以及應(yīng)用。即便是產(chǎn)業(yè)鏈上游，柔宇也從未公布其材料供應(yīng)商。

除了技術(shù)原因，有觀點(diǎn)認(rèn)為時(shí)機(jī)也不對(duì)：幾年前，折疊屏概念并不成熟，相關(guān)市場(chǎng)也不成熟；而現(xiàn)在發(fā)展了許多，但國(guó)內(nèi)目前已不止柔宇一家可以生產(chǎn)AMOLED柔性顯示屏，在折疊屏手機(jī)方面，各家巨頭也紛紛涌入，柔宇的財(cái)力和人力無法與之匹敵。

柔宇科技在此前的招股書中也提到，一方面由于柔性電子產(chǎn)品尚未在行業(yè)內(nèi)形成統(tǒng)一的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)或確定的技術(shù)發(fā)展路線，存在技術(shù)路線分歧的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而可能影響消費(fèi)者對(duì)柔性電子產(chǎn)品的選擇；另一方面，柔性電子技術(shù)處于快速發(fā)展時(shí)期，不排除有新的替代技術(shù)出現(xiàn)，導(dǎo)致現(xiàn)有技術(shù)面臨新的競(jìng)爭(zhēng)，公司存在新技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)。

03、商業(yè)化受阻，裁判員與運(yùn)動(dòng)員的博弈

在柔宇科技的介紹中，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為柔性電子產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并提供柔性電子解決方案，主要應(yīng)用于智能移動(dòng)終端、智能交通、文娛傳媒、智能家居、運(yùn)動(dòng)時(shí)尚和辦公教育等行業(yè)。這主要包括兩個(gè)部分，一個(gè)是面向B端的全柔性顯示屏或全柔性傳感器的解決方案類產(chǎn)品，另一個(gè)是面向C端的消費(fèi)者產(chǎn)品，如柔派手機(jī)、柔記智能手寫本、Royole Moon以及Royole X（VR移動(dòng)影院）等。

此前的招股書中顯示，2017年至2019年，柔宇科技的營(yíng)收分別為6472.67萬元、1.09億元及2.27億元，兩年?duì)I收復(fù)合增速為87.3%。2021年上半年，柔宇科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.16億元。同一時(shí)期，柔宇科技的虧損逐步放大。2017年至2021年上半年，柔宇科技的凈虧損分別為3.59億元、8.02億元、10.73億元、9.61億元，三年半合計(jì)虧損31.95億元。

盡管柔宇科技花大筆資金自建生產(chǎn)線，但通過自有生產(chǎn)線制造出來的產(chǎn)品，不論是對(duì)B端還是C端，市場(chǎng)反響都不如預(yù)期。一方面，市場(chǎng)上推出柔性屏手機(jī)的三星、華為、小米、vivo等主流廠商，都沒有與柔宇科技合作。2020年3月，柔宇科技對(duì)外宣布與中興達(dá)成戰(zhàn)略合作，但后續(xù)卻并未有進(jìn)一步的合作信息透露。另一方面，柔宇科技自己也在押注手機(jī)，在2018年10月發(fā)布了第一部折疊屏手機(jī)FlexPai，并在2020年9月發(fā)布第二代折疊屏手機(jī)FlexPai 2，但市場(chǎng)反響并不好，在招股書中柔宇雖然重點(diǎn)提及了這兩款手機(jī)，但并未有任何銷售數(shù)據(jù)的展現(xiàn)。

以目前在售的柔宇FlexPai 2新一代5G雙模折疊屏手機(jī)為例，目前市場(chǎng)價(jià)為8788元，相比市場(chǎng)上類似產(chǎn)品并無優(yōu)勢(shì)，各大電商平臺(tái)的銷量和評(píng)價(jià)也一般。根據(jù)IDC手機(jī)月度跟蹤報(bào)告，2021年全年中國(guó)市場(chǎng)折疊屏產(chǎn)品規(guī)模約150萬臺(tái)。其中，華為折疊屏手機(jī)份額為49.3%，三星份額為28.8%，小米份額為13.2%，OPPO份額為6.1%，聯(lián)想份額為2.4%，柔宇并未上榜。

自身技術(shù)尚不成熟，產(chǎn)品線又鋪得過多，尤其是柔宇科技既當(dāng)裁判員又當(dāng)運(yùn)動(dòng)員的角色，讓其朋友圈缺少足夠的支持。由于長(zhǎng)期市場(chǎng)訂單欠缺，導(dǎo)致柔宇科技的產(chǎn)能利用率太低。招股書中顯示，柔宇科技的產(chǎn)能利用率在2018年、2019年及2020年上半年分別只有15.1%、31.2%和5.3%，也就是產(chǎn)能多數(shù)時(shí)間都在閑置。在產(chǎn)銷率方面，銷量也遠(yuǎn)低于實(shí)際產(chǎn)量。其全柔性顯示屏2019年度實(shí)際產(chǎn)量為31.4萬片，但銷量?jī)H5.27萬片；2020年上半年受疫情影響實(shí)際產(chǎn)量降為4.86萬片，但銷量?jī)H2.21萬片。這也意味著公司生產(chǎn)出來的產(chǎn)品，無法及時(shí)轉(zhuǎn)化為銷售收入。

對(duì)于商業(yè)化的問題，柔宇科技曾解釋道，公司于2018年6月點(diǎn)亮投產(chǎn)的一期產(chǎn)線每年設(shè)計(jì)產(chǎn)能為280萬片約8英寸的全柔性顯示屏，公司雖掌握業(yè)內(nèi)領(lǐng)先技術(shù)，但目前尚需擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模以占據(jù)更高的市場(chǎng)份額和滿足客戶對(duì)于大規(guī)模量產(chǎn)的需求。大客戶對(duì)于產(chǎn)能的規(guī)模保障有一定要求，導(dǎo)致公司難以取得部分大客戶認(rèn)證。

劉姝威此次也提到，“柔宇科技現(xiàn)在遇到的問題不是個(gè)別現(xiàn)象，有很多像柔宇這樣的科學(xué)家在做從0到1的工作，但是從1到N這個(gè)過程一定是科學(xué)家跟市場(chǎng)、下游的應(yīng)用企業(yè)結(jié)合起來才能做。”

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，柔宇科技在成長(zhǎng)過程中犯了三大錯(cuò)誤：第一，公司在技術(shù)路徑和產(chǎn)業(yè)鏈方面單兵作戰(zhàn)，導(dǎo)致成本過高；第二、沒有得到下游手機(jī)廠商的集體扶持；第三、原本做供應(yīng)鏈，后來去并不擅長(zhǎng)的領(lǐng)域做消費(fèi)電子產(chǎn)品，導(dǎo)致資金消耗速度加快。

劉自鴻曾說，柔宇的含義是柔性的宇宙，柔宇的目標(biāo)就是把世界“掰彎”，讓人們更好地感知世界。但如今的現(xiàn)實(shí)，卻要面臨柔宇可能被“掰斷”的風(fēng)險(xiǎn)。

自救、他救還是直接關(guān)閉，柔宇科技等待戈多。