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IPO雷達|達美樂比薩沖港股:3年虧10億元,“30分鐘必達”有多少水分?

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IPO雷達|達美樂比薩沖港股:3年虧10億元,“30分鐘必達”有多少水分?

2021年新增的105家店中46家位于北京、上海。

圖片來源:圖蟲

記者張喬遇

談到比薩,你最先想起哪一家?曾經的比薩快餐之王必勝客,還是全球最大的比薩公司達美樂比薩

近日,美股上市公司達美樂比薩(DPZ.US)國內特許經營商“達勢股份”遞交港股上市申請,美國銀行擔任本次IPO聯(lián)席保薦人。本次上市,公司募資計劃用于擴張門店數(shù)量

虧損速度超營收增速

弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示,按2020年的全球零售銷售額計算,達勢股份的全球特許權授予人Domino’s Pizza, Inc.(DPZ)為全球最大的比薩公司,截至2022年1月2日,在全球90多個市場擁有超過18800家門店。

而1960年成立的達勢股份是在中國大陸、中國香港特別行政區(qū)和中國澳門特別行政區(qū)的獨家特許經營商,同時也是中國比薩市場第三大比薩餐廳公司,2020年公司市場份額為3.6%。

截至招股書簽署日,達美樂披薩(DPZ.US)持股達勢股份15.73%,公司董事兼副主席James Leslie Marshall通過Good Taste Limited持股37.35%,為公司控股股東。

2019年至2021年,達勢股份收入分別為8.37億元、11.04億元和16.11億元,年復合增長24.4%,在新冠疫情下整體表現(xiàn)較好。

達美樂的競爭對手必勝客背后公司百勝中國(09987.HK) 于1990年成立。2020年必勝客受疫情影響收入下滑,2021年,必勝客收入21.09億美元,經營利潤1.11億美元,相較于2019年回升3%。

雖然收入受疫情影響較小,但過去三年達勢股份仍未能盈利,同期凈虧損分別為1.82億元、2.74億元和4.71億元,三年累計虧損近10億元。

值得注意的是,2020年,達勢股份收入同比增長31.9%,凈虧損同比增長了50.5%;2021年,達勢股份收入同比增長45.9%,同期凈虧損同比增長71.9%,過去三年達勢股份的整體虧損速度大于營收增速。

對于虧損的擴大,達勢股份解釋一方面由于公司門店的快速擴張,總數(shù)從截至2019年 1月1日的188家增至截至2021年12月31日的468家,大部分門店的首次收支平衡在1-3個月,同時公司開設了更多門店和中央廚房以及門店運營和培訓員工等。

另一方面隨著達勢股份的擴張,其門店平均虧損也在擴大。依據(jù)各年凈虧損與對應的門店數(shù)量計算,2019年至2021年公司平均每年每家門店虧損金額為67.9萬元、75.5萬元和100.6萬元不斷擴大。 

圖片來源:招股書

主要城市銷售增長疲軟

自2019年1月1日至2021年12月31日,達勢股份的門店數(shù)量以35.53%的年復合增長率從188家增至468家。截至招股書簽署,達勢股份在中國大陸的10個城市直營485家門店。

而達美樂比薩獨特的地方在于,一是以超一線城市(北京、上海、廣州、深圳)收入為主。達勢股份在2021年末時的468家門店中,超一線城市門店占比約79.49%,其中又以北京、上海兩地門店最多,占比約57.05%。 

圖片來源:招股書

此外,近年達勢股份也在布局杭州、南京、天津、蘇州、無錫、寧波等新成長型城市。達勢股份同時表示,公司已制定計劃,于2022年及2023年分別開設120家及180家新店,并繼續(xù)快速的開設新店。

二是業(yè)務模式以外送為主,因此公司線上收入占比較高。2019年至2021年,達勢股份來自外送訂單產生的收益分別為5.86億元、8.22億元和12億元,分別占公司同期總收益的比例均在70.0%以上。

2021年達美樂外送訂單占比73.2%,高于行業(yè)平均的49%。相較而言,必勝客2019年也開始啟動外賣配送,2021年的外賣銷售占比為36%,比例低于達美樂。

收入依靠大城市貢獻下,達勢股份也有自己的隱憂。

2019年至2021年,達勢股份在北京、上海門店單店單日訂單在持續(xù)下降,分別為147份、140份和138份,依靠每筆訂單的平均價格從2019年的81.6元增長至2021年的92.6元才得以維持門店日均銷售額的增長,但增速卻十分緩慢。

