記者 張曉迪

深受上游地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)危機(jī)影響的江蘇省建工集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱：“江蘇建工”）在被多次下調(diào)信評(píng)等級(jí)后，與評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)解除了評(píng)級(jí)合作。

3月28日，江蘇建工公告稱，從合作情況考慮，決定于2022年3月23日正式函告中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱：“中誠(chéng)信國(guó)際”），終止評(píng)級(jí)合作。

根據(jù)公告，江蘇建工于2016年與中誠(chéng)信證評(píng)簽訂《信用評(píng)級(jí)委托協(xié)議書》，委托其對(duì)江蘇建工主體以及2017年公開(kāi)發(fā)行公司債券（第一期）即“17蘇建01”進(jìn)行信用評(píng)級(jí)。2019年中誠(chéng)信證評(píng)將原協(xié)議項(xiàng)下的權(quán)利及義務(wù)轉(zhuǎn)讓給了中誠(chéng)信國(guó)際，由中誠(chéng)信國(guó)際負(fù)責(zé)“17蘇建01”及江蘇建工主體的持續(xù)跟蹤評(píng)級(jí)。

江蘇建工表示，與中誠(chéng)信國(guó)際解除評(píng)級(jí)合作后，暫無(wú)評(píng)級(jí)公司為“17蘇建01”及江蘇建工主體提供定期/不定期跟蹤評(píng)級(jí)服務(wù)。

有知情人告訴界面新聞?dòng)浾?，江蘇建工與中誠(chéng)信國(guó)際解除評(píng)級(jí)合作關(guān)系，或與中誠(chéng)信國(guó)際此前多次下調(diào)其主體信用等級(jí)及“17蘇建01”信用等級(jí)有關(guān)。

2017年，江蘇建工發(fā)行“17蘇建01”時(shí)，中誠(chéng)信證評(píng)評(píng)定江蘇建工主體信用等級(jí)為AA，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定，評(píng)定“17蘇建01”信用等級(jí)為AA。

2022年3月9日，江蘇建工的主體信用等級(jí)及“17蘇建01”信用等級(jí)已被下調(diào)至BBB，江蘇建工主體及債項(xiàng)信用等級(jí)被中誠(chéng)信國(guó)際列入可能降級(jí)的觀察名單。

江蘇建工被稱為江浙建筑行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，工商資料顯示，江蘇建工成立于1990年，注冊(cè)資本5億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)為建筑業(yè)務(wù)，包括房主建筑、工程承包、建筑裝修裝飾等。

其股東分別為江蘇省建工集團(tuán)控股有限公司、南京辰豐建設(shè)科技發(fā)展有限公司，和南京英迪眾宏企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙），三者分別持有江蘇建工70%、20%和10%股份。股權(quán)穿透后，其實(shí)控人和最終受益人為自然人胡志英。

2020年6月28日，中誠(chéng)信國(guó)際首次為江蘇建工出具評(píng)級(jí)時(shí)，即將江蘇建工的主體信用等級(jí)從AA下調(diào)為AA-，將債項(xiàng)“17蘇建01”的信用等級(jí)也從AA下調(diào)為AA-。

根據(jù)下調(diào)公告，中誠(chéng)信國(guó)際主要基于三項(xiàng)原因，一是房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣度波動(dòng)給江蘇建工房屋建筑業(yè)務(wù)帶來(lái)一定的不確定性；二是江蘇建工2019年以來(lái)債務(wù)規(guī)?？焖贁U(kuò)大且短期償債承壓、盈利能力弱化、對(duì)外拆借金額大、資金周轉(zhuǎn)壓力較大且獲現(xiàn)能力減弱；三是江蘇建工或有事項(xiàng)較多并多次受到行政處罰。

