文丨鰲頭財經(jīng) 曉敏 見習生 梅冰
奶粉圈突發(fā)股市怪現(xiàn)象，雅士利國際（01230.HK）股價3月14日盤中暴漲97.83%，從0.52港元每股漲到0.91港元每股，最高漲幅達106%。
在整個乳業(yè)大盤昨日表現(xiàn)并不佳的情況下，雅士利堪稱一絕。
支撐雅士利股價狂飆的原因是什么？
3月16日晚間，根據(jù)雅士利國際、蒙牛乳業(yè)（02319.HK）聯(lián)合發(fā)布公告，其控股股東蒙牛正就其于雅士利的股權(quán)及若干其他業(yè)務(wù)權(quán)益進行討論。
此舉或會導(dǎo)致多項潛在交易，有關(guān)架構(gòu)及詳情尚有待落實，但或會包括蒙?；蚱涓綄俟鞠蜓攀坷岢鏊接谢s。
若順利，蒙牛在雅士利奶粉內(nèi)部整合時會更加靈活，有助于蒙牛做大奶粉市場，雅士利也有望借助蒙牛系資源實現(xiàn)產(chǎn)品升級，在奶粉新政下抓住更多市場機會。
但截至發(fā)稿，雅士利國際股價下跌超4個點。
突發(fā)
雅士利和蒙牛之間的緣分，可以追溯到2013年，彼時，已經(jīng)是乳業(yè)巨頭的蒙牛，在奶粉市場占比卻只有0.2%，于是花以近百億的價格收購雅士利。
蒙牛稱，收購雅士利是為補齊集團奶粉短板。收購雅士利后，蒙牛花了5年時間，將雅士利、蒙牛旗下的奶粉歐世、法國達能集團旗下多美滋中國整合至“雅士利國際”的奶粉板塊，以夯實蒙牛奶粉的綜合實力。
然而，背靠蒙牛這樣的奶業(yè)巨頭，雅士利卻并沒有發(fā)揮出想象中的爆發(fā)力，相反整合陣痛期里，錯過了母嬰和電商高速發(fā)展的黃金時期，導(dǎo)致業(yè)績表現(xiàn)卻并不理想。
根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，蒙牛收購第二年起，雅士利的業(yè)績就開始走下坡路。
營業(yè)收入分別實現(xiàn)35.54億元、27.62億元、22.03億元，同比下降8.65%、22.79%、20.22%；同期凈利潤分別為3.33億元、1.18億元、-3.20億元，同比下降24%、64.44%、370.78%。
這期間，盡管雅士利做了很多調(diào)整，但收效甚微。
2017年至今，雅士利業(yè)績偶爾有回彈，但卻像坐上過山車，時上時下，發(fā)展并不平穩(wěn)。
數(shù)據(jù)顯示，2017年至2020年，雅士利分別實現(xiàn)凈利潤為-1.80億元、0.52億元、1.12億元、1.01億元，同比增長43.85%、129.07%、114.95%、-10.04%。
2021年盈利預(yù)警，2021年雅士利凈利潤同比增長10%-20%至1.11億元-1.21億元。
但由于旗下多美滋經(jīng)營狀況未達預(yù)期，在對多美滋進行不超3億元的一次性減值撥備后，2021年雅士利預(yù)計虧損不超1.89億元。
這樣的成績，讓雅士利和君樂寶和飛鶴等國產(chǎn)奶粉的差距逐步被拉開。
相對于飛鶴（06186.HK），君樂寶早就就進入百億陣營，雅士利營收規(guī)模僅為前二者的五分之一或四分之一。
在資本市場，雅士利的股價也隨之“跌跌”不休。
2022年3月11日，雅士利股價一度觸及0.42港元/股，距2013年股價最高位5.32港元/股，跌幅超90%。
現(xiàn)在回升至0.88港元/股附近，仍然較此前高位有較大跌幅。
值得一提的是，近日雅士利國際盤中一度暴漲106%，截至停牌前股價報0.91港元。
雅士利稱，公司從2022年3月14日上午10時33分起在香港聯(lián)交所暫停買賣，以待“根據(jù)香港收購及合并守則刊發(fā)內(nèi)容可能構(gòu)成內(nèi)幕消息之公告”。
在業(yè)界卻引發(fā)了大猜測，大部分觀點認為，此次停牌或與蒙牛有意雅士利私有化在即相關(guān)。
機遇
作為中國乳業(yè)巨頭，奶粉業(yè)務(wù)可以說一直是蒙牛心里的壓力。
蒙?？偛帽R敏放曾公開表示：“一個沒有把嬰幼兒奶粉做大的總裁。”蒙牛大股東中糧也多次公開表示，對國產(chǎn)奶粉給予厚望。
現(xiàn)實的問題卻在于，在蒙牛2020年時曾提出奶粉“三年100億”目標，目前雅士利現(xiàn)狀是很難滿足的。
不過，蒙牛收購雅士利并不完全只相中對方的奶粉業(yè)務(wù)，雅士利此前投資11億元在新西蘭建立年產(chǎn)能達5.2萬噸，也將作為蒙牛優(yōu)質(zhì)奶源的重要保障。
與此同時，2019年蒙牛出售君樂寶51%的股權(quán)獲利近45億元，相較于2000年約4.7億元收購君樂寶相比，9年間賺了近9倍。
之后，蒙牛繼續(xù)布局旗下的奶粉業(yè)務(wù)，收購了澳大利亞有機奶粉品牌貝拉米，重新形成了雅士利、瑞哺恩和貝拉米的奶粉版圖。
眼下，幼兒配方奶粉從外資品牌主導(dǎo)轉(zhuǎn)向中國品牌主導(dǎo)的趨勢已初見端倪，國產(chǎn)奶粉在2021年迎來了新的品牌建設(shè)和收獲市場的大好機會。
蒙牛手握大把資源，如果能將雅士利私有化，對收購的貝拉米整合到雅士利的奶粉體系中，形成資源互補，將會更有把握贏的市場更大機會。
雅士利國際執(zhí)行董事閆志遠對此也很認同，他曾在公開場合表示，雅士利要通過“滾雪球”的方式，從區(qū)域第一品牌走到全國數(shù)一數(shù)二品牌，來支撐蒙牛奶粉“三年100億”的目標。
在乳業(yè)人士看來， 此前蒙牛的低溫奶、常溫奶、奶酪、冷飲等業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出，但奶粉業(yè)務(wù)一直瘸腿。
若能通過整合彌補在奶粉業(yè)務(wù)上的短板，形成在該業(yè)務(wù)上正面和伊利抗衡之力，距離蒙牛提出更好“再造一個新蒙?！蹦繕艘矊⒏M一步。
值得注意的是，雅士利股東中，蒙牛持股占比51.04%、達能亞洲持股占比25%，創(chuàng)始人張利鈿所在的張氏家族依然持股，比例為6.4%，若私有化在股權(quán)控股方面可能會導(dǎo)致二股東達能退出，雅士利或許也可以放開手腳大干一場。
不過，各大奶粉企業(yè)在產(chǎn)品質(zhì)量、品牌和價格等方面不斷提升自身競爭力，以爭取在有限市場規(guī)模中占據(jù)更多份額。
雅士利能否真正實現(xiàn)突破，除了蒙牛進行資源整合之外，也需要在產(chǎn)品升級上下更多功夫。