記者 | 李京亞
全球自動(dòng)駕駛領(lǐng)域大規(guī)模爆發(fā)前夜，軟銀卻選擇離開(kāi)自己最具實(shí)力的選手。
日前，通用汽車(chē)宣布，將以21億美元收購(gòu)軟銀愿景基金一期在自動(dòng)駕駛初創(chuàng)企業(yè)Cruise上所持的股權(quán)，并替代軟銀愿景基金繼續(xù)投資Cruise 13.5億美元。交易完成后，軟銀不再持有Cruise任何股權(quán)或收益權(quán)。
Cruise是Waymo在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域最強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，軟銀愿景基金一期是Cruise的最大財(cái)務(wù)投資方。2018年，在通用汽車(chē)以10億美元并購(gòu)Cruise的兩年之后，軟銀愿景基金一期在通用的背書(shū)下向Cruise投資9億美元，并承諾還有第二筆13.5億美元會(huì)在Cruise啟動(dòng)舊金山的商業(yè)化服務(wù)后到賬。通過(guò)這筆當(dāng)時(shí)自動(dòng)駕駛領(lǐng)域最大的單筆投資，軟銀擁有Cruise公司近20%的股份。
Cruise已經(jīng)累計(jì)完成了超過(guò)60億美元的融資，估值達(dá)到390億美元。
今年2月1日，通用汽車(chē)對(duì)外官宣，Cruise將準(zhǔn)備在舊金山推出自動(dòng)駕駛Robotaxi商業(yè)乘車(chē)服務(wù)，可軟銀承諾的第二筆投資并未到賬。
軟銀為何決定現(xiàn)在賣(mài)掉Cruise股份尚不清楚，但業(yè)內(nèi)認(rèn)為原因有二。其一，軟銀資產(chǎn)的急劇下滑給孫正義帶來(lái)了不小的壓力，Cruise股份所釋放的豐厚利潤(rùn)正是軟銀所需，愿景基金對(duì)Cruise投資的9億美元升值到21億美元，軟銀想拿著賺到的12億美元離場(chǎng)；其二，Cruise與通用汽車(chē)在未來(lái)的發(fā)展方向和IPO選擇上一直存有分歧，Cruise當(dāng)初同意被通用收購(gòu)的條件之一就是保持自身獨(dú)立性，軟銀的存在保障了這一點(diǎn)，通用希望踢軟銀這個(gè)強(qiáng)援離場(chǎng)，以便自己決定Cruise的未來(lái)。
All in自動(dòng)駕駛
孫正義對(duì)出行賽道的癡迷源自對(duì)自動(dòng)駕駛的看好，他很早之前就表示，“不管發(fā)生什么，自動(dòng)駕駛汽車(chē)都會(huì)到來(lái)。當(dāng)自動(dòng)駕駛汽車(chē)出現(xiàn)的時(shí)候，提供打車(chē)服務(wù)的成本會(huì)變得非常高效” 。
于是，愿景基金一期首批重倉(cāng)領(lǐng)域就有自動(dòng)駕駛，而軟銀對(duì)Cruise從下注到離場(chǎng)反映了愿景基金能力的變遷。
這只基金于2017年5月完成了1000億美元的巨額募資，該數(shù)額是有史以來(lái)最大PE基金的三倍。此后，這只基金以PE資金規(guī)模運(yùn)作卻秉承VC打法，針對(duì)中美科技領(lǐng)域的成年獨(dú)角獸下注。
愿景基金財(cái)力雄厚，被其看重的項(xiàng)目都能獲得超過(guò)常規(guī)發(fā)展的幾倍資金，既有機(jī)會(huì)以超過(guò)上市公司的資產(chǎn)規(guī)模長(zhǎng)期處于私營(yíng)狀態(tài)，也可在架構(gòu)上有更多靈活性。Cruise創(chuàng)始人Kyle Vogt在2018年表示，軟銀入股后，正經(jīng)歷虧損的Cruise資金充裕，正在重組成為一家架構(gòu)上更像初創(chuàng)公司的組織。
愿景基金還傾向在同一類(lèi)別多重下注，確保自己總是贏家。
從自動(dòng)駕駛領(lǐng)域兩筆最大出手來(lái)看，2018年選擇Cruise，更多看重的是通用汽車(chē)作為傳統(tǒng)主機(jī)廠的可靠；2019年選擇Nuro，體現(xiàn)了對(duì)硅谷新貴的追逐，還彌補(bǔ)了軟銀在無(wú)人配送領(lǐng)域的空白。愿景基金的Portfolio中還出現(xiàn)過(guò)硅谷自動(dòng)駕駛五大家族中的另一位—Aurora的身影。
除了對(duì)自動(dòng)駕駛細(xì)分賽道的獨(dú)角獸直接投資，軟銀也率先觸及到了與自動(dòng)駕駛相關(guān)的所有軟硬件領(lǐng)域。
2019年之前，在軟件方面，愿景基金一期領(lǐng)投了地圖公司Mapbox；在智能算法領(lǐng)域，看上了專(zhuān)注自動(dòng)駕駛數(shù)據(jù)收集與軟件研發(fā)的Nauto；在硬件領(lǐng)域，愿景基金雙面押注了激光雷達(dá)黑馬Innoviz和激光雷達(dá)的潛在替代品Light。
