文｜《金證研》北方資本中心 尹西

風控｜映蔚

由長壽金鳳電器制造廠改制而來，重慶望變電氣（集團）股份有限公司（以下簡稱“望變電氣”）時至今日已成為“楊氏家族”控制的企業(yè)。截至2022年3月18日，楊澤民、秦惠蘭夫婦，與其子女楊耀、楊秦，一家四口合計控制望變電氣51.54%的股份。

而望變電氣上市背后，或“荊棘叢生”。2019-2021年，其營收均保持17%以上的增速的另一面，望變電氣2018-2020年應收款占其營收的比重均在五成左右，到了2021年才降為36.92%。此外，與望變電氣累計交易分別超千萬元的供應商、客戶，社保繳納人數(shù)寥寥無幾，交易真實性存疑。值得一提的是，2021年，望變電氣審計機構(gòu)三次因執(zhí)業(yè)問題被出具警示函，該審計機構(gòu)此次審計工作是否能勤勉盡責？

一、凈現(xiàn)比不足1，近四年中三年應收款占營收比重“徘徊”于五成

2018-2021年，望變電氣的營業(yè)收入及凈利潤總體保持上升趨勢。

據(jù)望變電氣簽署日期為2022年12月12日的招股說明書（以下簡稱“2021年12月招股書”）及簽署日為2022年3月18日的招股說明書（以下簡稱“招股書”），2018-2021年，望變電氣的營業(yè)收入分別為8.94億元、11.08億元、12.97億元、19.33億元，望變電氣的凈利潤分別為0.53億元、1.09億元、1.42億元、1.78億元。

根據(jù)《金證研》北方資本中心測算，2019-2021年，望變電氣的營業(yè)收入的增速分別為23.9%、17.1%、49.08%，凈利潤的增速分別為106.24%、30.06%、25.05%。

然而，2018-2020年，望變電氣的凈現(xiàn)比及收現(xiàn)比均不足1，到2021年其收現(xiàn)比才超過1。

據(jù)2021年12月版招股書及招股書，2018-2021年，望變電氣經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計分別為7.72億元、8.92億元、9.38億元、14.14億元，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1,606.64萬元、9,138.14萬元、10,513.94萬元、24,173.73萬元。

根據(jù)《金證研》北方資本中心測算，2018-2021年，望變電氣收現(xiàn)比分別為0.86、0.81、0.72、0.73，其凈現(xiàn)比分別為0.3、0.83、0.74、1.36。

此外，望變電氣或存賒銷，2018-2020年，其應收款占營業(yè)收入的比重均在五成左右。

據(jù)招股書，2018-2021年年末，望變電氣的應收賬款分別為3.85億元、4.38億元、4.95萬元、5.63億元，望變電氣的收票據(jù)分別為7,951.45萬元、11,281.76萬元、17,234.33萬元、14,877.71萬元，應收款項融資分別為0元、250萬元、4,113.74萬元、159.94萬元。

根據(jù)《金證研》北方資本中心測算，2018-2021年年末，望變電氣的應收賬款、應收票據(jù)、應收款項融資（以下合稱為“應收款”）分別合計為4.65億元、5.53億元、7.08億元、7.14億元，占望變電氣當期營業(yè)收入的比例分別為51.97%、49.96%、54.59%、36.92%。

可見，2019-2021年，望變電氣營業(yè)收入均保持17%以上的增速，觀其背后，2018-2020年，望變電氣應收款占其營業(yè)收入的比重均在五成左右，到了2021年占比為36.92%。而另一方面，2018-2021年，望變電氣的凈現(xiàn)比均不足1。

值得注意的是，望變電氣客戶、供應商的社保繳納人數(shù)寥寥無幾。

二、客戶社保繳納人數(shù)寥寥無幾，為望變電氣累計貢獻超八千萬元收入真實性存疑

客戶作為企業(yè)的重要外部利益相關(guān)者，對企業(yè)經(jīng)營狀況的重要性不言而喻。其中，望變電氣存在客戶成立次年即與望變電氣交易超四千萬元的情形。

據(jù)招股書，2020年，湖南海威斯物資有限公司（以下簡稱“海威斯物資”）系望變電氣的第三大；2021年，海威斯物資系望變電氣取向硅鋼產(chǎn)品的第五大客戶。

2020-2021年，望變電氣對海威斯物資的銷售金額分別為4,804.25萬元、3,324.38萬元。

根據(jù)《金證研》北方資本中心測算，2020-2021年，望變電氣與海威斯物資累計交易8,128.63萬元。

據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，海威斯物資成立于2019年8月26日，經(jīng)營范圍為金屬及金屬礦批發(fā)，鋼材、不銹鋼制品、不銹鋼型材等銷售。截至查詢?nèi)?022年3月22日，海威斯物資的股東為李良喜，持股100%。2019-2021年，海威斯物資的社保繳納人數(shù)分別為0人、0人、3人。

據(jù)公開信息，截至查詢?nèi)?022年3月22日，海威斯物資股東李良喜無持股企業(yè)。

可見，海思威物資或不存在社保代繳情況。而海威斯物資成立于2019年，成立次年即為望變電氣貢獻超超四千萬元收入，2021年雙方交易額超三千萬元。而2019-2020年，海威斯物資的社保繳納人數(shù)均為0人，2021年社保繳納人數(shù)也僅3人，社保繳納人數(shù)寥寥無幾的望變電氣，卻累計為望變電氣創(chuàng)收超八千萬元，個中交易真實性存疑。

