文|港談擎說AI
近日，互聯(lián)網(wǎng)汽車金融平臺易鑫發(fā)布了2021年財報，財報顯示，易鑫2021年實(shí)現(xiàn)營收34.94億元，同比增長5%；凈利潤2895萬，較2020年11.56億的巨幅凈虧損，實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。
盡管財報數(shù)據(jù)較2020年足夠亮眼，但相較于2019年仍有距離，易鑫2019年收入達(dá)58億，凈利潤為3100萬。
二級市場上，易鑫財報發(fā)布后股價應(yīng)聲上漲，較3月23日的收盤價0.96HKD，24日開盤股價1.05HKD，不過隨后幾日股價整體呈下跌。
其實(shí)相較于17年上市之際，易鑫近年的股價一直都呈現(xiàn)出高開低走的下跌趨勢，作為汽車金融行業(yè)內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)陣營頭部玩家尚且如此，似乎就已經(jīng)讓我們看到了這一盡管空間廣闊的市場，互聯(lián)網(wǎng)玩家們想要分得一杯羹，其實(shí)也并沒有那么簡單。
隨著去年的易鑫正式扭虧為盈，今天我們不妨來觀瞧一番汽車金融這門生意的前世今生，都暗藏著哪些業(yè)已發(fā)生和難以預(yù)測的甜蜜與兇險。
前世：二手車與金融的殊途同歸
2016-2018年，是二手車電商最風(fēng)光無兩的一段時間，在一級市場的熱錢涌動下，優(yōu)信、瓜子、大搜車等一眾玩家紛紛開始異軍突起，試圖顛覆傳統(tǒng)二手車商業(yè)模式。
在這樣一個時間當(dāng)口正式走入港股的易鑫集團(tuán)，自然也不會對二手車這塊肥肉熟視無睹，其麾下的淘車就承擔(dān)著替集團(tuán)把守二手車要塞的使命。
然而對于剛上市不久的易鑫而言，淘車也許是一把押注新風(fēng)口的有力武器，但這把武器無疑會給自己帶來頗為特殊的隱患。
易鑫在IPO后的2018年Q1財報，似乎并沒有讓二級市場的股東們感到滿意，2018年Q1易鑫集團(tuán)凈虧損2.2億元，運(yùn)營虧損則更是從17年同期的1090萬元瘋狂增長到3.13億元。
對于二手車電商而言，雖說在前幾年踏上了風(fēng)口，賽道內(nèi)不愁一級市場滾滾而來的熱錢，不過這一風(fēng)口有多性感，就有多燒錢，前期的投入產(chǎn)出比往往很難健康。
那么如何把平臺流量最大化價值釋放？就成為了不少二手車電商在當(dāng)時最迫切需要解決的問題之一，這也是為何越來越多二手車電商玩家們逐步進(jìn)化，向著汽車金融這條賽道進(jìn)軍。
時至今日，我們已經(jīng)不難發(fā)現(xiàn)，相較于二手車電商這門燒錢賺吆喝的生意，汽車金融似乎是一個更加有力的變現(xiàn)武器。
不過就像是易鑫這樣早早走入汽車金融賽道的互聯(lián)網(wǎng)玩家，為何還是要跳入二手車電商這潭泥淖中鏖戰(zhàn)？
談擎說AI認(rèn)為，對于從汽車金融起步的互聯(lián)網(wǎng)玩家而言，不同于主機(jī)廠做汽車金融公司，有經(jīng)銷商這一現(xiàn)成入口下的既得獲客場景，也不同于商業(yè)銀行這樣的市場高度成熟玩家，若想在汽車金融這門生意里分一杯羹，首先就需要一個可以為繼的流量入口。
易鑫集團(tuán)發(fā)跡于易車系，一定程度上有著既成的價值入口，這可能也是其為何早早就布局汽車金融業(yè)務(wù)，而非像發(fā)跡于58的瓜子，把第一腳踏入二手車這門生意，先盤活流量池。
也因此，就像是曾經(jīng)瓜子二手車開始上線毛豆新車搞融資租賃，或者易鑫這樣的汽車金融玩家開始入局二手車電商試著做穩(wěn)下一個流量池，結(jié)果其實(shí)大抵上是殊途同歸的，本質(zhì)上都還是在圍繞著一門以流量變現(xiàn)為核心的生意。
我們進(jìn)一步來看，2018年易鑫便將麾下的淘車分拆這則舉動，更是進(jìn)一步驗(yàn)證了其入局二手車的底層邏輯，那就是二手車業(yè)務(wù)可以分拆但不能沒有。畢竟這是易鑫做汽車金融手里一步至關(guān)重要的棋，而作為一家上市公司，二手車也就必然會成為易鑫短期內(nèi)需要在財報中擺脫的沉重行囊。
不過盡管如此，前進(jìn)數(shù)載，這門生意是否性感已經(jīng)在一定程度上得到了市場的初步驗(yàn)證，無論是從盈利還是股價方面來看，易鑫這樣早早上市的頭部玩家，給出的答案似乎都是差強(qiáng)人意。
