文|野馬財(cái)經(jīng) 劉欽文
編輯|蔡真
曾創(chuàng)立深交所創(chuàng)業(yè)板首家上市企業(yè)的于德翔即將迎來(lái)自己的第二家上市公司。
3月8日,特銳德(300001.SZ)發(fā)布2021年年報(bào),與年報(bào)同時(shí)發(fā)布的還有分拆子公司特來(lái)電赴科創(chuàng)板上市的公告。13年前于德翔靠鐵路系統(tǒng)發(fā)家,多次登上“胡潤(rùn)百富榜”,到2020年,據(jù)胡潤(rùn)百富榜顯示,于德翔財(cái)富值為48億元,在青島市排名第三。
特銳德在2009年10月30日登陸創(chuàng)業(yè)板,股票代碼300001,是深交所創(chuàng)業(yè)板第一股。上市首日大漲84.87%,最高64元/股,巔峰時(shí)達(dá)到400億元市值。
圖源:特銳德官網(wǎng)
2014年,特銳德由傳統(tǒng)變電設(shè)備殺入新能源供電設(shè)備領(lǐng)域,成立子公司特來(lái)電新能源股份有限公司(下稱“特來(lái)電”),主要從事新能源汽車(chē)充電網(wǎng)的建設(shè)及運(yùn)營(yíng)?;剡^(guò)頭來(lái)看,這一年可以說(shuō)是新能源車(chē)元年——蔚來(lái)于2014年11月成立,小鵬于2014年成立,理想于2015年7月成立。
根據(jù)充電聯(lián)盟的統(tǒng)計(jì),截至2021年12月31日,特來(lái)電累計(jì)充電量突破110億度。僅2021年充電量超42億度,市場(chǎng)份額38.34%,排名全國(guó)第一;在公共充電領(lǐng)域,公司運(yùn)營(yíng)充電樁25.23萬(wàn)臺(tái),其中直流充電樁數(shù)量15.15萬(wàn)臺(tái),市場(chǎng)份額32.24%,排名全國(guó)第一。
特銳德目前市值200億元左右,與巔峰時(shí)期相比接近腰斬。分拆子公司上市能讓這家老牌電氣設(shè)備公司煥發(fā)“第二春”嗎?
特來(lái)電連年虧損修改財(cái)報(bào),深交所發(fā)函問(wèn)詢
和火熱的新能源備受追捧也備受質(zhì)疑一樣,特來(lái)電的業(yè)務(wù)也一波三折。
2015年國(guó)家各類(lèi)政策補(bǔ)貼下,新能源汽車(chē)市場(chǎng)火熱,特來(lái)電也選擇進(jìn)入新能源汽車(chē)銷(xiāo)售和運(yùn)營(yíng)市場(chǎng),選擇和吉利等新能源汽車(chē)廠家合作售車(chē)。但隨著造車(chē)三兄弟、特斯拉等新型新能源車(chē)型的出現(xiàn),市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇,特來(lái)電選擇退出新能源汽車(chē)銷(xiāo)售市場(chǎng),于2017年起轉(zhuǎn)而進(jìn)入為新能源車(chē)服務(wù)的充電樁市場(chǎng)。
但就在退出新能源汽車(chē)銷(xiāo)售市場(chǎng)的過(guò)程中,特來(lái)電發(fā)生消費(fèi)者舉報(bào)其疑似騙補(bǔ)事件。為消化和處置留存的新能源汽車(chē),特來(lái)電同時(shí)采用銷(xiāo)售、以租代售、轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)對(duì)外經(jīng)營(yíng)租賃、自用等多種方式。
其中以租代售的營(yíng)銷(xiāo)方式至今仍被認(rèn)為存在一定的法律和稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。特來(lái)電也不例外,據(jù)裁判文書(shū)網(wǎng)顯示,以“特來(lái)電”為關(guān)鍵詞,共有341篇文書(shū),大部分為消費(fèi)者與特來(lái)電、淘汽云修的買(mǎi)賣(mài)合同糾紛。
圖源:裁判文書(shū)網(wǎng)
2017年3月,天津特來(lái)電公司與田建永代表的淘汽云修公司訂立《新能源汽車(chē)租賃合同》,約定特來(lái)電向田建永出租眾泰云100S車(chē)輛100臺(tái),租賃期限2年,起租日為2017年3月25日,租金為398萬(wàn)元。期間車(chē)輛的所有人為特來(lái)電公司,田建永只擁有使用權(quán)。
