文｜酒業(yè)財經(jīng)派

隨著華潤戰(zhàn)略投資有限公司收購安徽金種子集團有限公司（以下簡稱“金種子酒”）股權(quán)案進入公示期，華潤系入資金種子酒正有條不紊地進行著。然而，因華潤系入資等相關(guān)消息股價兩個月內(nèi)漲幅達50%的金種子酒，卻處于業(yè)績欠佳的局面當中。據(jù)公司年報，2016-2021年，金種子酒有四年凈利潤呈現(xiàn)負增長。4月11日，小編登陸金種子旗艦店發(fā)現(xiàn)，店內(nèi)銷量最高的產(chǎn)品月銷量僅為34筆，產(chǎn)品評價共50條。

北京酒類流通行業(yè)協(xié)會秘書長程萬松指出，華潤系投資金種子酒屬于戰(zhàn)略投資，偏好護城河的企業(yè)。而金種子酒當下面臨的主要問題是銷售問題，金種子酒是白酒行業(yè)較早實現(xiàn)工業(yè)信息化的企業(yè)之一，在徽酒陣營具有一定的地位和影響，但其銷售業(yè)績長期不穩(wěn)定，應當與缺乏精細化的市場運營有關(guān)。

股價漲幅達50%

4月11日，金種子酒以23.73元/股的股價收盤。雖然股價出現(xiàn)小幅下滑，但這一股價相較于2個月前仍存在超50%的漲幅。

資本強勁、股價暴漲，華潤系收購金種子酒股權(quán)案在穩(wěn)步進行當中。小編在國家市場監(jiān)督管理總局反壟斷局注意到，華潤戰(zhàn)略投資有限公司收購金種子酒股權(quán)案已經(jīng)進入到公示階段，公示期至2022年4月15日。

資料顯示，金種子酒收購股權(quán)案自兩月前開始。2月16日，金種子酒發(fā)布關(guān)于公司控股股東擬引入戰(zhàn)略股東暨股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整的提示性公告。公布公司控股股東金種子集團的唯一股東阜陽投資發(fā)展集團限公司，擬按照《企業(yè)國有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》（國資委、財政部令第32號）等法律法規(guī)以非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，將所持金種子集團49%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華潤（集團）有限公司之全資附屬企業(yè)華潤戰(zhàn)略投資有限公司。

上述公告發(fā)布當日，金種子酒股價漲停，隨后更迎來多個漲停板。值得一提的是，金種子酒的股價自2月16日收盤價15.75元/股已漲至今日收盤價23.73元/股。

小編就金種子酒股價大漲等問題發(fā)送采訪提綱至金種子酒相關(guān)人士，截至發(fā)稿，對方尚未予以回應。

實際上，資本入局白酒行業(yè)現(xiàn)象在業(yè)內(nèi)并不少見，而入資后的結(jié)果也千差萬別。有華潤入資山西汾酒后，后者股價連年上漲，業(yè)績飆升，二者雙贏的局面。但也有聯(lián)想斥資40億元收購武陵酒等多家酒企、成立豐聯(lián)酒業(yè)卻迎來虧損連連，最終打包賣給老白干的情況。而獲得資本入資的金種子酒最終的結(jié)局如今仍是個未知數(shù)。

徽酒“價值洼地”

因股價大漲，金種子酒甚至多次收到股票交易風險提示性公告。而股價出現(xiàn)強勁漲幅背后，與華潤系的高調(diào)入局脫不了干系。不過，查閱金種子酒年報不難發(fā)現(xiàn)，金種子酒近年來的業(yè)績欠佳。酒企千千萬，華潤系何故偏偏青睞業(yè)績欠佳的金種子酒？

實際上，如今排在徽酒“四朵金花”尾巴的金種子酒也曾輝煌過。資料顯示，2008年，金種子酒在上市白酒公司營收數(shù)據(jù)排名中位列第11位、凈利潤排名第13位。2012年，金種子酒營收排名未變，凈利潤增至5.61億元，躍升至第8位。

