文｜投資界PEdaily
久違的AI獨(dú)角獸終于可以上市了。
投資界獲悉，4月6日晚間，證監(jiān)會(huì)已同意云從科技科創(chuàng)板注冊(cè)申請(qǐng)。這意味著云從科技離IPO又近了一步。此前，云從科技曾在2020年12月遞交招股書，但中間過(guò)程一波三折，直到2021年7月才通過(guò)科創(chuàng)板上市委審議。正如云從的投資人感嘆，這個(gè)過(guò)程很揪心。
云從科技的歷程，是一位80后博士創(chuàng)業(yè)的故事。1981年，周曦出生于四川內(nèi)江市，先后考入中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)、美國(guó)伊利諾伊大學(xué)香檳分校，取得了計(jì)算機(jī)博士學(xué)位。2011年，周曦放棄留美，選擇回國(guó)——到重慶研究AI。云從科技正是脫胎于周曦參與的中科院重慶綠色智能研究院項(xiàng)目，2015年正式應(yīng)運(yùn)而生。
成立時(shí)間最晚，云從科技是“AI四小龍”最后一只獨(dú)角獸，一路走來(lái)融資至少11輪，曾經(jīng)蔚然壯觀。此后，中國(guó)AI賽道開(kāi)始沉寂。經(jīng)歷了大浪淘沙之后，商湯終于成功上市，曠視上會(huì)也獲得通過(guò)，而依圖選擇終止IPO。一半海水，一半火焰，這群中國(guó)最耀眼的AI獨(dú)角獸悄然間走向了不一樣的命運(yùn)。
中科大學(xué)霸創(chuàng)業(yè)，7年，做出估值300億
云從科技的故事，起源于中科院的一間實(shí)驗(yàn)室。
1981年出生于四川內(nèi)江市的周曦，自小成績(jī)優(yōu)異被稱為“神童”，18歲那年順利考入了中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)，就讀于電子科學(xué)與技術(shù)系。在這座被譽(yù)為“科學(xué)家搖籃”的高等學(xué)府，周曦開(kāi)始嶄露頭角，曾憑借聲紋識(shí)別研究獲得NIST評(píng)測(cè)世界冠軍。
在中科大完成了本碩連讀之后，周曦繼續(xù)著求學(xué)之旅，在2006年來(lái)到了美國(guó)伊利諾伊大學(xué)香檳分校（下稱“UIUC”），攻讀計(jì)算機(jī)博士學(xué)位。值得一提的是，周曦的博士生導(dǎo)師正是“計(jì)算機(jī)視覺(jué)之父”黃煦濤教授，而后者當(dāng)年僅在全球招收三位學(xué)生。
讀博期間，周曦將研究方向由語(yǔ)音識(shí)別轉(zhuǎn)向了圖像識(shí)別。這一過(guò)程無(wú)疑是痛苦的，周曦也遇到了很多困難，他曾回憶過(guò)，“實(shí)驗(yàn)結(jié)果基本上都會(huì)很壞，因?yàn)槌绦颉⑼茖?dǎo)可能寫錯(cuò)，假設(shè)也可能出錯(cuò)。在這么長(zhǎng)的鏈條上，很多時(shí)候我們還根本不知道錯(cuò)在哪里?！?/p>
但很快周曦就找到了突破口，在UIUC搭建了Cluster服務(wù)器陣列，將語(yǔ)音識(shí)別與圖像識(shí)別領(lǐng)域交叉實(shí)踐，獲得的成果顯著。此后，周曦帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)代表UIUC接連參加了多項(xiàng)國(guó)際比賽，先后戰(zhàn)勝了MIT、東京大學(xué)、IBM、Sony等著名研究機(jī)構(gòu)，拿到六次世界智能識(shí)別大賽冠軍，并發(fā)表了數(shù)十篇論文，被引用上千次。
