記者｜管丟丟 丁當(dāng)
日前，歐洲私募股權(quán)公司殷拓集團(tuán)（EQT）宣布將以總對(duì)價(jià)68億歐元（約478億元人民幣）收購(gòu)霸菱亞洲投資基金。本次收購(gòu)，EQT將以1.912億股EQT普通股，外加15億歐元（折合約105億人民幣）現(xiàn)金完成交易，完成時(shí)間預(yù)計(jì)在今年四季度。
收購(gòu)?fù)瓿珊?，EQT將成為全球投資領(lǐng)域的第三大參與者，僅次于黑石和KKR，而霸菱亞洲將與EQT共同成立霸菱EQT亞洲（BPEA EQT Asia），負(fù)責(zé)EQT在亞洲的私募投資業(yè)務(wù)，繼續(xù)由原霸菱亞洲首席執(zhí)行官莊佳誠(chéng)和高級(jí)管理團(tuán)隊(duì)領(lǐng)導(dǎo)。霸菱亞洲的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)將整合到EQT Exeter，以全球平臺(tái)的形式統(tǒng)一運(yùn)營(yíng)。
徐新的老東家
霸菱創(chuàng)辦于1793年，是歐洲最古老的商業(yè)銀行之一。鼎盛時(shí)期，它甚至被稱為歐洲第六勢(shì)利，王公貴族是它的主要客戶。
在十九世紀(jì)的拿破侖戰(zhàn)爭(zhēng)中，霸菱銀行曾為英國(guó)籌集軍費(fèi)。美國(guó)獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)后，英國(guó)靠霸菱銀行的信用，才能重開與美國(guó)的貿(mào)易。
英法戰(zhàn)爭(zhēng)背后的最大金主也是霸菱，英國(guó)政府感激之余，還授予霸菱家族成員五個(gè)爵位。1988年，霸菱獲得英女王頒發(fā)的杰出成就獎(jiǎng)。
讓人意想不到的是，擁有榮耀歷史的霸菱銀行卻因一名員工的非法操作導(dǎo)致巨額損失，面臨倒閉，英國(guó)政府查封霸菱總部，并為霸菱尋找買家。
1995年，ING（荷蘭國(guó)際集團(tuán)）收購(gòu)霸菱，兩年后，霸菱亞洲成立。在霸菱亞洲第一期基金中，ING出資2500萬(wàn)美元作為種子基金。霸菱亞洲的定位是在亞洲市場(chǎng)尋找投資機(jī)會(huì)，包括中國(guó)、日本、韓國(guó)、印度等地，中國(guó)市場(chǎng)一直是絕對(duì)的主力。
霸菱亞洲被人熟知和今日資本的創(chuàng)始人徐新有很大關(guān)系。徐新是霸菱亞洲的早期員工，剛進(jìn)入這家基金，徐新得自己去募資，客觀上鍛煉了徐新。
彼時(shí)，受亞洲金融風(fēng)暴影響，資本對(duì)亞洲的所有投資都異常謹(jǐn)慎，募資自然比平日難度更大，但徐新和基金管理人還是募到了錢，將資金管理規(guī)模擴(kuò)充到了5000萬(wàn)美元。
徐新的策略是低價(jià)投資，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間，企業(yè)發(fā)展后產(chǎn)生數(shù)倍賬面增值，把數(shù)據(jù)拿給LP看，自然有了說(shuō)服力。
霸菱投資在印度的一個(gè)基金合伙人介紹給徐新一個(gè)叫做BFL的印度軟件外包公司，雖然是一家印度公司，但主要客戶是美國(guó)人，業(yè)務(wù)穩(wěn)定，毛利率極高。徐新決定投資BFL，占股55%。三年后，徐新從這一項(xiàng)目中得到了6倍回報(bào)。
即便經(jīng)濟(jì)低潮，徐新看到值得投的，也不猶豫，網(wǎng)易就是在這時(shí)期投資的。1999年，徐新第一次和丁磊見(jiàn)面，對(duì)丁磊印象深刻，“很年輕的一個(gè)孩子。他們公司十幾個(gè)人，都是搞技術(shù)的，都很害羞，就他比較大方地走過(guò)來(lái)跟我握手，很自信也很有上進(jìn)心。”
于是徐新給丁磊投了500萬(wàn)美元。2000年，網(wǎng)易登陸納斯達(dá)克，但上市后股價(jià)一路走低，徐新也沒(méi)從網(wǎng)易退出。她頂著壓力，投時(shí)5美元一股，上市15美元，最高漲到了30美元。后來(lái)網(wǎng)絡(luò)股泡沫破裂，網(wǎng)易股價(jià)一落千丈，掉到了0.65美元。迫于基金的退出壓力，持有五年后，霸菱亞洲套現(xiàn)，獲得8倍回報(bào)。
