文|斑馬消費 沈庹

沒有哪家豬企可以輕松走出這輪超級豬周期，哪怕是小心翼翼趟過幾輪豬周期的溫氏股份。

公司日前披露的年報顯示，去年歸母凈利潤虧損134億元，從曾經(jīng)的躺賺之王，一夜回到解放前。

巨虧134億

這場超級豬周期的魔咒，溫氏股份（300498.SZ）最終沒能夠逃脫。

2021年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入649.54億元，歸母凈利潤-134.04億元，同比分別下降13.31%和280.51%，扣非凈利潤-146.66億元，基本每股收益-2.11元。

如果用一個字總結(jié)去年的業(yè)績，大概“慘”字最能代表。

在去年第二季度，公司就已陷入虧損，第三季度虧損額增至72.04億元，第四季度收窄至虧損37.03億元。

自2015年上市以來，公司發(fā)生巨額虧損尚屬首次。針對業(yè)績變動，公司解釋稱，主要原因在于豬價下跌、資產(chǎn)減值等因素的影響。

據(jù)年報，公司銷售肉豬1321.74萬頭，毛豬銷售均價17.39元/公斤，同比下降48.18%，肉豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)出現(xiàn)深度虧損。有媒體統(tǒng)計，若不計生豬跌價減值損失，公司賣一頭豬虧約800元左右。

去年，公司肉豬類業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入294.94億元，同比下降36.36%。豬價下跌同時，飼料原料價格持續(xù)上漲，加之外購部分豬苗育肥、推進種豬優(yōu)化等推高養(yǎng)豬成本，導(dǎo)致肉豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)利潤大幅下降，肉豬類業(yè)務(wù)毛利率為-30.39%，較上年下降60.97%。

報告期內(nèi)，公司攤銷股權(quán)激勵費用4.95億元，另外，對目前存欄的消耗性生物資產(chǎn)和生產(chǎn)性生物資產(chǎn)計提減值準備約20億元。其中，種豬減值高達19.07億元。

隨著去年肉雞行情好轉(zhuǎn)，公司肉雞類業(yè)務(wù)實現(xiàn)整體盈利，毛雞銷售均價13.20元/公斤，同比增長13.50%，肉雞類業(yè)務(wù)毛利率9.0%，同比增加8.62個百分點。

整體來看，受上述因素影響，公司去年毛利率-8.32%，凈利率更是慘至-20.86%。

從去年第二季度開始，投資者似乎對公司已不大看好，股民人數(shù)從去年第二季度末的17.01萬戶一路降至今年3月末的8.32萬戶。

雞救不了豬

溫氏股份在上世紀80年代通過養(yǎng)雞業(yè)務(wù)崛起，真正涉足生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，還是在創(chuàng)始人溫北英1994年去世之后。

公司養(yǎng)豬，采用的是養(yǎng)雞時創(chuàng)立的公司加農(nóng)戶模式。農(nóng)戶建好豬舍，公司解決豬苗、獸藥、技術(shù)及飼料等，合作農(nóng)戶只需負責日常養(yǎng)殖，賺取代養(yǎng)費。

通過這種模式，公司將生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)迅速從廣東擴張至全國，2019年出欄生豬1815.66萬頭，占全國生豬出欄總量的3.4%，且在當年實現(xiàn)歸母凈利潤139.7億元，一舉奪得豬王之位。

從業(yè)務(wù)構(gòu)成來看，肉豬類產(chǎn)品收入逐年上升，2021年實現(xiàn)收入294.94億元，占公司收入的45.41%。肉雞類業(yè)務(wù)，收入303.28億元，占公司收入的46.69%。

養(yǎng)雞業(yè)務(wù)是公司的老底子，去年，公司累計銷售包括毛雞、鮮品及熟食在內(nèi)的肉雞11.01億只，同比增長4.76%，是目前行業(yè)內(nèi)唯一一家肉雞銷量連續(xù)兩年過10億只的企業(yè)。