博士畢業(yè)之后，周曦收到了多份高薪工作的邀請(qǐng)。時(shí)值2011年，中國(guó)科學(xué)院計(jì)劃在西南地區(qū)籌建研究院，籌備人袁家虎(現(xiàn)任中國(guó)科學(xué)院重慶研究院院長(zhǎng))三次赴美與黃煦濤教授及周曦見(jiàn)面，希望能夠?yàn)閲?guó)內(nèi)引進(jìn)全球頂尖的科技人才。袁家虎院長(zhǎng)的誠(chéng)意和表態(tài)，讓周曦做出了人生中最重要的決定——回國(guó)工作。
因此，在留美5年之后，周曦放棄了優(yōu)渥生活和事業(yè)，聯(lián)合新加坡國(guó)立大學(xué)、伊利諾伊大學(xué)創(chuàng)辦了中國(guó)科學(xué)院重慶研究院智能多媒體中心，從事人工智能領(lǐng)域的研究，包括圖像識(shí)別與人臉識(shí)別技術(shù)等。
2015年，周曦再次做出了一項(xiàng)重大抉擇，決定帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)投身創(chuàng)業(yè)。談及創(chuàng)業(yè)初衷，他曾表示，前沿尖端技術(shù)的創(chuàng)業(yè)，如果研究人員不能親力親為，成功的機(jī)會(huì)等于零，“親力親為，或許也只有很小的幾率成功，即便如此，我也愿意一搏?！?/p>
于是，云從科技在這一年3月正式成立，并先將目光瞄向了銀行。當(dāng)時(shí)，為了拿下一家銀行的身份核驗(yàn)項(xiàng)目，云從科技的團(tuán)隊(duì)憋了好多天，寫了十幾頁(yè)的方案。結(jié)果，銀行卻表示從來(lái)沒(méi)見(jiàn)過(guò)這么短的方案，最少都是300頁(yè)起。
最終為了這個(gè)訂單，周曦帶著團(tuán)隊(duì)用2年時(shí)間提交了48種方案，直到內(nèi)部測(cè)試準(zhǔn)確率達(dá)到99.8%，客戶才簽下合同?！斑@件事讓我意識(shí)到，要想把技術(shù)落地，就要扎根行業(yè)，與行業(yè)共同成長(zhǎng)。”周曦曾回憶道。
時(shí)至今日，云從科技實(shí)現(xiàn)了從智能感知到認(rèn)知、決策的核心技術(shù)閉環(huán)。公司自主研發(fā)的跨鏡追蹤、3D結(jié)構(gòu)光人臉識(shí)別、雙層異構(gòu)深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)和對(duì)抗性神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)等AI技術(shù)均處于業(yè)界領(lǐng)先水平。在業(yè)務(wù)布局方面，云從科技也已在智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商業(yè)四大領(lǐng)域已逐步實(shí)現(xiàn)成熟落地應(yīng)用。
當(dāng)然，持續(xù)虧損仍是云從科技無(wú)法忽視的問(wèn)題。招股書顯示，其2018年至2020年的營(yíng)收分別為4.84億元、8.07億元、7.55億元；凈虧損則分別為2億元、17.63億元、7.2億元，尚未實(shí)現(xiàn)盈利。
根據(jù)招股書，云從科技的估值大約在300億-400億，但具體還是要看發(fā)行情況?；仡檮?chuàng)業(yè)，周曦曾經(jīng)感慨，“我知道很難,但沒(méi)想到這么難?！?好在他堅(jiān)持了下來(lái)，云從科技如今距離登陸科創(chuàng)板也只剩下時(shí)間問(wèn)題。周曦，即將斬獲屬于自己的第一個(gè)IPO。
融資11輪，VC/PE隊(duì)伍龐大，IPO一波三折
在“AI四小龍”中，云從科技的融資歷程并沒(méi)有見(jiàn)到太多一線美元基金的身影。
