文|來咖智庫 追辛
編輯|G3007
柔宇科技資金短缺的問題，正在持續(xù)發(fā)酵。
從去年11月至今，關(guān)于柔宇科技被曝欠薪、資金斷裂、員工變相放假等聲音，不絕于耳。最近柔宇科技獨董劉姝威發(fā)文呼吁拯救柔宇科技，建議各級政府積極幫助柔宇科技解決資金短缺，幫助柔宇科技引進戰(zhàn)略投資者，以便開拓我國柔性技術(shù)的應(yīng)用市場。4月18日最新消息，據(jù)中國執(zhí)行信息公開網(wǎng)顯示，近日深圳柔宇顯示技術(shù)有限公司被執(zhí)行146.17萬元，執(zhí)行法院為深圳市龍崗區(qū)人民法院，立案時間為4月11日。
公開資料顯示，自2012年成立至今，柔宇科技在9年多時間歷經(jīng)13次輪融資，投資方包括IDG、中信資本、深創(chuàng)投、松禾資本、基石資本等40多家機構(gòu)，IPO前估值高達60億美元。2020年初，有消息稱柔宇科技在美國提交了IPO申請，擬籌資10億美元。不過，隨后消息稱柔宇放棄在美上市的計劃，改為在中國市場上市。2020年12月31日，柔宇科技遞交招股說明書，擬在科創(chuàng)板掛牌上市，但40天后就主動撤回了。柔宇科技對外解釋稱之所以撤回上市申請，是因為公司股東架構(gòu)存在直接層面的“三類股東”（契約型基金、信托計劃、資產(chǎn)管理計劃）等適格性情況尚待進一步論證。
曾經(jīng)的明星創(chuàng)業(yè)企業(yè)柔宇科技，為何會走到如今這一步了？劉姝威在上述文章中稱歸結(jié)于兩點原因：第一，由于柔性屏產(chǎn)線2018年投產(chǎn)，部分應(yīng)用創(chuàng)新技術(shù)研發(fā)成果近一兩年才完成，公司還沒來得及開拓市場；其次，三位創(chuàng)始人對開拓市場、創(chuàng)造現(xiàn)金流、保障公司運營缺乏經(jīng)驗。
但對于中國的科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說，柔宇科技的個案值得進一步思考，到底是高管團隊的戰(zhàn)略決策問題？還是技術(shù)型企業(yè)難以擺脫商業(yè)化的痼疾？或者是因為市場環(huán)境變化難以應(yīng)對？
01、有夢想的科學(xué)家，不成功的商人
和很多科技型創(chuàng)業(yè)公司一樣，柔宇科技創(chuàng)始人劉自鴻，也是個妥妥的“學(xué)霸”理工男。
1983年出生的劉自鴻，是當(dāng)年的江西撫州理科高考狀元，曾獲全國數(shù)理化奧賽物理一等獎、化學(xué)一等獎。在清華大學(xué)電子工程系讀完本科、碩士后，又拿到了斯坦福大學(xué)電子工程系的博士學(xué)位，在歸國創(chuàng)業(yè)前曾任美國IBM全球研發(fā)中心高級工程師，還是國家海外高層次人才特聘專家。
在斯坦福求學(xué)期間，劉自鴻就開始關(guān)注并研究“柔性顯示技術(shù)”。2012年5月，從美國留學(xué)歸國的劉自鴻，和另外兩名清華大學(xué)兼斯坦福校友共同出資創(chuàng)立了柔宇科技?！皠?chuàng)業(yè)的初心是什么？是為了快速賺一筆錢去創(chuàng)業(yè)，還是真的想做成一件事情？對我們來說，這是很清晰的選擇?！眲⒆曾櫾硎尽?/p>
2014年7月，柔宇科技創(chuàng)造了打破世界紀(jì)錄的新型超薄彩色柔性顯示屏，其厚度僅有0.01毫米，卷曲半徑可達1毫米。該產(chǎn)品超薄、輕便且富有柔性，可應(yīng)用于移動終端、智能交通、智能家居、運動時尚、辦公教育、文娛傳媒等多個領(lǐng)域，僅在移動終端就可用于智能手機、平板電腦、可穿戴設(shè)備等。