那么今天的易鑫，又在講著什么樣的新故事？
今生：二手車打底，助貸業(yè)務(wù)沖鋒？
從財報信息來看，目前易鑫的主要業(yè)務(wù)包含交易平臺業(yè)務(wù)和自營融資業(yè)務(wù)。進(jìn)一步細(xì)分來看，交易平臺業(yè)務(wù)為貸款促成服務(wù)、擔(dān)保服務(wù)、汽車后市場服務(wù)等，自營融資業(yè)務(wù)為融資租賃業(yè)務(wù)和其他自營業(yè)務(wù)。
其中，貸款促成業(yè)務(wù)和融資租賃業(yè)務(wù)是易鑫業(yè)務(wù)版圖中當(dāng)之無愧的中流砥柱，兩者在2021年為易鑫帶來的收入占到了總收入的近九成。
相較于往期財報，易鑫的2021年財報里，兩個頗值得注意的信息是，一方面，曾經(jīng)一直占據(jù)最大頭的融資租賃業(yè)務(wù)收入，在去年首次被貸款促成業(yè)務(wù)反超；另一方面，二手車交易數(shù)量大有齊頭趕上新車交易之勢。
2021年，易鑫貸款促成業(yè)務(wù)收入19.52億元，同比增長65%；融資租賃服務(wù)收入11.56億元，同比下滑41%，二者在總營收中的占比分別為56%、33%，新車與二手車的交易數(shù)量間差距也在進(jìn)一步縮小。
我們先來看易鑫逐漸靠攏的貸款促成服務(wù)，也就是助貸模式，似乎是旨在把模式做輕，從而回歸互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)更擅長的流量局。
談擎說AI認(rèn)為，易鑫的這一戰(zhàn)略其實(shí)不無道理，其手里一直握著的是流量和風(fēng)控優(yōu)勢，而傳統(tǒng)資金方往往不具備這兩方面優(yōu)勢，合作較容易一拍即合，做助貸模式，本質(zhì)上是在將易鑫的流量及風(fēng)控能力變現(xiàn)。
盡管助貸模式有助于易鑫更進(jìn)一步發(fā)揮作為互聯(lián)網(wǎng)平臺的特有勢能，但在盤活流量上，助貸模式能給出的價值本質(zhì)還是在于幫助易鑫回歸互聯(lián)網(wǎng)思維，根本上是讓易鑫能夠以更加輕資產(chǎn)的方式來運(yùn)營流量，不過擴(kuò)容流量還是其提高未來營收的關(guān)鍵。
就像是易鑫還有“車來財”這樣一個業(yè)務(wù)板塊，本質(zhì)上也就是一門車抵貸的生意，58數(shù)科旗下貸款平臺58好借近期上線一款大額車主貸產(chǎn)品，58好借導(dǎo)流的這款車主貸產(chǎn)品正是易鑫的車來財。
去年年初，央行就在〔2021〕第3號公告中明確要求所有貸款產(chǎn)品均應(yīng)明示貸款年化利率，小額貸款公司以及為貸款業(yè)務(wù)提供廣告或展示平臺的互聯(lián)網(wǎng)平臺等也同受監(jiān)管。
據(jù)鐳射財經(jīng)披露，雖然車來財提及了月綜合成本0.79%，但并未展示年化利率，有涉嫌踩監(jiān)管紅線之嫌。就此問題，談擎說AI并未找到易鑫方面的相關(guān)回應(yīng)，也因此，暫時對易鑫在監(jiān)管和法律方面的質(zhì)疑不予置評。
不過值得注意的是，借助58好借這樣的第三方導(dǎo)流，讓我們一定程度上看到了易鑫當(dāng)前的流量池在面對諸如車來財這樣的業(yè)務(wù)時，生態(tài)能力似乎仍有不足。
我們再來看易鑫占比越來越多的二手車業(yè)務(wù)。
逐步弱化新車業(yè)務(wù)，其實(shí)不難理解，新車市場競爭激烈，護(hù)城河效應(yīng)明顯，銀行有較成熟的市場教育成果，汽車金融公司有經(jīng)銷商網(wǎng)格的入口勢能。
談擎說AI認(rèn)為，商業(yè)銀行與主機(jī)廠在新車市場就像編織出了一張巨大的網(wǎng)，互聯(lián)網(wǎng)汽車金融平臺想要分得一杯羹，就需要不斷差異化地去吸收兩者在網(wǎng)中篩過一遍的流量，但這無疑會在風(fēng)控方面給其帶來更大的壓力。
或許也正是因此，易鑫集團(tuán)董事長張序安在財報中指出，據(jù)中國汽車流通協(xié)會的數(shù)據(jù)，中國二手車市場一直穩(wěn)步增長，預(yù)計2025年將達(dá)到2300萬輛，并表示將分配更多資源到二手車業(yè)務(wù)領(lǐng)域。
