文|斑馬消費(fèi) 沈庹
沒(méi)有哪家豬企可以輕松走出這輪超級(jí)豬周期，哪怕是小心翼翼趟過(guò)幾輪豬周期的溫氏股份。
公司日前披露的年報(bào)顯示，去年歸母凈利潤(rùn)虧損134億元，從曾經(jīng)的躺賺之王，一夜回到解放前。
巨虧134億
這場(chǎng)超級(jí)豬周期的魔咒，溫氏股份（300498.SZ）最終沒(méi)能夠逃脫。
2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入649.54億元，歸母凈利潤(rùn)-134.04億元，同比分別下降13.31%和280.51%，扣非凈利潤(rùn)-146.66億元，基本每股收益-2.11元。
如果用一個(gè)字總結(jié)去年的業(yè)績(jī)，大概“慘”字最能代表。
在去年第二季度，公司就已陷入虧損，第三季度虧損額增至72.04億元，第四季度收窄至虧損37.03億元。
自2015年上市以來(lái)，公司發(fā)生巨額虧損尚屬首次。針對(duì)業(yè)績(jī)變動(dòng)，公司解釋稱，主要原因在于豬價(jià)下跌、資產(chǎn)減值等因素的影響。
據(jù)年報(bào)，公司銷售肉豬1321.74萬(wàn)頭，毛豬銷售均價(jià)17.39元/公斤，同比下降48.18%，肉豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)出現(xiàn)深度虧損。有媒體統(tǒng)計(jì)，若不計(jì)生豬跌價(jià)減值損失，公司賣一頭豬虧約800元左右。
去年，公司肉豬類業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入294.94億元，同比下降36.36%。豬價(jià)下跌同時(shí)，飼料原料價(jià)格持續(xù)上漲，加之外購(gòu)部分豬苗育肥、推進(jìn)種豬優(yōu)化等推高養(yǎng)豬成本，導(dǎo)致肉豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)利潤(rùn)大幅下降，肉豬類業(yè)務(wù)毛利率為-30.39%，較上年下降60.97%。
報(bào)告期內(nèi)，公司攤銷股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用4.95億元，另外，對(duì)目前存欄的消耗性生物資產(chǎn)和生產(chǎn)性生物資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備約20億元。其中，種豬減值高達(dá)19.07億元。
隨著去年肉雞行情好轉(zhuǎn)，公司肉雞類業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)整體盈利，毛雞銷售均價(jià)13.20元/公斤，同比增長(zhǎng)13.50%，肉雞類業(yè)務(wù)毛利率9.0%，同比增加8.62個(gè)百分點(diǎn)。
整體來(lái)看，受上述因素影響，公司去年毛利率-8.32%，凈利率更是慘至-20.86%。
從去年第二季度開始，投資者似乎對(duì)公司已不大看好，股民人數(shù)從去年第二季度末的17.01萬(wàn)戶一路降至今年3月末的8.32萬(wàn)戶。
雞救不了豬
溫氏股份在上世紀(jì)80年代通過(guò)養(yǎng)雞業(yè)務(wù)崛起，真正涉足生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，還是在創(chuàng)始人溫北英1994年去世之后。
公司養(yǎng)豬，采用的是養(yǎng)雞時(shí)創(chuàng)立的公司加農(nóng)戶模式。農(nóng)戶建好豬舍，公司解決豬苗、獸藥、技術(shù)及飼料等，合作農(nóng)戶只需負(fù)責(zé)日常養(yǎng)殖，賺取代養(yǎng)費(fèi)。
通過(guò)這種模式，公司將生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)迅速?gòu)膹V東擴(kuò)張至全國(guó)，2019年出欄生豬1815.66萬(wàn)頭，占全國(guó)生豬出欄總量的3.4%，且在當(dāng)年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)139.7億元，一舉奪得豬王之位。
從業(yè)務(wù)構(gòu)成來(lái)看，肉豬類產(chǎn)品收入逐年上升，2021年實(shí)現(xiàn)收入294.94億元，占公司收入的45.41%。肉雞類業(yè)務(wù)，收入303.28億元，占公司收入的46.69%。
