記者｜梁怡

近日，美新科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：美新科技）闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板獲受理，中金公司為保薦機(jī)構(gòu)。

IPO前，美新科技的實(shí)際控制人林東融、林東亮和林東琦，三兄弟基于《一致行動(dòng)協(xié)議》共同控制公司51.05%的股份。三人均為中國(guó)香港籍，且擁有美國(guó)永久居留權(quán)。

美新科技主要從事塑木復(fù)合材料及其制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品為戶(hù)外地板、墻板、組合地板等新型環(huán)保塑木型材。

據(jù)悉，于2021年2月撤回科創(chuàng)板上市申請(qǐng)改道創(chuàng)業(yè)板的安徽森泰木塑集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：森泰股份）則是美新科技的有力競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，其主營(yíng)業(yè)務(wù)是高性能木塑復(fù)合材料、新型石木塑復(fù)合材料及其制品和應(yīng)用的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售。

目前，森泰股份闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板已進(jìn)入三輪問(wèn)詢(xún)，公司的創(chuàng)業(yè)板定位及技術(shù)先進(jìn)性被問(wèn)詢(xún)了兩輪，或許美新科技日后也有相似命運(yùn)；同時(shí)兩家公司的募投項(xiàng)目也高度相似，此番同臺(tái)競(jìng)技誰(shuí)能搏得先機(jī)？

高度依賴(lài)外銷(xiāo)

報(bào)告期內(nèi)（2018年-2020年以及2021年1-9月），美新科技的營(yíng)業(yè)收入分別為3.21億元、3.5億元元、4.97億元以及5.01億元，歸母凈利潤(rùn)分別為422.53萬(wàn)元、2094.22萬(wàn)元、6513.90萬(wàn)元以及7820.11萬(wàn)元。

但界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，美新科技過(guò)去并未盈利，從2004年成立到2018年持續(xù)虧損。

自成立之日起至2014年，該階段美新科技形成了約1.4億元左右的虧損；2015年至2018年公司扭轉(zhuǎn)了持續(xù)虧損的趨勢(shì)，但整體略有虧損。截至股改基準(zhǔn)日2021年1月31日，美新科技仍存在未彌補(bǔ)虧損，母公司未分配利潤(rùn)為-4647.23萬(wàn)元。

直到2021年9月30日，母公司未分配利潤(rùn)為5790.09萬(wàn)元，合并報(bào)表未分配利潤(rùn)為6914.21萬(wàn)元，美新科技未分配利潤(rùn)為負(fù)的情形才得以消除。

報(bào)告期內(nèi)，美新科技超9成的收入來(lái)自境外，銷(xiāo)售區(qū)域包括歐洲、北美洲、大洋洲和亞洲等，主要以歐美市場(chǎng)為主，其中美國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為28.31%、28.86%、32.98%和32.37%。

值得注意的是，外銷(xiāo)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)在美國(guó)加征關(guān)稅、美元匯率變動(dòng)影響等。

招股書(shū)顯示，2018年9月17日，美國(guó)頒布的第二批2000億美元加征關(guān)稅清單中，美新科技出口的塑木型材產(chǎn)品(HTS 編號(hào):3918.90.90)被加征10%關(guān)稅；2019年5月9日，美國(guó)政府宣布自2019年5月10日起對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的2000億美元清單商品加征的關(guān)稅稅率由10%提高到25%。但美新科技并未進(jìn)一步披露美國(guó)加征關(guān)稅對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)具體影響。

森泰股份亦是如此。2019年-2021年森泰股份的營(yíng)業(yè)收入分別為5.34億元、6.32億元以及9.15億元，凈利潤(rùn)分別為4658.16萬(wàn)元、1.05億元以及1.04億元。其中公司9成以上的收入同樣來(lái)自外銷(xiāo)，其中對(duì)美國(guó)出口收入分別為8135.76萬(wàn)元、1.03億元、6098.48萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比重分別為15.25%、16.31%、6.67%，2021年公司對(duì)美收入同比減少4207.54萬(wàn)元?jiǎng)t是受到2020年8月美國(guó)針對(duì)新型石木塑復(fù)合材料加征關(guān)稅恢復(fù)的影響。

匯兌損益方面，兩家公司均以美元結(jié)算。2018年-2021年前三季度，美新科技匯兌損失分別為-610.45萬(wàn)元、-294.15 萬(wàn)元、1320.33萬(wàn)元和47.21萬(wàn)元；2019年-2021年，森泰股份的匯兌凈損失分別為-109.96萬(wàn)元、835.28萬(wàn)元、360.95萬(wàn)元。