但田建永在獲得100輛車(chē)后便對(duì)其進(jìn)行了宣傳售賣(mài),宣傳中聲稱“眾泰云100s純電動(dòng)官方指導(dǎo)價(jià)16.99萬(wàn)元,政府補(bǔ)貼后5.99萬(wàn)元” “只要在我公司購(gòu)買(mǎi)此款電動(dòng)車(chē)——售車(chē)款每天以千分之1.5的比例返還給您(兩年半購(gòu)車(chē)款6萬(wàn)元全部返回)。相當(dāng)于免費(fèi)送您一輛車(chē)。”
于是2017年4月18日,消費(fèi)者之一胡先生與淘汽云修簽訂購(gòu)車(chē)合同,但無(wú)法進(jìn)行過(guò)戶。直到兩年后胡先生發(fā)現(xiàn)依然不能過(guò)戶,且購(gòu)車(chē)款也并未返還,遂將特來(lái)電、淘汽云修告上法庭,質(zhì)疑特來(lái)電和淘氣云修消費(fèi)欺詐以及騙取國(guó)家補(bǔ)貼。
據(jù)2021年年報(bào)顯示,特銳德流動(dòng)資產(chǎn)中新能源汽車(chē)補(bǔ)貼款余額5.18億元。
最終法院判決,胡先生的返還車(chē)款及三倍賠償訴求被駁回。對(duì)于主張?zhí)貋?lái)電公司與淘汽云修為騙取國(guó)家補(bǔ)貼合謀欺詐消費(fèi)者的上訴意見(jiàn),認(rèn)為國(guó)家有對(duì)電動(dòng)汽車(chē)進(jìn)行補(bǔ)貼的相關(guān)政策,無(wú)法以此認(rèn)定特來(lái)電與淘汽云修構(gòu)成消費(fèi)欺詐,其該種行為應(yīng)由國(guó)家相關(guān)部門(mén)進(jìn)行審查監(jiān)管。二審維持原判。
騙補(bǔ)質(zhì)疑特銳德并未對(duì)外作出回應(yīng),但在最新特銳德發(fā)布的回復(fù)函中提及,公司新能源車(chē)輛的后續(xù)過(guò)戶工作主要由銷(xiāo)售部門(mén)負(fù)責(zé),2020年600多輛車(chē)輛過(guò)戶情況未及時(shí)傳達(dá)至財(cái)務(wù)部門(mén),且由于租出車(chē)輛的丟失損失由承租方承擔(dān),現(xiàn)上述車(chē)輛的所有權(quán)已歸承租方所有。
2017年,特來(lái)電為獲取先發(fā)優(yōu)勢(shì),對(duì)充電網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行全面布局,采用自產(chǎn)自投、自建自營(yíng)的重資產(chǎn)發(fā)展模式,在充電站的建設(shè)和軟硬件技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)方面投入了大量的資金。據(jù)創(chuàng)始人于德翔表述,5年來(lái)在充電網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目上投資了50多億元。
很快特來(lái)電便入不敷出,且由于充電業(yè)務(wù)的收入規(guī)模低于充電業(yè)務(wù)成本,導(dǎo)致特來(lái)電基本無(wú)法直接向銀行借款融資,現(xiàn)金流壓力較大。為盤(pán)活資產(chǎn),特來(lái)電無(wú)奈由重資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)向輕資產(chǎn),2017年下半年,特來(lái)電將部分充電場(chǎng)站出售給租賃公司,并以經(jīng)營(yíng)性租賃的方式租回。
來(lái)源:特來(lái)電APP
2021年底,該項(xiàng)租賃合同即將到期,特來(lái)電又以3353萬(wàn)元的價(jià)格,將售出的1385項(xiàng)充電樁回購(gòu)。
但至今,特來(lái)電仍處于虧損狀態(tài)。不過(guò),特來(lái)電至今仍尚未盈利,據(jù)特銳德公布的數(shù)據(jù)顯示,特來(lái)電2019年至2021年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.29億元、19.25億元和31.04億元,扣非歸母凈利潤(rùn)分別為-1.65億元、-2.69億元和-1.35億元。
