文|投資界PEdaily

又一個(gè)硬核IPO誕生了。

投資界消息，唯捷創(chuàng)芯今日成功登陸科創(chuàng)板，此次IPO發(fā)行價(jià)為66.60元/股，最新市值為180億元。這家鮮少被關(guān)注的芯片公司，背后掌舵竟是一位60后女性創(chuàng)始人——榮秀麗。

1963年，榮秀麗出生在河南一個(gè)工人家庭，16歲便考入了湖南大學(xué)。畢業(yè)后，她先在家鄉(xiāng)的拖拉機(jī)研究所工作了十年，才開始了下海經(jīng)商之路。在那個(gè)使用BP機(jī)的年代，榮秀麗開始做手機(jī)代理，后來創(chuàng)辦盛行一時(shí)的天語手機(jī)，銷量一度位居國產(chǎn)手機(jī)第一名。但隨著智能手機(jī)興起，天語手機(jī)落寞，榮秀麗轉(zhuǎn)身進(jìn)入芯片領(lǐng)域，在2010年創(chuàng)辦了唯捷創(chuàng)芯，落戶于天津開發(fā)區(qū)。

一路走來，唯捷創(chuàng)芯身后集結(jié)了一個(gè)龐大的投資方軍團(tuán)——既有華芯投資、元禾璞華、華登國際、貴人資本等一眾VC機(jī)構(gòu)；也不乏聯(lián)發(fā)科、華為、OPPO、VIVO、小米等國內(nèi)知名手機(jī)廠商。

透過唯捷創(chuàng)芯，我們看到了正隱隱崛起的天津集成電路產(chǎn)業(yè)。在這座濱海之城的土地上，既誕生過我國第一個(gè)硅單晶和千億市值的中環(huán)股份，也即將沖出國產(chǎn)CPU第一股海光信息。不僅如此，天津還是一片投資熱土，百度、阿里、韋爾股份都來了……這樣的例子不勝枚舉。在中國的半導(dǎo)體版圖上，天津留下自己的名字。

從手機(jī)教母到芯片女王，她收獲人生第一個(gè)IPO，市值180億

這是一個(gè)河南小鎮(zhèn)姑娘白手起家的創(chuàng)業(yè)故事。

1963年，榮秀麗出生在河南新鄉(xiāng)一個(gè)普通工人家庭。從小就學(xué)習(xí)成績優(yōu)異，她在1979年考入湖南大學(xué)機(jī)械與汽車工程學(xué)院，學(xué)習(xí)內(nèi)燃機(jī)專業(yè)。大學(xué)畢業(yè)后，榮秀麗被分配到了老家一個(gè)拖拉機(jī)研究所當(dāng)工程師，主要工作是研究拖拉機(jī)的內(nèi)燃機(jī)，一干便是10年。

但榮秀麗并不喜歡這種按部就班的生活，看到身邊的人紛紛下海經(jīng)商后更是按捺不住內(nèi)心的想法。于是，敢闖敢拼的榮秀麗來到北京，考取了中歐商學(xué)院的MBA，并利用求學(xué)生涯游歷了法國、意大利等國家，開闊了眼界。

1994年，榮秀麗進(jìn)入香港隆成貿(mào)易公司北京辦事處工作。這一份工作徹底改變了她的人生軌跡。一次客戶調(diào)研過程中，榮秀麗發(fā)現(xiàn)手機(jī)在中國市場存在巨大商機(jī)，便建議公司老板拿下百利在中國的代理權(quán)。但沒承想，這個(gè)建議讓榮秀麗所在的公司虧損了160萬。

心存愧疚的榮秀麗咬牙決定承擔(dān)這筆債務(wù)。1995年，榮秀麗接手了公司的存貨和百利豐的代理權(quán)，成立了百利豐通訊公司。經(jīng)過3年的調(diào)整，榮秀麗拿下了三星、愛立信等品牌的代理權(quán)，創(chuàng)辦的公司每年銷售額已經(jīng)突破10億元。

