記者 | 龐宇
新能源汽車(chē)行業(yè)火爆發(fā)展，比亞迪（002594.SZ）卻陷入“增收不增利”的怪圈。
3月29日晚間，比亞迪發(fā)布年度報(bào)告，公司2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2161.42億元，同比增長(zhǎng)38.02%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)30.45億元，同比減少28.08%；當(dāng)期扣非凈利潤(rùn)12.55億元，同比減少57.53%。
分季度看，2021年一季度至四季度，比亞迪營(yíng)業(yè)收入逐季遞增，由409.92億元提升至709.50億元；凈利潤(rùn)由第一季度的2.37億元增至第三季度的12.70億元，而到了四季度卻驟降至6.02億元。也就是說(shuō)，公司去年第四季度收入環(huán)比增長(zhǎng)30.65%的同時(shí)，凈利潤(rùn)卻環(huán)比下降52.58%。
3月29日收盤(pán)，比亞迪市值為6725億元，是汽車(chē)行業(yè)上市公司平均市值的50倍。而在如此高市值背后，公司面臨的卻是增收不增利的尷尬。
比亞迪2021年凈利潤(rùn)下滑，一部分原因是隨著疫情得到有效控制，公司的防疫產(chǎn)品業(yè)務(wù)急速收縮；另一方面，由于原材料等價(jià)格的暴漲，公司也遭遇了空前的成本壓力。
新能源汽供不應(yīng)求
比亞迪創(chuàng)立于1995年，2002年在港交所掛牌上市，2011年登陸A股資本市場(chǎng)。公司以電池業(yè)務(wù)起家，2003年因收購(gòu)秦川汽車(chē)正式進(jìn)軍汽車(chē)行業(yè)。2005年，公司推出了真正意義的第一款車(chē)F3。2005年至2010年，隨著中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，比亞迪汽車(chē)銷(xiāo)量也水漲船高，公司發(fā)展迎來(lái)高光時(shí)刻。而2010年之后，比亞迪就進(jìn)入了瓶頸期，一直到2021年，比亞迪年銷(xiāo)量才首次超過(guò)2010年。
目前，比亞迪擁有汽車(chē)業(yè)務(wù)、手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)、二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)三大業(yè)務(wù)板塊，占公司總收入的比例分別約52%、40%和8%。
從各板塊業(yè)務(wù)表現(xiàn)看，2021年比亞迪實(shí)現(xiàn)收入2161.42億元，同比增長(zhǎng)38.02%，其中汽車(chē)、汽車(chē)相關(guān)產(chǎn)品及其他產(chǎn)品業(yè)務(wù)的收入為1124.89億元，同比增長(zhǎng)33.93%；手機(jī)部件、組裝及其他產(chǎn)品業(yè)務(wù)的收入為864.54億元，同比增長(zhǎng)43.99%；二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)的收入為164.71億元，同比增長(zhǎng)36.27%。
2021年新能源汽車(chē)市場(chǎng)爆發(fā)式增長(zhǎng)帶動(dòng)比亞迪汽車(chē)銷(xiāo)量急速上升。據(jù)年報(bào)披露的整車(chē)產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)情況顯示，公司去年乘用車(chē)銷(xiāo)售38.80萬(wàn)輛，同比增加83.90%，其中轎車(chē)銷(xiāo)售16.51萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)135. 47%；商用車(chē)方面銷(xiāo)量為6651臺(tái)，同比增加18.64%，其中，客車(chē)銷(xiāo)量同比下滑33.60%。
值得注意的是，隨著新能源汽車(chē)行業(yè)熱度攀升，比亞迪去年推出的秦PLUS DM-i、宋PLUS DM-i、唐DM-i等多款DM-i超級(jí)混動(dòng)車(chē)型廣受市場(chǎng)關(guān)注。但劇增的訂單也令比亞迪產(chǎn)能壓力增大，因提車(chē)周期長(zhǎng)問(wèn)題遭到不少消費(fèi)者投訴。
對(duì)此，比亞迪早前曾公開(kāi)表示，主要是受到了疫情及訂單過(guò)多等因素影響。目前公司所有工廠都正在加緊排產(chǎn)，以最快的速度生產(chǎn)車(chē)輛滿(mǎn)足市場(chǎng)需求。
