文|娛樂獨角獸 何西窗
樂華娛樂對于資本市場是有執(zhí)念的，對于上市這件事，樂華屢敗屢戰(zhàn)，似乎曾經(jīng)擁有過“藝人經(jīng)紀第一股”的寶座，就無法忘卻王座的美好。
3月9日，港交所官方資料顯示，樂華娛樂集團（以下簡稱“樂華”）正式向港交所提交上市申請，擬主板上市，同時對外公布了樂華2019年至2021年的經(jīng)營數(shù)據(jù)。
這迅速引起了輿論市場的注意。一方面，這已經(jīng)是樂華第四次進擊資本場，從2014年樂華登陸新三板、2016年借殼沖刺A股到2018年計劃A股IPO，樂華的資本之路并不順利。此次赴港上市，是樂華另辟蹊徑。
另一方面，樂華的營收結(jié)構也十分驚人。雖然一直以來，公眾對于樂華是一家以偶像藝人為主要營收業(yè)務的公司是有認知的，但是藝人收入占到整體收入的91%，這個數(shù)據(jù)的公布還是超出了公眾預期。
更需要注意的是，受疫情沖擊與政策監(jiān)管影響，偶像藝人在國內(nèi)迅速退潮，偶像選秀死于2021年，明星流量、粉絲打榜等也被動成為歷史，這就讓以藝人收入為主要支撐的樂華顯得有些脆弱。
于是問題出現(xiàn)了，樂華這次奔赴資本場能夠成功嗎，港交所會為偶像藝人們買賬嗎？
91%營收來自藝人，王一博、范丞丞們到底賺了多少錢？
招股書顯示，樂華現(xiàn)在主要業(yè)務包括藝人培訓、藝人運營、藝人宣傳等，以藝人為核心進行全方位的孵化與挖掘。目前樂華股東結(jié)構，董事長杜華持股為50.18%，韓庚持股為2.35%。
而樂華的主要營收來自藝人管理、音樂IP制作及運營、泛娛樂業(yè)務。而參考樂華的業(yè)務內(nèi)容，不難想到藝人管理是樂華的主要營收來源。
近三年，樂華的總收入從6.31億元增長至12.90億元，復合年增長率為43%，公司凈利潤從1.19億元增加至3.35億元，復合年增長率達到67.6%。而這其中，樂華的藝人管理收入從5.3億元增加至11.74億元，整體占比從84%增加至91%。
藝人決定著樂華的生死。這一點樂華有明確的認知，招股書中樂華表述，“我們的業(yè)務十分依賴簽約藝人的聲譽及公眾對我們品牌的認知。任何對簽約藝人、本公司及本公司管理層、商業(yè)伙伴或行業(yè)的負面宣傳可能損害我們的品牌形象，并可能對我們的業(yè)務、財務狀況或經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響?！?/p>
之前孟美岐出現(xiàn)戀情輿情，樂華的年度報告里孟美岐并沒有公布商務情況，而是加大了其公益活動篇幅。而孟美岐出現(xiàn)“塌房”情況之后，MLB、歐萊雅PRO、科顏氏、迪奧等其原本合作品牌，雖然沒有明確表示更換代言人，但是部分品牌刪除了孟美岐相關形象照片與相關微博，進行切割。
上周樂華娛樂對外發(fā)布了公司的年度報告，公司發(fā)行歌曲、相關討論、頭部藝人等進行總結(jié)。如王一博，2021年播出了其參演的《風起洛陽》《理想照耀中國》兩部劇，發(fā)行了《廿》等歌曲，登上了13本雜志封面，參與了《這就是街舞4》《天天向上》等綜藝，獲得了香奈兒、聯(lián)想、太平鳥等36個相關代言。
樂華的招股書中并未具體透露藝人的收入情況，但是音樂IP制作及運營業(yè)務相關信息有提到，王一博的兩首數(shù)字單曲《無感》和《我的世界守則》銷量分別超過了1700萬張與1500萬張。
此前《財富》雜志列出的2017-2020年《明星收入排行榜》，王一博四年收入累計達到了11.2億元。
目前，樂華有58名簽約藝人及80名訓練生，包括韓庚、王一博、李汶翰、孟美岐、吳宣儀、程瀟、朱正廷、范丞丞、黃明昊、畢雯珺等明星。這其中如王一博這樣一年36個代言的藝人并不是多。因為《青春有你》增加認知度的李汶翰，2021年代言12個，與孟美岐一起被稱為“雙TOP”的吳宣儀，代言11個，因為《偶像練習生》進入粉絲市場的范丞丞，代言18個。
而2021年樂華的音樂IP制作及運營業(yè)務收入為7773萬，泛娛樂業(yè)務收入達到3787萬。值得注意的是，樂華的虛擬偶像團體A-SOUL被算在泛娛樂業(yè)務。
