文|財(cái)經(jīng)琦觀
上一篇中，我們談了百度的廣告業(yè)務(wù)以及相應(yīng)的業(yè)務(wù)主體百度移動(dòng)生態(tài)。
最終的結(jié)論是“穩(wěn)中有退”。
考慮到互聯(lián)網(wǎng)模式創(chuàng)新節(jié)奏放緩的大背景，以及短視頻對(duì)其余模式強(qiáng)勢(shì)蠶食傾軋的大趨勢(shì)，我們認(rèn)為百度MEG在近兩年來是頂住了壓力的。
如果再進(jìn)一步考慮到2019年，百度先后經(jīng)歷了魏則西事件、陸奇“ALL in AI”中興未遂、向海龍重磅離職（魏則西事件反思后的延伸結(jié)果）等劇烈變動(dòng)，手百團(tuán)隊(duì)穩(wěn)住陣腳的歷史意義就更是明顯。
復(fù)盤來看，這一業(yè)務(wù)的成功主要有兩個(gè)意義。
一方面為百度補(bǔ)上了那張“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的船票”，雖然是在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的時(shí)代末期，但這也為后續(xù)的商業(yè)發(fā)展補(bǔ)全了業(yè)務(wù)拼圖，留下了C端的場(chǎng)景抓手；
另一方面，該業(yè)務(wù)為百度重注未來爭(zhēng)取了時(shí)間。
不夸張地講，如果移動(dòng)端的廣告業(yè)務(wù)繼續(xù)下滑（2019年第一季度，向海龍離職之際百度迎來史上第一次由盈轉(zhuǎn)虧），那么縱使百度有再多的前瞻布局，那么恐怕也逃不開大幅引入外部資本的命運(yùn)。
而現(xiàn)如今，截至2021年12月31日，百度現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物、受限制資金及短期投資為人民幣1,909億元，自由現(xiàn)金流（不包括愛奇藝）為人民幣16億元，生存無憂。
當(dāng)然了，我們也無須諱言的是，廣告業(yè)務(wù)撐不起百度的未來。
在即將到來的下一個(gè)時(shí)代里，廣告業(yè)務(wù)既不能能代表先進(jìn)商業(yè)模式，背后站著的也不再是最先進(jìn)生產(chǎn)力。
甚至在我們的判斷里，隨著時(shí)間的推移，廣告營(yíng)收越可能被視為企業(yè)的“負(fù)資產(chǎn)”——賺得越多，占營(yíng)收比重越大，投資價(jià)值也就越低。
“第二增長(zhǎng)曲線”，是響徹在當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的主旋律。
01 “云”保下限
百度很幸運(yùn)，由于主線業(yè)務(wù)的過早出現(xiàn)危機(jī)，它考慮第二增長(zhǎng)曲線的時(shí)間比誰(shuí)都早。
眼下，百度以人工智能為核心，以智能云、智能駕駛、AI服務(wù)平臺(tái)（飛槳、百度大腦）、智能音箱（小度）甚至元宇宙（希壤）為具體布局，頻頻向資本市場(chǎng)展示著自己的“美麗羽毛”。
紛繁之下，個(gè)人投資者更需要沉下心來去近距離觀察每一個(gè)業(yè)務(wù)，避免停留在“百度重注人工智能→人工智能很有前景”的一把抓印象流。
我們依次來看，先來看智能云。
行業(yè)來看，隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)進(jìn)程的不斷加快，以及政策主體對(duì)“抽稅式商業(yè)模式”的打壓，左右夾擊下，整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展機(jī)遇已經(jīng)從消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)向了產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，而云業(yè)務(wù)就是該領(lǐng)域中盤子最大，商業(yè)路徑最為確定的服務(wù)抓手。