但榮秀麗很快意識到手機(jī)代理商的市場空間終究有限，于是決定做自己品牌的手機(jī)。2002年底，榮秀麗拿出全部家底1000萬元，注冊了天宇朗通通信設(shè)備公司，走上了自主研發(fā)之路。

創(chuàng)業(yè)初期，榮秀麗曾不惜重金聘請硅谷專家研發(fā)手機(jī)。但第一批天語手機(jī)的產(chǎn)品質(zhì)量有著嚴(yán)重問題，讓榮秀麗虧了整整8000萬元。迫于高昂的研發(fā)成本，她轉(zhuǎn)而選擇外包，引進(jìn)當(dāng)時(shí)剛剛起步的中國臺灣手機(jī)芯片企業(yè)聯(lián)發(fā)科。

憑借市場營銷和低價(jià)策略，天語手機(jī)從眾多國產(chǎn)山寨機(jī)中脫穎而出。天語手機(jī)出貨量達(dá)到1700萬臺，2008年更是達(dá)到2100萬臺，實(shí)現(xiàn)銷售收入80億元，市場占有率位列國內(nèi)品牌手機(jī)第一位。這一年，胡潤IT富豪榜發(fā)布，榮秀麗以財(cái)富42億元排名第11位，人稱“手機(jī)教母”。

令人惋惜的是，在功能機(jī)向智能機(jī)過渡的過程中，天語錯(cuò)過了轉(zhuǎn)型的最佳時(shí)機(jī)。2010年后，蘋果手機(jī)進(jìn)入中國市場，小米、魅族等互聯(lián)網(wǎng)品牌又迅速崛起，天語手機(jī)節(jié)節(jié)敗退。然而，就在大家還在為天語手機(jī)的落寞唏噓不已時(shí)，榮秀麗轉(zhuǎn)身進(jìn)入了芯片行業(yè)。

2010年，榮秀麗在天津市濱海新區(qū)創(chuàng)辦了唯捷創(chuàng)芯，扎進(jìn)了射頻前端芯片領(lǐng)域。唯捷創(chuàng)芯主要銷售的射頻功率放大器模組（PA 模組）其功能為無線電磁波信號的發(fā)送和接收，是移動終端設(shè)備實(shí)現(xiàn)蜂窩網(wǎng)絡(luò)連接、Wi-Fi、藍(lán)牙、GPS等無線通信功能所必需的核心模塊。

作為國內(nèi)最早一批從事射頻前端芯片的公司，唯捷創(chuàng)芯產(chǎn)品已應(yīng)用于小米、OPPO、VIVO 等智能手機(jī)品牌公司以及華勤通訊、龍旗科技、聞泰科技等領(lǐng)先的ODM 廠商，其他產(chǎn)品也已實(shí)現(xiàn)對終端品牌廠商的大批量供應(yīng)。

招股書顯示，唯捷創(chuàng)芯報(bào)告期內(nèi)4G射頻功率放大器模組累計(jì)出貨超12億顆，5G射頻功率放大器模組累計(jì)出貨超1億顆。根據(jù) CB Insights 發(fā)布的《中國芯片設(shè)計(jì)企業(yè)榜單 2020》，公司的 4G 射頻功率放大器產(chǎn)品出貨量位居國內(nèi)廠商第一。

從業(yè)績來看，唯捷創(chuàng)芯卻存在著增收不增利的問題。招股書數(shù)據(jù)顯示，2018年-2021年上半年，公司營業(yè)收入分別為 2.8億元、5.8億元、18.1億元和 17億元，其中，2018 至 2020 年年均復(fù)合增長率達(dá) 152.48%。值得注意的是，唯捷創(chuàng)芯的凈利潤卻沒有同步增長。招股書披露道，公司扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-4028.32萬元、-3295.44萬元、-10082.74萬元、-1650.41萬元。

如果唯捷創(chuàng)芯想要提升自身盈利水平、爭取更高的利潤空間，需要抓住5G時(shí)代的機(jī)會。目前，該公司于2020年初實(shí)現(xiàn)5G射頻功率放大器模組的量產(chǎn)銷售，累計(jì)出貨超過 1 億顆，已應(yīng)用在知名終端客戶的多款產(chǎn)品中。

