記者｜梁怡
中國(guó)最大的醫(yī)療衛(wèi)生人員在線平臺(tái)——華醫(yī)網(wǎng)（全稱：華醫(yī)網(wǎng)科技股份有限公司）日前遞交港股招股書，美銀證券和海通國(guó)際為聯(lián)席保薦人。
華醫(yī)網(wǎng)是連接醫(yī)療衛(wèi)生人員、患者、公眾、醫(yī)藥及醫(yī)療設(shè)備公司的平臺(tái)，主要向醫(yī)療衛(wèi)生人員提供數(shù)字醫(yī)學(xué)教育解決方案，向患者及公眾提供數(shù)字健康服務(wù)解決方案，以及向醫(yī)藥及醫(yī)療設(shè)備公司提供數(shù)字醫(yī)療營(yíng)銷解決方案。
華醫(yī)網(wǎng)近7成收入來自數(shù)字醫(yī)學(xué)教育解決方案，主要對(duì)醫(yī)療衛(wèi)生人員提供繼續(xù)教育課程培訓(xùn)，但存在用戶付費(fèi)率、人均付費(fèi)金額較低的問題。同時(shí)，公司還面臨著數(shù)字醫(yī)學(xué)教育市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的挑戰(zhàn)。
華醫(yī)網(wǎng)目前用戶規(guī)模超1000萬，值得一提的是，作為互聯(lián)網(wǎng)大平臺(tái)，公司對(duì)用戶的數(shù)據(jù)、隱私是否有足夠安全保障？作為醫(yī)衛(wèi)平臺(tái)，公司從事的各方面業(yè)務(wù)無疑也將面臨更嚴(yán)格的監(jiān)管。
用戶付費(fèi)率、人均付費(fèi)金額較低
華醫(yī)網(wǎng)成立于2008年，目前王昆持股9.04%，擔(dān)任公司執(zhí)行董事、董事長(zhǎng)兼行政總裁，陳元鴻持股12.74%，擔(dān)任公司執(zhí)行董事、副董事長(zhǎng)兼資深副總裁，兩人已簽署一致行動(dòng)協(xié)議；最大的機(jī)構(gòu)股東紅杉資本持股19.3%，分別于2009年、2010年向華醫(yī)網(wǎng)戰(zhàn)略投資1600萬元、1010萬元。
2019-2020年及2021年前三季度（報(bào)告期內(nèi)），華醫(yī)網(wǎng)收益分別為人民幣2.76億元、3.97億元、2.32億元；凈利潤(rùn)分別為2285萬元、5598.1萬元、1400.3萬元。
華醫(yī)網(wǎng)分別于2019年、2020年、2021年批準(zhǔn)股息2370萬元、1100萬元、8970萬元，截至2021年9月30日現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為2421.2萬元。
具體來看，報(bào)告期內(nèi)華醫(yī)網(wǎng)近7成收入來自數(shù)字醫(yī)學(xué)教育解決方案，即對(duì)醫(yī)療衛(wèi)生人員提供繼續(xù)教育課程培訓(xùn)。
就覆蓋效果而言，華醫(yī)網(wǎng)的注冊(cè)醫(yī)療專業(yè)用戶由2019年的680萬提高84.21%至2021年的1000萬，其中注冊(cè)醫(yī)師用戶漲幅較小，由240萬提高37.5%至330萬。
值得注意的是，華醫(yī)網(wǎng)的用戶付費(fèi)率和人均付費(fèi)金額并不高，截至2021年底，付費(fèi)用戶為240萬，付費(fèi)率僅24%，而2019年的付費(fèi)率已達(dá)22.06%；人均付費(fèi)金額為125元/年，僅比2019年增加8.7%。
一名在重慶三級(jí)乙等醫(yī)院工作的護(hù)士對(duì)界面新聞表示，其所在醫(yī)院醫(yī)護(hù)繼續(xù)教育每年需要修滿25學(xué)分，修學(xué)分一般可分為線上和線下模式，線下模式則在華醫(yī)網(wǎng)的app——掌上華醫(yī)購(gòu)買學(xué)習(xí)卡進(jìn)行學(xué)習(xí)，其一年花費(fèi)為180元。
根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，截至2020年年末，華醫(yī)網(wǎng)平臺(tái)上的注冊(cè)醫(yī)療衛(wèi)生人員和執(zhí)業(yè)醫(yī)師數(shù)量均位居第一，是中國(guó)最大的醫(yī)療衛(wèi)生人員在線平臺(tái)，分別占中國(guó)所有醫(yī)療衛(wèi)生人員的60%以上及占所有執(zhí)業(yè)醫(yī)師的70%以上。
因此，用戶量上，華醫(yī)網(wǎng)基本處于行業(yè)領(lǐng)先地位，留住現(xiàn)有存量客戶的基礎(chǔ)上獲取新增客戶并非易事，同時(shí)如何提高付費(fèi)率及人均付費(fèi)金額也是一大難點(diǎn)。
華醫(yī)網(wǎng)也坦言，公司可能無法吸引現(xiàn)有客戶復(fù)購(gòu)及潛在客戶購(gòu)買我們的課程及服務(wù)，這可能會(huì)對(duì)我們的變現(xiàn)能力及財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。
預(yù)付費(fèi)模式致合同負(fù)債金額高企
招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)華醫(yī)網(wǎng)的毛利率分別為44.9%、45.8%以及44.8%，其中數(shù)字醫(yī)學(xué)教育解決方案的毛利率分別為48.3%、48.9%、50.7%。
