文｜36氪出海 施憶

編輯｜趙小純

如果滴滴、美團(tuán)和淘寶合并成一家巨無霸公司上市，會是怎樣的局面？

去年五月印尼出行巨頭 Gojek 和電商平臺 Tokopedia 合并而成的 GoTo 集團(tuán)就是一家這樣的本土互聯(lián)網(wǎng)巨頭，包攬打車、外賣、電商、支付等眾多與日常生活密切相關(guān)的服務(wù)，其2020年 GTV 據(jù)估算相當(dāng)于印尼超過2%的 GDP 。這種“超級應(yīng)用”模式對于國內(nèi)消費(fèi)者來說并不陌生，國內(nèi)兩大互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)系統(tǒng)阿里巴巴和騰訊同樣位列 GoTo 的投資機(jī)構(gòu)名單之中。

4月11日，GoTo 在印尼證券交易所主板正式上市，發(fā)行價為338印尼盧比（約0.024美元）每股， 共計發(fā)行467億A股，募資11億美元。上市當(dāng)日股價漲幅最高達(dá)到23%，收盤價382印尼盧比，漲幅13%，公司市值超300億美元。

糟糕的上市時機(jī)

GoTo 的背后有著一長串知名投資機(jī)構(gòu)，包括阿里巴巴、軟銀愿景基金、谷歌、騰訊、淡馬錫、新加坡主權(quán)財富基金 GIC、阿布扎比投資局等等。

據(jù)外媒報道，GoTo 的 IPO 規(guī)模是今年亞洲第三大和全球第五大。上市當(dāng)日的股價也使得 GoTo 成為印尼目前市值第三高的公司。如此表現(xiàn)對于包括軟銀和阿里巴巴在內(nèi)的 GoTo 投資者來說，也是低迷市場下難得的好消息。據(jù) GoTo 招股書顯示，軟銀和阿里 IPO 后持股比例分別為8.71%和8.84%。

GoTo 的上市時機(jī)并不能說是理想。受國際爭端、美聯(lián)儲加息等諸多因素影響，許多上市科技公司近期股市表現(xiàn)均堪憂，比如東南亞科技巨頭冬海集團(tuán)，網(wǎng)約車和外賣平臺 Grab，再比如同在印尼本土上市、創(chuàng)下 IPO 記錄的電商平臺 Bukalapak，當(dāng)前市值與巔峰相比均跌去過半。

GoTo 原定于4月4日上市，在3月底宣布推遲以延長 IPO 詢價時間，最終發(fā)行價位于此前宣布的316-346盧比定價區(qū)間中上位置。

GoTo 集團(tuán) CEO Andre Soelistyo 在公司消息中表示：“盡管國際市場面臨動蕩，投資者依然保持較強(qiáng)的興趣，反應(yīng)了東南亞對按需服務(wù)、電商和金融科技服務(wù)日益增長的需求，以及對于 GoTo 作為印尼最大數(shù)字生態(tài)系統(tǒng)的信心。”

印尼最大數(shù)字生態(tài)系統(tǒng)

Gojek 和 Tokopedia 合并成為 GoTo 后，業(yè)務(wù)分為 Gojek 按需服務(wù)（移動出行、外賣和物流），Tokopedia 電商（交易平臺、快速電商和雜貨配送等）和 GoTo Financial 金融科技（支付和金融服務(wù)等）三大板塊。據(jù)公司官網(wǎng)數(shù)據(jù)，平臺有250萬合作騎手，1400萬商家和5500萬年度交易用戶，服務(wù)約印尼2/3家庭的消費(fèi)需求。

與其他東南亞互聯(lián)網(wǎng)巨頭不同的是，盡管 Gojek 在越南和新加坡也有運(yùn)營，GoTo 目前仍然以印尼為主要市場。此次 IPO 募集資金的分配中30%將用于 GoTo 集團(tuán)整體，30%用于 Tokopedia，25%投資 GoPay，新加坡和越南兩個市場各5%。

擁有2.74億人口，印尼是東南亞人口最多的國家，位居全球第四。根據(jù)谷歌、淡馬錫和貝恩公司的《2021年東南亞數(shù)字經(jīng)濟(jì)報告》，印尼數(shù)字經(jīng)濟(jì)到2025年預(yù)計達(dá)到1460億美元，年復(fù)合增長率20%。

GoTo 投資方之一，眾為資本的合伙人徐薇向36氪出海表示，Tokopedia 和 Gojek 的合并實現(xiàn)了 1+1>2 的效果，綜合用戶多種基本需求，業(yè)務(wù)間產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，能夠快速提升用戶體量，即便在印尼單一市場也有充分的發(fā)揮空間。眾為資本自2017年起參與 Tokopedia 多輪投資，目前估算投資回報倍數(shù)在5倍以上。

印尼本土市場雖然廣闊，不過 GoTo 也面臨著激烈的競爭。電商方面，參考 Similarweb 2022年3月數(shù)據(jù)，Tokopedia 是印尼訪問量最高的電商網(wǎng)站，Shopee 和 Lazada 緊隨其后；打車和外賣服務(wù)則是 Grab 領(lǐng)先，參考 Statista 2020年3月-2021年2月數(shù)據(jù)，Grab 和 Gojek 分別占據(jù)了58%和42%的打車市場份額，而根據(jù) Momentum Works 的2021年東南亞外賣平臺報告，Grab 貢獻(xiàn)了49%的印尼外賣GMV，Gojek 約43%；支付領(lǐng)域，據(jù) KrASIA 報道，Ovo 是印尼人最常用的電子錢包 App，市場份額約31%，其次是 GoPay （25%）和 ShopeePay（20%）。

這也意味著 GoTo 需要付出更多以爭奪市場份額，GoTo 2021年前9個月凈虧損約為8.06億美元，預(yù)計虧損狀態(tài)還會持續(xù)。

提振印尼市場信心

GoTo 的上市表現(xiàn)對于印尼資本市場是一次信心提振。去年電商平臺 Bukalapak 在印尼本土上市，募資15億美元，是印尼本土最大規(guī)模的 IPO，當(dāng)時市值曾達(dá)109萬億印尼盧比（約76億美元），但最新市值僅約33.8萬億印尼盧比（約23.5億美元），不足巔峰的三分之一。

根據(jù)2021年安永全球IPO趨勢報告，2021年東盟國家共有132起IPO，其中印尼55起，數(shù)量最多，募集資金約48億美元，年同比增長超過1000%。印尼證券交易所也增加雙層股權(quán)制等規(guī)則以吸引更多科技公司在本土上市。GoTo 也是印尼證券交易所通過相關(guān)新規(guī)后首個實行雙層股權(quán)上市的公司。

印尼證券交易所委員 Pandu Sjahrir 在接受36氪出海采訪時也曾談到，通過 Bukalapak 上市，印尼市場證實自己可以實現(xiàn)大型 IPO，且印尼證券交易所也有多項政策利好希望上市的科技公司。同時印尼宏觀經(jīng)濟(jì)正經(jīng)歷持續(xù)增長，有助于股市表現(xiàn)。

GoTo 之后，印尼電商平臺 Blibli 據(jù)報道也計劃于今年在印尼本土上市。