今日，唯捷創(chuàng)芯正式登陸科創(chuàng)板，市值180億。與此同時(shí)，低調(diào)的榮秀麗以唯捷創(chuàng)芯董事長的身份再次走進(jìn)大眾視野。這意味著，幾經(jīng)波折后，59歲的榮秀麗終于收獲了人生第一個(gè)IPO。

融資8輪，國產(chǎn)手機(jī)撐起一個(gè)IPO，女掌門身家大漲45億

唯捷創(chuàng)芯的身后，聚集了一眾知名半導(dǎo)體VC。

自成立至今，唯捷創(chuàng)芯已至少完成8輪融資。投資方陣容中，既有貴人資本、華芯投資、元禾璞華、華登國際等一線VC，還包括手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈上下游廠商，如聯(lián)發(fā)科、華為、OPPO、VIVO、小米等。

時(shí)間回到2016年，璞華資本（元禾璞華）的團(tuán)隊(duì)正尋找PA（功率放大器）賽道的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，由于幾位執(zhí)行合伙人都在芯片領(lǐng)域深耕多年，很快就注意到了剛剛嶄露頭角的唯捷創(chuàng)芯。當(dāng)時(shí)，唯捷創(chuàng)芯已率先量產(chǎn)4G產(chǎn)品，是第一家完成大客戶驗(yàn)證的企業(yè)，穩(wěn)居國內(nèi)第一梯隊(duì)。

璞華董事總經(jīng)理?？X對投資界回憶，當(dāng)時(shí)最看重的是唯捷創(chuàng)芯有一支互補(bǔ)且成熟的核心團(tuán)隊(duì)。“創(chuàng)始人榮秀麗本就是做天語手機(jī)起家，對終端行業(yè)了解頗深；而CEO孫亦軍和技術(shù)團(tuán)隊(duì)都擁有豐富的國外大廠經(jīng)驗(yàn)。這樣一來，創(chuàng)業(yè)成功的概率勢必會比較高。”最終，經(jīng)過一年時(shí)間的跟蹤、調(diào)研，璞華在2017年出手投資，并一路陪伴唯捷創(chuàng)芯走上IPO敲鐘舞臺。

時(shí)隔一年多后，華登國際在2018年11月參與了對唯捷創(chuàng)芯的B輪融資。在當(dāng)時(shí)，國內(nèi)芯片行業(yè)發(fā)生了較大變化——4G手機(jī)興起，需要多頻段的模組?！斑@類模組非常復(fù)雜，行業(yè)門檻變高，需要很多綜合能力，包括生產(chǎn)和測試，不是一家小公司可以做的?！?華登國際董事總經(jīng)理黃慶表示，“唯捷創(chuàng)芯的團(tuán)隊(duì)，是一個(gè)稀有的從產(chǎn)品定義、研發(fā)、品管、生產(chǎn)、測試、市場和銷售各環(huán)節(jié)都完整的團(tuán)隊(duì)，有機(jī)會能做成一家龍頭企業(yè)，十分值得投資。”

不僅如此，榮秀麗的個(gè)人特質(zhì)也讓華登國際欽佩。在華登國際風(fēng)險(xiǎn)投資合伙人王大衛(wèi)看來，“榮總百折不撓，以其對行業(yè)的深刻了解和客戶資源的掌握，幫助唯捷創(chuàng)芯一路成長也開創(chuàng)了自己事業(yè)的再次輝煌。華登非常高興能有機(jī)會跟有魄力、有敏銳商業(yè)眼光的榮總合作，一起見證唯捷的成功?！?/p>

值得一提的是，股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，Gaintech為唯捷創(chuàng)芯第一大機(jī)構(gòu)股東，在此次IPO發(fā)行前持股比例達(dá)28.12%。低調(diào)的Gaintech實(shí)則大有來頭，是IC設(shè)計(jì)廠商聯(lián)發(fā)科旗下公司，而這筆投資要追溯到2019年4月。