界面新聞?dòng)浾哌€注意到，兩家公司均披露了新冠疫情的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)為國(guó)際物流運(yùn)力緊張，國(guó)際海運(yùn)費(fèi)大幅上升對(duì)成本的影響。

此外，兩家公司還均受到了海關(guān)處罰。報(bào)告期內(nèi)，美新科技受到了6項(xiàng)海關(guān)處罰；森泰股份則受到了1項(xiàng)海關(guān)處罰和1項(xiàng)消防處罰。

創(chuàng)業(yè)板定位或?qū)⒈恢攸c(diǎn)問(wèn)詢(xún)

界面新聞?dòng)浾吡私獾?，森泰股份此前撤回申?qǐng)科創(chuàng)板上市的原因在于，公司53項(xiàng)形成主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的發(fā)明專(zhuān)利中近半數(shù)集中于裝配式建筑產(chǎn)品，而裝配式建筑產(chǎn)品又非公司主要收入來(lái)源，科創(chuàng)屬性是否突出較難論證，結(jié)合公司主營(yíng)業(yè)務(wù)特征，公司和保薦機(jī)構(gòu)經(jīng)研究判斷認(rèn)為公司更加符合深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板的板塊定位。

在森泰股份創(chuàng)業(yè)板上市的三輪審核問(wèn)詢(xún)中，公司的創(chuàng)業(yè)板定位及技術(shù)先進(jìn)性被問(wèn)詢(xún)了兩輪。

例如，監(jiān)管層要求森泰股份結(jié)合公司主要核心技術(shù)是否為行業(yè)通用性技術(shù)、相關(guān)技術(shù)的先進(jìn)性及其具體體現(xiàn)、使用該技術(shù)所生產(chǎn)的產(chǎn)品相關(guān)技術(shù)指標(biāo)情況及與行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品的比較情況，發(fā)行人研發(fā)投入對(duì)應(yīng)的相關(guān)技術(shù)研發(fā)情況等，說(shuō)明發(fā)行人核心技術(shù)的先進(jìn)性、相關(guān)技術(shù)及研發(fā)項(xiàng)目能否構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)壁壘，發(fā)行人自身的創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意或其中一項(xiàng)特征的具體表現(xiàn)，并完善《關(guān)于符合創(chuàng)業(yè)板定位要求的專(zhuān)項(xiàng)說(shuō)明》。

反觀美新科技，公司的研發(fā)方面似乎不足。

報(bào)告期內(nèi)，美新科技的研發(fā)支出分別為986.17萬(wàn)元、991.91萬(wàn)元、1361.67萬(wàn)元和1479.54 萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為3.07%、2.84%、2.74%和2.96%，在營(yíng)收大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，公司的研發(fā)投入并無(wú)較大起伏。

2019年-2021年，森泰股份的研發(fā)費(fèi)用分別為2166.49萬(wàn)元、2991.58萬(wàn)元及3409.41萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為4.06%、4.73%以及3.73%，同期研發(fā)費(fèi)用率高于美新科技。

同時(shí)，美新科技銷(xiāo)售人員的薪酬約為研發(fā)人員的2倍以上。

截至2021年9月30日，美新科技的研發(fā)人員為70人，占比9.33%，人工薪酬為524.30萬(wàn)元，研發(fā)人員的人均薪酬約7.49萬(wàn)元，按平均年化計(jì)算約10萬(wàn)元；銷(xiāo)售人員27人，占比3.60%，人工薪酬為533.94萬(wàn)元，銷(xiāo)售人員的人均薪酬約19.78萬(wàn)元，按平均年化計(jì)算26萬(wàn)元左右。

通過(guò)計(jì)算森泰股份的數(shù)據(jù)，2021年公司研發(fā)人員的人均薪酬約12萬(wàn)元，銷(xiāo)售人員的人均薪酬約17.91萬(wàn)元。

兩者均存在研發(fā)待遇遠(yuǎn)不如銷(xiāo)售，重銷(xiāo)售輕研發(fā)的問(wèn)題。

此外，專(zhuān)利方面，截至報(bào)告期末，美新科技擁有國(guó)內(nèi)專(zhuān)利技術(shù)144項(xiàng)，同時(shí)擁有12項(xiàng)境外專(zhuān)利，但是國(guó)內(nèi)專(zhuān)利中發(fā)明專(zhuān)利僅有5項(xiàng)，其中1項(xiàng)于2009年繼受取得，剩余4項(xiàng)分別于2012年、2013年（2項(xiàng)）和2016年原始取得，而外觀專(zhuān)利高達(dá)98項(xiàng)。