圖片來源:招股書

2019年至2021年,達勢股份北京和上海地區(qū)門店的單店日平均銷售額分別為1.20萬元、1.21萬元和1.28萬元,三年復合增長率僅有2.1%。

相較之下新成長型市場(指深圳、廣州、杭州、天津、南京、蘇州、無錫及寧波)同期門店的日均銷售額分別為5892元、6002元、7617元,三年復合增長率約8.9%。

但目前來看,達勢股份的門店拓展仍集中于北京上海,2021年新增的105家店中46家位于北京上海。

另一方面,“30分鐘必達”承諾下,專注外賣的達勢股份擁有自己的專職騎手,截至2021年共5357位騎手。同期公司共有全職雇員2991人,兼職雇員9271人,合計11262人,騎手占比達到了47.6%。

同時大量的擴店帶來的雇員成本也在不斷增加,2019年至2021年,公司員工薪酬開支分別占當期總收益的40.1%、42.5%和43.7%,成為占比最大的成本支出。同期必勝客員工薪酬及福利開支在總收入的比重為22.9%

30分鐘必達摻多少水份?

達勢股份向客戶承諾外送30分鐘必達,倘若未能于客戶下單后30分鐘內完成外送訂單,會給客戶贈送優(yōu)惠券,以此支持這一承諾。根據(jù)弗若斯特沙利文報告,達勢股份為中國唯一承諾外送30分鐘必達且服務所有銷售渠道的客戶的比薩公司。

公司表示,2021年達勢股份實現(xiàn)超過91%外送訂單的送達承諾,平均訂單完成時間為23分鐘。

但這份成績單的含金量如何?

界面新聞記者從黑貓投訴獲悉該平臺上關于達美樂比薩的投訴共157條,其中關于騎手超市未送達、提前點確認送達等在三十分鐘內未送到的投入在90條左右,占比總投訴近六成。 

圖片來源:招股書

另達美樂比薩所承諾的超時30分鐘送的比薩券、以及惡意取消訂單不退款的情況也非常多。

圖片來源:招股書

 

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IPO雷達|達美樂比薩沖港股:3年虧10億元,“30分鐘必達”有多少水分?

2021年新增的105家店中46家位于北京、上海。

圖片來源:圖蟲

記者張喬遇

談到比薩,你最先想起哪一家?曾經的比薩快餐之王必勝客,還是全球最大的比薩公司達美樂比薩?

近日,美股上市公司達美樂比薩(DPZ.US)國內特許經營商“達勢股份”遞交港股上市申請,美國銀行擔任本次IPO聯(lián)席保薦人。本次上市,公司募資計劃用于擴張門店數(shù)量。

虧損速度超營收增速

弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示,按2020年的全球零售銷售額計算,達勢股份的全球特許權授予人Domino’s Pizza, Inc.(DPZ)為全球最大的比薩公司,截至2022年1月2日,在全球90多個市場擁有超過18800家門店。

而1960年成立的達勢股份是在中國大陸、中國香港特別行政區(qū)和中國澳門特別行政區(qū)的獨家特許經營商,同時也是中國比薩市場第三大比薩餐廳公司,2020年公司市場份額為3.6%。

截至招股書簽署日,達美樂披薩(DPZ.US)持股達勢股份15.73%,公司董事兼副主席James Leslie Marshall通過Good Taste Limited持股37.35%,為公司控股股東。

2019年至2021年,達勢股份收入分別為8.37億元、11.04億元和16.11億元,年復合增長24.4%,在新冠疫情下整體表現(xiàn)較好。

達美樂的競爭對手必勝客背后公司百勝中國(09987.HK) 于1990年成立。2020年必勝客受疫情影響收入下滑,2021年,必勝客收入21.09億美元,經營利潤1.11億美元,相較于2019年回升3%。

雖然收入受疫情影響較小,但過去三年達勢股份仍未能盈利,同期凈虧損分別為1.82億元、2.74億元和4.71億元,三年累計虧損近10億元。

值得注意的是,2020年,達勢股份收入同比增長31.9%,凈虧損同比增長了50.5%;2021年,達勢股份收入同比增長45.9%,同期凈虧損同比增長71.9%,過去三年達勢股份的整體虧損速度大于營收增速。