唯捷創(chuàng)芯在招股書中也透露，當(dāng)時(shí)聯(lián)發(fā)科基于其全球領(lǐng)先的SoC芯片設(shè)計(jì)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)地位，長期看好射頻前端芯片行業(yè)未來的發(fā)展前景，同時(shí)也在持續(xù)尋求射頻前端產(chǎn)業(yè)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)成長型企業(yè)的投資機(jī)會。最終，經(jīng)過長期跟蹤和持續(xù)溝通，出于對唯捷創(chuàng)芯產(chǎn)品和技術(shù)的認(rèn)可，雙方簽訂了《Gaintech增資協(xié)議》，聯(lián)發(fā)科子公司Gaintech以財(cái)務(wù)投資方式入股發(fā)行人。

隨后在2020年10月，華為旗下的哈勃投資、OPPO移動、VIVO旗下的維沃移動、小米基金以18.85元/股的價(jià)格獲得了相應(yīng)的股份。按照股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格計(jì)算，唯捷創(chuàng)芯此時(shí)的整體估值為10.35億元。

去年3月，Gaintech又與昆唯管理等簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，由昆唯管理斥資1.8億元持有唯捷創(chuàng)芯發(fā)行前1.50%的股份，入股價(jià)格為33.33元/股。值得一提的是，唯捷創(chuàng)芯此次投后估值已飆升至120億元。這也意味著，不到半年時(shí)間，華為等手機(jī)巨頭對唯捷創(chuàng)芯投資的浮盈已接近11倍。而隨著唯捷創(chuàng)芯今日成功登陸科創(chuàng)板，這一數(shù)字則刷新為了18倍。

當(dāng)然，榮秀麗的身家也將水漲船高。招股書顯示，榮秀麗直接和間接持有唯捷創(chuàng)芯24.19%的股份；總經(jīng)理孫亦軍直接和間接持有唯捷創(chuàng)芯14.1%的股份。雙方通過簽署《一致行動協(xié)議》，一共持有38.29% 的公司股份，為唯捷創(chuàng)芯的共同實(shí)際控制人。以開盤市值180億計(jì)算，榮秀麗個(gè)人身家又將大漲45億。

天津，一個(gè)被忽視的半導(dǎo)體之城，有望跑出CPU第一個(gè)IPO

隨著唯捷創(chuàng)芯成功IPO，外界赫然發(fā)現(xiàn)天津集成電路產(chǎn)業(yè)正在強(qiáng)勢崛起。

提到天津，大家第一反應(yīng)會是“曲藝之鄉(xiāng)”，很難聯(lián)想到硬核的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)。實(shí)際上，天津是一座集成電路老城，曾在上世紀(jì)50年代生產(chǎn)出我國第一個(gè)硅單晶。作為半導(dǎo)體生產(chǎn)的重要材料，硅單晶為天津的半導(dǎo)體乃至半導(dǎo)體材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

正因如此，天津孕育了一個(gè)單晶硅片龍頭企業(yè)——中環(huán)股份。成立于1999年的中環(huán)股份，前身為天津市第三半導(dǎo)體器件廠，2007年在深交所上市。據(jù)悉，該公司實(shí)現(xiàn)了從8英寸到12英寸大硅片技術(shù)突破，打破了IGBT區(qū)熔硅單晶的國際壟斷，解決了集成電路領(lǐng)域大硅片的“卡脖子”技術(shù)。截至4月11日收盤，中環(huán)股份最新市值超1300億元。

基于芯片上游產(chǎn)業(yè)的常年積累，天津引來了中芯國際的“落子”。2003年，中芯國際從摩托羅拉手中收購了一座8英寸芯片代工廠。隨后，中芯國際天津成為中芯國際集成電路晶圓代工業(yè)務(wù)的重要經(jīng)營主體之一，運(yùn)營8英寸晶圓生產(chǎn)線，主要技術(shù)節(jié)點(diǎn)為0.35um-90nm。

此后幾年，天津在我國集成電路版圖上的“色彩”日益淡化，甚至不如合肥、南京等城市。為此，天津于2014年搶先出臺了《天津市集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展三年行動計(jì)劃(2015-2017 年)》等政策，以求大力發(fā)展本地的芯片產(chǎn)業(yè)；2017年，天津市政府引導(dǎo)基金——海河產(chǎn)業(yè)基金正式設(shè)立，將集成電路產(chǎn)業(yè)作為主攻方向之一。

