文|每日財報 呂明俠
2021年，國內(nèi)快遞業(yè)務(wù)量完成1083億件，同比增長30%，業(yè)務(wù)收入完成1.04萬億元，同比增長18%。在如今這樣的大環(huán)境下，有行業(yè)既可以擁有超萬億規(guī)模，且增速又能保持在兩位數(shù)，這不禁令人感嘆。
可非常尷尬的是，作為擁有13萬條國內(nèi)運(yùn)輸線，203條國際航班線路，無論是在運(yùn)輸、倉儲還是用戶體驗(yàn)，都已經(jīng)位列國內(nèi)第一、全球第四的順豐，去年凈利潤竟差點(diǎn)腰斬。
根據(jù)順豐控股（002352.SZ，以下簡稱“順豐”）2021年財報顯示，全年?duì)I收2071.87億元，同比增長34.55%；凈利潤42.69億元，同比下降41.73%；扣非凈利潤下滑70.09%。
二級市場的反應(yīng)早就“先人一步”，作為A股市場曾經(jīng)的“明星股”，順豐在2021年2月中旬市值一度突破5300億元，而到2021年年末，股價幾近腰斬。今年以來，其股價距離歷史最高點(diǎn)已跌去三分之二。
事實(shí)上，順豐控股還在今年三月份拋出了20億元的回購計(jì)劃，用于提振市場情緒，但收效甚微。截至4月11日收盤，順豐控股股價報收49.50元/股，總市值為2423億元。
好在最新發(fā)布的季度財報注入了一些好消息。一季度，順豐歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為8.5億元至10億元，同比增長175%至188%，扭虧為盈。
利潤下滑主因在運(yùn)力成本
近期除順豐外，還有多家快遞公司也披露了2021年度業(yè)績公告。
3月17日，中通快遞（02057.HK）披露的業(yè)績公告顯示，2021年度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入304億元，同比增長20.6%，歸母凈利為47億元，同比增長8.7%；圓通速遞（600233.SH）披露的2021年業(yè)績快報顯示，2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入451億元，同比增加29.29%，歸母凈利21億元，同比增加18.42億元。
很容易發(fā)現(xiàn)，順豐的凈利潤連中通都比不過，這也意味著其業(yè)績表現(xiàn)“怨不得行業(yè)，而是自身因素導(dǎo)致”。
就自身來看，2021年順豐營業(yè)總成本1815.48億元，同比增長40.94%，高于營業(yè)收入增速34.55%——成本是順豐利潤率大幅下滑的主因。
《每日財報》發(fā)現(xiàn)，成本結(jié)構(gòu)中最大的兩部分是人工和運(yùn)力，人工占比46.04%，同比增長25.32%；運(yùn)力成本占比39.03%，同比增長70.91%?？梢?，運(yùn)力成本又是利潤下滑的主項(xiàng)。
不言而喻，于快遞公司而言，運(yùn)力成本基本來自于油費(fèi)和過路費(fèi)，這的確也吻合2021年油價漲勢和恢復(fù)高速收費(fèi)的相關(guān)基本面現(xiàn)實(shí)。
今年一季度，順豐之所以能夠好轉(zhuǎn)，在于其持續(xù)聚焦核心物流戰(zhàn)略；主動調(diào)優(yōu)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，減少低毛利產(chǎn)品件量；堅(jiān)持精益化成本管控，提高投入產(chǎn)出效率，以科技方式提升資源使用效率的管理；持續(xù)推進(jìn)四網(wǎng)融通，加強(qiáng)場地、線路資源整合，及加強(qiáng)了春節(jié)期間跨業(yè)務(wù)板塊的資源協(xié)同，另外還并表了嘉里物流的業(yè)績。
但依據(jù)今年運(yùn)力成本表現(xiàn)和當(dāng)下形勢亦可預(yù)計(jì)，順豐的壓力仍然巨大。
艱難轉(zhuǎn)型中
那么，在同樣的背景下，為什么其他快遞公司利潤可以保持增長，順豐卻不行？
