文|新旅界
又是巨虧的一年。
3月17日，途牛2021年財報顯示，全年虧損1.28億元，而同期的全年營收僅4.26億元，相當于每收入3.3元，途牛的股東和投資人就要虧掉1塊錢。對比當前途牛約7億元的市值，相當于虧掉1/6個途牛。
更不利的是，途牛的營收呈現持續(xù)下降態(tài)勢，2021年營收同比下滑了5.3%，4.26億元相比途牛高峰期2019年的營收，銳減了71%。
上市以來虧的最少的一次
下滑，當然是因為疫情。途牛財報顯示，疫情之前，出境游產品在途?？倶I(yè)務量中的占比約為60%-70%，如今這部分基本歸零。對應著，疫情后營收也銳減70%以上。
然而，途牛的虧損，從來都不是因為疫情。自2014年美股上市以來，在美國會計準則下，途牛從未實現過盈利，至今已累計虧損超過75億元，十倍于當前的市值。最嚴重的虧損出現于2016年，虧損24億元，其次2018年，虧損20億元。
2021年1.28億元的虧損，已是途牛上市以來虧損最少的一年，甚至不少財經媒體在報道時，都以“途牛虧損收窄90%”為標題，以示利好，疫情爆發(fā)的2020年，途牛虧損13.4億元。
為何2021年相比2020年大幅減虧，途牛在財報中并未詳細解釋。新旅界（LvJieMedia）發(fā)現，2020年的虧損大部分是由于壞賬計提、退訂損失等。途牛曾表示，2020年以來，途?？傆嫗槭芤咔橛绊懙耐擞喛蛻舫袚^1億元的直接損失、8000萬元的間接損失和1億元的供應鏈端未退款情況的對客墊付退現。此外，2020年四季度，途牛計提了壞賬損失，這些共同推高了該年度的虧損數字。
2016年、2018年的虧損是由于OTA的價格戰(zhàn)以及途牛不惜血本的燒錢營銷，2020年的虧損是由于退訂損失、壞賬計提等。因此，某種程度上，2021年的業(yè)績才更接近途牛 “真實”的創(chuàng)收能力。
2021年途牛的旅游打包產品營收3.05億元，主要為國內游；其他產品營收1.21億元，其他產品主要包括途牛的金融服務，景點門票、簽注、酒店預訂、交通預訂等旅游單項服務，以及向國內外旅游局收取的營銷推廣費用等。
這個營收規(guī)模，大概只能剛剛覆蓋途牛的人員成本。2020年途牛的人員薪酬福利等開支，4.3億元，對應員工總數2113人（截止2020年12月31日），這個人員規(guī)模已經比疫情爆發(fā)之初減少了2/3，2019年12月31日途牛有員工6188人。
途牛能成功建立新的護城河嗎？
目前途牛有多少員工，目前暫未公布，但根據途牛目前的戰(zhàn)略方向和經營策略，其團隊規(guī)模也很難有進一步壓縮。
途牛目前的一個戰(zhàn)略重點是夯實跟團游的全鏈條服務能力。其直營地接社“隨往”，是需要大量人員服務的環(huán)節(jié)。
2016年3月，途牛在廈門開設了首家隨往地接社；2017年年底，隨往地接社增至11家， 2018年12月底，隨往地接社已覆蓋國內主要區(qū)域性目的地，總數達到25家。而2021年，途牛持續(xù)拓展直營地接服務，總數已達30多家，服務網絡基本覆蓋全國各目的地。
2021年途牛的財報也著重提到直營地接社：2021年，途牛隨往直營地接產品交易額同比2020年增長超50％，其中，北京、新疆、云南、西藏等熱門目的地隨往直營地接產品交易額增長超100％；海南、江蘇、廣西、貴州、陜西等目的地隨往直營地接產品交易額也實現了50％以上的增長，途牛深耕目的地直營戰(zhàn)略效果顯著。
途牛表示，“2021年，途牛隨往直營地接社客戶年度滿意度始終維持在97％以上，其中有6家隨往直營地接社達成‘0差評’的高質量服務水準。”
除了直營地接社外，途牛還干起了自營酒店。2019年開始建設自營精品酒店，2020年途牛青城山桐畫酒店開業(yè)，2021年途牛首個民宿項目桐畫精品民宿落戶天津。不過，對比攜程、同程等其他OTA的自營酒店規(guī)模，途牛目前還是“小打小鬧”。
途牛從過去最“輕”的OTA，正在變成一家OTA+地接社的跟團游全鏈條服務商。這種戰(zhàn)略轉變，是由于途牛和攜程、同程等OTA大戰(zhàn)失敗、燒錢未燒出效果，被迫退縮到跟團游領域，去搶奪一眾傳統(tǒng)旅行社的市場份額。
與傳統(tǒng)旅行社相比，途牛燒錢至少燒出了品牌和市場規(guī)模，同時作為OTA，途牛有比傳統(tǒng)旅行社強的多的數字化能力，可以挖掘跟團游全鏈條的經營效率和服務水平，以此形成自己的護城河。
2021年財報里，途牛著重強調了數字化能力。途牛旅游網CEO于敦德先生表示，“2021年，我們圍繞一體化和數字化進行了升級，加強了產業(yè)鏈上的縱向整合，聚焦產品創(chuàng)新和服務提升，以高質量的產品和服務實現發(fā)展。即使在不利的外部環(huán)境中，去年我們直營地接社的交易額仍取得了兩位數的增長。2022年，我們將繼續(xù)加強數字一體化建設，積極應對外部環(huán)境變化帶來的機遇和挑戰(zhàn)?！?/p>
金牌導游、金牌地接、牛人專線、精品小團，這些是途牛試圖向外界展示的新標簽。從全鏈條入手，夯實跟團游的品質，以品質打動消費者，并以數字化、智能化能力提升人員、門店和地接的運營效率，和游客的服務保障能力，這是途牛如今的戰(zhàn)略方向和經營策略。
途牛能成功建立新的護城河嗎？答案仍然未知。畢竟，目前途牛還未脫離巨虧，即使虧損收窄了90%，一年1.28億元的虧損，也不是其他傳統(tǒng)旅行社能夠承受的。因此，可以認為途牛目前的數字化優(yōu)勢、地接社優(yōu)勢、精品服務優(yōu)勢，是建立在資金優(yōu)勢和承受虧損的能力之上。途牛當前手里的資金，還夠虧上幾年呢？
截止2021年12月31日，途牛的凈資產還有12.2億元，拋開其中無法變現的商譽、土地使用權、無形資產、辦公設備等，真正可調用的資金并不太多。
途牛需要盡快實現經營現金流回正，盡快實現利潤表回正。要實現以上兩點，在疫情不結束、出境游不開放的情況下，難度很大。留給途牛的時間不多了。
對于途牛的投資人和股東來說，途牛的業(yè)績表現令人失望，途牛的戰(zhàn)略方向缺乏想象空間。但對于旅游行業(yè)來說，途牛鉆研品質跟團，用數字化賦能旅行社全鏈條運營效率，用真金白銀投資跟團游的基礎設施“地接社”，這無疑是件好事，為旅行社和跟團游的品質升級和效率提升做出了桌有成效的探索。這是途牛對跟團游行業(yè)的貢獻。