除了新能源汽車(chē)補(bǔ)貼,據(jù)2021年年報(bào)顯示,特銳德還獲得充電樁補(bǔ)貼6656萬(wàn)元、充電樁運(yùn)營(yíng)獎(jiǎng)勵(lì)1931萬(wàn)元。
在多項(xiàng)融資手段下,2021年12月17日,特銳德發(fā)布關(guān)于公告表示,由于公司早期多項(xiàng)業(yè)務(wù)的調(diào)整,現(xiàn)需調(diào)整2016-2020年、2021年1-3季度的相關(guān)財(cái)報(bào)科目。
更正后,特銳德2016年至2019年凈利潤(rùn)減少2700萬(wàn)元、8734萬(wàn)元、3124萬(wàn)元、4536萬(wàn)元,2020年增加3449萬(wàn)元,2021年1-3季度增加1454萬(wàn)元。
深交所立即下發(fā)關(guān)注函,要求說(shuō)明各項(xiàng)業(yè)務(wù)的具體開(kāi)展情況,如今變更的的依據(jù)及合理性等。
特銳德回復(fù)稱,本次會(huì)計(jì)差錯(cuò),不存在故意通過(guò)變更調(diào)節(jié)特來(lái)電利潤(rùn)的情形。公司通過(guò)2021年本次全面自查,認(rèn)識(shí)到部門(mén)內(nèi)控管理存在一定的缺陷,財(cái)務(wù)人員的能力需要提高,并開(kāi)展了多次財(cái)務(wù)培訓(xùn),努力提高信息披露質(zhì)量,切實(shí)保障公司及全體股東的利益?!?/p>
分拆上市后能否迎來(lái)新一輪資本盛宴?
既然踩在了新能源的風(fēng)口,為何還要選擇分拆上市?
“A股拆分上市多選擇科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板在于,是一般將高風(fēng)險(xiǎn)投資的板塊拆分出來(lái),因?yàn)檫@類(lèi)的子公司一般屬于高新技術(shù)領(lǐng)域,需要高額的資金投入,融資訴求高,但限于母公司的自身實(shí)力、融資能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力等多方面局限只能進(jìn)行分拆。一方面能夠加快集團(tuán)內(nèi)部一些優(yōu)秀企業(yè)上市,從外部解決資金問(wèn)題,二來(lái)可以專(zhuān)注某一方面的主業(yè),提高企業(yè)的盈利水平?!鄙钲谥薪鹑A創(chuàng)基金董事長(zhǎng)龔濤表示。
據(jù)年報(bào)顯示,2021年,新能源汽車(chē)充電業(yè)務(wù)及其他已占特銳德32.9%的營(yíng)收。對(duì)于特銳德來(lái)說(shuō),該業(yè)務(wù)營(yíng)收占比高,卻持續(xù)虧損,5年已經(jīng)燒了特銳德50億的資金,想要繼續(xù)在新能源賽道分一杯羹,上市融資已迫在眉睫。對(duì)于已參與特來(lái)電投資的機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō),上市后也將迎來(lái)新一輪資本盛宴,趁機(jī)獲利退出也不失為一個(gè)好機(jī)會(huì)。
據(jù)愛(ài)企查顯示,特來(lái)電至今融資7輪,包括普洛斯、國(guó)家電投、三峽集團(tuán)、新加坡政府投資銀行、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行等海內(nèi)外投資主體在內(nèi),融資超過(guò)36億元。2021年年報(bào)顯示,2021年特來(lái)電兩次以增資擴(kuò)股方式引入戰(zhàn)略投資者,增發(fā)股份的價(jià)格為人民幣14.6元/股,最新投后估值約為136億元。
圖源:愛(ài)企查
但分拆上市究竟是利好還是利空仍爭(zhēng)議不斷,“從資本市場(chǎng)來(lái)看,似乎對(duì)分拆的概念并不是特別認(rèn)可。比如遼寧成大(600739.SH)從開(kāi)始出拆分消息以后,基本上股價(jià)沒(méi)什么表現(xiàn)甚至更多還是跌的,因?yàn)椴鸱种?,子公司的估值往往也?huì)被考慮到母公司的群體當(dāng)中,分拆后母公司估值多多少少會(huì)出現(xiàn)下跌?!鄙耆f(wàn)研究所首席市場(chǎng)專(zhuān)家桂浩明表示。
創(chuàng)業(yè)板第一股如何重振雄風(fēng)?