據(jù)了解，比亞迪也在加大產(chǎn)能擴(kuò)充力度。在產(chǎn)能規(guī)劃中，除了已投產(chǎn)的深圳、西安、長(zhǎng)沙三大工廠之外，常州、撫州、合肥、濟(jì)南，以及鄭州工廠預(yù)計(jì)將陸續(xù)在今年底前投產(chǎn)。
毛利率創(chuàng)近14年新低
相較于提車(chē)難問(wèn)題，比亞迪當(dāng)下更需應(yīng)對(duì)的是“增利不增收”的困境。
2021年年報(bào)顯示，公司整體毛利率為13.03%，同比下滑6.36個(gè)百分點(diǎn)，毛利率創(chuàng)近14年新低；其中，手機(jī)部件及組裝等毛利率為7.57%，同比下降3.62個(gè)百分點(diǎn)；汽車(chē)及相關(guān)產(chǎn)品毛利率為17.39%，同比下降7.81個(gè)百分點(diǎn)。兩大核心業(yè)務(wù)產(chǎn)品毛利率均為近14年最低。
營(yíng)業(yè)成本分析來(lái)看，去年比亞迪各大產(chǎn)品營(yíng)業(yè)成本上漲幅度均超過(guò)收入增幅。汽車(chē)及相關(guān)產(chǎn)品成本同比上漲47.90%；手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)成本同比上漲49.86%；二次充電電池及光伏成本增加50.30%。
對(duì)此，比亞迪也曾在半年報(bào)中坦言，公司生產(chǎn)所需主要原材料包括鋼材、塑膠及其他金屬原材料，如鋰、鈷等，原材料價(jià)格的波動(dòng)直接影響主營(yíng)業(yè)務(wù)的生產(chǎn)成本，進(jìn)而對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響。
在費(fèi)用方面，由于職工薪酬及售后服務(wù)費(fèi)增加，比亞迪的銷(xiāo)售費(fèi)用同比上升20.30%；管理費(fèi)用因職工薪酬增加同比上升32.13%；研發(fā)費(fèi)用與去年基本持平；財(cái)務(wù)費(fèi)用利息支出減少而同比下降52.51%。當(dāng)期費(fèi)用增長(zhǎng)速度未超過(guò)營(yíng)收增幅。
比亞迪正在通過(guò)產(chǎn)品漲價(jià)轉(zhuǎn)移成本壓力。今年1月21日比亞迪官方發(fā)布消息稱(chēng)，“因原材料價(jià)格大幅上漲以及新能源購(gòu)車(chē)補(bǔ)貼退坡等影響”，比亞迪王朝網(wǎng)和海洋網(wǎng)相關(guān)車(chē)型的售價(jià)將于2月1日上調(diào)1000元-7000元。
對(duì)政府補(bǔ)貼依賴(lài)較大
近年來(lái)，由于原材料價(jià)格上漲，疊加全球疫情影響，汽車(chē)行業(yè)遭遇挑戰(zhàn)。而2022年后，隨著政府補(bǔ)助結(jié)束，比亞迪盈利能力將面臨更為嚴(yán)峻的考驗(yàn)。自2009年，中央財(cái)政開(kāi)始對(duì)新能源汽車(chē)推廣應(yīng)用予以補(bǔ)助，截至2021年，我國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)已經(jīng)享受了12年的補(bǔ)貼紅利，而根據(jù)現(xiàn)行政策，2022年將是實(shí)施新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策最后一年。
2021年年報(bào)顯示，比亞迪新能源汽車(chē)補(bǔ)貼收入合計(jì)為58.67億元，計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助為22.63億元。也就是說(shuō)，扣除政府補(bǔ)貼后，公司去年實(shí)際盈利僅7.82億元。若把時(shí)間線拉長(zhǎng)，在2018年-2020年，比亞迪獲得政府補(bǔ)助的數(shù)額分別是20.73億元、14.84億元和16.78億元，公司當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)分別為27.80億元、16.15億元及42.34億元。可見(jiàn)，近年來(lái)比亞迪對(duì)政府補(bǔ)貼依賴(lài)較大。
比亞迪股價(jià)自2021年10月底創(chuàng)下的333.33元/股的歷史新高后，便一路震蕩下行，最新收盤(pán)報(bào)231元/股，至此股價(jià)已累計(jì)下跌27%，市值蒸發(fā)2978億元。