艾瑞數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，中國(guó)整體云服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模為1620億元，同比增長(zhǎng)38.3%。
雖然相比于行業(yè)發(fā)展初期動(dòng)輒60%的高增長(zhǎng)有所回落，但整體依然處于藍(lán)海市場(chǎng)。
回到百度方面，2021年第四季度，百度智能云營(yíng)收52億元，同比增長(zhǎng)60%，2021年實(shí)現(xiàn)全年總營(yíng)收151億元，同比增長(zhǎng)64%。
需要指出的是，這種高增長(zhǎng)是建立在基數(shù)較小的基礎(chǔ)之上的。
作為對(duì)比，國(guó)內(nèi)頭部廠商阿里云在剛剛發(fā)布的第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告中顯示，阿里云2022財(cái)年三季度營(yíng)收為195.39億元，僅一個(gè)季度就拿下了百度該業(yè)務(wù)全年的營(yíng)收，但同比增速已經(jīng)回落至20%。
此外值得注意的是，作為一個(gè)提供算力的重資源項(xiàng)目，云計(jì)算在發(fā)展初期其實(shí)并不那么高端，無非就是堆機(jī)器，甚至帶有一些傻大黑粗的感覺。
但隨著時(shí)間的推移，各家頭部云廠商都在不斷根據(jù)自己的優(yōu)勢(shì)，來為云計(jì)算中附加更多的特性服務(wù)。
比如微軟憑借著其軟件優(yōu)勢(shì)，給出了Office+Teams+Azure的套餐；
亞馬遜則在混合云方面先行一步，拿出了AWS Outposts；
谷歌則在自身的開源容器編排系統(tǒng)的基礎(chǔ)上，拿出了兼容性極強(qiáng)的Google Anthos等云計(jì)算形態(tài)。
具體到百度，則是提出了“云智一體”的戰(zhàn)略。
結(jié)合自身在人工智能的技術(shù)基礎(chǔ)，專精于針對(duì)AI場(chǎng)景下的特殊需求，從數(shù)據(jù)上云到存儲(chǔ)再到高性能計(jì)算，都表現(xiàn)出了快捷接入、高效存管、極致性能的產(chǎn)品特征。
因此理論上來說，百度智能云的未來，與國(guó)內(nèi)外AI項(xiàng)目的增長(zhǎng)速度有著直接關(guān)聯(lián)。
如果AI項(xiàng)目越來越多，那么百度智能云的市場(chǎng)，也將隨之越來越寬廣。
但實(shí)際情況一定會(huì)比這一設(shè)想更加復(fù)雜，且不說AI項(xiàng)目的數(shù)量是不是一定就會(huì)不斷增長(zhǎng)，就算整個(gè)市面上的所有數(shù)字化項(xiàng)目都走向“AI為主”，在這一發(fā)展過程中，已經(jīng)有了身位優(yōu)勢(shì)的阿里云，華為云，騰訊云，也有著充足的資金、技術(shù)以及時(shí)間窗口去覆蓋調(diào)整。
終局來看，整個(gè)云市場(chǎng)的定位是“新基建”。
基建這個(gè)東西，社會(huì)價(jià)值巨大，政治價(jià)值巨大，唯獨(dú)商業(yè)價(jià)值不那么高。
綜上所述，云產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)前景很大，但基建屬性以及B端屬性使得其市場(chǎng)總盤一定是有限的。
身處其中的百度智能云，目前仍處于相對(duì)比較舒服的快速發(fā)展階段，增長(zhǎng)空間依然比較樂觀。
綜合考慮其差異化競(jìng)爭(zhēng)策略（加分項(xiàng)），當(dāng)前身位（相對(duì)落后但已有船票在手），潛在的競(jìng)爭(zhēng)壓力，以及遲早會(huì)到來的紅海市場(chǎng)貼身肉搏（對(duì)頭部來說這一場(chǎng)景已經(jīng)在眼前了），百度智能云的發(fā)展?jié)摿ο鄬?duì)較大，但同時(shí)也要看行業(yè)發(fā)展階段的臉色。
