文|全球財(cái)說(shuō) 林洛栩

自從上演“宮斗”劇情后，雙匯從產(chǎn)品到業(yè)績(jī)方面變得越來(lái)越“魔幻”，在業(yè)績(jī)重挫的情況下，也頻繁曝出產(chǎn)品存有食安問(wèn)題。

“進(jìn)口豬肉”存蹊蹺，大幅計(jì)提庫(kù)存資產(chǎn)減值

先來(lái)看看雙匯發(fā)展（000895. SZ）的業(yè)績(jī)情況。

2021年，雙匯發(fā)展實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入666.82億元，同比下降9.72%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)48.66億元，同比下降22.21%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)44.34億元，同比下降23.22%。

查詢歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，這是雙匯發(fā)展極為罕見(jiàn)出現(xiàn)凈利潤(rùn)下滑，1995年至今的近30年中，雙匯發(fā)展僅在2017年出現(xiàn)1.95%的凈利下滑。

也就是說(shuō)，22.21%的歸屬凈利潤(rùn)下挫，對(duì)于雙匯而言是前所未有的滑鐵盧。

雙匯發(fā)展稱，歸屬凈利潤(rùn)的大幅下滑，主要由于2021年生豬行情超預(yù)期波動(dòng)，對(duì)凍品節(jié)奏把控出現(xiàn)偏差，造成國(guó)產(chǎn)凍品和進(jìn)口豬肉盈利水平同比大幅下降。

“進(jìn)口豬肉”這個(gè)字眼格外值得注意，畢竟此前雙匯萬(wàn)隆的“父子奪權(quán)”之爭(zhēng)便與高價(jià)進(jìn)口肉有關(guān)系。

《全球財(cái)說(shuō)》查詢年報(bào)發(fā)現(xiàn)，2021年雙匯發(fā)展向羅特克斯有限公司及其子公司的采購(gòu)額高達(dá)93.21億元，占年度采購(gòu)總額的16.51%，而羅特克斯則為雙匯發(fā)展的母公司。

回溯至2021年8月27日，雙匯發(fā)展創(chuàng)始人萬(wàn)隆之子萬(wàn)洪建曾發(fā)表一篇以《萬(wàn)洪建：我眼中的父親和萬(wàn)隆》為題的文章。

萬(wàn)洪建在文章中指出：“今年2月26號(hào)，萬(wàn)老板攜郭麗軍一起簽發(fā)‘關(guān)于調(diào)整美國(guó)六分體價(jià)格建議’，不理會(huì)國(guó)內(nèi)雙匯管理人員的強(qiáng)烈反對(duì)，繼續(xù)大量進(jìn)口美國(guó)六分體，2月底進(jìn)口六分體的市場(chǎng)平均價(jià)格只有21500元，你們卻強(qiáng)行將美國(guó)產(chǎn)品進(jìn)口結(jié)算價(jià)格從21000元/噸大幅提高到25800元/噸，進(jìn)口量接近10萬(wàn)噸。”

萬(wàn)洪建將矛頭直接指向雙匯發(fā)展年初高價(jià)進(jìn)口肉事件，此后萬(wàn)隆曾公開回應(yīng)稱，2021年2月國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖出欄量出現(xiàn)大幅下降，豬少價(jià)高，國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格是4.2萬(wàn)元/噸，當(dāng)時(shí)雙匯以2.58萬(wàn)元/噸的價(jià)格從美國(guó)進(jìn)口， 國(guó)產(chǎn)和進(jìn)口一噸相差1.6萬(wàn)元。

就此，2021年10月8日深交所曾下發(fā)問(wèn)詢函重點(diǎn)關(guān)注雙匯發(fā)展向羅特克斯及其子公司大額采購(gòu)的必要性、合理性及定價(jià)的公允性，要求公司結(jié)合關(guān)聯(lián)采購(gòu)價(jià)格調(diào)整對(duì)凈利潤(rùn)的影響，說(shuō)明是否存在通過(guò)關(guān)聯(lián)交易向關(guān)聯(lián)方輸送利益的情形。

彼時(shí)，雙匯發(fā)展回復(fù)稱，公司確實(shí)存在向國(guó)外其他供應(yīng)商采購(gòu)?fù)惍a(chǎn)品價(jià)格低于史密斯菲爾德的情形，但史密斯菲爾德作為核心供應(yīng)商能夠程度滿足需求。

