文|每日財(cái)報(bào) 呂明俠
作為小米供應(yīng)鏈上的明星公司，石頭科技上市后一度在科創(chuàng)板“呼風(fēng)喚雨”。終在2021年6月達(dá)到近1500元的歷史高價(jià)后開啟持續(xù)下行，今年2月單月跌幅達(dá)到近30%，9個(gè)月內(nèi)累計(jì)跌幅近六成。伴隨股價(jià)退潮之際，也迎來(lái)了新的業(yè)績(jī)報(bào)告。
近日，石頭科技（688169.SH）披露了2021年度業(yè)績(jī)快報(bào)，2021年?duì)I收和盈利雙增長(zhǎng)，但增速已“不比當(dāng)年”。且值得注意的是，石頭科技還在2月25日發(fā)布了減持公告。公告顯示，股東及董監(jiān)高等合計(jì)擬減持不超10.75%公司股份，減持市值接近50億元。這操作顯然是存在著對(duì)于石頭科技不一樣的思考，而在減持隊(duì)列中，亦有雷軍的身影。
在業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄?、股價(jià)大跌之際，石頭科技又遭遇一眾股東的集體減持，連董監(jiān)高也不手軟。利空消息疊加下，中小投資者在一邊“瑟瑟發(fā)抖”。即便如此，仍有不少機(jī)構(gòu)不停地為石頭科技“搖旗吶喊”，給出了夸張的目標(biāo)價(jià)，可就當(dāng)下而言，又會(huì)有多少人選擇“上車”呢？
成于“小米”，限于“小米”
2月24日晚間，石頭科技公告，2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入58.37億元，同比增長(zhǎng)28.84%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)14.02億元，同比增長(zhǎng)2.4%。
2021年前三季度，石頭科技的凈利潤(rùn)為10.16億元，同比增長(zhǎng)為12.98%，可見四季度的增速有所下滑。進(jìn)一步看，2020年石頭科技營(yíng)收45.3億元，增長(zhǎng)7.74%；歸母凈利潤(rùn)13.69億元，增長(zhǎng)74.92%。再往前幾年，石頭科技營(yíng)收分別增長(zhǎng)37.8%、172.7%和511.5%。
對(duì)于此次業(yè)績(jī)?cè)鏊傧陆?，石頭科技表示，由于疫情等因素導(dǎo)致全球運(yùn)力緊張，出現(xiàn)較多的集裝箱滯港、船舶跳港、運(yùn)輸周期不暢等情況，對(duì)公司收入增速造成了一定負(fù)面影響。
據(jù)《每日財(cái)報(bào)》了解，石頭科技成立于2014年7月，是一家專注于家用智能清潔機(jī)器人及其他智能電器研發(fā)和生產(chǎn)的公司，擁有多條專利信息，2021年2月21日，石頭科技正式登陸科創(chuàng)板。當(dāng)時(shí)發(fā)行價(jià)格為271.12元，是科創(chuàng)板企業(yè)的最高發(fā)行價(jià)，上市當(dāng)天石頭科技一度漲幅超過(guò)98%。
石頭科技的代表產(chǎn)品是小米掃地機(jī)器人，旗下產(chǎn)品包括石頭掃地機(jī)器人、米家掃地機(jī)器人、米家手持吸塵器、小瓦掃地機(jī)器人等。企查查App顯示，截至上市前，石頭科技共有4次融資記錄，其中雷軍關(guān)聯(lián)的小米集團(tuán)、順為資本分別參與了公司的天使輪和A輪融資。
上市初，雷軍控制的順為資本和金米投資合計(jì)持有24.7%股權(quán)，是除了創(chuàng)始人昌珉之外的最大股東。截至2021年三季末，順為資本和金米投資累計(jì)持股15.75%。
就發(fā)展而言，可以說(shuō)石頭科技就是小米養(yǎng)大的公司。因?yàn)槌闪⒅?，石頭科技憑借小米在品牌、渠道、供應(yīng)鏈的全方位支持，迅速站穩(wěn)腳跟。但是另一面，小米的幫扶最終變成了石頭科技業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的“金箍”。
小米生態(tài)鏈產(chǎn)品質(zhì)優(yōu)價(jià)低的要求，也決定了小米對(duì)生態(tài)鏈企業(yè)的成本壓縮到極致。對(duì)于生態(tài)鏈企業(yè)來(lái)說(shuō)，做小米的生意，毛利天花板觸手可及。
雷軍的“拋棄”
業(yè)績(jī)發(fā)布次日的2月25日，石頭科技再公告，股東天津金米投資合伙企業(yè)（有限合伙）（即：“金米”）等共8位股東擬合計(jì)減持公司不超過(guò)10.75%股份，經(jīng)測(cè)算擬減持股份所對(duì)應(yīng)的市值約為48.27億元。這其中，金米持有石頭科技約6.87%的股份，為第三大股東。
圖源：公告
與此同時(shí)，此次石頭科技的多位董監(jiān)高也參與了減持計(jì)劃，公司董事、副總經(jīng)理萬(wàn)云鵬將減持不超過(guò)0.2%；財(cái)務(wù)總監(jiān)王璇和董秘孫佳計(jì)劃減持不超過(guò)0.001%的股份；石頭科技的員工持股平臺(tái)——石頭時(shí)代企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)將減持不超過(guò)2.55%。