不過我們繼續(xù)從財報來看，盡管2021年易鑫已經(jīng)把二手車業(yè)務(wù)占比擴(kuò)大了很多，但全年僅有不足三千萬的凈利潤似乎仍不是很理想。
再從行業(yè)角度來看，在競爭環(huán)境上，面對瓜子這樣的同類競爭對手，易鑫在流量方面并不具備壓倒性優(yōu)勢。
不僅如此，二手車電商本就是一塊難啃的硬骨頭，傳統(tǒng)二手車行業(yè)大而散，可謂是典型的“強(qiáng)龍難壓地頭蛇”，這也是為何像是瓜子、易鑫這樣的互聯(lián)網(wǎng)玩家發(fā)展多年也很難通吃。
有相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年，中國二手車市場總交易量達(dá)到了1400萬輛，卻沒有一家獨(dú)立法人的市占率能超過5%。
面對這個難以打透的市場，我們還需注意一點(diǎn)，即“市夢率”，二手車電商的風(fēng)口已經(jīng)過去，今天汽車金融+二手車電商的故事已經(jīng)不再有太多神秘感。
因此綜合來看，若是希望通過二手車市場來為易鑫進(jìn)一步擴(kuò)充流量，從而打好一場未來之仗，當(dāng)前似乎仍存隱憂。
未來：新能源一戰(zhàn)如何分羹？
易鑫集團(tuán)董事長張序安還在財報中提及了電動汽車，誠然，面對洶涌的電氣化浪潮，未來汽車金融行業(yè)盡早做出相應(yīng)的調(diào)整應(yīng)對，實(shí)為大勢所趨。
不過新能源二手車，現(xiàn)階段仍是一個發(fā)展不成熟的市場。
“（新能源汽車）基本都不敢收，不好檢測，風(fēng)險太高?！编嵵菽扯周嚿汤习宕髣ⅲɑ┫蛭覀儽硎?，“敢收的（二手車商）油車生意一般不好，也就只能用高利潤抵消高風(fēng)險，基本都是對賣方瘋狂壓價，對買方掏空心思抬價。”
盡管一面之詞無法代表行業(yè)全貌，不過時常有人抱怨的新能源二手車保值率不高，似乎也在一定程度上印證著大劉的說法，即行業(yè)今天仍在野蠻生長。
談擎說AI認(rèn)為，曾經(jīng)的傳統(tǒng)燃油車交易有著成熟的定價體系，二手車電商的崛起，一定程度上直接享受了這一塊福利。不過很可惜，面對未來的新能源二手車市場，行業(yè)當(dāng)前還得等待一只領(lǐng)頭羊的出現(xiàn)，來幫助行業(yè)做一個公信力上的基建。
那么誰能成為這只領(lǐng)頭羊？
二手車市場的亂象，其實(shí)就導(dǎo)致首先是主機(jī)廠很難不去關(guān)注這個爛攤子，畢竟電動汽車在保值率上不斷陷入怪圈，會極大地阻滯新能源汽車銷量增長。
近年來，特斯拉、小鵬、蔚來等等電動汽車企業(yè)都先后下場或是涉獵過二手車業(yè)務(wù)，在天眼查APP搜索“小鵬二手車”關(guān)鍵詞，已有20條相關(guān)結(jié)果出現(xiàn)，大部分是散落在全國各地的小鵬二手車行。
在做二手車這件事上，盡管特斯拉有過“翻車”經(jīng)歷，但我們不可否認(rèn)的一點(diǎn)是，主機(jī)廠入局做自家二手車，往往本著提高保值率的初心，從而進(jìn)一步促成新車交易。
一套補(bǔ)貼保障下來，收車成本往往不低，也因此就會陷入出力卻不盈利的泥淖中，難成長久之計。
更重要的是，車企的官方認(rèn)證二手車價格即使公允，也往往較高。如若像大劉所言，投機(jī)的小車商們還在用著另一套原始的定價體系繼續(xù)收車賣車，就依然能靠價格優(yōu)勢吸引更多二手車消費(fèi)者，進(jìn)一步拖延這一市場走上良性的時間。
那么這是否意味著二手車電商即將迎來新的機(jī)會？答案是可能會有，不過代價并不會小。
談擎說AI認(rèn)為，想要引導(dǎo)行業(yè)走上健康發(fā)展，本質(zhì)上就還是得回歸到新能源二手車的定價體系公信力上。不過如若大劉所言，當(dāng)前大而散的小車商們定價往往是基于一切手段把利潤做到最大化。
那么從主機(jī)廠經(jīng)驗(yàn)來看，在這個公信力的建立過程里，二手車商們就很可能要在一段時間里走入燒錢補(bǔ)貼的虧損泥淖中。
也因此，頂著虧損來幫助整個產(chǎn)業(yè)教育市場，對于已是上市公司的易鑫而言，會當(dāng)出頭鳥嗎？答案似乎是否定的。
總的來看，新能源二手車市場想要走入健康發(fā)展，仍需要一個循序漸進(jìn)的過程。在這個過程里，只有通過多方協(xié)同，不斷去把新車市場做大，正規(guī)軍才能真正迎來介入的機(jī)會。
那么在此之前，對于易鑫而言，蟄伏，也許是把握機(jī)遇的最好辦法。