記者｜梁怡

近日，美新科技股份有限公司（簡稱：美新科技）闖關創(chuàng)業(yè)板獲受理，中金公司為保薦機構。

IPO前，美新科技的實際控制人林東融、林東亮和林東琦，三兄弟基于《一致行動協(xié)議》共同控制公司51.05%的股份。三人均為中國香港籍，且擁有美國永久居留權。

美新科技主要從事塑木復合材料及其制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為戶外地板、墻板、組合地板等新型環(huán)保塑木型材。

據(jù)悉，于2021年2月撤回科創(chuàng)板上市申請改道創(chuàng)業(yè)板的安徽森泰木塑集團股份有限公司（簡稱：森泰股份）則是美新科技的有力競爭對手，其主營業(yè)務是高性能木塑復合材料、新型石木塑復合材料及其制品和應用的研發(fā)、設計、生產(chǎn)、銷售。

目前，森泰股份闖關創(chuàng)業(yè)板已進入三輪問詢，公司的創(chuàng)業(yè)板定位及技術先進性被問詢了兩輪，或許美新科技日后也有相似命運；同時兩家公司的募投項目也高度相似，此番同臺競技誰能搏得先機？

高度依賴外銷

報告期內（2018年-2020年以及2021年1-9月），美新科技的營業(yè)收入分別為3.21億元、3.5億元元、4.97億元以及5.01億元，歸母凈利潤分別為422.53萬元、2094.22萬元、6513.90萬元以及7820.11萬元。

但界面新聞記者注意到，美新科技過去并未盈利，從2004年成立到2018年持續(xù)虧損。

自成立之日起至2014年，該階段美新科技形成了約1.4億元左右的虧損；2015年至2018年公司扭轉了持續(xù)虧損的趨勢，但整體略有虧損。截至股改基準日2021年1月31日，美新科技仍存在未彌補虧損，母公司未分配利潤為-4647.23萬元。

直到2021年9月30日，母公司未分配利潤為5790.09萬元，合并報表未分配利潤為6914.21萬元，美新科技未分配利潤為負的情形才得以消除。

報告期內，美新科技超9成的收入來自境外，銷售區(qū)域包括歐洲、北美洲、大洋洲和亞洲等，主要以歐美市場為主，其中美國市場銷售收入占主營業(yè)務收入的比例分別為28.31%、28.86%、32.98%和32.37%。

值得注意的是，外銷存在一定的風險，主要表現(xiàn)在美國加征關稅、美元匯率變動影響等。

招股書顯示，2018年9月17日，美國頒布的第二批2000億美元加征關稅清單中，美新科技出口的塑木型材產(chǎn)品(HTS 編號:3918.90.90)被加征10%關稅；2019年5月9日，美國政府宣布自2019年5月10日起對從中國進口的2000億美元清單商品加征的關稅稅率由10%提高到25%。但美新科技并未進一步披露美國加征關稅對公司的經(jīng)營業(yè)績具體影響。

森泰股份亦是如此。2019年-2021年森泰股份的營業(yè)收入分別為5.34億元、6.32億元以及9.15億元，凈利潤分別為4658.16萬元、1.05億元以及1.04億元。其中公司9成以上的收入同樣來自外銷，其中對美國出口收入分別為8135.76萬元、1.03億元、6098.48萬元，占營業(yè)收入比重分別為15.25%、16.31%、6.67%，2021年公司對美收入同比減少4207.54萬元則是受到2020年8月美國針對新型石木塑復合材料加征關稅恢復的影響。

匯兌損益方面，兩家公司均以美元結算。2018年-2021年前三季度，美新科技匯兌損失分別為-610.45萬元、-294.15 萬元、1320.33萬元和47.21萬元；2019年-2021年，森泰股份的匯兌凈損失分別為-109.96萬元、835.28萬元、360.95萬元。

界面新聞記者還注意到，兩家公司均披露了新冠疫情的相關風險，主要表現(xiàn)為國際物流運力緊張，國際海運費大幅上升對成本的影響。

此外，兩家公司還均受到了海關處罰。報告期內，美新科技受到了6項海關處罰；森泰股份則受到了1項海關處罰和1項消防處罰。

創(chuàng)業(yè)板定位或將被重點問詢

界面新聞記者了解到，森泰股份此前撤回申請科創(chuàng)板上市的原因在于，公司53項形成主營業(yè)務收入的發(fā)明專利中近半數(shù)集中于裝配式建筑產(chǎn)品，而裝配式建筑產(chǎn)品又非公司主要收入來源，科創(chuàng)屬性是否突出較難論證，結合公司主營業(yè)務特征，公司和保薦機構經(jīng)研究判斷認為公司更加符合深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板的板塊定位。

在森泰股份創(chuàng)業(yè)板上市的三輪審核問詢中，公司的創(chuàng)業(yè)板定位及技術先進性被問詢了兩輪。

例如，監(jiān)管層要求森泰股份結合公司主要核心技術是否為行業(yè)通用性技術、相關技術的先進性及其具體體現(xiàn)、使用該技術所生產(chǎn)的產(chǎn)品相關技術指標情況及與行業(yè)內產(chǎn)品的比較情況，發(fā)行人研發(fā)投入對應的相關技術研發(fā)情況等，說明發(fā)行人核心技術的先進性、相關技術及研發(fā)項目能否構成競爭壁壘，發(fā)行人自身的創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意或其中一項特征的具體表現(xiàn)，并完善《關于符合創(chuàng)業(yè)板定位要求的專項說明》。