在成本構(gòu)成中，公司的會(huì)議組織成本與專業(yè)服務(wù)成本占比較高，報(bào)告期內(nèi)二者合計(jì)占比40%左右。
會(huì)議組織成本即華醫(yī)網(wǎng)組織各種類型的線下培訓(xùn)、贊助活動(dòng)以及補(bǔ)充線上服務(wù)、提高學(xué)習(xí)效率并進(jìn)一步提高用戶及客戶對(duì)我們線上平臺(tái)黏性及參與度的活動(dòng)。專業(yè)服務(wù)成本主要指支付予醫(yī)療衛(wèi)生人員的服務(wù)費(fèi)。
其中2020年會(huì)議成本較高，主要系公司提供的新冠疫情相關(guān)課程。
此外，華醫(yī)網(wǎng)還因課程的預(yù)付費(fèi)模式導(dǎo)致公司的合約負(fù)債金額較大。
招股書顯示，公司的合約負(fù)債金額由2019年底的4990萬元增至2020年底的5940萬元，到2021年9月30日進(jìn)一步增加至1.27億元。
華醫(yī)網(wǎng)對(duì)此表示，主要是由于數(shù)字醫(yī)學(xué)教育解決方案下的課程或?qū)W習(xí)卡購(gòu)買量增加。此外，季節(jié)性亦導(dǎo)致2021年前三季度合約負(fù)債增加，原因是我們的一部分履約義務(wù)將于年底履行。
截至2021年年底，華醫(yī)網(wǎng)前三季度合約負(fù)債中4840萬元或38.2%隨后已確認(rèn)為收益。
數(shù)字醫(yī)學(xué)教育賽道競(jìng)爭(zhēng)加劇
中國(guó)的醫(yī)學(xué)教育可以分為院校教育及院校外持續(xù)教育。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，中國(guó)院校外持續(xù)醫(yī)學(xué)教育市場(chǎng)的收益規(guī)模于2020年達(dá)到147億元，預(yù)計(jì)將以13.5%的復(fù)合年增長(zhǎng)率進(jìn)一步增長(zhǎng)，到2025年將達(dá)到人民幣276億元。
然而目前線下教育仍然是院校外持續(xù)醫(yī)學(xué)教育的主要模式，根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，其2020年收益占據(jù)約80%的市場(chǎng)份額。
界面新聞?dòng)浾吡私獾剑壳拔覈?guó)的醫(yī)學(xué)教育市場(chǎng)正經(jīng)歷著快速的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，數(shù)字醫(yī)學(xué)教育預(yù)期將逐漸成為中國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生人員獲得院校外持續(xù)醫(yī)學(xué)教育的主流方式。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，中國(guó)數(shù)字院校外持續(xù)醫(yī)學(xué)教育的滲透率將由2020年的20%快速增長(zhǎng)到2025年的43.9%，按收益計(jì)，將達(dá)到人民幣121億元的市場(chǎng)規(guī)模。
我國(guó)數(shù)字醫(yī)學(xué)教育市場(chǎng)進(jìn)入門檻相對(duì)較高，存在教育資源、品牌知名度、平臺(tái)服務(wù)經(jīng)驗(yàn)等壁壘，但目前該賽道仍然競(jìng)爭(zhēng)激烈，包括眾巢醫(yī)學(xué)、數(shù)字人等大型公司。
華醫(yī)網(wǎng)在招股書中表示，擁有海量資源、技術(shù)專長(zhǎng)和更強(qiáng)大的品牌影響力的大型科技公司可以進(jìn)入或進(jìn)一步拓展市場(chǎng)，與公司展開競(jìng)爭(zhēng)。
此外，中國(guó)的醫(yī)學(xué)教育、醫(yī)療、醫(yī)療營(yíng)銷服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)及公司受到高度監(jiān)管，需要多項(xiàng)執(zhí)照、許可證、備案及批準(zhǔn)方能開展和發(fā)展此類業(yè)務(wù)。該等行業(yè)公司的外資所有權(quán)及執(zhí)照與許可證規(guī)定及獲取并使用相關(guān)數(shù)據(jù)均屬該等范疇，須受政府審查。
此次赴港IPO，華醫(yī)網(wǎng)擬將募資用于四大用途。主要系業(yè)務(wù)擴(kuò)張及升級(jí)，具體為豐富專業(yè)醫(yī)學(xué)教育內(nèi)容，計(jì)劃通過針對(duì)不同類型、醫(yī)學(xué)專科及地區(qū)的醫(yī)療衛(wèi)生人員推出更多擁有巨大價(jià)值創(chuàng)造潛力的定制課程，開發(fā)更多優(yōu)質(zhì)醫(yī)學(xué)教育資源，及通過成立醫(yī)學(xué)服務(wù)中心加強(qiáng)線下覆蓋。另還將用于擴(kuò)充公司的數(shù)字醫(yī)療營(yíng)銷解決方案，升級(jí)數(shù)字健康服務(wù)方案，以及鞏固數(shù)字平臺(tái)及升級(jí)AI應(yīng)用等。
值得注意的是，在業(yè)務(wù)擴(kuò)張升級(jí)中，華醫(yī)網(wǎng)將重點(diǎn)布局醫(yī)美賽道，計(jì)劃于2024年前通過與行業(yè)專業(yè)協(xié)會(huì)合作推出更多醫(yī)療美容培訓(xùn)課程，豐富醫(yī)療美容教育資源及推廣醫(yī)療美容培訓(xùn)。