整體來看不確定性是偏低的，其中最大的變量便是在即將到來的激烈競(jìng)爭(zhēng)中相關(guān)團(tuán)隊(duì)是否做好了相應(yīng)的心理準(zhǔn)備，節(jié)奏的變化往往是彎道超車的最佳時(shí)機(jī)，但也確實(shí)是車毀人亡的事故高發(fā)地段。
對(duì)百度整體而言，云業(yè)務(wù)的最大價(jià)值在于確保這家企業(yè)的未來安全感，這種安全感是
02、“車”的遺憾
除了云業(yè)務(wù)之外，智能駕駛是百度手中的另一張“大牌”。
整體來看，百度智能駕駛業(yè)務(wù)可以算得上“一手好牌沒能打好”的典型——是不是“打爛了”現(xiàn)在說還為時(shí)過早，但考慮到行業(yè)中公認(rèn)的高技術(shù)儲(chǔ)備，早早切入賽道的戰(zhàn)略布局，以及在動(dòng)蕩期表現(xiàn)出來堅(jiān)定的戰(zhàn)略定力，百度智能駕駛業(yè)務(wù)當(dāng)前表現(xiàn)出來的是不能讓人滿意的。
我們認(rèn)為共有兩方面需要對(duì)這個(gè)“不能滿意”負(fù)責(zé)。
首先是百度的投資部門。
據(jù)多方媒體報(bào)道，2018年，在蔚小理等新勢(shì)力創(chuàng)業(yè)初期，考慮到百度相關(guān)的技術(shù)儲(chǔ)備，幾乎每一家都優(yōu)先找到百度尋求融資。
但當(dāng)時(shí)相關(guān)團(tuán)隊(duì)擬出的競(jìng)業(yè)條款苛刻到令人發(fā)笑，除了“自動(dòng)駕駛不準(zhǔn)自研”之外，與滴滴、美團(tuán)、阿里騰訊等企業(yè)的合作也受到了嚴(yán)格限制。
甚至車企想在車上搭載支付寶、QQ音樂、高德地圖等軟件時(shí)，也必須要有百度同意才行。最終當(dāng)然是以合作破裂告終。
拋開財(cái)務(wù)上的重大失?。ㄐ履茉礋岢逼冢祦硎兄颠€曾一度超過百度），更大的影響是使得百度在風(fēng)口來臨之際變得非常尷尬，空有一身技術(shù)但無人配合落地。
特斯拉、蔚小理等風(fēng)頭無量的前端車企各個(gè)都志得意滿，牢牢將“自研無人駕駛”的遠(yuǎn)景抓在自己手里，不肯讓這一資本興奮劑落入他人之手。
哪怕自身技術(shù)背景并不那么對(duì)口的傳統(tǒng)車企，也深知這其中的利害關(guān)系。
上汽集團(tuán)董事長(zhǎng)陳虹更是直接喊出了“靈魂軀體論”，并明確表示不愿意將靈魂交給他人。
眼下，百度這邊無論是與吉利汽車合資成立的“集度”，還是在此前剛剛宣布的與比亞迪達(dá)成合作關(guān)系，這些振奮人心的消息背后，都是為投資部門的錯(cuò)誤決策在買單。
課是必須要補(bǔ)的，但錯(cuò)過的時(shí)間和情緒風(fēng)口是無論如何都補(bǔ)不回來的。
除了投資部門的問題之外，百度智能駕駛領(lǐng)域人才的高頻出走也是造成當(dāng)下局面的另一個(gè)重要原因。
自2015年起，百度陸續(xù)出走的頂級(jí)技術(shù)人才直接構(gòu)成了中國(guó)自動(dòng)駕駛創(chuàng)業(yè)版圖的半壁江山。
其中最知名的比如王勁，在百度先后待了17年，可以說是完整經(jīng)歷了百度從創(chuàng)業(yè)到巔峰再到跌落的全過程。
2017年從百度離職創(chuàng)立了自動(dòng)駕駛企業(yè)景馳科技，隨后又因?yàn)楦?jìng)業(yè)紛爭(zhēng)重新創(chuàng)立了中智行。
此外，小馬智行的創(chuàng)始人之一樓天城，曾是百度最年輕的T10工程師；
文遠(yuǎn)知行的CEO韓旭，曾任百度自動(dòng)駕駛事業(yè)部首席科學(xué)家；
在中國(guó)人工智能駕駛領(lǐng)域，百度是真正意義上的黃埔軍校，但這些“學(xué)生”們各自拉到部隊(duì)后槍口指向誰(shuí)，競(jìng)爭(zhēng)過程中又會(huì)不會(huì)顧念所謂的“校長(zhǎng)”之情，恐怕就要畫上一個(gè)問號(hào)了。
對(duì)這一情形的認(rèn)知我們要一分為二來看待。
對(duì)每一個(gè)出走的當(dāng)事人來說，大都會(huì)從百度內(nèi)部的公司氛圍、管理方式、薪酬激勵(lì)等具體維度去找原因；
