記者|戈振偉

由于收入增長，降本增效導(dǎo)致毛利率提升，全球霧化科技巨頭思摩爾在2021年賺了50多億元（人民幣，下同），再創(chuàng)新高。

據(jù)思摩爾國際（06969.HK）3月30日發(fā)布的2021年業(yè)績報(bào)告，2021年，公司實(shí)現(xiàn)營收137.6億元（人民幣，下同），同比增長37.4%；年內(nèi)溢利及全面收益總額52.9億元，同比增加120.3%；經(jīng)調(diào)整后凈利潤54.4億元，同比增加39.8%；毛利率53.6%（2020 年：52.9% ），進(jìn)一步提升。

思摩爾的主要業(yè)務(wù)分為兩塊：一是為煙草公司及獨(dú)立電子霧化公司研究、設(shè)計(jì)及制造封閉式電子霧化設(shè)備及電子霧化組件的TO B業(yè)務(wù)；二是為零售客戶進(jìn)行自有品牌開放式電子霧化設(shè)備或APV的研究、設(shè)計(jì)、制造及銷售的TO C業(yè)務(wù)。

財(cái)報(bào)顯示，思摩爾去年的TO B業(yè)務(wù)營收首次突破百億至125.9億元，同比增長37.4%，營收占比超過90%；面向零售客戶的TO C業(yè)務(wù)營收11.6億元，同比增長37.1%。

收入來源方面，2021年，思摩爾來自中國大陸的收入同比增長104.1%至55.3億元，占比40.2%。從去年下半年，其海外收入占比超過7成。隨著今年國內(nèi)政策的收緊，思摩爾2022年的業(yè)績增長點(diǎn)將主要來自海外市場。

今年3月11日，國家煙草專賣局發(fā)布《電子煙管理辦法》，明確指出：從5月1日起，禁止銷售除煙草口味以外的調(diào)味電子煙和可自行添加霧化物的電子煙；生產(chǎn)、批發(fā)、零售均需取得相關(guān)煙草專賣許可證。

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，目前國內(nèi)口味煙銷售占比達(dá)90%以上，口味監(jiān)管勢必對需求產(chǎn)生顯著影響。

對于新政的影響，思摩爾表示，新政對公司運(yùn)營的影響主要體現(xiàn)在整個(gè)實(shí)施細(xì)則的落地環(huán)節(jié)，它涉及到老產(chǎn)品在5月1號之前的一些庫存調(diào)整、消化，也包括對符合新規(guī)的口味產(chǎn)品的申報(bào)、上市工作，目前還在等待有關(guān)部門開放新產(chǎn)品的通道。

中信證券判斷，2022年國內(nèi)電子煙市場增速將放緩至約-20%，2023年將恢復(fù)至接近0%增長，2024年有望重回10%以上的穩(wěn)定增長。

對于今年的業(yè)績預(yù)期，思摩爾對界面新聞大灣區(qū)頻道記者回應(yīng)稱：“公司2022年整體業(yè)績會(huì)有一定的壓力，但也有應(yīng)對辦法，信心主要來源于海外業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長和即將在海外市場推出的創(chuàng)新業(yè)務(wù)（一次性產(chǎn)品）所帶來的增量。預(yù)計(jì)海外市場會(huì)有一個(gè)比較大的增長，從而彌補(bǔ)國內(nèi)市場一個(gè)可能的短期下滑。”

據(jù)沙利文報(bào)告，2021年思摩爾在全球市場份額占比繼續(xù)擴(kuò)大至22.8%，超過第二名至第五名的總和，繼續(xù)保持全球最大的電子霧化設(shè)備制造商地位。報(bào)告指出，未來5年全球電子霧化設(shè)備市場規(guī)模增長迅速，復(fù)合增長率可達(dá)24.6%。但來自智研咨詢的報(bào)告則指出，到2024年霧化產(chǎn)品的份額也只有9.3%。

思摩爾國際董事會(huì)主席陳志平表示，雖然思摩爾目前獲取了較大的全球市場份額，但對整體市場而言，只是滄海一粟。他認(rèn)為，霧化市場進(jìn)一步發(fā)展的核心是通過深入的技術(shù)創(chuàng)新，在安全性和口感提升上實(shí)現(xiàn)根本性的體驗(yàn)突破。

思摩爾在2021年推出自主研發(fā)的新一代自動(dòng)化生產(chǎn)線，實(shí)現(xiàn)組裝、注液、包裝等全生產(chǎn)線自動(dòng)化生產(chǎn)，其單線生產(chǎn)效率可達(dá)每小時(shí)7200個(gè)標(biāo)準(zhǔn)霧化器，并率先規(guī)模化應(yīng)用于核心客戶。 

電子霧化霧化解決方案中，陶瓷芯是核心部件，能將煙油加熱成用戶吸進(jìn)嘴中的“霧”，直接決定了用戶的使用體驗(yàn)。過去幾年，擁有陶瓷霧化芯技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢的思摩爾，成了最大受益者。

財(cái)報(bào)顯示， 截至2021年底，思摩爾累計(jì)申請專利3408件，涵蓋溫控、發(fā)熱體、防漏液、儲(chǔ)液四大技術(shù)類型，去年在全球范圍內(nèi)新增專利申請1187件，較前一年增長60%。其中絕大多數(shù)專利都是圍繞“霧化CPU”陶瓷霧化芯技術(shù)，進(jìn)一步夯實(shí)了公司的專利壁壘。

專利產(chǎn)權(quán)壁壘的構(gòu)建離不開巨額的投入。2021年，思摩爾在研發(fā)費(fèi)用上的投入為6.7億元，同比增長59.7%。而根據(jù)目前預(yù)算，公司預(yù)計(jì)2022年度研發(fā)支出將達(dá)到約16.8億人民幣，超過過去6年研發(fā)投入的總和。

研發(fā)投入增長的直觀體現(xiàn)是研發(fā)人員規(guī)模的增長。截至2021年底，思摩爾擁有研發(fā)人員1254人，其中博士及以上共101人，同比增幅分別為47%和215%。公司在中美兩國建立的7個(gè)基礎(chǔ)科學(xué)研究院已投入運(yùn)營使用。

根據(jù)財(cái)報(bào)，思摩爾今年還將在醫(yī)療、美容領(lǐng)域進(jìn)行新的探索與布局，公司正與國內(nèi)外知名團(tuán)隊(duì)合作研發(fā)醫(yī)療、美容等相關(guān)產(chǎn)品，有望很快推向市場。此外，思摩爾今年將在海外進(jìn)軍一次性品類，這是思摩爾首次進(jìn)軍該領(lǐng)域。

霧化行業(yè)前景廣闊，公司對未來充滿信心。陳志平表示，今年將持續(xù)加大研發(fā)投入，特別是材料科學(xué)、流體力學(xué)、空氣動(dòng)力學(xué)、熱力學(xué)等領(lǐng)域的基礎(chǔ)研究投入，保持在霧化領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢；同時(shí)探索霧化技術(shù)在醫(yī)療、健康領(lǐng)域的場景應(yīng)用。

股價(jià)表現(xiàn)上，受監(jiān)管和市場雙重影響，思摩爾國際（06969.HK）股價(jià)從2021年起一路震蕩下行，市值距高峰縮水超80%。截至3月31日收盤報(bào)18.8港元/股，當(dāng)日跌13.76%，市值為1130億港元。