記者 | 曾仰琳
3060“雙碳”目標(biāo)提出后，我國綠色金融的發(fā)展受到高度關(guān)注。
“雙碳”目標(biāo)下，我國綠色金融發(fā)展現(xiàn)狀如何？哪些方面亟待完善？國際上有何經(jīng)驗(yàn)可供借鑒？未來發(fā)展方向何在？圍繞上述話題，4月16日，在2022清華五道口全球金融論壇上，監(jiān)管部門人士、學(xué)術(shù)界“大咖”們各抒己見，為我國綠色金融高質(zhì)量發(fā)展建言獻(xiàn)策。
綠色金融有何“短板”？
“我國在實(shí)現(xiàn)‘碳中和’之前，在綠色金融領(lǐng)域已經(jīng)取得了相當(dāng)?shù)某煽??！鼻迦A大學(xué)國家金融研究院院長，國際貨幣基金組織原副總裁朱民介紹。
他列舉了一組數(shù)據(jù)進(jìn)行佐證：截至2021年末，我國已有超15萬億元的綠色金融貸款，位居全球第一；綠色債券累計(jì)規(guī)模1.8萬億元，居全球第二；企業(yè)的綠色融資等方面也在不斷創(chuàng)新。
與此同時(shí)，朱民也指出，從總體上看，截至2020年末，我國綠色融資占整體總?cè)谫Y的比重只有4.6%，綠色債券占存量銀行債券比重為0.73%，比重均偏低。
清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長、清華大學(xué)國家金融研究院副院長張曉燕同樣認(rèn)為，當(dāng)前綠色信貸占總貸款的比例、綠色債券占全市場(chǎng)存量的比例仍有提升空間。
值得注意的是，朱民還指出，在綠色金融中，以銀行為主體發(fā)放的綠色信貸占比高達(dá)90%，遠(yuǎn)超人民幣貸款存量在社會(huì)融資總存量的比重—60.2%。
“銀行信貸在綠色融資方面存在天然‘短板’：一是期限錯(cuò)配；二是風(fēng)險(xiǎn)偏好不匹配；三是我國目前缺乏完善的激勵(lì)機(jī)制，綠色投資回報(bào)率不穩(wěn)定、回報(bào)周期較長?！敝烀裾J(rèn)為。
在綠色金融發(fā)展的“短板”方面，中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)黨委書記邢煒同樣提到，當(dāng)前銀行業(yè)在服務(wù)綠色金融發(fā)展方面還存在三點(diǎn)不足。一是綠色標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一；二是風(fēng)險(xiǎn)收益不匹配；三是產(chǎn)品供給不均衡；四是交易市場(chǎng)不完善。
對(duì)于綠色金融和“雙碳”目標(biāo)的關(guān)系，清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院副院長何平提出，綠色金融是實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)的“市場(chǎng)化手段”。
對(duì)于“市場(chǎng)化手段”，何平解釋稱：“從嚴(yán)格市場(chǎng)化的定義來看，當(dāng)前綠色金融產(chǎn)品，包括綠色貸款、綠色債券都屬于準(zhǔn)金融產(chǎn)品，因?yàn)槠渲械亩▋r(jià)不是市場(chǎng)化的，依然屬于行政化定價(jià)，這是我們未來綠色金融市場(chǎng)最需要改進(jìn)、提升的地方?！?/span>
在社會(huì)責(zé)任（ESG）投資現(xiàn)狀方面，張曉燕表示，我國目前市場(chǎng)上ESG投資主要是信貸、基金、債券為主，跟其他國家相比，很多情況下更注重權(quán)益類的產(chǎn)品，所以我國還處在早期的發(fā)力階段，前進(jìn)的空間還是非常大的。
為綠色金融高質(zhì)量發(fā)展支招
圍繞我國綠色金融的不足之處，與會(huì)嘉賓們積極建言獻(xiàn)策，以期推動(dòng)“雙碳”目標(biāo)下我國綠色金融的高質(zhì)量發(fā)展。
在宏觀框架層面，朱民提出，要從綠色金融跨越到零碳金融，在此基礎(chǔ)上構(gòu)建零碳金融的市場(chǎng)生態(tài)。
朱民認(rèn)為，“今天‘碳中和’的大潮下，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)碳中和就是要構(gòu)建零碳金融體系，這是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)，但也是中國在‘碳中和’過程中構(gòu)建一個(gè)新的中國模式、金融體系的很好的機(jī)遇和抓手?！保ㄔ斠妶?bào)道：朱民：服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)碳中和就是要構(gòu)建零碳金融體系）
“朱民院長已經(jīng)勾畫出一個(gè)零碳金融的框架，我覺得這是非常重要的。”中國人民銀行研究局局長王信指出，現(xiàn)在討論的比較多的是綠色金融或者轉(zhuǎn)型金融，主要針對(duì)如何應(yīng)對(duì)氣候變化，當(dāng)然也兼顧生態(tài)環(huán)境的保護(hù)，事實(shí)上它們關(guān)注的重點(diǎn)都是一樣的。
王信介紹，金融支持生態(tài)環(huán)境與綠色低碳轉(zhuǎn)型，主要涉及六個(gè)方面，包括完善相關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)體系，健全核算和信息披露要求，深化發(fā)展相關(guān)金融工具和市場(chǎng)，強(qiáng)化激勵(lì)約束機(jī)制，加強(qiáng)金融支持生態(tài)環(huán)境和低碳轉(zhuǎn)型的國際合作，防范氣候變化和生物多樣性喪失的金融風(fēng)險(xiǎn)。
