文|面包財經(jīng)
伴隨市場調(diào)整，偏債混合型FOF基金近期也普遍出現(xiàn)回撤。其中，華夏聚豐混合（FOF）A、新華精選成長主題3個月持有期2022年一季度的回撤幅度均超過十五個百分點，明顯大于同類產(chǎn)品。
圖1：2022年一季度偏債混合型FOF基金虧損前10名
研究顯示，基金持倉集中度較高、權(quán)益資產(chǎn)配置較多可能是華夏聚豐混合（FOF）A期間出現(xiàn)大幅回撤的重要原因，這也與基金公告中描述的“風險控制為產(chǎn)品主要導向”、“穩(wěn)健”等表述相差較大。
自2017年公募FOF基金開始在國內(nèi)發(fā)行，目前華夏基金產(chǎn)品數(shù)量暫居全市場首位。但另一方面，華夏基金也存在單只產(chǎn)品規(guī)模偏小、投資業(yè)績表現(xiàn)并不突出等問題。
華夏聚豐混合（FOF）A：從業(yè)績冠軍到排名墊底
華夏聚豐混合（FOF）A（005957.OF）在2022年一季度虧損16.80%，大幅跑輸同期的業(yè)績基準，且虧損幅度在所有偏債混合型FOF基金中排名位居前列。
圖2：華夏聚豐混合（FOF）A復權(quán)單位凈值走勢
華夏聚豐混合（FOF）成立于2018年10月，于2021年2月進行了轉(zhuǎn)型，旗下包括A類、C類兩只分級基金。截至2021年末，華夏聚豐混合（FOF）A的基金份額約為2.37億份、基金資產(chǎn)凈值為3.81億元。
圖3：華夏聚豐混合（FOF）A基本信息
值得注意的是，華夏聚豐混合（FOF）A曾在2021年獲得收益16.22%，在偏債混合型FOF基金中排名首位。
從業(yè)績冠軍到排名墊底，華夏聚豐混合（FOF）A短期內(nèi)大漲大跌的原因是什么？
“風險控制為產(chǎn)品主要導向”只是口號 ？
研究發(fā)現(xiàn)，持基集中度較高、權(quán)益資產(chǎn)配置較多可能是導致華夏聚豐混合（FOF）A今年一季度大幅回撤的重要原因。
數(shù)據(jù)顯示，2021年四季度末，華夏聚豐混合（FOF）A的前十大基金持倉占比為66.77%，而偏債混合型FOF基金的平均值為57.60%。
此外，華夏聚豐混合（FOF）A配置的權(quán)益性資產(chǎn)占比相對較高，這在行情下行時更易出現(xiàn)較大回撤。公告顯示，該基金2021年四季度末的基金持倉占基金總資產(chǎn)的比例為89.81%，前十大基金持倉均為偏股混合型或靈活配置型基金。
華夏聚豐混合（FOF）A在2021年年報中對本基金的風險收益特征表述為“本基金屬于混合型基金中基金（FOF），是目標風險系列FOF產(chǎn)品中風險較低的。本基金以風險控制為產(chǎn)品主要導向，通過限制股票型基金的投資比例在0-30%之內(nèi)控制產(chǎn)品風險，定位為較為穩(wěn)健的FOF產(chǎn)品。”
從目前該基金的運行來看，其距離“風險控制為產(chǎn)品主要導向”、“定位為較為穩(wěn)健的FOF產(chǎn)品”的描述可能相距較遠。
值得注意的是，華夏聚豐混合（FOF）A的業(yè)績比較基準為“滬深300指數(shù)收益率×20%＋上證國債指數(shù)收益率×80%。”該基金以債券收益率為主要業(yè)績比較基準，而持倉中權(quán)益資產(chǎn)比例又相對較高，是否存在名不副實的情況？
具體持倉方面，2021年四季度末，華夏聚豐混合（FOF）的第一大持倉是同為華夏基金旗下的華夏行業(yè)景氣混合，占基金資產(chǎn)凈值比例的11.91%。此外，中信保誠創(chuàng)新成長混合、富國價值優(yōu)勢混合的基金資產(chǎn)凈值占比也相對較高。
圖4：2021年四季度末華夏聚豐混合（FOF）前十大基金持倉
華夏聚豐混合（FOF）的前十大基金持倉中，9只產(chǎn)品2022年一季度虧損超過一成，其中東方主題精選混合更是虧損超過兩成。
華夏基金FOF產(chǎn)品多而不強
基于風險分散、降低波動等優(yōu)勢，公募FOF基金自2017年首批產(chǎn)品獲批以來在國內(nèi)獲得快速發(fā)展，目前合計規(guī)模已超過2300億元。
截至2022年一季度末，華夏基金旗下共有14只FOF基金（初始基金口徑）發(fā)行成立，在所有公募基金中排名首位。但另一方面，華夏基金也存在單只基金規(guī)模相對偏小、投資業(yè)績表現(xiàn)并不突出等問題。
圖5：2022年一季度末FOF基金管理規(guī)模前10基金公司
數(shù)據(jù)顯示，華夏基金旗下FOF基金數(shù)量排名全市場第1，但公司截至2022年一季度末總的FOF基金資產(chǎn)凈值約為102.12億元，僅排名第9。初始基金口徑下，華夏基金旗下FOF基金中資產(chǎn)凈值超過10億元的產(chǎn)品僅有3只。
此外，在2022年一季度虧損超過10%的FOF基金中，華夏基金、匯添富、中歐基金、廣發(fā)基金、工銀瑞信基金等機構(gòu)旗下產(chǎn)品數(shù)量居前。