據(jù)了解，順豐一直以來與“三通一達(dá)”最大區(qū)別的是直營模式，這也恰恰是京東在做的。從重資產(chǎn)的直營化模式、物流全生態(tài)服務(wù)能力，到物流品牌競爭力，京東物流與順豐集團(tuán)有較多相似處，而直營就意味著從攬件到最后配送的所有環(huán)節(jié)都要自己投入。
在如今互聯(lián)網(wǎng)和交通物流等基礎(chǔ)設(shè)施的加持下，線上購物已經(jīng)成為人們主要消費(fèi)方式之一。而電商企業(yè)市場下沉，同時也帶動快遞物流服務(wù)行業(yè)市場下沉。順豐控股面對激烈的行業(yè)競爭、市場發(fā)展需求和藍(lán)海紅利的誘惑，也將下沉式發(fā)展作為挽救市場份額、提高企業(yè)利潤的重要措施。
于自身背景看，前兩年作為順豐最核心的速運(yùn)部分，營收增速已明顯下降，其亟須找到新的增長點(diǎn)，所以下沉不得不做。而考慮到下沉市場的成本問題，順豐在2020年成立了以加盟模式運(yùn)營的品牌，主要服務(wù)經(jīng)濟(jì)型、下沉電商市場。
就去年財報細(xì)分業(yè)務(wù)來看，其三大板塊盈利壓力不小。其中，速運(yùn)業(yè)務(wù)仍是順豐主要的營收來源。2021年速運(yùn)分部凈利潤38.32億元，同比下滑54.89%，在速運(yùn)分部不穩(wěn)的情況下，順豐還布局了快運(yùn)及同城。
就目前來看，快運(yùn)分部2021年虧損5.82億元，同比上年減虧35.88%，有好轉(zhuǎn)跡象；同城分部的虧損比上年增加了18.81%至8.99億元。
同城分部業(yè)務(wù)其實(shí)就是即時配送，解決最后一公里的問題，價格相對較高但人力的成本更高。依舊是順豐控股幾大業(yè)務(wù)中凈利率最低的板塊，并拖累了順豐控股的整體盈利情況。
至此可見，順豐在向“三通一達(dá)”的模式轉(zhuǎn)型中，但尚不成型。而另一面，從直營模式到加盟模式轉(zhuǎn)變，必然也要犧牲順豐長期以來建立起來的品牌口碑。
進(jìn)入整合重組階段
據(jù)國家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)，2020年快遞與包裹服務(wù)品牌集中度指數(shù)CR8為82.2，市場較為集中。而在2021年上半年，該指數(shù)為80.8，有下降但依舊可以看出較為集中。
市場集中度高之余，行業(yè)增速也在放緩。據(jù)東莞證券研究指出，2017年起淘寶等電商平臺逐漸進(jìn)入成熟階段，實(shí)物商品網(wǎng)上零售增速邊際放緩，2021年實(shí)物商品網(wǎng)上零售同比增速僅12%，遠(yuǎn)低于2017年的28%。
增量市場無法滿足各大快遞企業(yè)和新進(jìn)入者，行業(yè)競爭則轉(zhuǎn)向存量市場，這也就導(dǎo)致了各個快遞公司都在加快資源整合。
近兩年來，快遞行業(yè)玩家并購重組和資本運(yùn)作頻繁。2021年，國家層面整合成立了中國物流集團(tuán)有限公司；極兔速遞全資收購了百世集團(tuán)的快遞業(yè)務(wù)；順豐成功收購嘉里物流51.5%的股份；京東物流將以89.76億元收購德邦66.49%股份。
2021年，順豐并購了全球領(lǐng)先的物流企業(yè)嘉里物流后，供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)增長，不含稅營業(yè)收入達(dá)到392.0億元，同比增長199.8%。
業(yè)內(nèi)認(rèn)為，國內(nèi)的快運(yùn)市場已經(jīng)進(jìn)入整合、重組的階段。并購有利于資源互補(bǔ)融合，揚(yáng)長避短，但要想通過并購實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的效果，需要持續(xù)發(fā)揮資源聚合效應(yīng)，給雙方注入源源不斷的信心和動力，才能找到一條企業(yè)做大做強(qiáng)的高效之路。
總而言之，順豐近年的關(guān)鍵困難在于，應(yīng)對短期巨額成本和無休止的價格戰(zhàn)，這也是其未來最大的不確定項(xiàng)。