有一個里程碑式的數(shù)據(jù)，去年7月A-SOUL的隊長“貝拉”在B站舉辦了她的生日會直播，到生日會結(jié)束時，她7月的艦長（非優(yōu)惠價，艦長198元/月）數(shù)目破萬，這是B站第一個達到萬艦的虛擬偶像。
樂華的資本夢，永不言棄
實際上，目前的外部環(huán)境對藝人經(jīng)紀公司而言并不算友好。
樂華作為一家以偶像藝人為核心資源的公司，通過粉絲經(jīng)濟獲得營收，在資本場上似乎缺乏絕對的說服力。
而這種脆弱感，一直貫穿樂華的整個資本之旅。2015年樂華登陸新三板，掛牌上市，被稱為內(nèi)地“藝人經(jīng)紀第一股”。
彼時這家公司的看點在于，韓庚是樂華最大的賣點，也是它的股東之一。當時樂華對于韓庚工作室的采購金額，占公司當期營業(yè)成本的比例在30%左右，同時韓庚通過西藏華果果公司間接持股樂華。有媒體按照樂華掛牌當日收盤價31.8元與韓庚的持股比例計算，預計韓庚身價漲幅超過了8000萬元。
但是這次掛牌并沒有持續(xù)多久，樂華的資本夢想比預想中更加大。
在掛牌新三板之后，開始籌劃借殼登陸A股，2015年年底樂華以23.2億元價格將100%股權賣給共達電聲。
從業(yè)績上看，樂華的情況不錯，2014年至2016年上半年，樂華的營業(yè)收入分別為從1.3億增加至2.76億元，營收復合增長率為32.05%。
但是彼時影視市場借殼上市成為風潮，明星資本成為公司保護傘，推助了資本場上虛假的泡沫，證監(jiān)會監(jiān)管從嚴，對于樂華與共達電聲的重組方案提出了疑問。
監(jiān)管的壓力，讓樂華將公司出售金額下調(diào)為18.98億元，同時將之前方案中的承諾利潤進行下調(diào)，承諾2016年至2018年歸屬公司股凈利潤分別不低于1.5億元、1.9億元和2.5億元。
但是這份承諾也沒有實現(xiàn)，2016年樂華娛樂的營業(yè)收入為4.74億元，凈利潤為0.64億元。
2017年年初，共達電聲與樂華娛樂的重組終止。樂華借殼上市的計劃失敗。
只是這并沒有挫敗樂華的資本夢，2018年樂華從新三板退市，開始計劃A股IPO。
現(xiàn)在看來，樂華的這個決定也是大勢所趨，在2016年的上市熱潮過后，隨著影視資本趨于理性，新三板融資難等問題出現(xiàn)，2018年新三板上掀起了一股影視公司退市潮，和力辰光、嘉行傳媒、開心麻花、唐人影視等紛紛撤離新三板，樂華也隨著大流一起退出。同時迅速開啟了A股上市計劃。
只是A股市場一直是一座圍城，里面的人苦苦掙扎，外邊的人想進入?yún)s不得其法。樂華始終沒有找到進入A股市場的法門，公開資料顯示，從2018年4月樂華娛樂開始接受招商證券股份有限公司上市輔導，2021年6月停止輔導。
這個期間，樂華雖然沒有成功登陸資本場，但是樂華的融資進程卻沒有停止。數(shù)據(jù)顯示，從2012年10月到2021年7月，樂華經(jīng)歷了三次融資，A輪融資數(shù)額沒有公布，但是B輪華人文化融資達到2.55億元，去年7月的戰(zhàn)略融資，字節(jié)跳動、阿里皆成為樂華的股東，兩大巨頭沖著偶像藝人，也沖著正在攀升的虛擬偶像經(jīng)濟。
到了現(xiàn)在，樂華轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股市場，公眾對于樂華的資本進擊態(tài)勢表示關注，但是對于其能否順利登陸港交所卻不敢保證。相比幾年前，樂華作為一家公司，其營收來源更加單一，依賴明星資源，娛樂監(jiān)管與粉絲經(jīng)濟的被動退散，又讓藝人經(jīng)紀公司出現(xiàn)不可預計的風險，流量商業(yè)變現(xiàn)已經(jīng)不是一本萬利的買賣，在如今飄忽不定的娛樂市場上，公司仿佛在懸崖邊上跳舞。
輿論市場上，有人直言不諱，是王一博、范丞丞等為樂華鼎力護航，樂華才有資格敲響港交所的大門。但是王一博們在現(xiàn)階段是不可復制的，很有可能在未來很長一段時間都是唯一一張王牌，這種情況下，樂華能否擠進資本場，該憂愁的事情還有更多。