人工智能元年2015年，剛成立的云從科技天使輪融資6000萬(wàn)元，投資方為人工智能公司佳都科技、杰翱資本，同年年底，云從A輪融資近2億元。用投資人的話來(lái)說(shuō)，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)不是特別明朗，但云從估值已經(jīng)很高了。
隨后，AI在國(guó)內(nèi)大爆發(fā)。2017年，云從科技B輪獲得5億元融資。此時(shí)我們能看到諸多國(guó)資背景的機(jī)構(gòu)，如元禾原點(diǎn)、廣州基金、越秀產(chǎn)業(yè)基金等。背靠產(chǎn)業(yè)集團(tuán)小米的順為資本也來(lái)了，還有星河集團(tuán)與工程院院士發(fā)起設(shè)立的基金星河·領(lǐng)創(chuàng)天下，以及人民幣基金普華資本、興旺投資等，同時(shí)還出現(xiàn)了老股東杰翱資本、佳都科技的身影。
2018年的另一個(gè)標(biāo)志性節(jié)點(diǎn)，云從科技B+輪融資超10億元，融資規(guī)模和B輪相比擴(kuò)大了一倍，粵科金融、中國(guó)國(guó)新控股、廣州基金、聯(lián)升資本、渤海產(chǎn)業(yè)基金、張江星河、前海德昇、越秀金控等近10家機(jī)構(gòu)集體趕來(lái)。2019年，云從科技也獲得了新鼎資本、金泉投資、眾安資本、善金資本等機(jī)構(gòu)的支持。
2020年更不用說(shuō)。2020年5月，云從科技C輪融資18億元，投資方包含中網(wǎng)投、上海國(guó)盛集團(tuán)、南沙金控、長(zhǎng)三角產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新基金、工商銀行、海爾金控、信中利、工銀亞投、高捷資本等等知名機(jī)構(gòu)。彼時(shí)有報(bào)道稱，云從科技有望在2020年底上市。
但后續(xù)云從上市之路經(jīng)歷了一波三折。云從C輪融資完成后，很快被納入了美國(guó)商務(wù)部“實(shí)體清單”。一位投資人提到，當(dāng)時(shí)擔(dān)心可能對(duì)后期業(yè)務(wù)拓展有影響，所幸這并未耽誤上市進(jìn)程。2020年8月，云從科技在廣東證監(jiān)局辦理輔導(dǎo)備案登記，同年12月遞交招股書，但很快又被美國(guó)列入制裁名單。
更戲劇性的是，經(jīng)歷問(wèn)詢后，2021年3月底，云從科技因財(cái)務(wù)資料過(guò)期，上市申請(qǐng)被中止審核。“這是最痛苦的時(shí)候”，北京一位投資人描述。隨后在2021年6月，云從科技更新了財(cái)務(wù)資料，上交所恢復(fù)上市審核進(jìn)程。2021年7月，云從科技順利通過(guò)科創(chuàng)板上市委審議，多了一道曙光。
此后經(jīng)歷了一段漫長(zhǎng)的等待。就在昨日（4月6日），云從科技終于通過(guò)科創(chuàng)板注冊(cè)。一位參與了云從融資的投資人感慨，這是最讓他揪心的一個(gè)項(xiàng)目，“凡項(xiàng)目上會(huì)必過(guò)的信心差點(diǎn)被摧殘殆盡”。接下來(lái)，便是等待云從科技的IPO敲鐘。
最后一只AI獨(dú)角獸，唏噓間，大家走向不同的命運(yùn)
云從科技終于等來(lái)了IPO，宣告這一個(gè)時(shí)代的落幕。
曾幾何時(shí)，無(wú)VC不投AI。數(shù)據(jù)顯示，2015年-2018年，AI領(lǐng)域的投資頻次和投資總額均快速增長(zhǎng)，在2018年最高峰時(shí)，這一領(lǐng)域投資總額過(guò)千億元，投資筆數(shù)接近500筆。融資似乎成了一場(chǎng)競(jìng)賽，行業(yè)的融資記錄被一遍又一遍地刷新，成為中國(guó)創(chuàng)投史上罕見(jiàn)的一幕。
