記者 | 鄭小琳

時隔四年，時代裝飾IPO終于沖刺成功。

近日，深圳時代裝飾股份有限公司（以下簡稱“時代裝飾”）首發(fā)成功過會的消息引起行業(yè)關(guān)注。

時代裝飾的IPO之路并不順利。早在2016年，時代裝飾就曾向深交所遞表，但因資產(chǎn)負債率過高、客戶集中度高、營收賬款余額高等問題，IPO被否。

去年7月，時代裝飾二度遞表，時隔半年多，經(jīng)歷層層審核后，公司最終通過監(jiān)管審核。

據(jù)悉，時代裝飾將于深交所主板上市，預(yù)計募資10.13億元，募集資金將用于住宅精裝修家具配置延伸服務(wù)平臺及營銷網(wǎng)絡(luò)項目、裝配式裝修研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化等一系列項目。

作為國內(nèi)頗具規(guī)模的建筑裝飾企業(yè)，時代裝飾成立于2014年，主要提供住宅精裝修、公共建筑、幕墻和景觀工程等裝飾裝修服務(wù)。

其中，住宅精裝修業(yè)務(wù)是時代裝飾的主業(yè)，占收入比重高達73%-81%。

從財報來看，時代裝飾主要從事房企生意，萬科、華潤集團、中海等房企均為公司主要客戶。

根據(jù)目前披露的財報顯示， 2018年-2020年，時代裝飾營收分別為31.61億元、33.95億元、37.11億元；凈利潤依次分別為1.11億元、1.27億元、1.09億元。

時代裝飾對房企較為依賴，招股書顯示，時代裝飾存在大客戶高度集中的情況。

2018年-2020年，時代裝飾前五名客戶的銷售額分別為22.80億元、26.70億元、30.01億元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為72.89%、79.25%和80.95%。

具體來看，時代裝飾對第一大客戶萬科的銷售額分別為13.03億元、12.42億元、11.74億元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為41.65%、36.88%、31.65%。

第二大客戶華潤集團的銷售收入為5.14億元、9.09億元和10.00億元，占當(dāng)期營收比16.44%、26.98%和26.98%，兩大客戶銷售占比超五成。

需要指出的是，作為建筑裝飾施工類企業(yè)，由于在項目實施工程中，需要提前墊資（如支付投標保證金、履約保證金、墊付材料款及勞務(wù)款等），加上項目結(jié)算流程較長，導(dǎo)致公司資金壓力較大。

財報顯示，2018年-2020年，時代裝飾應(yīng)收賬款余額分別為18.30億元、22.25億元和19.13億元；應(yīng)收賬款凈額分別為16.54億元、19.96億元和16.51億元，占公司流動資產(chǎn)的比例為65.06%、62.14%和41.72%。

現(xiàn)金流方面，上述同期內(nèi)，時代裝飾的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為6901.84萬元、2.31億元、9433.55萬元。

截至2020年末，時代裝飾逾期應(yīng)收賬款高達7.09億元。在逾期的債務(wù)及資金周轉(zhuǎn)壓力面前，時代裝飾債務(wù)正在逐年走高。

截至2018年末-2020年末，合并資產(chǎn)負債率分別為76.04%、76.67%和78.35%，遠高于同行均值。

尤其是2021年，在地產(chǎn)行業(yè)呈結(jié)構(gòu)性下行的趨勢下，身處產(chǎn)業(yè)下游的時代裝飾也將遭受一定沖擊。

克而瑞數(shù)據(jù)顯示，2021年TOP100房企全年全口徑銷售額12.6萬億元，同比增速-3.2％，為近七年首次負增。

一位地產(chǎn)行業(yè)分析人士指出，雖然目前無法從已披露的數(shù)據(jù)中窺見時代裝飾最新業(yè)績表現(xiàn)，但結(jié)合過去一年地產(chǎn)下行走勢，以及公司當(dāng)前的募資動作來看，時代裝飾對于資金的需求較為迫切。

根據(jù)招股書，在時代裝飾的10.13億募資中，公司計劃將4.5億元募集資金用于“補充流動資金項目”，占總募資44%。

除此以外，公司計劃將2.91億元用于“住宅精裝修家居配置延伸服務(wù)平臺及營銷網(wǎng)絡(luò)項目”、9565.33萬元用于“裝配式裝修研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目”、5121.60萬元用于“企業(yè)技術(shù)研發(fā)中心項目”、5030.50萬元用于“企業(yè)信息化建設(shè)項目”等。

眼下，雖然時代裝飾已經(jīng)過會。但其依然存在的負債高、客戶高度集中及應(yīng)收款較高等問題。因此，如何在后續(xù)發(fā)展中解決上述難題，成為時代裝飾將來面臨的一大挑戰(zhàn)。