文 | 獨角金融 付影
在群雄輩出的上海灘，復星集團實控人郭廣昌叱詫商界多年。
提到郭廣昌的第一桶金，要把時間拉回到30年前，從上海一處無人問津的樓盤說起。彼時，該樓盤被郭廣昌注意到，不久后拿下樓盤代理銷售權。幸運的是，這一年年底，也讓郭廣昌賺到了人生中的第一桶金。
起初，郭廣昌主攻醫(yī)藥和地產(chǎn)，1998年，復星醫(yī)藥（600196.SH）前身復星實業(yè)上市招募到3.5億的資金，“糧草”充足后，加上經(jīng)歷數(shù)次頻繁的資本運作，郭廣昌積累了大量財富，手持多家上市公司股份，江湖人稱“復星系”。
截至3月24日收盤，僅復星國際（0656.HK）和復星醫(yī)藥兩家上市公司，總市值就已高達2086億元。
今天我們要提的，是郭廣昌及其旗下公司的金融業(yè)務。截至目前，復星集團金融觸角延伸至銀行、保險、基金、證券、期貨以及支付等，共計參、控股24家金融機構，成為金融市場一位重要玩家。
1、坐擁8張保險牌照，賺錢能力最強
3月23日，復星國際披露了2021年財報。財報顯示，該公司2021年凈利潤101億元，其中富足板塊即保險和資管業(yè)務凈利潤51.5億元，同比增長13.48%，為公司凈利潤貢獻的比例達50%。從數(shù)據(jù)可知，保險和資管業(yè)務已成為復星國際重要的業(yè)績支柱。
郭廣昌與保險結緣，是在2007年，彼時，他對永安財險產(chǎn)生興趣，目前，其已通過旗下三家公司總計擁有永安財險40.68%的股份。
目前，復星集團在中國內地、中國香港、海外等地區(qū)有8家保險機構，業(yè)務范圍包括財險、壽險、特種險，以及再保險，基本實現(xiàn)保險全產(chǎn)業(yè)布局。
從投入金額看，復星集團對國外險企興趣更濃。
國內的保險版圖中，除永安財險外，復星集團入股了新華人壽保險、復星保德信人壽、復星聯(lián)合健康保險、鼎睿再保險(香港)5家保險機構。根據(jù)市場公開信息以及復星國際財數(shù)披露數(shù)據(jù)，5家險企收購資金約為52.59億元。
國外的保險版圖中，復星集團入股了復星葡萄牙保險、La Positiva、Ironshore、AmeriTrust（原名MIG）4家險企，收購金額約278.27億元。
復星集團的保險公司，為股東帶來持續(xù)、低廉的現(xiàn)金流，同時為公司投資業(yè)務提供了不小的支持。
例如，復星集團曾利用葡萄牙保險公司Fidelidade 依次收購的公司包括：德國國際時尚生活品牌Tom Tailor 23%的股權、資產(chǎn)處置公司中國華融1.5%的股權、悉尼地標寫字樓73 Miller Street 50%的股權、英國休閑旅游集團Thomas Cook 5%的股權、德國農(nóng)產(chǎn)品公司KTG Agrar SE 9%的股權、米蘭歷史性地標Palazzo Broggi 100%股權。
復星最大的投入是對Ironshore的收購，總計投資金額約25億美元，再到出售股份，獲得了約5億美元的收入。其次是對復星葡萄牙保險的收購，2014年5月，復星以10.38億歐元、持股比例84.99%將葡萄牙保險收入麾下。
也有個別險企快速完成退出。2014年8月和2015年11月，復星國際對Ironshore的收購發(fā)生過兩筆，又于2016年12月5日宣布出售所持有的全部股份。
在復星布局險企的進程中，還曾出現(xiàn)過收購“夭折”事件。
2015年6月，復星國際公告稱擬收購以色列保險公司Phoenix Holdings 52.31%的股權。而2016年2月，復星又公告稱，終止有關Phoenix Holdings的收購行動。
這是一家在以色列提供壽險、非壽險、健康保險及長期存款的保險公司。按照復星的標準，這筆4.62億美元的交易價格對復星來說并不算大。
對此，復星曾表示，全球動蕩是其放棄收購Phoenix Holdings的原因之一。
業(yè)績表現(xiàn)上，2020年凈利潤最高的險企是鼎睿再保險，該公司保費收入為19.66億美元，凈利潤達9080萬美元（合計人民幣5.88億元），同比增長140%。
也有一些險企從成立起就處于虧損泥潭。2012年成立的復星保德信人壽，成立9年以來凈利潤始終未能轉虧為盈，2012年虧損0.67億，2020年虧損2.42億元；9年累計虧損近13億元。2017年成立的復星聯(lián)合健康保險，凈利潤從2017的虧損4477萬元擴大至2020年年末的虧損7436萬元。
2、“踩雷”五洋債，拖累德邦證券，旗下基金產(chǎn)品業(yè)績又如何？
復星集團另一張重要牌照則是券商牌照——德邦證券，由上海興業(yè)投資發(fā)展有限公司控股，持股比例97.93%，股權穿透發(fā)現(xiàn)，該公司最終實控人為郭廣昌。
