文｜?雷達(dá)財(cái)經(jīng) 李亦輝
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3月2日美股收盤(pán)，中概股漲跌互現(xiàn)，其中愛(ài)奇藝(IQ.US)收漲21.50%，股價(jià)盤(pán)中漲幅一度接近40%。
盤(pán)前，愛(ài)奇藝發(fā)布了2021Q4及全年財(cái)報(bào)，公司第四季度Non-GAAP運(yùn)營(yíng)虧損5.2億元，運(yùn)營(yíng)虧損率由上年同期的13%大幅收窄至7%；全年來(lái)看，2021年愛(ài)奇藝總營(yíng)收306億元，non-GAAP運(yùn)營(yíng)虧損30億元，運(yùn)營(yíng)虧損率從上年同期的15%收窄至10%。
這是愛(ài)奇藝自控費(fèi)和裁員之后取得的成績(jī)單。愛(ài)奇藝創(chuàng)始人、首席執(zhí)行官龔宇表示，2021年第四季度起，愛(ài)奇藝推出一系列優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)、聚焦核心業(yè)務(wù)的舉措，顯著提升了運(yùn)營(yíng)效率，將努力在2022年進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)盈虧平衡。
盡管“瘦身”取得成效，但去年四季度愛(ài)奇藝的日均訂閱會(huì)員總數(shù)為9700 萬(wàn)，同比減少570萬(wàn)；與此同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)廣告寒冬中，公司第四季度的廣告收入同比減少了10%。
據(jù)此判斷，在愛(ài)奇藝節(jié)衣縮食過(guò)苦日子的時(shí)候，其營(yíng)收端的增長(zhǎng)困境依舊存在。財(cái)報(bào)顯示，愛(ài)奇藝第四季度總營(yíng)收為74億元，同比下滑約0.93%；2021財(cái)年愛(ài)奇藝總營(yíng)收為306億元，較2020年同比增長(zhǎng)3%。
這也意味著，面對(duì)虧損和增長(zhǎng)乏力的雙重困境，愛(ài)奇藝僅僅斷臂求生還不夠，如何讓近乎停滯的主營(yíng)業(yè)務(wù)重回增長(zhǎng)，是擺在管理層面前的另一大難題。
“瘦身”措施顯成效
2021年第四季度，愛(ài)奇藝總營(yíng)收73.89億元，盡管略超市場(chǎng)預(yù)期的73.05億元，但跟上年同期的74.58億元相比，仍同比下滑了0.93%。
市場(chǎng)對(duì)愛(ài)奇藝的營(yíng)收增速放緩已有一定預(yù)期，歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去6個(gè)季度，愛(ài)奇藝的營(yíng)收增速?gòu)奈赐黄苾晌粩?shù)，甚至在去年的第三、四季度雙雙錄得負(fù)增長(zhǎng)。
2021年全年，愛(ài)奇藝總收入為306億元，比2020年微幅增加3%。歸屬愛(ài)奇藝的凈虧損由2020年的70億元收窄至62億元 ，運(yùn)營(yíng)虧損也由2020年的60億收窄至45億元，non-GAAP下，運(yùn)營(yíng)虧損由2020年的45億元降至30億元。
單從第四季度來(lái)看，愛(ài)奇藝當(dāng)季的運(yùn)營(yíng)虧損為9.75億元，運(yùn)營(yíng)虧損率為13%；而2020年同期運(yùn)營(yíng)虧損為13億元，運(yùn)營(yíng)虧損率為18%。
非GAAP下，第四季度公司運(yùn)營(yíng)虧損為5.16億元，非GAAP運(yùn)營(yíng)虧損率為7%；而2020 年同期非GAAP運(yùn)營(yíng)虧損為9.41億元，運(yùn)營(yíng)虧損率為13%。
但其第四季度凈虧損仍有擴(kuò)大趨勢(shì)，第四季度為18億元，與上年同期的15億凈虧損相比，同比擴(kuò)大20%。
盡管如此，愛(ài)奇藝管理層還是十分滿意。財(cái)報(bào)中，龔宇表示，“從2021年第四季度開(kāi)始，我們采取了一系列措施，降本增效并優(yōu)化組織架構(gòu)，成效非常令人振奮?！?/p>
早在去年三季報(bào)電話會(huì)中，龔宇就表示接下來(lái)重點(diǎn)是開(kāi)源節(jié)流，砍掉低效率業(yè)務(wù)和項(xiàng)目，增加和嘗試新的貨幣化機(jī)會(huì)。
此后的愛(ài)奇藝便開(kāi)始裁員和業(yè)務(wù)同步收縮。據(jù)《第一財(cái)經(jīng)》報(bào)道，去年12月初以來(lái)愛(ài)奇藝的裁員比例在20%至40%之間。
裁員主要涉及業(yè)務(wù)崗，如市場(chǎng)、投放、渠道合作、智能制作、隨刻、VR業(yè)務(wù)等。同時(shí)，愛(ài)奇藝的“邊緣業(yè)務(wù)”，如游戲等業(yè)務(wù)線，是裁員重災(zāi)區(qū)；主營(yíng)業(yè)務(wù)，如視頻業(yè)務(wù)，裁員波及較小。
3月1日晚上的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，龔宇詳細(xì)解釋了公司開(kāi)源節(jié)流的措施。其中除了組織結(jié)構(gòu)優(yōu)化之外，還包括在內(nèi)容方面更精細(xì)化的在內(nèi)容制作、內(nèi)容采購(gòu)和內(nèi)容運(yùn)營(yíng)方面做精細(xì)化選擇與運(yùn)營(yíng)。
