記者 王玉

中國(guó)人民銀行周五等量續(xù)作到期的1500億元中期借貸便利（MLF），利率依然保持在2.85%，令市場(chǎng)降息預(yù)期落空，與此同時(shí)，降準(zhǔn)也未如期而至。

分析師認(rèn)為，短期內(nèi)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率仍是大概率事件，但考慮到美聯(lián)儲(chǔ)快速收緊貨幣政策以及維護(hù)人民幣匯率基本穩(wěn)定的目標(biāo)，央行在政策利率調(diào)整方面將比較謹(jǐn)慎。

分析師表示，即便政策利率不變，央行依然可通過(guò)降準(zhǔn)釋放一部分長(zhǎng)期資金來(lái)推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利，也可通過(guò)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具如再貸款向銀行提供更多低成本資金，進(jìn)而引導(dǎo)銀行以低利率向重點(diǎn)領(lǐng)域投放信貸。

上海證券固定收益首席分析師鄭嘉偉對(duì)界面新聞表示，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議周三提出“適時(shí)降準(zhǔn)”后，央行周四在2022年第一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)上明確表示將適時(shí)運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具。

“從國(guó)常會(huì)宣布降準(zhǔn)到央行實(shí)施降準(zhǔn)一般需要2-5個(gè)工作日，最長(zhǎng)時(shí)間不超過(guò)兩周，因此，本周末是央行宣布降準(zhǔn)的時(shí)間窗口。”他說(shuō)。

中國(guó)匯投資研究院副院長(zhǎng)趙慶明和東北證券首席宏觀分析師沈新鳳也認(rèn)為，結(jié)合國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出的“適時(shí)降準(zhǔn)”要求和當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，本周末是降準(zhǔn)的最佳窗口期。

東方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估有限公司首席宏觀分析師王青在本次MLF操作前對(duì)界面新聞表示，考慮到當(dāng)前地產(chǎn)下行和新冠疫情波動(dòng)的態(tài)勢(shì)，央行很可能在周五續(xù)作MLF時(shí)下調(diào)操作利率，因?yàn)榻迪⒏芷鸬脚まD(zhuǎn)樓市預(yù)期、降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的作用。

“但4月MLF利率連續(xù)第三個(gè)月保持不變，這意味著在1月政策性降息后，貨幣政策在價(jià)格型工具方面持續(xù)處于觀察期。”王青在MLF操作結(jié)果發(fā)布后說(shuō)。

他進(jìn)一步表示，央行在政策利率方面按兵不動(dòng)，可能是出于內(nèi)外兼顧的考量，特別是，降息是否以及會(huì)在多大程度上加劇資本外流和觸發(fā)人民幣匯率貶值是一個(gè)主要的權(quán)衡因素。

“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大，財(cái)政政策中的退稅減稅、貨幣政策中的全面降準(zhǔn)都在陸續(xù)加碼，但美聯(lián)儲(chǔ)加息提速在即，貨幣政策在‘以我為主’的基調(diào)下仍力求內(nèi)外兼顧，保持內(nèi)部均衡與外部均衡之間的平衡?！蓖跚嗾f(shuō)。

廣發(fā)證券固定收益首席分析師劉郁也表示，面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)快速收緊貨幣政策、中美10年期國(guó)債利差一度出現(xiàn)倒掛的情況，國(guó)內(nèi)貨幣政策在發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)的同時(shí)也需兼顧外部平衡，當(dāng)前國(guó)內(nèi)繼續(xù)下調(diào)MLF和逆回購(gòu)利率的可能性有所下降。?

由于MLF利率是LPR的定價(jià)之錨，王青認(rèn)為，無(wú)論周末降準(zhǔn)與否，本月LPR將大概率保持不變。

不過(guò)，他指出，央行可通過(guò)兩種方式引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行，一是推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利，二是加大結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具實(shí)施力度，通過(guò)再貸款向銀行提供更多低成本資金，進(jìn)而引導(dǎo)銀行以低利率向小微企業(yè)、綠色發(fā)展和科技創(chuàng)新等重點(diǎn)領(lǐng)域投放信貸。

人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰周四表示，人民銀行將為金融機(jī)構(gòu)提供2000億元額度的科技創(chuàng)新專項(xiàng)再貸款，用于支持科技部以及工業(yè)和信息化部認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)。此外，央行還將在浙江、江蘇、河南、河北、江西等5個(gè)省份開(kāi)展普惠養(yǎng)老專項(xiàng)再貸款試點(diǎn)，試點(diǎn)額度為400億元，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)向普惠型養(yǎng)老機(jī)構(gòu)提供優(yōu)惠貸款，降低養(yǎng)老機(jī)構(gòu)融資成本，面向服務(wù)人群增加儲(chǔ)備養(yǎng)老服務(wù)供給。這兩項(xiàng)再貸款利率均為1.75%。

東北證券沈新鳳則認(rèn)為，如果央行在周末宣布降準(zhǔn)，那本月LPR報(bào)價(jià)仍有下調(diào)可能，其中1年期報(bào)價(jià)下調(diào)的概率更高。

國(guó)泰君安證券首席宏觀分析師董琦也表示，央行可通過(guò)降準(zhǔn)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)壓縮LPR加點(diǎn)，從而達(dá)到“降息”以支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目的。他指出，降息理由有三。

首先，從基本面看，3月，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)仍在探底，金融數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)出政策主導(dǎo)、實(shí)體疲弱的結(jié)構(gòu)特征。從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)角度來(lái)看，仍然需要降息。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，3月，制造業(yè)PMI較上月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)至49.5%，為時(shí)隔四個(gè)月后再次跌至榮枯線下。

其次，“4月的確是較好的窗口期?！倍f(shuō)，因?yàn)?、6月美聯(lián)儲(chǔ)加息50個(gè)基點(diǎn)以及縮表概率較大，屆時(shí)中美貨幣政策將進(jìn)一步分化。

此外，董琦指出，當(dāng)前新冠疫情是一個(gè)重要的催化劑。“此次國(guó)常會(huì)雖沒(méi)有提及降息，但提到‘進(jìn)一步加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)合理讓利’，疫情沖擊之下，降準(zhǔn)可能效果平淡，仍然需要政策利率降息，或MLF暫時(shí)不動(dòng)，通過(guò)降準(zhǔn)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)壓縮LPR加點(diǎn)，進(jìn)行讓利的方式來(lái)落地降息?！彼f(shuō)。