反觀美新科技，公司的研發(fā)方面似乎不足。

報告期內，美新科技的研發(fā)支出分別為986.17萬元、991.91萬元、1361.67萬元和1479.54 萬元，占營業(yè)收入的比例分別為3.07%、2.84%、2.74%和2.96%，在營收大幅增長的同時，公司的研發(fā)投入并無較大起伏。

2019年-2021年，森泰股份的研發(fā)費用分別為2166.49萬元、2991.58萬元及3409.41萬元，占營業(yè)收入的比重分別為4.06%、4.73%以及3.73%，同期研發(fā)費用率高于美新科技。

同時，美新科技銷售人員的薪酬約為研發(fā)人員的2倍以上。

截至2021年9月30日，美新科技的研發(fā)人員為70人，占比9.33%，人工薪酬為524.30萬元，研發(fā)人員的人均薪酬約7.49萬元，按平均年化計算約10萬元；銷售人員27人，占比3.60%，人工薪酬為533.94萬元，銷售人員的人均薪酬約19.78萬元，按平均年化計算26萬元左右。

通過計算森泰股份的數(shù)據(jù)，2021年公司研發(fā)人員的人均薪酬約12萬元，銷售人員的人均薪酬約17.91萬元。

兩者均存在研發(fā)待遇遠不如銷售，重銷售輕研發(fā)的問題。

此外，專利方面，截至報告期末，美新科技擁有國內專利技術144項，同時擁有12項境外專利，但是國內專利中發(fā)明專利僅有5項，其中1項于2009年繼受取得，剩余4項分別于2012年、2013年（2項）和2016年原始取得，而外觀專利高達98項。

2021年底，森泰股份(包括控股子公司)已獲授權專利158項，包括152項境內專利與6項國際專利，其中境內的發(fā)明專利為63項，從2010年-2020年陸續(xù)自主研發(fā)，且2021年還授權2項，而外觀設計專利僅11項。

同臺競技

界面新聞記者注意到，兩家公司本次募投項目高度相似，主要用于擴產(chǎn)、研發(fā)中心建設、營銷網(wǎng)絡建設以及補充流動資金。

根據(jù)《中國塑料工業(yè)年鑒(2020)》，目前全球塑木市場容量約為550萬噸，而中國產(chǎn)銷量約為330萬噸，已連續(xù)8年超越美國，總產(chǎn)銷量、出口總量連續(xù)八年位居世界第一。 

目前全球塑木市場主要集中在北美、歐洲等發(fā)達地區(qū)，我國塑木行業(yè)產(chǎn)品整體以外銷為主，由于我國塑木品牌在境外知名度較低，國內塑木行業(yè)整體呈現(xiàn)以ODM貼牌為主、自主品牌為輔的行業(yè)格局。

市占率方面，森泰股份表示，2018-2020年公司高性能木塑復合材料2018-2020年全球市場占有率分別為1.02%、0.92%、0.90%；而美新科技并未披露相關數(shù)據(jù)。

值得一提的是，美新科技主要以自主品牌“NewTechWood”進行銷售，報告期內占比在70%左右，而森泰股份則以DOM貼牌為主，占比同樣約在70%。

研發(fā)建設項目上，美新科技根據(jù)研發(fā)中心的功能定位和未來重點研發(fā)方向，基于現(xiàn)有的技術基礎和產(chǎn)品市場前景，擬開展塑木復合材料及其應用方向的課題；森泰股份則新建研發(fā)中心一座，內含研發(fā)實驗室、研發(fā)人員辦公室、檢測實驗室及樣品展示廳等附屬設施，擬新增研發(fā)設備和儀器以及研發(fā)人員62人。

與歐美成熟市場相比，塑木產(chǎn)品在國內市場還有著相當大的市場增長空間，因此兩家公司均將眼光轉向國內市場。本次募投中，美新科技、森泰股份各自約16%、10%的資金用于營銷網(wǎng)絡建設項目。

美新科技擬建設旗艦展示店和倉儲中心，其中旗艦展示店面向消費市場，提供展示、銷售、宣傳、售后等服務，倉儲中心建設將提供產(chǎn)品儲存、供應、配送等作用。

森泰股份則通過在國內重點區(qū)域建立營銷網(wǎng)點，新增加盟店，逐步形成服務于國內客戶的營銷服務體系；同時對森泰環(huán)保營銷服務中心進行升級改造，以加強公司國內銷售與服務體系，為客戶搭建完善的后續(xù)配套服務體系。

另外，美新科技或存在一定的償債壓力，截至2021年9月30日，公司貨幣資金為8874.82萬元，而短期借款為1.39億元，一年內到期的非流動負債為1650萬元。

同時報告期內，公司還存在資金占用、資金拆借和轉貸行為的內控不規(guī)范行為。例如，向非關聯(lián)方進行資金拆借，部分如下：