但公平來說，這與當(dāng)年外部環(huán)境的資本熱潮的誘惑也絕對(duì)分不開干系。
復(fù)盤來看，造成這一結(jié)果的根本原因，應(yīng)該是行業(yè)發(fā)展節(jié)奏的問題。
一方面，商業(yè)場(chǎng)景遲遲無法落地，員工沒有具體的山頭去攻打，心中難免浮躁；
另一方面外部資本又先行于行業(yè)發(fā)展進(jìn)行了前瞻式投資，進(jìn)而對(duì)這些核心的技術(shù)人才形成了非常大的誘惑。
03、蘿卜快跑劍指滴滴
饒是如此，憑借著多年的專利積累和業(yè)務(wù)探索，百度依然牢牢處于自動(dòng)駕駛國(guó)內(nèi)第一梯隊(duì)的技術(shù)位置。
與云業(yè)務(wù)不同，就商業(yè)前景來說，我認(rèn)為多么夸大“Robotaxi”的未來都不為過。
單就市場(chǎng)空間來看，一比一換算一個(gè)滴滴的巔峰市值（5000億元）是最起碼的，再進(jìn)一步考慮到數(shù)據(jù)價(jià)值，城市優(yōu)化，車載服務(wù)等一系列商業(yè)空間，我們說百度翻個(gè)五倍還真就不是夢(mèng)。
2021年11月25日，北京正式開放國(guó)內(nèi)首個(gè)自動(dòng)駕駛出行服務(wù)商業(yè)化試點(diǎn)，標(biāo)志著中國(guó)無人駕駛技術(shù)終于從PPT、實(shí)驗(yàn)室中真正走了出來，邁入了商業(yè)化試點(diǎn)探索的新階段。
活動(dòng)當(dāng)天，百度Apollo率先取得商業(yè)化服務(wù)試點(diǎn)許可，旗下自動(dòng)駕駛出行服務(wù)平臺(tái)“蘿卜快跑”，迎來了商業(yè)化運(yùn)營(yíng)后的第一單。
此次的財(cái)報(bào)顯示，2021年第四季度，蘿卜快跑供應(yīng)的無人車訂單環(huán)比增加近一倍至約21.3萬(wàn)單。
截至發(fā)稿，正式開始收費(fèi)運(yùn)營(yíng)的城區(qū)分別為北京、重慶、陽(yáng)泉，向公眾開放的城市則還包括上海、廣州、深圳、長(zhǎng)沙、滄州。
眾所周知，實(shí)踐場(chǎng)景是一切人工智能項(xiàng)目中最重要的“金鑰匙”，甚至沒有之一。
在深度學(xué)習(xí)的框架下，AI總是會(huì)通過反復(fù)實(shí)驗(yàn)積累找到最佳的決策路徑，而這一進(jìn)化速度往往呈指數(shù)級(jí)暴增。
那么單從這一維度來看，在主流的無人駕駛企業(yè)中，百度目前是距離新時(shí)代大門最近的一個(gè)。
谷歌的Waymo專利一堆，但商業(yè)化推進(jìn)較弱；
滴滴天然具備終端場(chǎng)景的優(yōu)勢(shì)，但技術(shù)儲(chǔ)備又相對(duì)不足；
特斯拉當(dāng)然是很具競(jìng)爭(zhēng)力的角逐者，但考慮到其外資背景以及無人駕駛業(yè)務(wù)的特殊性，中國(guó)市場(chǎng)恐怕很難有成規(guī)模的發(fā)展，牽涉數(shù)據(jù)更廣的Robotaxi業(yè)務(wù)更是如此。
反觀百度，更加清晰的股權(quán)結(jié)構(gòu)以及創(chuàng)始人李彥宏對(duì)企業(yè)的絕對(duì)控制，都為其相關(guān)業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展提供了有力的前提保障。
總的來看，Robotaix是當(dāng)前難得的萬(wàn)億級(jí)賽道，無論是商業(yè)化路徑還是生態(tài)維度的想象空間都足夠清晰巨大。
綜合考慮人工智能進(jìn)化的倍增特征，百度的商業(yè)化進(jìn)程帶來的場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)，以及百度的國(guó)別屬性，我們認(rèn)為蘿卜快跑的業(yè)務(wù)權(quán)重目前沒能得到資本市場(chǎng)的足夠重視。
外加“滴滴停滯”這種此前想都不敢想的“超級(jí)大禮包”，蘿卜快跑絕對(duì)值得持續(xù)的跟蹤觀察，這或許是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中僅剩的幾件值得關(guān)注的大事。