彼時，在創(chuàng)始人光環(huán)以及獨特技術(shù)的加持下，柔宇科技一時間成為資本的寵兒。隨后短短幾年間，柔宇科技先后融資13輪，獲得的股權(quán)投資超過60億元，一眾投資機構(gòu)趨之若鶩。這其中還有一個廣為流傳的徐小平錯失投資的故事，“柔宇科技是我做投資以來，一個真正錯失的項目。每次看到他們的好消息，我都心如刀絞?！?/p>
但成也投資，敗也投資。在上市接連折戟后，如今柔宇因缺錢陷入窘境，外界很多人都認為這或許與劉自鴻對金錢缺少足夠的渴望和敬畏有關(guān)，尤其是低估了資金投入的壓力，以及獲取資金的能力。潮電智庫董事長孫燕飚就曾評價稱：“劉自鴻是一個有夢想的科學(xué)家，但是他不是一個成功的商人?！?/p>
比如，對于柔宇科技花掉絕大部分資金自建生產(chǎn)線，業(yè)界一直存在頗多疑問。劉自鴻曾在2017年透露，柔宇科技實際也是迫于無奈，一開始并沒有想自建產(chǎn)線。他表示，2014年發(fā)布技術(shù)后，很多的制造行業(yè)包括面板的制造公司找來談合作生產(chǎn)的事情，但這些制造商想要把技術(shù)、工藝到產(chǎn)線跑通后才簽合同，但他擔(dān)心工藝、配方等無法通過專利得到保護，所以自建生產(chǎn)線。但柔宇一期生產(chǎn)線就花掉了76.4億，這對于初創(chuàng)企業(yè)來說確實是筆不小的費用。
有投資人在接受媒體采訪時就表示，技術(shù)出身的劉自鴻低估了自建生產(chǎn)線的燒錢速度，即便是百億資金，自建生產(chǎn)線也能很快燒光，“團隊對生產(chǎn)線的燒錢速度沒有準(zhǔn)確判斷，即便是好的技術(shù)也浪費了。如果選擇與擁有成熟生產(chǎn)線的企業(yè)達成合作，結(jié)果或許會不一樣?！?/p>
還有在融資方面，據(jù)媒體報道，劉自鴻在2021年11月30日的全員大會中公開表示，公司融資正在進行中，預(yù)計12月有資金進入。公司將在2021年12月底或2022年1月發(fā)放薪資。但從目前情況來看，這筆投資可能并未順利流入。有柔宇員工就此認為，公司“斷糧”與劉自鴻及其他高管團隊們的判斷力有很大關(guān)系?！鞍▽θ谫Y的誤判，為什么這么有把握，下月就會到？實際上多少個‘下個月’都沒到，在這個過程中，難道不應(yīng)該及早反??？最不理解一件事就是，正常（情況下）如果企業(yè)要繼續(xù)經(jīng)營，并且意識到自己賬上錢不多了，是不是應(yīng)該裁員或者業(yè)務(wù)上作出調(diào)整？但公司都沒有。”
此前在科創(chuàng)板遞交的招股書中，柔宇科技擬募資144億元，其中72億用來補充流動資金。對于劉自鴻來說，目前也唯有繼續(xù)堅持，正如其在朋友圈發(fā)的一段配文，“在人生至暗時刻，也不要指望雪中送炭，唯一能做的是，堅持到底，永不言棄?！?/p>
02、叫好不叫座的獨家技術(shù)，為何難出圈
從核心技術(shù)來看，柔宇的主攻方向是柔性全面屏和柔性傳感器。區(qū)別于三星、京東方等市場主流的LTPS技術(shù)路線，柔宇自主研發(fā)了ULT-NSSP（超低溫非硅智程集成技術(shù)）技術(shù)，并宣稱這項技術(shù)可以大大縮短工藝制程，大幅提升良品率和顯示效果。
在《拯救柔宇》一文中，劉姝威也重點對比了ULT-NSSP技術(shù)與傳統(tǒng)LTPS（低溫多晶硅）技術(shù)路線，并表示前者“制造成本低于韓國三星主導(dǎo)的LTPS技術(shù)，具有更高的良品率、更好的彎折性能?！?/p>
劉自鴻在多個場合宣稱，柔宇采用較為冷門的IGZO技術(shù)路線，主打ULT-NSSP技術(shù)，而不是三星、京東方等國內(nèi)外廠商均采用的LTPS。在劉自鴻的宣講中，這套方案能夠以更低的投入，實現(xiàn)更高的良率。但業(yè)內(nèi)專家表示，IGZO方案的成本確實會低一些，但能耗高、穩(wěn)定性差，并且拖累良率。