2021年底，森泰股份(包括控股子公司)已獲授權(quán)專(zhuān)利158項(xiàng)，包括152項(xiàng)境內(nèi)專(zhuān)利與6項(xiàng)國(guó)際專(zhuān)利，其中境內(nèi)的發(fā)明專(zhuān)利為63項(xiàng)，從2010年-2020年陸續(xù)自主研發(fā)，且2021年還授權(quán)2項(xiàng)，而外觀設(shè)計(jì)專(zhuān)利僅11項(xiàng)。

同臺(tái)競(jìng)技

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑瑑杉夜颈敬文纪俄?xiàng)目高度相似，主要用于擴(kuò)產(chǎn)、研發(fā)中心建設(shè)、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

根據(jù)《中國(guó)塑料工業(yè)年鑒(2020)》，目前全球塑木市場(chǎng)容量約為550萬(wàn)噸，而中國(guó)產(chǎn)銷(xiāo)量約為330萬(wàn)噸，已連續(xù)8年超越美國(guó)，總產(chǎn)銷(xiāo)量、出口總量連續(xù)八年位居世界第一。 

目前全球塑木市場(chǎng)主要集中在北美、歐洲等發(fā)達(dá)地區(qū)，我國(guó)塑木行業(yè)產(chǎn)品整體以外銷(xiāo)為主，由于我國(guó)塑木品牌在境外知名度較低，國(guó)內(nèi)塑木行業(yè)整體呈現(xiàn)以ODM貼牌為主、自主品牌為輔的行業(yè)格局。

市占率方面，森泰股份表示，2018-2020年公司高性能木塑復(fù)合材料2018-2020年全球市場(chǎng)占有率分別為1.02%、0.92%、0.90%；而美新科技并未披露相關(guān)數(shù)據(jù)。

值得一提的是，美新科技主要以自主品牌“NewTechWood”進(jìn)行銷(xiāo)售，報(bào)告期內(nèi)占比在70%左右，而森泰股份則以DOM貼牌為主，占比同樣約在70%。

研發(fā)建設(shè)項(xiàng)目上，美新科技根據(jù)研發(fā)中心的功能定位和未來(lái)重點(diǎn)研發(fā)方向，基于現(xiàn)有的技術(shù)基礎(chǔ)和產(chǎn)品市場(chǎng)前景，擬開(kāi)展塑木復(fù)合材料及其應(yīng)用方向的課題；森泰股份則新建研發(fā)中心一座，內(nèi)含研發(fā)實(shí)驗(yàn)室、研發(fā)人員辦公室、檢測(cè)實(shí)驗(yàn)室及樣品展示廳等附屬設(shè)施，擬新增研發(fā)設(shè)備和儀器以及研發(fā)人員62人。

與歐美成熟市場(chǎng)相比，塑木產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)還有著相當(dāng)大的市場(chǎng)增長(zhǎng)空間，因此兩家公司均將眼光轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。本次募投中，美新科技、森泰股份各自約16%、10%的資金用于營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目。

美新科技擬建設(shè)旗艦展示店和倉(cāng)儲(chǔ)中心，其中旗艦展示店面向消費(fèi)市場(chǎng)，提供展示、銷(xiāo)售、宣傳、售后等服務(wù)，倉(cāng)儲(chǔ)中心建設(shè)將提供產(chǎn)品儲(chǔ)存、供應(yīng)、配送等作用。

森泰股份則通過(guò)在國(guó)內(nèi)重點(diǎn)區(qū)域建立營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)，新增加盟店，逐步形成服務(wù)于國(guó)內(nèi)客戶(hù)的營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)體系；同時(shí)對(duì)森泰環(huán)保營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)中心進(jìn)行升級(jí)改造，以加強(qiáng)公司國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售與服務(wù)體系，為客戶(hù)搭建完善的后續(xù)配套服務(wù)體系。

另外，美新科技或存在一定的償債壓力，截至2021年9月30日，公司貨幣資金為8874.82萬(wàn)元，而短期借款為1.39億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為1650萬(wàn)元。

同時(shí)報(bào)告期內(nèi)，公司還存在資金占用、資金拆借和轉(zhuǎn)貸行為的內(nèi)控不規(guī)范行為。例如，向非關(guān)聯(lián)方進(jìn)行資金拆借，部分如下：