文 | 張書(shū)樂(lè)

3月7日晚，小牛電動(dòng)公布了截至2021年第四季度及全年財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示小牛電動(dòng)在第四季度的營(yíng)收為9.861億元，同比增長(zhǎng)46.7%；凈利潤(rùn)為4760萬(wàn)元，同比下滑18.1%。毛利率22.6%，2020年第四季度為25.2%。2021全年?duì)I收為37.05億元，同比增長(zhǎng)51.6%；凈利潤(rùn)為2.26億元，同比增長(zhǎng)33.7%；毛利率21.90%，2020年毛利率為22.9%。

小牛電動(dòng)表示，毛利率下降的主要原因是原材料成本較高和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不同。

業(yè)務(wù)方面，2021年，小牛電動(dòng)的總銷量為103.79萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)72.5%，也是其銷量首次突破100萬(wàn)輛。中國(guó)市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)的銷量分別達(dá)到98.8萬(wàn)輛和4.9萬(wàn)輛。

財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)日，小牛電動(dòng)股價(jià)下跌16.86%。。

小牛電動(dòng)的未來(lái)何處去？

為何財(cái)報(bào)營(yíng)收增加，可股價(jià)卻下挫？

對(duì)此，鋅財(cái)經(jīng)吳辰光和書(shū)樂(lè)進(jìn)行了一番交流，貧道以為：

小牛電動(dòng)正在退下光環(huán)。

其所謂的電動(dòng)智能，在整體看來(lái)也大體沒(méi)有特別的體驗(yàn)可言，和傳統(tǒng)兩輪電動(dòng)之間差異不大。

資本市場(chǎng)對(duì)其電動(dòng)智能的故事開(kāi)始有所“失望”，僅僅靠營(yíng)收不足以彌補(bǔ)市場(chǎng)信心，由此才導(dǎo)致了財(cái)報(bào)“賺”、股價(jià)“跌”的奇葩狀態(tài)。

具體看，小牛2021年以價(jià)換量，但在雅迪、愛(ài)瑪、臺(tái)鈴、新日等傳統(tǒng)廠商面前，市場(chǎng)份額并不好的小牛，開(kāi)始崩壞。

畢竟，在智能體驗(yàn)缺乏顛覆式創(chuàng)新，小牛難以和傳統(tǒng)廠商形成真正差異化之下。

于是，以低價(jià)擴(kuò)張市場(chǎng)份額成為了小牛打破瓶頸的一個(gè)快捷方式，非如此，小牛只會(huì)在傳統(tǒng)廠商也逐步加入智能化元素后，份額慢慢消磨殆盡。

但這種打法，如果不能后續(xù)突破智能化瓶頸，對(duì)于小牛來(lái)說(shuō)也意味著慢性自殺。

于是，小牛沒(méi)有退路，只能梭哈。

同時(shí)，雅迪、愛(ài)瑪?shù)葌鹘y(tǒng)廠商近年也在降價(jià)，也正在同步的壓縮小牛的迂回時(shí)間和空間。

這種價(jià)格戰(zhàn)，倒不是針對(duì)小牛，而是針對(duì)整個(gè)市場(chǎng)。

兩輪電動(dòng)車本身缺乏中高端市場(chǎng)的拓展能力，此前亦有以外形設(shè)計(jì)去進(jìn)擊中高端市場(chǎng)的嘗試，但缺乏突破力。

因此，各路廠商殊途同歸、選擇以價(jià)格戰(zhàn)方式先穩(wěn)定市場(chǎng)份額，再徐徐圖之。

此外，從分類看，市場(chǎng)常用九號(hào)和哈啰跟小牛做比較，但小牛也在智能化上被九號(hào)、哈啰以生態(tài)之力逐步拉開(kāi)距離。

九號(hào)與哈啰，前者更偏重于創(chuàng)新和技術(shù)躍進(jìn)、不是嚴(yán)格意義上的兩輪電動(dòng)車廠商，后者有自身的網(wǎng)約車鏈條和消費(fèi)場(chǎng)景。

本質(zhì)上兩家都和正在與傳統(tǒng)兩輪電動(dòng)同質(zhì)化混戰(zhàn)的小牛電動(dòng)，形成了差異化。

在存量市場(chǎng)上對(duì)小牛電動(dòng)的直接沖擊反而不如傳統(tǒng)廠商。

但對(duì)基于智能體驗(yàn)和場(chǎng)景拓展的潛在增量市場(chǎng)上，上則對(duì)小牛電動(dòng)形成了強(qiáng)大壓力。

對(duì)小牛來(lái)說(shuō)，在前有堵截后有追兵的情況下，未來(lái)要想保持競(jìng)爭(zhēng)力，就是把自己當(dāng)初說(shuō)過(guò)的豪言壯語(yǔ)變成真。

智能體驗(yàn)和場(chǎng)景拓展，是小牛起家的口號(hào)，只有口號(hào)落實(shí)，才能活下去。