對柔宇科技ULT-NSSP技術(shù)的質(zhì)疑并非個例。柔宇科技宣稱它相比LTPS制程溫度更低，可以降低設(shè)備的投資成本，提高全柔性屏的良品率，產(chǎn)品彎折可靠性極強。不過單憑這些優(yōu)勢可并不能讓手機廠商買賬。折疊手機屏作為中高端消費品，對于屏幕品質(zhì)和分辨率、對比度、色準(zhǔn)等重要參數(shù)向來有著很高的要求，但柔宇的柔性屏在這幾個方面做的并沒有低溫多晶硅技術(shù)好。據(jù)界面新聞介紹，柔宇一位前工程師就曾透露，劉自鴻口中的超低溫非硅制程集成技術(shù)，本質(zhì)是IGZO+蒸鍍OLED工藝，很早就有人在做，柔宇并非獨家。
科技部國家科技專家?guī)鞂＜?、方融科技高級工程師周迪向媒體介紹稱，市面上主流的、制造柔性屏的OLEDTFT背板工藝技術(shù)路線是基于三星研發(fā)的低溫多晶硅技術(shù)（LTPS），低溫多晶硅技術(shù)降低了對基板的溫度要求，易于制取，同時還具有低功耗、低電磁干擾、高清晰度和高開口率，且能將驅(qū)動電路集成于基板之上，系統(tǒng)集成度大幅提升。而從蘋果等公司的實踐來看，非硅路線也可行，柔宇科技的ULT-NSSP技術(shù)相對LTPS省略了部分工序，生產(chǎn)線成本確實更低，產(chǎn)品彎折可靠性更強，但目前很難看到柔宇在公開的知識產(chǎn)權(quán)或者論文中更為詳細地解釋技術(shù)路線，它的技術(shù)路線是更需要市場檢驗的。
有業(yè)內(nèi)人士甚至直言，雖然柔宇的ULT-NSSP這個技術(shù)聽起來挺牛，但它多數(shù)時候也僅僅存在于柔宇自己的介紹中，這個由柔宇獨家研發(fā)的“秘方技術(shù)”，甚至找不到產(chǎn)業(yè)鏈合作方，并沒有受到其他手機廠商的認可以及應(yīng)用。即便是產(chǎn)業(yè)鏈上游，柔宇也從未公布其材料供應(yīng)商。
除了技術(shù)原因，有觀點認為時機也不對：幾年前，折疊屏概念并不成熟，相關(guān)市場也不成熟；而現(xiàn)在發(fā)展了許多，但國內(nèi)目前已不止柔宇一家可以生產(chǎn)AMOLED柔性顯示屏，在折疊屏手機方面，各家巨頭也紛紛涌入，柔宇的財力和人力無法與之匹敵。
柔宇科技在此前的招股書中也提到，一方面由于柔性電子產(chǎn)品尚未在行業(yè)內(nèi)形成統(tǒng)一的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)或確定的技術(shù)發(fā)展路線，存在技術(shù)路線分歧的風(fēng)險，進而可能影響消費者對柔性電子產(chǎn)品的選擇；另一方面，柔性電子技術(shù)處于快速發(fā)展時期，不排除有新的替代技術(shù)出現(xiàn)，導(dǎo)致現(xiàn)有技術(shù)面臨新的競爭，公司存在新技術(shù)替代風(fēng)險。
03、商業(yè)化受阻，裁判員與運動員的博弈
在柔宇科技的介紹中，其主營業(yè)務(wù)為柔性電子產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并提供柔性電子解決方案，主要應(yīng)用于智能移動終端、智能交通、文娛傳媒、智能家居、運動時尚和辦公教育等行業(yè)。這主要包括兩個部分，一個是面向B端的全柔性顯示屏或全柔性傳感器的解決方案類產(chǎn)品，另一個是面向C端的消費者產(chǎn)品，如柔派手機、柔記智能手寫本、Royole Moon以及Royole X（VR移動影院）等。