在激勵(lì)約束機(jī)制方面，王信進(jìn)一步指出，相關(guān)內(nèi)容包括碳定價(jià)，即通過碳排放權(quán)交易市場(chǎng)，征收碳稅或者碳費(fèi)；進(jìn)行金融支持相關(guān)領(lǐng)域業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)；財(cái)政政策的支持和引領(lǐng)等。
對(duì)于防范氣候變化和生物多樣性喪失的金融風(fēng)險(xiǎn)，王信表示，現(xiàn)在普遍認(rèn)為生物多樣性喪失和氣候變化可能會(huì)導(dǎo)致系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)，是重要的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的來源。只有切實(shí)防范相關(guān)的金融風(fēng)險(xiǎn)，才能保證金融行穩(wěn)致遠(yuǎn)。
基于此，王信透露，央行已經(jīng)開展針對(duì)金融機(jī)構(gòu)的氣候變化壓力測(cè)試，就是微觀層面針對(duì)金融機(jī)構(gòu)的壓力測(cè)試。目前正在研究針對(duì)整個(gè)宏觀系統(tǒng)的壓力測(cè)試，即研究通過宏觀經(jīng)濟(jì)的變化可能影響到產(chǎn)業(yè)，從而影響到金融機(jī)構(gòu)的金融風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)。
“在進(jìn)行應(yīng)對(duì)氣候變化的壓力測(cè)試過程中，我們還沒有考慮到生物多樣性的變化，未來在進(jìn)行壓力測(cè)試時(shí)要把這個(gè)問題考慮進(jìn)來。”王信介紹。
在綠色金融發(fā)展過程中，信息披露問題不容忽視。對(duì)于綠色金融乃至零碳金融的信息披露，中證金融研究院副院長談從炎提出了五點(diǎn)建議：一是爭(zhēng)取在國際準(zhǔn)則高地上占有一席之地；二是建設(shè)符合我國國情的信息披露標(biāo)準(zhǔn)；三是與已有信息披露制度進(jìn)行有效街接；四是明確信息披露的目的；五是構(gòu)建零碳金融信息披露生態(tài)。
在微觀的金融機(jī)構(gòu)層面，從銀行服務(wù)綠色金融高質(zhì)量發(fā)展的角度，邢煒建議，支持重點(diǎn)領(lǐng)域綠色低碳發(fā)展。加大對(duì)新能源及新能源產(chǎn)業(yè)鏈的金融支持。積極探索排污權(quán)、碳排放權(quán)等創(chuàng)新抵質(zhì)押擔(dān)保方式，推動(dòng)綠色信貸產(chǎn)品創(chuàng)新。加大綠色投行產(chǎn)品創(chuàng)新。
聚焦到綠色金融投融資現(xiàn)狀上，張曉燕介紹了三個(gè)國外的學(xué)術(shù)研究結(jié)論以供參考。
一是“市場(chǎng)均衡下的ESG投資”的研究表明，投資人只要對(duì)社會(huì)責(zé)任有偏好和認(rèn)知，就會(huì)持有綠色資產(chǎn)；綠色資產(chǎn)的定價(jià)較高，而當(dāng)ESG風(fēng)險(xiǎn)受到正面沖擊時(shí)，綠色資產(chǎn)的表現(xiàn)會(huì)優(yōu)于其他資產(chǎn)；可持續(xù)投資可以使公司更加綠色，進(jìn)一步帶動(dòng)更積極的社會(huì)影響。
二是在債市方面，對(duì)美國市場(chǎng)上2013至2018年綠色債券的相關(guān)研究表明，投資者對(duì)于投資綠色債券持有一個(gè)開放的、正面的態(tài)度，而且發(fā)行綠色債券的公司在日后的經(jīng)營當(dāng)中也確實(shí)顯著減少了碳排放，所以綠色債券是一條非?？尚械牡缆?。
三是在股市方面，“機(jī)構(gòu)投資與世界各地的企業(yè)碳排放”的文章研究發(fā)現(xiàn)，貝萊德、先鋒領(lǐng)航集團(tuán)、道富環(huán)球投資管理三大公募基金投資“巨頭”特別在乎企業(yè)有沒有高碳排放。三“巨頭”的所有權(quán)有效降低公司的后續(xù)碳排放，即持有公司股票越高，公司的話語權(quán)越高，越能促使高排放公司減少碳排放。
對(duì)此，張曉燕建議，在投資端方面，重視對(duì)所有投資者的教育，也注重機(jī)構(gòu)投資者的力量，鼓勵(lì)他們進(jìn)行綠色零碳的投資；在融資端方面，讓投資者知道綠色產(chǎn)業(yè)的債券、股市的回報(bào)也是特別好的，鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行環(huán)境績效的改善；對(duì)于交易平臺(tái)和監(jiān)管，希望能構(gòu)建完善的綠色市場(chǎng)服務(wù)體系和投融資的相關(guān)政策。
最后，對(duì)于綠色金融的定價(jià)“市場(chǎng)化”問題，何平建議，“要實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化的綠色金融需要建立統(tǒng)一的碳市場(chǎng)，所有跟碳相關(guān)的東西都需要統(tǒng)一的定價(jià)。所有采用綠色排放技術(shù)的企業(yè)，因?yàn)樘紲p排獲得的收益要直接反映在融資成本和我們使用的金融服務(wù)和產(chǎn)品上?！?/span>