公開資料顯示，史密斯菲爾德是羅特克斯下屬的一家豬肉加工商及生豬生產(chǎn)商。

值得注意的是，即便備受關(guān)注和爭(zhēng)議，2021年下半年雙匯發(fā)展仍不斷從羅特克斯及其子公司進(jìn)行大額采購(gòu)，采購(gòu)額也由上半年的60.63億元增至93億元。

不過(guò)，截至三季度末雙匯發(fā)展向羅特克斯及其子公司采購(gòu)額約為84億元，也就是說(shuō)被問(wèn)詢后的四季度采購(gòu)額由單季度超25億元下降至9億元，究竟是有所收斂還是在規(guī)避什么風(fēng)險(xiǎn)？

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，目前萬(wàn)隆治下的萬(wàn)洲國(guó)際間接持有羅特克斯100%股權(quán)，羅特克斯則持有雙匯發(fā)展70.33%股權(quán)。

歷年財(cái)報(bào)顯示，2019年雙匯發(fā)展向羅特克斯采購(gòu)金額為51.99億元；2020年向羅特克斯采購(gòu)金額則高達(dá)120.84億元。

也就是說(shuō)，近三年雙匯發(fā)展向羅特克斯采購(gòu)額累計(jì)高達(dá)266億元。

由此而言，也不免深交所讓雙匯發(fā)展說(shuō)明“是否存在通過(guò)關(guān)聯(lián)交易向關(guān)聯(lián)方輸送利益的情形”。

同時(shí)，2021年年報(bào)顯示，雙匯發(fā)展資產(chǎn)減值為12.98億元，占利潤(rùn)總額比例為20.89%，主要是報(bào)告期內(nèi)凍品庫(kù)存計(jì)提資產(chǎn)減值損失。

并且，截至2021年年末，雙匯發(fā)展存貨仍高達(dá)58.71億元，其中庫(kù)存商品28.42億元，包括4.6億元包裝肉制品、20.65億元鮮凍豬肉等，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備合計(jì)為1.78億元。

又見(jiàn)大手筆分紅，不差錢卻定增，浮虧嚴(yán)重

說(shuō)完“進(jìn)口豬肉”，雙匯發(fā)展的大手筆分紅也值得一提。

在2021年?duì)I收凈利雙降的情況下，雙匯發(fā)展人計(jì)劃分紅接近45億元，分紅率達(dá)到92%。

雖然不少投資者對(duì)于高分紅高送轉(zhuǎn)的上市公司格外青睞，但是要知道雙匯發(fā)展母公司羅特克斯持股達(dá)70.33%，也就是說(shuō)將分走約31億元。

《全球財(cái)說(shuō)》發(fā)現(xiàn)，這已不是雙匯發(fā)展第一次大手筆分紅，自1998年上市以來(lái)，已實(shí)施現(xiàn)金分紅21次，累計(jì)現(xiàn)金分紅422.93億元，按照累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)520.12億元計(jì)算，分紅率高達(dá)81.31%。

這里便不得不提2020年，該年度雙匯發(fā)展實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)62.56億元，現(xiàn)金分紅金額卻高達(dá)80.38億元，股息支付率為128.49%。

若說(shuō)雙匯發(fā)展不缺錢，瘋狂派息也無(wú)可厚非，但是其卻在2020年上半年在賬面貨幣資金45.99億元、交易性金融資產(chǎn)26.13億元的情況下，于同年10月以發(fā)行價(jià)48.15元進(jìn)行了募資總額高達(dá)70億元的定向增發(fā)。

資金主要用來(lái)肉雞產(chǎn)業(yè)化產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目、生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目、生豬屠宰及調(diào)理制品技術(shù)改造項(xiàng)目、肉制品加工技術(shù)改造項(xiàng)目、中國(guó)雙匯總部項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金等。