2019年底，軟銀率先實(shí)現(xiàn)了在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的All in。與此同時(shí)，軟銀對(duì)同時(shí)期聲名鵲起的造車(chē)新勢(shì)力卻興趣冷淡。
令人困惑的離場(chǎng)時(shí)機(jī)
完成了自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的布局后，軟銀水逆悄然而至。
2019財(cái)年結(jié)束時(shí)，軟銀集團(tuán)凈虧損達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的167億美元，愿景基金一期是拖后腿的主力。OneWeb破產(chǎn)、Wirecard丑聞、Brandless倒閉，負(fù)面接踵而至，WeWork的巨坑，投資組合中以Uber為代表出現(xiàn)的8家2019年上市企業(yè)都出現(xiàn)了投資金額和回報(bào)倍數(shù)的倒掛，給軟銀造成了致命打擊。
3個(gè)月后，軟銀通過(guò)在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入科技股實(shí)現(xiàn)了從巨虧到盈利的反轉(zhuǎn)，但這并不代表真正走出困局。
軟銀起初仍寄望于自動(dòng)駕駛挽回局面。在2020年3月，軟銀宣布開(kāi)啟歷史上規(guī)模最大的股票回購(gòu)之際，仍敲定了對(duì)滴滴自動(dòng)駕駛部門(mén)的投資，投資體量與對(duì)Uber自動(dòng)駕駛部門(mén)相當(dāng)，由愿景基金二期執(zhí)行?？上У氖牵搅?span>2021年第三季度末，軟銀對(duì)滴滴的120億美元投資只值75億美元。
2020年之后，愿景基金二期開(kāi)始活躍于臺(tái)前，它的體量遠(yuǎn)小于一期，將自動(dòng)駕駛領(lǐng)域排除在外，對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的涉獵也基本停滯。
2021年第三季度，因投資組合中的頂級(jí)科技股估值低迷，愿景基金再次出現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的虧損，虧損總額達(dá)102億美元。孫正義親口承認(rèn)，軟銀正處于一場(chǎng)暴風(fēng)雪之中。
受低迷投資業(yè)績(jī)影響，軟銀的離場(chǎng)時(shí)機(jī)變得令人困惑。其重倉(cāng)持有的Uber自2019年5月上市之后便連續(xù)遭遇股價(jià)暴跌，可軟銀在最艱難的時(shí)日并未想過(guò)減持Uber，而行至2021年，軟銀股價(jià)重回正軌之后，卻開(kāi)始陸續(xù)拋售Uber股票。
此番對(duì)Cruise的套現(xiàn)也是一樣。自動(dòng)駕駛燒錢(qián)人盡皆知，Cruise僅2018年就虧損了15.12億美元，且業(yè)務(wù)進(jìn)程令自己的CEO都不甚滿意，可過(guò)往的軟銀力挺到底。如今Cruise在商業(yè)化落地大有起色之際，軟銀卻放棄了享受Cruise未來(lái)可能帶來(lái)更高收益的機(jī)會(huì)。上月月初，Cruise宣布已經(jīng) “達(dá)到了運(yùn)營(yíng)完全無(wú)人駕駛汽車(chē)的里程碑”，這是向軟銀發(fā)出信號(hào)表達(dá)它正在等待第二筆承諾資金。六周之后，軟銀的紅包并未到賬，也給了通用汽車(chē)踢其出局的借口。
愿景基金早期在自動(dòng)駕駛方面與國(guó)內(nèi)有關(guān)的重要投資，除滴滴之外還有商湯科技。去年年底，商湯科技IPO之日股價(jià)暴漲，此后維持了高水準(zhǔn)估值，這種表現(xiàn)幫助軟銀在剛剛過(guò)去的第三財(cái)季中收獲了小幅盈利。
其實(shí)，軟銀并沒(méi)有完全放棄在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的投資，愿景一期去年年底低調(diào)參與了曾重倉(cāng)的Nuro的最新一輪融資，后者估值已經(jīng)漲到了86億美元，很可能給軟銀帶來(lái)豐富的收益。
全球自動(dòng)駕駛正處于L2向L3級(jí)別轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵階段，整個(gè)行業(yè)處在爆發(fā)初期。軟銀提前看到了自動(dòng)駕駛的未來(lái)，卻受困于當(dāng)下的自己。這家巨頭需要等真正緩過(guò)氣來(lái)，才能重估自己創(chuàng)造的價(jià)值。