對于虧損的擴大,達勢股份解釋一方面由于公司門店的快速擴張,總數(shù)從截至2019年 1月1日的188家增至截至2021年12月31日的468家,大部分門店的首次收支平衡在1-3個月,同時公司開設了更多門店和中央廚房以及門店運營和培訓員工等。

另一方面,隨著達勢股份的擴張其門店平均虧損也在擴大。依據(jù)各年凈虧損與對應的門店數(shù)量計算,2019年至2021年公司平均每年每家門店虧損金額為67.9萬元、75.5萬元和100.6萬元,不斷擴大。 

圖片來源:招股書

主要城市銷售增長疲軟

自2019年1月1日至2021年12月31日,達勢股份的門店數(shù)量以35.53%的年復合增長率從188家增至468家。截至招股書簽署,達勢股份在中國大陸的10個城市直營485家門店。

而達美樂比薩獨特的地方在于,一是以超一線城市(北京、上海、廣州、深圳)收入為主。達勢股份在2021年末時的468家門店中,超一線城市門店占比約79.49%,其中又以北京、上海兩地門店最多,占比約57.05%。 

圖片來源:招股書

此外,近年達勢股份也在布局杭州、南京、天津、蘇州、無錫、寧波等新成長型城市。達勢股份同時表示,公司已制定計劃,于2022年及2023年分別開設120家及180家新店,并繼續(xù)快速的開設新店。

二是業(yè)務模式以外送為主,因此公司線上收入占比較高。2019年至2021年,達勢股份來自外送訂單產生的收益分別為5.86億元、8.22億元和12億元,分別占公司同期總收益的比例均在70.0%以上。

2021年達美樂外送訂單占比73.2%,高于行業(yè)平均的49%。相較而言,必勝客2019年也開始啟動外賣配送,2021年的外賣銷售占比為36%,比例低于達美樂。

收入依靠大城市貢獻下,達勢股份也有自己的隱憂。

2019年至2021年,達勢股份在北京、上海門店單店單日訂單在持續(xù)下降,分別為147份、140份和138份,依靠每筆訂單的平均價格從2019年的81.6元增長至2021年的92.6元才得以維持門店日均銷售額的增長,但增速卻十分緩慢。

圖片來源:招股書

2019年至2021年,達勢股份北京和上海地區(qū)門店的單店日平均銷售額分別為1.20萬元、1.21萬元和1.28萬元,三年復合增長率僅有2.1%。

相較之下新成長型市場(指深圳、廣州、杭州、天津、南京、蘇州、無錫及寧波)同期門店的日均銷售額分別為5892元、6002元、7617元,三年復合增長率約8.9%。

但目前來看,達勢股份的門店拓展仍集中于北京上海,2021年新增的105家店中46家位于北京上海。

另一方面,“30分鐘必達”承諾下,專注外賣的達勢股份擁有自己的專職騎手,截至2021年共5357位騎手。同期公司共有全職雇員2991人,兼職雇員9271人,合計11262人,騎手占比達到了47.6%。

同時大量的擴店帶來的雇員成本也在不斷增加,2019年至2021年,公司員工薪酬開支分別占當期總收益的40.1%、42.5%和43.7%,成為占比最大的成本支出。同期必勝客員工薪酬及福利開支在總收入的比重為22.9%。

30分鐘必達摻多少水份?

達勢股份向客戶承諾外送30分鐘必達,倘若未能于客戶下單后30分鐘內完成外送訂單,會給客戶贈送優(yōu)惠券,以此支持這一承諾。根據(jù)弗若斯特沙利文報告,達勢股份為中國唯一承諾外送30分鐘必達且服務所有銷售渠道的客戶的比薩公司。

公司表示,2021年達勢股份實現(xiàn)超過91%外送訂單的送達承諾,平均訂單完成時間為23分鐘。

但這份成績單的含金量如何?

界面新聞記者從黑貓投訴獲悉該平臺上關于達美樂比薩的投訴共157條,其中關于騎手超市未送達、提前點確認送達等在三十分鐘內未送到的投入在90條左右,占比總投訴近六成。 

圖片來源:招股書

另達美樂比薩所承諾的超時30分鐘送的比薩券、以及惡意取消訂單不退款的情況也非常多。

圖片來源:招股書

 

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