在當(dāng)時(shí)，幾乎每一家投資機(jī)構(gòu)在被問(wèn)到人工智能時(shí)，給出的回答不是“我們已經(jīng)投了”就是“我們正在看”。正是在這樣一番熱火朝天的景象下，以“AI四小龍”為代表的的一批創(chuàng)業(yè)公司應(yīng)運(yùn)而生。
其中，云從科技成立時(shí)間最晚，2015年——而商湯科技成立于2014年，依圖科技成立于2012年，曠視科技成立于2011年。伴隨著AI融資狂潮，AI四小龍一時(shí)炙手可熱。
但好景不長(zhǎng)，在燒錢、虧損的質(zhì)疑下，國(guó)內(nèi)AI行業(yè)急轉(zhuǎn)直下?！拔乙呀?jīng)很長(zhǎng)時(shí)間沒(méi)看AI的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目了”，一位北京VC投資人曾對(duì)投資界坦言。隨著AI融資寒冬，云從科技成為了所剩不多躋身獨(dú)角獸行列的AI創(chuàng)業(yè)公司。
而一旦沒(méi)有了輸血，擺在AI公司面前的選擇并不多：要么悄悄關(guān)門，要么謀求上市之路。兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，“AI四小龍”各自走上了不一樣的命運(yùn)。
2021年12月30日，商湯科技正式掛牌港交所，最新市值高達(dá)2000億港元，成為國(guó)內(nèi)AI第一股。如果按原計(jì)劃，商湯科技本應(yīng)在12月中旬就已完成IPO。結(jié)果卻在12月10日突生變故，因地緣政治原因不得不推遲發(fā)行。在這場(chǎng)生死博弈中，商湯科技選擇堅(jiān)定不移推進(jìn)IPO——僅經(jīng)過(guò)一個(gè)星期的調(diào)整，再次宣布重啟公開(kāi)招股，最終成功上市。
而其他人上市之路十分坎坷。早在2020年11月，科創(chuàng)板就宣布依圖科技IPO獲得受理；僅僅一個(gè)月后，四小龍中成立時(shí)間最晚的云從科技，科創(chuàng)板IPO也獲受理；隨后在2021年3月，曠視科技也申報(bào)了科創(chuàng)板上市。
令人意外的是，2021年7月初，依圖科技主動(dòng)撤單，IPO之旅戛然而止。同月，云從科技上會(huì)獲得通過(guò)，曠視科技也在兩個(gè)月后上會(huì)獲得通過(guò)。如今，在提交注冊(cè)超8個(gè)月后，云從科技先于曠視科技獲批注冊(cè)。根據(jù)上交所最新顯示，曠視科技注冊(cè)申請(qǐng)目前處于中止?fàn)顟B(tài)，原因?yàn)楣矩?cái)報(bào)更新。
而另外一家被寄予厚望的AI企業(yè)格靈深瞳，上市后的表現(xiàn)也不盡如人意。成立于2013年的格靈深瞳，在上市之前至少獲得7輪融資，背后集結(jié)了一眾知名VC/PE。曾經(jīng)創(chuàng)投圈認(rèn)為格靈深瞳估值能夠達(dá)到3000億美元。然而今年3月，格靈深瞳正式登陸科創(chuàng)板，但開(kāi)盤即破發(fā)，最新市值僅有50億元，實(shí)在是令人唏噓。
即便慘淡，但上市起碼還有翻身的機(jī)會(huì)。一級(jí)市場(chǎng)投資人感嘆：“現(xiàn)在的形勢(shì)是哪里能上就上哪里。AI公司做各個(gè)行業(yè)的落地，攤子鋪得很大，成本投入很高，上市肯定是為了確保有持續(xù)的現(xiàn)金流注入?！边@一次，留給AI獨(dú)角獸的時(shí)間真的不多了。