此外，金種子酒總部所在的安徽省還是個白酒產(chǎn)銷大省。業(yè)界向來有“酒量向河南、山東看齊，檔次向江蘇、安徽看齊”這樣的說法。另外，相較其他省份，安徽白酒消費頻次高、場景多。另外，因當?shù)匕拙葡M習慣已經(jīng)養(yǎng)成，當?shù)亟?jīng)銷商更傾向選擇古井貢酒等區(qū)域品牌為主，而同為區(qū)域型酒企的金種子酒則相當如魚得水。

數(shù)據(jù)顯示，安徽白酒市場容量已從2017年的250億元增至2021年的330億元。此外，2020年，安徽省白酒銷售總額位居全國第四名，白酒年產(chǎn)量位居全國第五名。

值得一提的是，金種子酒還擁有一處“規(guī)模較大、遺址保存較好的明代釀酒窖池”，是明代時大升酒坊的遺址，而這則令金種子酒擁有深厚的文化底蘊。

2020年，金種子酒推出次高端新品——金種子馥合香，出擊次高端市場。在次高端迅速擴容及安徽省擁有寬闊的銷售市場背景下，金種子酒仍具市場增長空間。

程萬松指出，華潤系投資金種子酒屬于戰(zhàn)略投資，偏好護城河的企業(yè)，而金種子酒恰好具備相應的條件。首先，金種子酒有一定規(guī)模，具有持續(xù)供應優(yōu)質(zhì)白酒的能力。其次，金種子酒有較穩(wěn)固的根據(jù)地市場，在當?shù)鼐哂休^濃郁的地緣文化。另外，金種子酒還有一定市場增長的空間。

資本能否助翻盤？

雖然資本端迎來股價上漲，但金種子酒依舊難掩業(yè)績欠佳的現(xiàn)狀。

梳理2016-2020年年報，小編注意到，五年來，金種子酒分別實現(xiàn)營業(yè)總收入同比增長-16.89%、-10.14%、1.89%、-30.46%、13.55%；分別實現(xiàn)歸屬凈利潤同比增長-67.32%、-51.88%、1144.09%、-300.71%、133.94%。此外，今年1月底，金種子酒還發(fā)布2021年年度業(yè)績預虧公告稱，公司預計2021年年度歸屬于上市公司股東凈利潤為-1.85億至-1.55億元。

在2021年年度業(yè)績預虧公告中，金種子酒表示業(yè)績預虧主要因是公司白酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)處于調(diào)整期，次高端產(chǎn)品銷售占比較低，綜合銷售毛利較低等。

登陸金種子旗艦店，小編注意到，店內(nèi)最高銷量產(chǎn)品為金種子白酒種子清純56度500ml×9瓶產(chǎn)品，月銷31筆，產(chǎn)品總評價共50條。而同為徽酒的古井貢酒官方旗艦店中，銷量最高的產(chǎn)品月銷量達200+，且并不只有一款產(chǎn)品銷量如此。

近年來，安徽白酒市場中，省內(nèi)名酒與全國品牌的競爭愈發(fā)激烈。想要在這樣的競爭環(huán)境中突出重圍并非易事。而尚未完成收購案的金種子酒，能否借助資本的力量破局也尚未有定論。

業(yè)內(nèi)人士指出，對于正在實施高端化與區(qū)域拓展的金種子酒來說，借助華潤系可以增強品牌背書，并解決資金、資源等短板問題。但對于現(xiàn)在的金種子酒而言，引入華潤系是黎明前的曙光，還是西西弗斯推動的那塊巨石，還不得而知。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌則進一步表示，如果僅僅是資金注入，或許對金種子酒的幫助有限。想要破局，華潤還需要為金種子酒制定更具競爭力的營銷成長方案，推動金種子酒的品牌形象在全國范圍內(nèi)落地，增強消費者對金種子酒品牌的信任、激活消費需求。