事實(shí)上，關(guān)于這一業(yè)務(wù)的爭(zhēng)議目前也都是在技術(shù)維度的，也就是項(xiàng)目落地推廣的可行性，各方都覺得L5是一件過于遙遙無期的事。
但百度在這方面采用的是比較務(wù)實(shí)的“工程思維”，用日拱一卒的方式解決每一個(gè)具體問題，無人化、5G云代駕、車路協(xié)同等技術(shù)共同上陣，頗有些“管它黑貓白貓，能抓老鼠就是好貓”的架勢(shì)。
整體來看該業(yè)務(wù)的不確定性較高，分別在政策尺度、社會(huì)接受、法律倫理、企業(yè)執(zhí)行力、競(jìng)爭(zhēng)狀況等多個(gè)維度都充滿著變數(shù)，但巨大的、激動(dòng)人心的業(yè)務(wù)前景，值得每一位投資者去重點(diǎn)關(guān)注。
最后，我們?cè)傺杆俦P點(diǎn)一下其他幾個(gè)“先進(jìn)方向”。
開源深度學(xué)習(xí)框架平臺(tái)“飛槳”，可以類比為被制裁之前的鴻蒙。
目前國(guó)內(nèi)外開發(fā)者比較習(xí)慣使用的框架是來自谷歌的TensorFlow，幾乎是碾壓優(yōu)勢(shì)；
Facebook隨后推出的PyTorch和caffe2也頗有人氣。
相比之下，飛槳要遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于第一梯隊(duì)。
但老實(shí)說這個(gè)事情它距離商業(yè)化比較遠(yuǎn)，就開發(fā)者而言，更多是出于習(xí)慣和與周邊同事對(duì)接需求，因此后發(fā)框架也很難有超車的機(jī)會(huì)。
總體來說，飛槳存在的國(guó)產(chǎn)防御意義要大于實(shí)際意義。
智能音箱業(yè)務(wù)，百度確實(shí)是一家獨(dú)大。
根據(jù)多方數(shù)據(jù)，截至2021年前三季度，小度在全球智能屏出貨量以及中國(guó)智能音箱出貨量均排名第一。
但賽道前景不高，這是一個(gè)目前仍然前途比較模糊的邊角料市場(chǎng)。
其核心價(jià)值在于智能家庭的AI入口樞紐，但直到現(xiàn)在都沒有人確定智能家庭的AI樞紐究竟是誰(shuí)。
音箱當(dāng)然是一種選項(xiàng)，智慧屏（電視）似乎也很有競(jìng)爭(zhēng)力，手機(jī)本身的移動(dòng)價(jià)值亦不可忽視，手環(huán)手表等外設(shè)也在旁邊躍躍欲試。
乃至屏幕生產(chǎn)商TCL還提了一個(gè)“屏宇宙”的概念，更進(jìn)一步去對(duì)智能家庭的生態(tài)場(chǎng)景進(jìn)行了構(gòu)想。
在這些場(chǎng)景中，智能音箱的“樞紐”競(jìng)爭(zhēng)力并不突出。
更關(guān)鍵的是，考慮到小米、華為在智能家居生態(tài)鏈上的廣泛布局，百度音箱孤軍深入之勢(shì)其實(shí)是非常明顯的。
最后關(guān)于元宇宙方向希壤，鑒于篇幅原因這里就不展開了。
我只說一個(gè)事實(shí)，那就是身邊有一位一直堅(jiān)定看好百度的個(gè)人投資者，下載希壤并體驗(yàn)后直接進(jìn)行了清倉(cāng)。
他的理由是：“產(chǎn)品的糟糕只是一個(gè)導(dǎo)火索，但如此急于將一個(gè)半成品投放至公眾，讓人不得不懷疑百度是不是在做股價(jià)管理？那么對(duì)應(yīng)的，這家企業(yè)是否還有長(zhǎng)期價(jià)值的堅(jiān)持，以及是否真的對(duì)自身品牌羽毛珍惜，這些問題都顯得非?？梢善饋??！?/p>
這個(gè)產(chǎn)品目前還能搜到，各位去體驗(yàn)一下就明白了。
總體來看，“云”和“車”是百度未來開疆?dāng)U土的重要抓手，前者已經(jīng)極大程度上保證了百度的下限，而后者為百度的上限提供了無限可能。
放眼未來，百度并不是沒有問題，但它的問題大都是在戰(zhàn)術(shù)和管理的執(zhí)行層，當(dāng)然也會(huì)摔跤、疲累，但心里是熱的。
反觀其他許多看似健壯的互聯(lián)網(wǎng)“巨頭”們，雪球雖大，坡已盡，何其悲哉。