此前的招股書中顯示，2017年至2019年，柔宇科技的營收分別為6472.67萬元、1.09億元及2.27億元，兩年營收復(fù)合增速為87.3%。2021年上半年，柔宇科技實現(xiàn)營收1.16億元。同一時期，柔宇科技的虧損逐步放大。2017年至2021年上半年，柔宇科技的凈虧損分別為3.59億元、8.02億元、10.73億元、9.61億元，三年半合計虧損31.95億元。
盡管柔宇科技花大筆資金自建生產(chǎn)線，但通過自有生產(chǎn)線制造出來的產(chǎn)品，不論是對B端還是C端，市場反響都不如預(yù)期。一方面，市場上推出柔性屏手機的三星、華為、小米、vivo等主流廠商，都沒有與柔宇科技合作。2020年3月，柔宇科技對外宣布與中興達成戰(zhàn)略合作，但后續(xù)卻并未有進一步的合作信息透露。另一方面，柔宇科技自己也在押注手機，在2018年10月發(fā)布了第一部折疊屏手機FlexPai，并在2020年9月發(fā)布第二代折疊屏手機FlexPai 2，但市場反響并不好，在招股書中柔宇雖然重點提及了這兩款手機，但并未有任何銷售數(shù)據(jù)的展現(xiàn)。
以目前在售的柔宇FlexPai 2新一代5G雙模折疊屏手機為例，目前市場價為8788元，相比市場上類似產(chǎn)品并無優(yōu)勢，各大電商平臺的銷量和評價也一般。根據(jù)IDC手機月度跟蹤報告，2021年全年中國市場折疊屏產(chǎn)品規(guī)模約150萬臺。其中，華為折疊屏手機份額為49.3%，三星份額為28.8%，小米份額為13.2%，OPPO份額為6.1%，聯(lián)想份額為2.4%，柔宇并未上榜。
自身技術(shù)尚不成熟，產(chǎn)品線又鋪得過多，尤其是柔宇科技既當(dāng)裁判員又當(dāng)運動員的角色，讓其朋友圈缺少足夠的支持。由于長期市場訂單欠缺，導(dǎo)致柔宇科技的產(chǎn)能利用率太低。招股書中顯示，柔宇科技的產(chǎn)能利用率在2018年、2019年及2020年上半年分別只有15.1%、31.2%和5.3%，也就是產(chǎn)能多數(shù)時間都在閑置。在產(chǎn)銷率方面，銷量也遠低于實際產(chǎn)量。其全柔性顯示屏2019年度實際產(chǎn)量為31.4萬片，但銷量僅5.27萬片；2020年上半年受疫情影響實際產(chǎn)量降為4.86萬片，但銷量僅2.21萬片。這也意味著公司生產(chǎn)出來的產(chǎn)品，無法及時轉(zhuǎn)化為銷售收入。
對于商業(yè)化的問題，柔宇科技曾解釋道，公司于2018年6月點亮投產(chǎn)的一期產(chǎn)線每年設(shè)計產(chǎn)能為280萬片約8英寸的全柔性顯示屏，公司雖掌握業(yè)內(nèi)領(lǐng)先技術(shù)，但目前尚需擴大生產(chǎn)規(guī)模以占據(jù)更高的市場份額和滿足客戶對于大規(guī)模量產(chǎn)的需求。大客戶對于產(chǎn)能的規(guī)模保障有一定要求，導(dǎo)致公司難以取得部分大客戶認證。
劉姝威此次也提到，“柔宇科技現(xiàn)在遇到的問題不是個別現(xiàn)象，有很多像柔宇這樣的科學(xué)家在做從0到1的工作，但是從1到N這個過程一定是科學(xué)家跟市場、下游的應(yīng)用企業(yè)結(jié)合起來才能做?！?/p>
業(yè)內(nèi)人士分析認為，柔宇科技在成長過程中犯了三大錯誤：第一，公司在技術(shù)路徑和產(chǎn)業(yè)鏈方面單兵作戰(zhàn)，導(dǎo)致成本過高；第二、沒有得到下游手機廠商的集體扶持；第三、原本做供應(yīng)鏈，后來去并不擅長的領(lǐng)域做消費電子產(chǎn)品，導(dǎo)致資金消耗速度加快。
劉自鴻曾說，柔宇的含義是柔性的宇宙，柔宇的目標(biāo)就是把世界“掰彎”，讓人們更好地感知世界。但如今的現(xiàn)實，卻要面臨柔宇可能被“掰斷”的風(fēng)險。
自救、他救還是直接關(guān)閉，柔宇科技等待戈多。