養(yǎng)雞業(yè)務(wù)是公司的老底子，去年，公司累計(jì)銷售包括毛雞、鮮品及熟食在內(nèi)的肉雞11.01億只，同比增長(zhǎng)4.76%，是目前行業(yè)內(nèi)唯一一家肉雞銷量連續(xù)兩年過(guò)10億只的企業(yè)。
使得公司養(yǎng)豬業(yè)務(wù)遇險(xiǎn)之后，肉雞業(yè)務(wù)奮力補(bǔ)缺虧空。不過(guò)，去年的行情下，“養(yǎng)雞的盈利僅彌補(bǔ)養(yǎng)豬業(yè)務(wù)部分虧損。 ”
除了養(yǎng)豬、養(yǎng)雞，公司近年以資本驅(qū)動(dòng)布局投資業(yè)務(wù)，涉足股票、債券、基金、非上市股權(quán)及期貨等。
2021年，公司新增被投企業(yè)IPO上市8家；截至去年末，公司持有的股票市值為約44.84億元，累計(jì)投資收益約7.73億元，同比增長(zhǎng)130.05%。
公司投資業(yè)務(wù)主要依托子公司溫氏投資，去年該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.57億元，凈利潤(rùn)12.76億元。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，公司對(duì)外投資基金17只，間接投資了華統(tǒng)股份、千禾味業(yè)及百亞股份等。
養(yǎng)豬業(yè)何時(shí)反轉(zhuǎn)？
辛辛苦苦養(yǎng)了一年豬，一夜回到解放前，溫氏股份巨虧并不是個(gè)例。在此前上市豬企披露的2021年業(yè)績(jī)預(yù)告中，除了“豬王”牧原股份其他幾無(wú)幸免。
去年，新希望、正邦科技、天邦股份、溫氏股份合計(jì)最少虧損436.37億元。其中，正邦科技預(yù)告虧損最高接近200億元，且已遭遇流動(dòng)性危機(jī)。
其實(shí)，去年豬價(jià)持續(xù)下跌行情，牧原股份憑借成本低廉的自繁自養(yǎng)模式養(yǎng)豬，也扛不住了，其歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)下降70.86%至76.32%。
當(dāng)整個(gè)養(yǎng)豬行業(yè)彌漫著養(yǎng)豬虧損的陰霾，很多人不禁在問(wèn)，養(yǎng)豬業(yè)何時(shí)反轉(zhuǎn)？
據(jù)生意社監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，去年國(guó)內(nèi)外三元生豬價(jià)格從1月1日均價(jià)35.12元/公斤跌至12月31日均價(jià)16.20元/公斤，年內(nèi)大跌53.87%。
今年以來(lái)豬價(jià)持續(xù)下行，目前還處于周期底部，截至17日，國(guó)內(nèi)外三元生豬均價(jià)12.93元/公斤。
無(wú)論是散戶還是養(yǎng)豬大企，都沒(méi)辦法從這一周期中徹底逃離。
據(jù)公開數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)能繁母豬存欄量從去年6月升至4564萬(wàn)頭，去年末存欄規(guī)模4329萬(wàn)頭，基本與2014年水平持平。
這意味著市場(chǎng)在很長(zhǎng)一段時(shí)間里，將會(huì)維持充足的豬肉供應(yīng)。今年不到半年，豬價(jià)重返10元時(shí)代，早已擊破自繁自養(yǎng)成本線。在老百姓輕松實(shí)現(xiàn)紅燒肉自由背后，養(yǎng)豬企業(yè)只能大肆出貨回血。
豬企出貨回血的代價(jià)均是虧損。今年1月，溫氏股份、正邦科技、新希望銷售均價(jià)較上年同期降幅均超過(guò)50%。
血虧也要抓緊出貨，主要是因?yàn)轱暳蟽r(jià)格上漲已成養(yǎng)殖企業(yè)的一大痛點(diǎn)。春節(jié)之后，豆粕、玉米每噸價(jià)格分別上漲600元、100元左右，飼料每噸價(jià)格上漲100元左右。散戶和養(yǎng)殖大戶都將面臨雙重?cái)D壓。
據(jù)太平洋證券預(yù)計(jì)，飼料成本上漲、豬價(jià)持續(xù)下行雙重影響之下，企業(yè)資金或?qū)⑦M(jìn)一步緊縮。
自2002年以來(lái)，國(guó)內(nèi)已經(jīng)歷5輪豬周期，本輪豬周期自2018年6月生豬價(jià)格飆升，如今處于下行探底階段。這個(gè)“底”究竟有多深？何時(shí)見底？目前誰(shuí)也無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。