而關(guān)于客戶類似的異象仍在上演。望變電氣2019年第一大預付款客戶，社保繳納人數(shù)為0人。

據(jù)招股書，2019年年末，重慶合眾合建筑材料有限公司（以下簡稱“合眾合建筑”）系望變電氣的預收款項/合同負債余額第一客戶，望變電氣對合眾合建筑的預收款項賬面余額為145.54萬元，占望變電氣當期預收款項/合同負債余額的比例為7.31%。

據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，合眾合建筑成立于2016年6月14日，經(jīng)營范圍為生產(chǎn)、加工、銷售外墻保溫材料，空間保溫，防水材料，絕緣材料等，截至查詢?nèi)?022年3月22日，股東分別為魯偉、劉淑平、魯娟，持股比例分別為30%、40%、30%。2018-2021年，合眾合建筑的社保繳納人數(shù)均為0人。

據(jù)公開信息，截至查詢?nèi)?022年3月22日，合眾合建筑股東劉淑平、魯偉，在外并無持股企業(yè)。合眾合建筑股東魯娟在外控制重慶河渝供應鏈管理有限公司（以下簡稱“河渝供應鏈”）。

據(jù)公開信息，2017-2020年，河渝供應鏈的社保繳納人數(shù)均為0人。

可見，合眾合建筑或不存在社保代繳情況。

此外，望變電氣一家供應商社保繳納人數(shù)持續(xù)為1人，與望變電氣交易金額超千萬元。

據(jù)2021年12月招股書，2018年，上海三京實業(yè)有限公司（以下簡稱“三京實業(yè)”）為望變電氣取向硅鋼產(chǎn)品的第五大供應商，與望變電氣交易1,105.91萬元，占望變電氣當期取向硅鋼采購總額的比例為4.12%。

據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，三京實業(yè)成立于2016年6月13日，經(jīng)營范圍為銷售金屬材料及制品、建筑裝潢材料、礦產(chǎn)品、化工原料及產(chǎn)品、陶瓷制品、橡塑制品、凈化設備、水處理設備等。截至查詢?nèi)?022年3月22日，其股東分別為李明杰、奇蘭英，持股比例分別為80%、30%。

據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，2018-2020年，三京實業(yè)的社保繳納人數(shù)均為1人，2021年其社保繳納人數(shù)為0人。

據(jù)公開信息，截至查詢?nèi)?022年3月22日，三京實業(yè)的股東李明杰、奇蘭英均無其他持股企業(yè)。

即三京實業(yè)或不存在社保代繳的情況。

也就是說，上述客戶海威斯物資、供應商三京實業(yè)，社保繳納人數(shù)寥寥無幾，與望變電氣均交易超千萬元真實性存疑。

三、審計機構(gòu)多次因執(zhí)業(yè)問題被出具警示函，或難勤勉盡責

信息披露搭建起上市公司與投資者間溝通的橋梁，其中審計機構(gòu)作為“守門人”，負有勤勉的責任。而2021年，望變電氣的審計機構(gòu)多次因工作不到位，被出具警示函。

據(jù)招股書，望變電氣的審計機構(gòu)為大華會計師事務所（特殊普通合伙）（以下簡稱“大華所”）。

據(jù)廣東證監(jiān)局〔2021〕120號行政監(jiān)管措施決定書，2021年11月17日，大華所及相關(guān)會計師因在廣東天龍科技集團股份有限公司（以下簡稱“天龍集團”）2018年、2019年年報審計工作執(zhí)業(yè)中，存在未恰當評價專家工作、未能識別天龍集團收入確認不準確、未對預期信用損失轉(zhuǎn)回保持應有的職業(yè)懷疑、未對費用截止性測試保持應有的職業(yè)懷疑、未對函證程序保持恰當控制等問題，被廣東證監(jiān)局采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。

據(jù)廣東證監(jiān)局〔2021〕16號行政監(jiān)管措施決定書，2021年3月23日，大華所及相關(guān)會計師因在負責的藍盾信息安全技術(shù)股份有限公司2018年、2019年年報審計工作中，存在函證程序執(zhí)行不到位、未獲取充分、可靠的審計證據(jù)等問題，被廣東證監(jiān)局采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。

據(jù)浙江證監(jiān)局2021年6月15日發(fā)布的公開信息，大華所及相關(guān)注冊會計師執(zhí)業(yè)的航天通信控股集團股份有限公司2015年發(fā)行股份收購智慧海派科技有限公司（以下簡稱“智慧海派”）的審計項目中，存在未對重要客戶保持職業(yè)懷疑，未執(zhí)行必要的審計程序以識別關(guān)聯(lián)方；未審慎核查重要供應商及客戶的相關(guān)業(yè)務，未對函證程序保持控制等問題。上述行為導致大華所及相關(guān)注冊會計師未發(fā)現(xiàn)智慧海派通過重要客戶、重要供應商進行空轉(zhuǎn)貿(mào)易以虛構(gòu)業(yè)務的情況。2021年6月15日，大華所及相關(guān)會計師被浙江證監(jiān)局采取出具警示函的行政監(jiān)管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

也就是說，2021年，望變電氣審計機構(gòu)大華所三次因執(zhí)業(yè)問題，被出具警示函，大華所此次審計工作是否能勤勉盡責？猶未可知。

上述問題接踵而至，望變電能未來能否“應時而變”，迎接一道道考驗？《金證研》北方資本中心將進一步研究。