新的充電業(yè)務(wù)在機(jī)遇和挑戰(zhàn)中艱難生存,特銳德主業(yè)也發(fā)展的舉步維艱。
創(chuàng)始人于德翔本科畢業(yè)于葛洲壩水電工程學(xué)院(現(xiàn)三峽大學(xué)),后獲得華北電力大學(xué)研究生學(xué)位。畢業(yè)后,其先后任職河北電力設(shè)備廠副廠長(zhǎng)、河北省電力公司技術(shù)發(fā)展公司總經(jīng)理,之后回到青島,任青島龍達(dá)電器副總經(jīng)理。
在體制內(nèi)工作了13年后,于德翔在2004年3月下海,帶著一個(gè)30多人的團(tuán)隊(duì)辭職創(chuàng)辦了青島特銳德電氣股份有限公司(下稱“特銳德”),主要從事戶外箱式電力設(shè)備的研發(fā)與制造,簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),就是連接發(fā)電廠到用戶間的過(guò)渡裝置,對(duì)于特銳德來(lái)說(shuō),這個(gè)用戶包含了鐵路系統(tǒng)、煤炭系統(tǒng)、石油系統(tǒng)等。
以早期的鐵路為例,一般50-60公里需設(shè)一處變電站,主要負(fù)責(zé)鐵路的牽引、維護(hù)信號(hào)設(shè)備使信號(hào)正常顯示,維護(hù)轉(zhuǎn)轍機(jī)及道岔使道岔搬動(dòng)正常,確保列車(chē)正常運(yùn)行。通俗點(diǎn)講,就是負(fù)責(zé)那個(gè)“交通紅綠燈”的單位。
圖源:特銳德官網(wǎng)
讓特銳德一戰(zhàn)成名的就是青藏鐵路,青藏鐵路是世界上海拔最高,線路最長(zhǎng)的高原鐵路。充滿挑戰(zhàn)的除了鐵路修建本身,對(duì)于周邊設(shè)施的要求也很高。2006年5月,青藏鐵路建設(shè)期間,原先的供電設(shè)備在高海拔地區(qū)發(fā)生爆炸事故,因此重新公開(kāi)招標(biāo)。
最后特銳德?lián)魯BB、西門(mén)子、許繼成功拿下該筆訂單?!霸谶@之前,全世界從沒(méi)有這么高海拔的鐵路箱變?cè)O(shè)備,特銳德一炮打響,贏得了鐵路人對(duì)于我們這樣一個(gè)很小的民營(yíng)企業(yè)在技術(shù)和產(chǎn)品上的高度認(rèn)同,在鐵路建立起信任和品牌?,F(xiàn)在大家坐火車(chē)去拉薩,看到路邊的‘箱子’都打著特銳德的名字?!庇诘孪璞硎?。
后又承接了中國(guó)第一條高速鐵路項(xiàng)目京津客運(yùn)專(zhuān)線等項(xiàng)目,據(jù)特銳德官網(wǎng)介紹,其智能箱式變電站產(chǎn)品在中國(guó)鐵路市場(chǎng)占有率達(dá)到60%以上。
2008年至2010年,鐵路系統(tǒng)為特銳德帶來(lái)營(yíng)收1.27億元、2.37億元、3.03億元。
上市之后,媒體紛紛將特銳德稱為“中國(guó)箱變龍頭”。但隨之而來(lái)的,還有對(duì)特銳德的質(zhì)疑,由于其對(duì)鐵路市場(chǎng)高度依賴,“利潤(rùn)單一化”成了脫不掉的標(biāo)簽。
隨著我國(guó)鐵路系統(tǒng)的逐漸完善,到2021年鐵路系統(tǒng)為特銳德帶來(lái)營(yíng)收7.1億元,和11年前相比,僅增長(zhǎng)了4.1億元。2021年特銳德還出現(xiàn)了增收難增利的情況,營(yíng)收94.41億元,同比增長(zhǎng)26.48%,凈利潤(rùn)1.87億元,同比下降8.4%。其中鐵路系統(tǒng)占比僅7.53%,取而代之的是電力系統(tǒng)、煤炭系統(tǒng)等。
原主要業(yè)務(wù)面臨瓶頸,特銳德選擇分拆特來(lái)電上市或許可以打開(kāi)新局面。對(duì)于特銳德的分拆上市你有何看法?歡迎下方留言討論。