霸菱亞洲在很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)喜歡投資中小企業(yè)，持股比例可高可低。公開資料顯示，除了網(wǎng)易，霸菱亞洲還在中國(guó)投資了多家公司，僅在中國(guó)大陸就投資了50余家企業(yè)，IPO項(xiàng)目高達(dá)21家。投資范圍不僅涉及IT、互聯(lián)網(wǎng)，還涵蓋了消費(fèi)、醫(yī)療、教育、文化傳媒、制造業(yè)等，代表性案例有掌上萬(wàn)維、永和大王、諾亞舟、小馬奔騰、中國(guó)智能交通、徐福記、金漢斯、中糧肉食、康達(dá)環(huán)保、京東健康、黃醫(yī)藥、編程貓等。
霸菱亞洲業(yè)務(wù)豐富，除了做投資，還在亞洲地區(qū)進(jìn)行中等規(guī)模的收購(gòu)及資產(chǎn)重組及兼并收購(gòu)，其中最出圈的是華爾街英語(yǔ)。2018年3月16日，霸菱亞洲和中信資本宣布以3億美元收購(gòu)華爾街英語(yǔ)。
此后霸菱亞洲做了更多嘗試，2011年成立了不動(dòng)產(chǎn)業(yè)務(wù)部門，2016年又成立了信貸部門，逐漸成長(zhǎng)為一家業(yè)務(wù)多元的大型PE。
EQT的野心
成立于1994年的EQT，母公司為瑞典銀瑞達(dá)集團(tuán)。這是瑞典斯德哥爾摩第一家私人銀行，背后是知名的瓦氏家族。
瓦氏家族（Wallenberg）與中國(guó)的關(guān)系可以追溯到幾十年前。1987年至2005年，公司高層老Peter、Jacob和Marcus每年都會(huì)在北京或斯德哥爾摩與中國(guó)的高層領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤。
銀瑞達(dá)也很早就開始了在中國(guó)等新興國(guó)家的投資業(yè)務(wù)，除了作為大股東持股愛(ài)立信、伊萊克斯、ABB等全球性大企業(yè)并給予其決策建議外，還設(shè)立EQT（主投大中型企業(yè)）和IGC（主投成長(zhǎng)型企業(yè)）進(jìn)行私募股權(quán)投資。
擁有瓦氏家族與銀瑞達(dá)血統(tǒng)的EQT繼承了其拓展全球市場(chǎng)的野心，截至2020年12月31日，EQT的投資區(qū)域遍布全球，北歐的投資業(yè)務(wù)占比39%，北美的投資業(yè)務(wù)占比9%，大中華區(qū)業(yè)務(wù)占比6%。
擴(kuò)張亞洲市場(chǎng)是EQT在上市時(shí)就定下的主要戰(zhàn)略目標(biāo)之一。過(guò)去EQT在中國(guó)投資公司的數(shù)量不超過(guò)10個(gè)，在上海投資了一家專業(yè)做壁紙的公司——墻尚裝飾材料有限公司，以及一家物業(yè)服務(wù)公司——正歆集團(tuán)，在云南投資了一家民辦高中——第一高中教育集團(tuán)，該公司已于2021年在紐交所上市。
這當(dāng)中，最知名的項(xiàng)目當(dāng)屬一家湖南的公司老百姓大藥房。2008年，EQT向老百姓大藥房投資了4.32億元人民幣，獲得了48%的股權(quán)，成為第一大股東。2015年，老百姓大藥房成功在上交所上市。2018年至2019年間，EQT逐漸減持退出，累計(jì)收回約55億元人民幣，獲得了超12倍的回報(bào)。
這里不得不再次提起徐新。2008年EQT投資老百姓大藥房時(shí)，徐新投了百姓大藥房的競(jìng)品益豐大藥房。老百姓大藥房在2008年已是國(guó)內(nèi)醫(yī)藥連鎖前三強(qiáng)，而益豐大藥房門店只有70家，行業(yè)排名26位，年?duì)I業(yè)額不到3億人民幣，但徐新很看好，投資2億成為益豐大藥房的第二大股東。
EQT早在2000年便成立了大中華基金，主打中型企業(yè)收購(gòu)的投資策略。2006年，大中華基金第二期又募集了5.45億美元，但一直不被外界所知，毫無(wú)知名度可言。而霸菱亞洲根基穩(wěn)健、知名度高，在其加持下，EQT對(duì)亞洲市場(chǎng)的業(yè)務(wù)布局和資源整合將變得更高效。當(dāng)然收購(gòu)的基礎(chǔ)還在于兩家公司存在明顯的行業(yè)重疊，都專注于技術(shù)、醫(yī)療、服務(wù)和工業(yè)技術(shù)。
近年，KKR、黑石等頭部PE紛紛重倉(cāng)亞洲。2021年4月，KKR亞洲四期基金募資150億美元，一舉成為亞太地區(qū)規(guī)模最大的私募股權(quán)基金。黑石也成立了兩只亞洲基金，截至2021年10月，已募集133億美元。EQT收購(gòu)霸菱亞洲，也代表了其對(duì)亞洲私募股權(quán)市場(chǎng)的野心。