可惜的是，彼時(shí)2020年8月末雙匯發(fā)展股價(jià)正值歷史高點(diǎn)63元/股一線，此后便開始跌跌不休。

定向增發(fā)后股價(jià)也僅短暫維持在50元/股一線，之后便開始不斷下跌。

截至4月18日，雙匯發(fā)展報(bào)收31.87元/股，較發(fā)行價(jià)格已下跌超過(guò)三成。若在2021年4月解禁后22家定增機(jī)構(gòu)未能及時(shí)離場(chǎng)，浮虧則日趨嚴(yán)重。

拓展新品謀求高單價(jià)，食安問(wèn)題頻發(fā)，消費(fèi)者心驚

那么雙匯發(fā)展的主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展又如何？

分產(chǎn)品看，2021年生鮮產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入390.73億元，同比下降19.05%，占營(yíng)業(yè)收入比重為58.60%，仍是最主要收入來(lái)源。

雖然生鮮產(chǎn)品部分，營(yíng)業(yè)收入下滑但是銷售量卻較2020年同期的138.07萬(wàn)噸上升至163.25萬(wàn)噸，營(yíng)業(yè)收入的下滑主要受豬周期影響至毛利率下滑1.35個(gè)百分點(diǎn)。

第二大收入來(lái)源為包裝肉制品，該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入273.51億元，同比下降2.66%，占總營(yíng)業(yè)收入比例為41.01%，毛利率下降0.02%。

值得注意的是，包裝肉制品的銷售量較2020年同期出現(xiàn)了小幅下滑，由158.69萬(wàn)噸下滑至155.76萬(wàn)噸。

雙匯香腸可以說(shuō)是一代人的記憶，但是隨著時(shí)代的發(fā)展，淀粉含量較高等問(wèn)題不斷被詬病。

同時(shí)，近年雙匯發(fā)展為了平衡成本、增厚產(chǎn)品利潤(rùn)，曾在2019年對(duì)肉制品進(jìn)行了6次提價(jià)，提價(jià)比例高達(dá)20%。

隨著豬周期低點(diǎn)持續(xù)，且日常消費(fèi)品無(wú)法頻繁提價(jià)，雙匯發(fā)展則將方向轉(zhuǎn)向至新產(chǎn)品。

從產(chǎn)品策略看，雙匯發(fā)展近期不斷推出價(jià)格更高的新品，如辣嗎辣、無(wú)淀粉王中王、火炫風(fēng)、丸子類、酥肉類、醬鹵熟食類等。

但是或源于銷售費(fèi)用投入不足，新產(chǎn)品并未大規(guī)模打開市場(chǎng)。2021年，雙匯發(fā)展銷售費(fèi)用為18.74億元，其中廣告宣傳及促銷費(fèi)為5.75億元。

《全球財(cái)說(shuō)》查詢雙匯天貓旗艦店發(fā)現(xiàn)，銷量排名靠前的產(chǎn)品仍為雞肉火腿腸、王中王火腿腸、玉米熱狗腸等傳統(tǒng)產(chǎn)品。

同時(shí)，雙匯的視頻安全問(wèn)題也頻頻被曝光。就在4月14日，雙匯火腿腸中吃出尖銳異物割傷舌頭的話題還登上了微博熱搜第一的位置。

關(guān)鍵在于，黑貓投訴平臺(tái)對(duì)于雙匯產(chǎn)品中吃出異物的投訴不止一例，類似異物還有石子、昆蟲等。

若往前搜索，霉變、長(zhǎng)毛甚至是活蛆的消息都有發(fā)生。

在2019年，廣東梅州市市場(chǎng)監(jiān)督管理局發(fā)布《2019年第1 期食品監(jiān)督抽檢信息通報(bào)》，雙匯的兩款產(chǎn)品被曝光，檢出菌落總數(shù)不合格，涉事產(chǎn)品分別為雙匯老味道烤腸（300g/包）、蒜味腸（450克/包）。

并且，就在2022年3·15當(dāng)日，南昌雙匯被曝出生產(chǎn)車間存在諸多食品安全隱患，“豬排掉地上不洗就用、渾水洗毛巾擦肉、消毒車間風(fēng)淋系統(tǒng)損壞、員工不按流程消毒，工作服發(fā)黑發(fā)臭”等食安問(wèn)題沖擊著消費(fèi)者的神經(jīng)。

從2011年的“瘦肉精”到11年后的食安問(wèn)題，雙匯還是曾經(jīng)的雙匯嗎？