一宗6年前承攬的債券發(fā)行項目，令五洋建設發(fā)行債券的主承銷商與債券受托管理人德邦證券身陷糾紛，其4年IPO之路也被按下暫停鍵，直接導致德邦證券業(yè)績承壓。
2017年8月五洋建設發(fā)行的債券“15五洋債”回購過程中構成違約，并觸發(fā)“15五洋02”交叉違約，丙只債券合計違約規(guī)模達13.6億元，五洋債危機全面爆發(fā)后，德邦證券作為發(fā)行債券主承銷商也陷入危機，除了被監(jiān)管處罰，多位相關責任人“下課”，還需要承擔連帶賠償責任。
2019年11月11日，證監(jiān)會再次就該案下發(fā)行政處罰決定書。德邦證券因未充分核查五洋建設應收賬款問題、對于投資性房地產(chǎn)未充分履行核查程序、未將沈陽五洲投資性房地產(chǎn)出售問題寫入核查意見等問題，被證監(jiān)會責令改正，給予警告，并合計罰沒1912.44萬元（其中違法所得1857萬元，罰款55萬元）。
同時，德邦證券的5位項目相關負責人也受到處罰。其中，對周丞瑋（時任德邦證券債券融資部董事副總經(jīng)理、五洋債項目負責人）、曹榕（時任德邦證券固定收益聯(lián)席總經(jīng)理兼?zhèn)谫Y部總經(jīng)理，五洋債項目承做部門負責人）給予警告，并分別處以25萬元罰款，撤銷證券從業(yè)資格。
對林燕（時任德邦證券分管債券業(yè)務副總裁、德邦證券債券承銷業(yè)務負責人）、吳皓煒（時任德邦證券債券融資部項目經(jīng)理，五洋建設債券項目組成員）、羅?。〞r任德邦證券債券融資部項目經(jīng)理，五洋建設債券項目組成員）給予警告，并分別處以15萬元罰款。
對于德邦證券，此次踩雷所承擔的賠償不止于此。今年2月初，據(jù)《證券時報》報道，“五洋債”案所涉中介之一德邦證券預計將按照其提供給法院的承諾再次償付剩余執(zhí)行標的一半，預計其承擔的賠付總金額將超過4億元。
回首德邦證券業(yè)績，2015年的股市發(fā)展高點，也是德邦證券業(yè)績最為亮眼的時候，彼時，德邦證券營收27.57億元，凈利潤9.93億元。
據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會披露，到了2020年，德邦證券營收10.9億元。但德邦證券2020年報披露，公司營收14.04億元，同比下降0.78%，凈利潤0.87億元，相較于2015年高點，營收下滑明顯。
自2017年五洋債違約風波以來，德邦證券債券承銷業(yè)務也迅速萎縮。2017年債券承銷金額位列第4的德邦證券，2018年承銷總金額下降近7成，排在第19名，2019年縮水至221.12億元，排在第31名，2020年債券承銷金額為353.65億元，排第44名。
天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，由德邦證券控股的德邦基金，以基金經(jīng)理劉長俊的管理的5只混合型基金平均回報為例，其中在基金產(chǎn)品“德邦優(yōu)化配置混合”任期回報為正(管理時間：1年272天)，德幫“福鑫”、“福星”、“福鑫”、“鑫星”系列4只混合產(chǎn)品任期(管理時間：216天)回報均為負，5只混合型基金區(qū)間平均回報-4.53%。
圖源：愛企查
2月26日，德邦基金旗下一款名為“德邦銳豐債券基金”募集失敗，原因是未滿足《德邦銳豐債券型證券投資基金基金合同》，基金合同不能生效。此外，2月23日，德邦基金另一則公告提醒，德邦量化優(yōu)選股票（LOF）A/C已連續(xù)40個工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元，可能觸發(fā)基金合同終止情形。
而存續(xù)基金因規(guī)?！懊阅恪钡葐栴}頻頻面臨清盤可能。但截至發(fā)稿前，上述基金未發(fā)生清盤。
3月14日，德邦量化優(yōu)選股票連續(xù)55個工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元。根據(jù)基金合同規(guī)定，上述產(chǎn)品若連續(xù)60個工作日出現(xiàn)基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元，自動進入清算程序而無需召開基金份額持有人大會。
在深圳中金華創(chuàng)基金董事長龔濤看來，德邦基金觸及清盤的產(chǎn)品大部分規(guī)模較為“迷你”，這類產(chǎn)品的份額持有者相對集中，容易發(fā)生集中贖回情況。
去年，德邦基金5個管理崗位發(fā)生調整。