此后幾年，海河產(chǎn)業(yè)基金不斷聯(lián)合中芯國際、中電科、中環(huán)集團(tuán)、紫光集團(tuán)等龍頭企業(yè)和國內(nèi)外知名投資機(jī)構(gòu)設(shè)立多支母基金，將政府產(chǎn)業(yè)基金的引導(dǎo)撬動作用發(fā)揮得淋漓盡致。今年3月，芯片龍頭企業(yè)韋爾股份旗下公司發(fā)起設(shè)立了一支新基金，募集規(guī)模為人民幣20億元。其中，海河產(chǎn)業(yè)基金認(rèn)繳出資額為10億，為該基金出資規(guī)模最大的LP。

截至2022年3月末，海河產(chǎn)業(yè)基金實(shí)際出資130.75億元，帶動母基金實(shí)繳529.96億元，資金放大4.1倍；通過投資帶動，共實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目返投230個(gè)，已到位1647.95億元，落地項(xiàng)目杠桿撬動達(dá)12.6倍。在清科“2021年中國政府引導(dǎo)基金”榜單中，海河產(chǎn)業(yè)基金排名第4。

近幾年，天津芯片領(lǐng)域的投融資活躍度較高。截止2021年11月，天津2021年共有飛騰公司、諾思微系統(tǒng)、天津環(huán)鑫、格盛科技、波匯光電技術(shù)等5家公司完成新一輪融資，已公開的投融資金額便已經(jīng)達(dá)到12億元以上。

其中，飛騰公司堪稱一匹黑馬，得到了百度、阿里、中網(wǎng)投青睞。2021年10月，天眼查顯示，飛騰公司信發(fā)生工商變更，股東新增阿里巴巴、中國互聯(lián)網(wǎng)投資基金（有限合伙）、百度關(guān)聯(lián)公司等。成立2014年的飛騰公司，總部設(shè)在天津。產(chǎn)品主要是高性能服務(wù)器CPU（飛騰騰云S系列）、高效能桌面CPU（飛騰騰銳D系列）、高端嵌入式CPU（飛騰騰瓏E系列）和飛騰套片四大系列，生態(tài)伙伴數(shù)量已經(jīng)超過3400家。

此外，天津還將跑出一個(gè)國產(chǎn)CPU第一股——海光信息。該公司成立于2014年10月，產(chǎn)品主要包括海光通用處理器（CPU）和海光協(xié)處理器（DCU）。與大多數(shù)國產(chǎn)CPU不同的是，海光信息獲得了全球第二大CPU芯片企業(yè)AMD的多項(xiàng)專利授權(quán)和相關(guān)技術(shù)支持。

今年3月，海光信息通過了科創(chuàng)板上市委員會審議，并提交了IPO注冊申請。一位芯片領(lǐng)域投資人直言：“海光信息技術(shù)實(shí)力不錯(cuò)，在芯片性能、功耗上有一定優(yōu)勢。如果它能成功上市，這將是一個(gè)轟動半導(dǎo)體圈的消息?！?/p>

如今，天津已經(jīng)成為中國五大集成電路產(chǎn)業(yè)中心之一，形成了IC設(shè)計(jì)、芯片制造、封裝測試三業(yè)并舉的產(chǎn)業(yè)格局——濱海新區(qū)以IC設(shè)計(jì)為主導(dǎo)，西青區(qū)主攻芯片制造、封裝測試，津南區(qū)聚焦高端設(shè)備、材料領(lǐng)域的分布格局。此外，天津還孕育了中電科、中芯國際、海光、美新半導(dǎo)體等清一色的行業(yè)龍頭企業(yè)，堪稱全明星陣容。

當(dāng)下，上海、廣東、浙江多地都在規(guī)劃加碼集成電路，而天津錯(cuò)位崛起，正締造一個(gè)個(gè)走向全國乃至世界的芯片龍頭。