文|每日財報 呂明俠
作為小米供應(yīng)鏈上的明星公司，石頭科技上市后一度在科創(chuàng)板“呼風喚雨”。終在2021年6月達到近1500元的歷史高價后開啟持續(xù)下行，今年2月單月跌幅達到近30%，9個月內(nèi)累計跌幅近六成。伴隨股價退潮之際，也迎來了新的業(yè)績報告。
近日，石頭科技（688169.SH）披露了2021年度業(yè)績快報，2021年營收和盈利雙增長，但增速已“不比當年”。且值得注意的是，石頭科技還在2月25日發(fā)布了減持公告。公告顯示，股東及董監(jiān)高等合計擬減持不超10.75%公司股份，減持市值接近50億元。這操作顯然是存在著對于石頭科技不一樣的思考，而在減持隊列中，亦有雷軍的身影。
在業(yè)績增速下滑、股價大跌之際，石頭科技又遭遇一眾股東的集體減持，連董監(jiān)高也不手軟。利空消息疊加下，中小投資者在一邊“瑟瑟發(fā)抖”。即便如此，仍有不少機構(gòu)不停地為石頭科技“搖旗吶喊”，給出了夸張的目標價，可就當下而言，又會有多少人選擇“上車”呢？
成于“小米”，限于“小米”
2月24日晚間，石頭科技公告，2021年實現(xiàn)營業(yè)收入58.37億元，同比增長28.84%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤14.02億元，同比增長2.4%。
2021年前三季度，石頭科技的凈利潤為10.16億元，同比增長為12.98%，可見四季度的增速有所下滑。進一步看，2020年石頭科技營收45.3億元，增長7.74%；歸母凈利潤13.69億元，增長74.92%。再往前幾年，石頭科技營收分別增長37.8%、172.7%和511.5%。
對于此次業(yè)績增速下降，石頭科技表示，由于疫情等因素導(dǎo)致全球運力緊張，出現(xiàn)較多的集裝箱滯港、船舶跳港、運輸周期不暢等情況，對公司收入增速造成了一定負面影響。
據(jù)《每日財報》了解，石頭科技成立于2014年7月，是一家專注于家用智能清潔機器人及其他智能電器研發(fā)和生產(chǎn)的公司，擁有多條專利信息，2021年2月21日，石頭科技正式登陸科創(chuàng)板。當時發(fā)行價格為271.12元，是科創(chuàng)板企業(yè)的最高發(fā)行價，上市當天石頭科技一度漲幅超過98%。
石頭科技的代表產(chǎn)品是小米掃地機器人，旗下產(chǎn)品包括石頭掃地機器人、米家掃地機器人、米家手持吸塵器、小瓦掃地機器人等。企查查App顯示，截至上市前，石頭科技共有4次融資記錄，其中雷軍關(guān)聯(lián)的小米集團、順為資本分別參與了公司的天使輪和A輪融資。
上市初，雷軍控制的順為資本和金米投資合計持有24.7%股權(quán)，是除了創(chuàng)始人昌珉之外的最大股東。截至2021年三季末，順為資本和金米投資累計持股15.75%。
就發(fā)展而言，可以說石頭科技就是小米養(yǎng)大的公司。因為成立之初，石頭科技憑借小米在品牌、渠道、供應(yīng)鏈的全方位支持，迅速站穩(wěn)腳跟。但是另一面，小米的幫扶最終變成了石頭科技業(yè)績增長的“金箍”。
小米生態(tài)鏈產(chǎn)品質(zhì)優(yōu)價低的要求，也決定了小米對生態(tài)鏈企業(yè)的成本壓縮到極致。對于生態(tài)鏈企業(yè)來說，做小米的生意，毛利天花板觸手可及。
雷軍的“拋棄”
業(yè)績發(fā)布次日的2月25日，石頭科技再公告，股東天津金米投資合伙企業(yè)（有限合伙）（即：“金米”）等共8位股東擬合計減持公司不超過10.75%股份，經(jīng)測算擬減持股份所對應(yīng)的市值約為48.27億元。這其中，金米持有石頭科技約6.87%的股份，為第三大股東。
圖源：公告
與此同時，此次石頭科技的多位董監(jiān)高也參與了減持計劃，公司董事、副總經(jīng)理萬云鵬將減持不超過0.2%；財務(wù)總監(jiān)王璇和董秘孫佳計劃減持不超過0.001%的股份；石頭科技的員工持股平臺——石頭時代企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)將減持不超過2.55%。