到了2021年6月30日，中誠(chéng)信再次對(duì)江蘇建工及“17蘇建01”進(jìn)行跟蹤評(píng)級(jí)。此次評(píng)級(jí)，中誠(chéng)信國(guó)際維持了江蘇建工主體信用等級(jí)AA-，維持“17蘇建01”信用等級(jí)AA-。但將江蘇建工評(píng)級(jí)展望由穩(wěn)定調(diào)整為負(fù)面。

隨后的2021年10月15日和2022年3月9日，中誠(chéng)信國(guó)際兩度下調(diào)江蘇建工主體信用等級(jí)和“17蘇建01”信用等級(jí)至BBB，并將上述主體及債項(xiàng)信用等級(jí)列入可能降級(jí)的觀察名單稱。

關(guān)于這兩次下調(diào)，中誠(chéng)信國(guó)際表示，2021年以來(lái)，江蘇建工全年新簽合同額進(jìn)一步下降，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流和凈利潤(rùn)水平出現(xiàn)不同幅度的下降，同時(shí)，由于關(guān)聯(lián)方資金拆借、墊款及訴訟等情況，截至2022年3月9日，江蘇建工作為被執(zhí)行人的案件共66起。

此外，房地產(chǎn)企業(yè)資金壓力傳導(dǎo)導(dǎo)致江蘇建工應(yīng)收賬款規(guī)模進(jìn)一步增長(zhǎng)且回收風(fēng)險(xiǎn)加大。

中誠(chéng)信國(guó)際披露，截至2021年末，江蘇建工應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)中涉及某大型地產(chǎn)的款項(xiàng)合計(jì)25.07億元，江蘇建工尚未對(duì)其充分計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，其中江蘇建工已背書或貼現(xiàn)但仍承擔(dān)追償責(zé)任的該地產(chǎn)商業(yè)票據(jù)約16億元，盡管公司針對(duì)部分項(xiàng)目正通過(guò)訴訟、協(xié)商以房抵債等途徑化解相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，但目前尚未取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

中誠(chéng)信國(guó)際認(rèn)為，該地產(chǎn)公司作為江蘇建工第一大客戶，其工程款不能如期支付將導(dǎo)致公司資金壓力加大、已背書或貼現(xiàn)的商業(yè)票據(jù)被追索風(fēng)險(xiǎn)增加，且公司墊款及相關(guān)應(yīng)收款項(xiàng)的回收面臨較大的不確定性將對(duì)其資產(chǎn)質(zhì)量和盈利水平產(chǎn)生很大的負(fù)面影響。

此外，中誠(chéng)信國(guó)際還表示，江蘇建工的債務(wù)以短期債務(wù)為主，其中由上述地產(chǎn)公司為其提供擔(dān)保的盛京銀行29億元銀行貸款和“17蘇建01”將于2022年4月初陸續(xù)到期，但截至目前，江蘇建工未受限貨幣資金有限，前述債務(wù)的償還面臨很大不確定性。

根據(jù)中誠(chéng)信國(guó)際的披露，上述地產(chǎn)公司為江蘇建工提供擔(dān)保的29億銀行貸款，相關(guān)資金全部經(jīng)由通道轉(zhuǎn)借該地產(chǎn)公司體系內(nèi)公司，未用于江蘇建工工程項(xiàng)目建設(shè)。

有債券投資人士向界面新聞?dòng)浾弑硎?，外部評(píng)級(jí)對(duì)債券投資交易具有重要的參考價(jià)值，此次江蘇建工終止評(píng)級(jí)合作后，投資人也將對(duì)“17蘇建01”債項(xiàng)的交易保持觀望態(tài)度。

就在江蘇建工終止與中誠(chéng)信國(guó)際的評(píng)級(jí)合作后，“17蘇建01”的受托管理人國(guó)海證券也在3月29日發(fā)布公告稱，此事將對(duì)“17蘇建01”的流動(dòng)性造成一定的負(fù)面影響。

據(jù)相關(guān)公告，“17蘇建01”實(shí)際發(fā)行6億元，目前剩余余額為0.9億元。