上市公司股東一次性減持如此比例的股份，這在A股市場(chǎng)上還是較為少見的。公告次日，石頭科技股價(jià)隨即下跌近13%。截至發(fā)稿，其股價(jià)為613.31元，總市值409.73億元。
實(shí)際上，石頭科技股價(jià)從神壇跌落開始，背后就一直都伴隨著股東們的套現(xiàn)。比較值得一提的是，解禁期剛過(guò)時(shí)，石頭科技的高管和小米等股東就已開啟減持，彼時(shí)10名股東減持11.1%，涉及市值超70億元。
再如2021年二季度期間，金米減持石頭科技133.33萬(wàn)股，套現(xiàn)金額16.5億元。啟明（QM27 Limited）則套現(xiàn)就超10億元。還有高榕（Banyan Consulting Limited）、丁迪以及石頭科技員工持股平臺(tái)等大規(guī)模減持。天津石頭時(shí)代企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)(有限合伙)作為石頭科技員工持股平臺(tái)，在2021年3月～2021年7月23日期間，累計(jì)套現(xiàn)達(dá)17.4億元。
還有去年10月26日，石頭科技發(fā)布的公告顯示，公司的大股東丁迪、Banyan Consulting Limited和QM27 Limited計(jì)劃減持公司股份，合計(jì)不超過(guò)3%。
對(duì)于石頭科技而言，借助小米才得以發(fā)展壯大，可如今雷軍不斷減持，也難免讓外界猜測(cè)雷軍或正在拋棄石頭科技。
賽道中日漸“乏力”
近年來(lái)，消費(fèi)者對(duì)各種智能設(shè)備保持較強(qiáng)需求，在人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)驅(qū)動(dòng)下，智能音箱、掃地機(jī)器人、智能門鎖以及各種智能家電備受消費(fèi)者青睞。
截至目前，小米的掃地機(jī)器人代工企業(yè)共有5家，除石頭科技外，還包括追覓、云米、銀星智能和杉川科技。其中，追覓2019年才入局吸塵器領(lǐng)域，但第二年銷售額就突破20億。而石頭科技則在此前率先選擇了“去小米化”，其先后推出“石頭”和“小瓦”等自有品牌的掃地機(jī)器人，與小米的米家掃地機(jī)器人正面競(jìng)爭(zhēng)。
對(duì)于自有品牌占比增加，最明顯的好處是毛利率提升，但在毛利率增加的同時(shí)，“去小米化”也讓石頭科技的銷售成本逐漸增加。《每日財(cái)報(bào)》發(fā)現(xiàn)，2021年前三季度，石頭科技營(yíng)銷費(fèi)用達(dá)5.13億，在總營(yíng)收中占比達(dá)到13.4%，比2020年同期增加了近40%。
據(jù)奧維云網(wǎng)最新數(shù)據(jù)，石頭掃地機(jī)器人線上市場(chǎng)零售份額已經(jīng)超過(guò)小米，位居行業(yè)第三，其前面的既有老對(duì)手科沃斯，還有新對(duì)手云鯨。
行業(yè)第二的云鯨是2016年10月成立，首款產(chǎn)品在2019年的雙11面世。不同于石頭科技以代工廠起家，云鯨主打的是自有品牌，瞄準(zhǔn)掃拖一體的市場(chǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2021年前11個(gè)月云鯨在掃地機(jī)器人線上市場(chǎng)零售份額已經(jīng)達(dá)到19.8%，超過(guò)石頭科技3.2個(gè)百分點(diǎn)。
而科沃斯則是國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人市場(chǎng)的龍頭，2018年在上交所上市，最新市值在800億元左右。2021年前11個(gè)月，科沃斯在掃地機(jī)器人線上市場(chǎng)零售份額高居首位，占比已達(dá)到47.6%，超過(guò)二、三名的總和。
科沃斯1月底發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2021年度歸母凈利在20億元左右，同比增速在210%以上；扣非后在18.5億到19億之間，同比增幅在250%左右。
也或因國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，石頭科技才選擇了出海戰(zhàn)略，但受疫情影響，其表現(xiàn)不佳，所以才有了對(duì)于此次業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄南嚓P(guān)解釋。可見，就當(dāng)下來(lái)說(shuō)，一方面扶持自己的“小米系”逐漸淡出，另一方面去“小米化”帶來(lái)的利潤(rùn)增幅非但沒(méi)有保持，反而還加重的營(yíng)銷開支。于未來(lái)而言，其市值怕難再“重回當(dāng)年”。