其中，2021年11月9日，德邦基金董事左暢、副總經(jīng)理包景軒離職，聯(lián)席總經(jīng)理張騄任職公司總經(jīng)理。2021年10月中旬，公司副總經(jīng)理曾文煜離職，而公司上一任總經(jīng)理陳星德也于同年5月離職，由董事長左暢代任。
與此同時，公司投研團隊亦不穩(wěn)定。2021年11月5日，任職超過6年的老牌基金經(jīng)理王本昌離任，4只在管基金由吳志鵬管理。
德邦基金多年來營收和凈利潤表現(xiàn)并不穩(wěn)定。2016年-2020年營收分別為2.71億元、2.45億元、1.23億元、1.46億元和1.98億元，對應歸母凈利潤分別為5542萬元、2760萬元、-6797萬元、821萬元和1246萬元，與五年前業(yè)績比較，德邦基金整體呈下降態(tài)勢。
業(yè)內人士表示，德邦基金近幾年加大對投研體系和人才建設投入的力度，導致近年歸母凈利潤較早年有所下降。
“十年磨一劍”，對于企業(yè)來說，10年是不斷積累經(jīng)驗的過程。如今，基金行業(yè)馬太效應愈發(fā)顯著的格局之下，德邦基金又該如何破局呢？
3、持股1家銀行，年內被罰超2230萬
提到郭廣昌的銀行布局，僅有浙江網(wǎng)商銀行股份有限公司（以下簡稱“網(wǎng)商銀行”）一家。而郭廣昌與網(wǎng)商銀行的結緣，早在2010年的時候，其就曾表示支持馬云做銀行，按照他的說法，主要為了解決中小企業(yè)資金困境。從持股比例看，復星集團持有網(wǎng)商銀行15.22%的股份，屬于該行的第四大股東。
背靠阿里和支付寶等流量平臺，網(wǎng)商銀行在零售業(yè)務上跑馬圈地，并迅速做大體量、規(guī)模，成為中國民營銀行的巨頭。2021年前三季度，網(wǎng)商銀行營收同比增長62.63%至100.83億元，凈利潤同比增長108.02%至17.89億元。
繼第一大股東螞蟻集團IPO被叫停后，網(wǎng)商銀行的借風之勢未能在2021年繼續(xù)。
2022年2月初，網(wǎng)商銀行收到“央媽”的大額罰單，處罰金額高達2236.5萬元，且有三名責任人因未按照規(guī)定履行反洗錢義務而遭處罰，打破民營銀行最高罰款紀錄，僅低于去年銀行業(yè)罰款金額最高的中信銀行（2021年2月5日，該行被央行總計處以罰款2890萬元）。網(wǎng)商銀行被監(jiān)管處罰并非首次。2020年1月，網(wǎng)商銀行曾因重大關聯(lián)交易未經(jīng)關聯(lián)交易委員會審查、未經(jīng)董事會審議、部分員工提供虛假資料、違反清算管理規(guī)定、違反備付金管理規(guī)定等連收4張罰單，合計罰款超254萬元。
近年，在“智能存款”類產(chǎn)品被取締后，一定程度上限制了網(wǎng)商銀行的存款規(guī)模，目前較多依賴同業(yè)負債及其他金融機構存款。
截至2020年末，網(wǎng)商銀行存放同業(yè)及其他金融機構款項余額為553.61億元，占資金業(yè)務規(guī)模的比重為44.91%，較2019年末下降20.64個百分點。
據(jù)上海新世紀資信評估投資服務有限公司于2021年7月出具的《網(wǎng)商銀行2020年無固定期限資本債券（第一期）跟蹤評級報告》認為，隨著存款利率監(jiān)管加強，以及商業(yè)銀行全面下架非自營互聯(lián)網(wǎng)平臺存款產(chǎn)品，網(wǎng)商銀行在拓寬資金來源方面面臨挑戰(zhàn)。
作為網(wǎng)商銀行的大股東，螞蟻集團上市盛宴被叫停后，2021年給資本市場帶來的震顫持續(xù)不斷，而網(wǎng)商銀行的高管團隊更是變動不小。
根據(jù)愛企查信息，2019年3月，井賢棟辭去董事、董事長職務，2021年8月，其辭去法人代表職務。2021年8月，金曉龍擔任該行黨委書記、董事長，在此之前的2019年，金曉龍由副行長升任為該行行長。2021年9月18日，馮亮替代金曉龍，被核準擔任網(wǎng)商銀行行長。
與同行業(yè)對比，民營銀行資質與渠道并不占優(yōu)，更關鍵的是，相比大型銀行民營銀行吸儲困難，業(yè)務單一，在監(jiān)管趨嚴下，網(wǎng)商銀行又將何去何從？
除了上述幾項重要金融業(yè)務外，支付平臺、期貨、融資租賃、小貸、保理等均有復星集團的身影。而最近，統(tǒng)統(tǒng)付剛剛被央行處罰，原因是未按照規(guī)定履行客戶身份識別義務、未按照規(guī)定報送可疑交易報告等，遭央行合計罰沒225.96萬元。
經(jīng)歷多年的資本角逐，放眼國內民企，能與郭廣昌匹敵者稀有。好奇的是，多張金融牌照打上復星的“烙印”后，能否讓郭廣昌笑到最后？未來其是否還會繼續(xù)收購更多金融牌照？歡迎留言討論。