使得公司養(yǎng)豬業(yè)務(wù)遇險之后，肉雞業(yè)務(wù)奮力補缺虧空。不過，去年的行情下，“養(yǎng)雞的盈利僅彌補養(yǎng)豬業(yè)務(wù)部分虧損。 ”

除了養(yǎng)豬、養(yǎng)雞，公司近年以資本驅(qū)動布局投資業(yè)務(wù)，涉足股票、債券、基金、非上市股權(quán)及期貨等。

2021年，公司新增被投企業(yè)IPO上市8家；截至去年末，公司持有的股票市值為約44.84億元，累計投資收益約7.73億元，同比增長130.05%。

公司投資業(yè)務(wù)主要依托子公司溫氏投資，去年該公司實現(xiàn)營業(yè)收入0.57億元，凈利潤12.76億元。

據(jù)不完全統(tǒng)計，截至目前，公司對外投資基金17只，間接投資了華統(tǒng)股份、千禾味業(yè)及百亞股份等。

養(yǎng)豬業(yè)何時反轉(zhuǎn)？

辛辛苦苦養(yǎng)了一年豬，一夜回到解放前，溫氏股份巨虧并不是個例。在此前上市豬企披露的2021年業(yè)績預(yù)告中，除了“豬王”牧原股份其他幾無幸免。

去年，新希望、正邦科技、天邦股份、溫氏股份合計最少虧損436.37億元。其中，正邦科技預(yù)告虧損最高接近200億元，且已遭遇流動性危機。

其實，去年豬價持續(xù)下跌行情，牧原股份憑借成本低廉的自繁自養(yǎng)模式養(yǎng)豬，也扛不住了，其歸母凈利潤預(yù)計下降70.86%至76.32%。

當整個養(yǎng)豬行業(yè)彌漫著養(yǎng)豬虧損的陰霾，很多人不禁在問，養(yǎng)豬業(yè)何時反轉(zhuǎn)？

據(jù)生意社監(jiān)測數(shù)據(jù)，去年國內(nèi)外三元生豬價格從1月1日均價35.12元/公斤跌至12月31日均價16.20元/公斤，年內(nèi)大跌53.87%。

今年以來豬價持續(xù)下行，目前還處于周期底部，截至17日，國內(nèi)外三元生豬均價12.93元/公斤。

無論是散戶還是養(yǎng)豬大企，都沒辦法從這一周期中徹底逃離。

據(jù)公開數(shù)據(jù)，國內(nèi)能繁母豬存欄量從去年6月升至4564萬頭，去年末存欄規(guī)模4329萬頭，基本與2014年水平持平。

這意味著市場在很長一段時間里，將會維持充足的豬肉供應(yīng)。今年不到半年，豬價重返10元時代，早已擊破自繁自養(yǎng)成本線。在老百姓輕松實現(xiàn)紅燒肉自由背后，養(yǎng)豬企業(yè)只能大肆出貨回血。

豬企出貨回血的代價均是虧損。今年1月，溫氏股份、正邦科技、新希望銷售均價較上年同期降幅均超過50%。

血虧也要抓緊出貨，主要是因為飼料價格上漲已成養(yǎng)殖企業(yè)的一大痛點。春節(jié)之后，豆粕、玉米每噸價格分別上漲600元、100元左右，飼料每噸價格上漲100元左右。散戶和養(yǎng)殖大戶都將面臨雙重擠壓。

據(jù)太平洋證券預(yù)計，飼料成本上漲、豬價持續(xù)下行雙重影響之下，企業(yè)資金或?qū)⑦M一步緊縮。

自2002年以來，國內(nèi)已經(jīng)歷5輪豬周期，本輪豬周期自2018年6月生豬價格飆升，如今處于下行探底階段。這個“底”究竟有多深？何時見底？目前誰也無法準確預(yù)測。