上市公司股東一次性減持如此比例的股份，這在A股市場上還是較為少見的。公告次日，石頭科技股價隨即下跌近13%。截至發(fā)稿，其股價為613.31元，總市值409.73億元。
實際上，石頭科技股價從神壇跌落開始，背后就一直都伴隨著股東們的套現(xiàn)。比較值得一提的是，解禁期剛過時，石頭科技的高管和小米等股東就已開啟減持，彼時10名股東減持11.1%，涉及市值超70億元。
再如2021年二季度期間，金米減持石頭科技133.33萬股，套現(xiàn)金額16.5億元。啟明（QM27 Limited）則套現(xiàn)就超10億元。還有高榕（Banyan Consulting Limited）、丁迪以及石頭科技員工持股平臺等大規(guī)模減持。天津石頭時代企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)(有限合伙)作為石頭科技員工持股平臺，在2021年3月～2021年7月23日期間，累計套現(xiàn)達17.4億元。
還有去年10月26日，石頭科技發(fā)布的公告顯示，公司的大股東丁迪、Banyan Consulting Limited和QM27 Limited計劃減持公司股份，合計不超過3%。
對于石頭科技而言，借助小米才得以發(fā)展壯大，可如今雷軍不斷減持，也難免讓外界猜測雷軍或正在拋棄石頭科技。
賽道中日漸“乏力”
近年來，消費者對各種智能設(shè)備保持較強需求，在人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)驅(qū)動下，智能音箱、掃地機器人、智能門鎖以及各種智能家電備受消費者青睞。
截至目前，小米的掃地機器人代工企業(yè)共有5家，除石頭科技外，還包括追覓、云米、銀星智能和杉川科技。其中，追覓2019年才入局吸塵器領(lǐng)域，但第二年銷售額就突破20億。而石頭科技則在此前率先選擇了“去小米化”，其先后推出“石頭”和“小瓦”等自有品牌的掃地機器人，與小米的米家掃地機器人正面競爭。
對于自有品牌占比增加，最明顯的好處是毛利率提升，但在毛利率增加的同時，“去小米化”也讓石頭科技的銷售成本逐漸增加?！睹咳肇攬蟆钒l(fā)現(xiàn)，2021年前三季度，石頭科技營銷費用達5.13億，在總營收中占比達到13.4%，比2020年同期增加了近40%。
據(jù)奧維云網(wǎng)最新數(shù)據(jù)，石頭掃地機器人線上市場零售份額已經(jīng)超過小米，位居行業(yè)第三，其前面的既有老對手科沃斯，還有新對手云鯨。
行業(yè)第二的云鯨是2016年10月成立，首款產(chǎn)品在2019年的雙11面世。不同于石頭科技以代工廠起家，云鯨主打的是自有品牌，瞄準掃拖一體的市場。數(shù)據(jù)顯示，2021年前11個月云鯨在掃地機器人線上市場零售份額已經(jīng)達到19.8%，超過石頭科技3.2個百分點。
而科沃斯則是國內(nèi)掃地機器人市場的龍頭，2018年在上交所上市，最新市值在800億元左右。2021年前11個月，科沃斯在掃地機器人線上市場零售份額高居首位，占比已達到47.6%，超過二、三名的總和。
科沃斯1月底發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示，2021年度歸母凈利在20億元左右，同比增速在210%以上；扣非后在18.5億到19億之間，同比增幅在250%左右。
也或因國內(nèi)掃地機器人市場的激烈競爭，石頭科技才選擇了出海戰(zhàn)略，但受疫情影響，其表現(xiàn)不佳，所以才有了對于此次業(yè)績增速下滑的相關(guān)解釋?？梢?，就當下來說，一方面扶持自己的“小米系”逐漸淡出，另一方面去“小米化”帶來的利潤增幅非但沒有保持，反而還加重的營銷開支。于未來而言，其市值怕難再“重回當年”。