文｜美股研究社
什么時(shí)候一家公司的股價(jià)上漲25%不值得慶祝？答案是：當(dāng)你的股票在前一個(gè)交易日剛剛下跌48%的時(shí)候。
這是金山云控股有限公司（KC）的最新消息。該公司剛剛宣布正在中國(guó)香港尋找一個(gè)新的上市公司。和所有中概股一樣，金山云也被卷入了一場(chǎng)持續(xù)風(fēng)暴的漩渦，這場(chǎng)風(fēng)暴可能會(huì)迫使整個(gè)集團(tuán)從紐約證券交易所和納斯達(dá)克撤出。
在分析師看來，這種可能性似乎不太可能，原因稍后解釋。即使該法案獲得通過，根據(jù)2020年12月成為法律的《美國(guó)追究外國(guó)公司責(zé)任法》，最早也要到2023年底才會(huì)開始實(shí)施。
盡管如此，任何一家負(fù)責(zé)任的公司都需要考慮這種巨大的可能性，如果發(fā)生這種情況，該怎么辦，這正是金山云和其他近300家美國(guó)上市公司目前正在做的事情。紐約上市的銀行數(shù)字服務(wù)提供商OneConnect（OCFT）上月末宣布了一項(xiàng)類似計(jì)劃。
像許多公司一樣，金山云計(jì)劃在中國(guó)香港進(jìn)行第二次潛在上市，因?yàn)橄愀酃墒泻苋菀捉佑|到中國(guó)人和國(guó)際投資者。與此同時(shí)，如果該公司被迫放棄在美國(guó)的上市，在港股上市將提供一個(gè)備份，可能很快成為該公司的主要上市。
金山云說：“為了在不斷變化的市場(chǎng)和監(jiān)管環(huán)境下為股東提供更大的流動(dòng)性和保護(hù)，我們正在將普通股在香港聯(lián)交所主板雙重上市?！薄芭c此同時(shí)，作為一家美國(guó)上市公司，我們將繼續(xù)專注于推動(dòng)我們的可持續(xù)發(fā)展。盡管我們的股票價(jià)格近期出現(xiàn)波動(dòng)，但我們的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)仍保持正常且不間斷?！?/p>
這意味著，金山云的股價(jià)和業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)沒有太大聯(lián)系。
取得進(jìn)展
盡管目前有禁令，但美國(guó)和中國(guó)的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)目前正在就這樣一項(xiàng)信息共享協(xié)議進(jìn)行討論。美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）并沒有對(duì)這些談判的進(jìn)展發(fā)表太多評(píng)論，但上周，它發(fā)布了一份可能面臨退市的五家公司的名單，這發(fā)出了一個(gè)信號(hào)，表明時(shí)間已接近2024年12月的最后期限。金山云不在名單上，但它仍然陷入了中概股拋售浪潮中。該消息公布后的三個(gè)交易日，其股價(jià)下跌57%，但隨后在周二上漲了24%。
中國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)在這個(gè)問題上更為健談，在上周四美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）發(fā)布公告后不久，它表示對(duì)雙方達(dá)成協(xié)議持樂觀態(tài)度。中國(guó)確實(shí)有充分的理由希望達(dá)成這樣的協(xié)議，因?yàn)槊绹?guó)是世界上最大的資本市場(chǎng)，在那里交易的任何股票都可以廣泛地為世界各地的大多數(shù)投資者提供。
綜上所述，我們將在本次討論的最后一部分討論金山云的實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況。大規(guī)模的投資者爭(zhēng)相進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，導(dǎo)致許多中概股被嚴(yán)重低估，如果你能暫時(shí)忘掉國(guó)際因素，看看它們的實(shí)際業(yè)務(wù)，其中一些股票看起來很有潛力。
金山云指出，目前它是中國(guó)最大的獨(dú)立云服務(wù)提供商，這使得它作為一個(gè)公正的供應(yīng)商，在與阿里巴巴（BABA）和騰訊（OTCPK:TCEHY）等互聯(lián)網(wǎng)巨頭以及華為的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手服務(wù)相比，具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。
該公司最新的財(cái)務(wù)狀況看起來相當(dāng)不錯(cuò)，不過很可能是因?yàn)榕c疫情有關(guān)的暫時(shí)原因。該公司去年第三季度的收入增長(zhǎng)了40%，達(dá)到24億元（3.76億美元），并預(yù)測(cè)第四季度的收入將增長(zhǎng)37%至47%。該公司將于3月24日公布第四季度業(yè)績(jī)。
但該公司本季度的盈利并不理想，營(yíng)業(yè)虧損幾乎翻了一番，從去年同期的2.43億元增至4.69億元，毛利率從6.5%大幅下降至3.7%。該公司將利潤(rùn)率的急劇下降以及由此造成的損失歸咎于一系列與疫情相關(guān)的問題導(dǎo)致的設(shè)施利用率不足，例如由于旅行限制無法訪問新客戶和現(xiàn)有客戶，以及由于電力短缺導(dǎo)致項(xiàng)目延遲。
我們現(xiàn)在不需要進(jìn)行通常的估值比較，因?yàn)榻鹕皆频墓蓛r(jià)在今年迄今下跌78%后，與同行相比，顯然是一筆非常劃算的交易。一個(gè)潛在的港股上市將提供一個(gè)相對(duì)無縫的方式將其目前的美國(guó)存托股從目前的基礎(chǔ)上在納斯達(dá)克重新分配。