對(duì)于頭部?jī)?nèi)容，愛(ài)奇藝通過(guò)宣傳獲得更多收益；對(duì)于播出效果“不好的內(nèi)容”減少采購(gòu)，提升內(nèi)容制作水平。除此之外，對(duì)長(zhǎng)尾內(nèi)容加強(qiáng)運(yùn)營(yíng)，從而發(fā)揮更大的價(jià)值。
財(cái)報(bào)顯示，第四季度公司內(nèi)容成本為49億元，較2020年同期下降5%，得益于公司努力控制成本和提高運(yùn)營(yíng)效率。
與此同時(shí)，裁員后，公司的銷售、一般和行政費(fèi)用較 2020 年同期下降 17%，主要是營(yíng)銷支出和股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用減少，部分被與優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)相關(guān)的非經(jīng)常性員工遣散費(fèi)所抵消。
此外，第四季度，公司研發(fā)費(fèi)用較 2020 年同期增加 15%，增加主要是由于組織結(jié)構(gòu)優(yōu)化相關(guān)的非經(jīng)常性員工遣散費(fèi)。
大力削減成本之下，愛(ài)奇藝的毛利率從第三季度的7.4% 提升到四季度的11.9%，高于2020 年四季度的9%，也高于分析師一致預(yù)期的8.2%。
龔宇稱，要在保持收入份額與用戶端流量的市場(chǎng)份額合理的前提下，公司會(huì)降低人員、內(nèi)容成本以及市場(chǎng)成本，采取各種措施降低來(lái)這些成本和費(fèi)用。
會(huì)員數(shù)下滑、廣告業(yè)務(wù)遇冷
一系列列節(jié)源開(kāi)流措施，讓愛(ài)奇藝的運(yùn)營(yíng)虧損收窄，管理層看到了盈利的曙光。但愛(ài)奇藝的困境不止常年虧損，主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力是另一大挑戰(zhàn)。
根據(jù)財(cái)報(bào)，2017年到2019年，愛(ài)奇藝凈虧損從37億元擴(kuò)大到103億元。到了2020年稍有好轉(zhuǎn)，但凈虧損仍然達(dá)到了70億元。盡管2021年進(jìn)一步收窄至62億元，但距離真正實(shí)現(xiàn)盈利仍遙遙無(wú)期。
與此同時(shí)，愛(ài)奇藝的主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)也近乎停滯。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2016年至2020年度，愛(ài)奇藝營(yíng)收同比增速分別為111%、55%、44%、16%和2%。
2021年，愛(ài)奇藝的營(yíng)收增速仍然是個(gè)位數(shù)的3%，其中四季度總營(yíng)收同比下滑近1%。
按收入構(gòu)成劃分，愛(ài)奇藝營(yíng)收主要來(lái)源會(huì)員服務(wù)收入、線上廣告服務(wù)收入、內(nèi)容分銷和其他收入幾個(gè)部分。
2021年第四季度財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)顯示，上述公司四大業(yè)務(wù)中，除會(huì)員業(yè)務(wù)增長(zhǎng)外，其他三大業(yè)務(wù)均為負(fù)增長(zhǎng)。
其中，第四季度會(huì)員服務(wù)收入為41億元，較2020年同期增長(zhǎng)7%，主要得益于月度平均單會(huì)員收入（ARM）的增長(zhǎng)。ARM在四季度為14.16元，2020年同期為12.45元，2021年第三季度為13.65元，四季度環(huán)比上漲了約0.5元。
值得注意的是，會(huì)員收入增長(zhǎng)，靠的是用戶支出更高的訂閱費(fèi)，而非吸引更多的付費(fèi)用戶。
去年12月15日，愛(ài)奇藝宣布訂閱費(fèi)漲價(jià)。其中，連續(xù)包月由19元上調(diào)至22元，連續(xù)季卡由58元上調(diào)至63元，普通月卡則由25元上調(diào)至30元，普通季卡由68元上調(diào)至78元，年卡會(huì)員費(fèi)不變。
這是愛(ài)奇藝?yán)^2020年11月首次漲價(jià)后，又一次漲價(jià)會(huì)員費(fèi)。
取消了超前點(diǎn)映，讓愛(ài)奇藝、騰訊視頻們有了漲價(jià)的底氣，但用戶卻不買(mǎi)賬。財(cái)報(bào)顯示，第四季度愛(ài)奇藝日均訂閱會(huì)員總數(shù)為9700萬(wàn)，同比減少570萬(wàn)，環(huán)比減少了770萬(wàn)，跌破1億大關(guān)。
通過(guò)漲價(jià)手段提升了核心會(huì)員服務(wù)收入，公司的其他業(yè)務(wù)卻不可避免的出現(xiàn)下滑。第四季度，愛(ài)奇藝的在線廣告服務(wù)營(yíng)收為17億元，同比下滑10%；內(nèi)容分發(fā)營(yíng)收為7.62億元，同比下滑5%。
包含文學(xué)、直播、游戲、漫畫(huà)、電影票、輕小說(shuō)等在內(nèi)的其他業(yè)務(wù)收入為8.42億元，較2020年同期下降 12%。
對(duì)于第二大業(yè)務(wù)廣告收入的下滑，公司解釋為，主要是由于當(dāng)季發(fā)布的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容延遲以及充滿挑戰(zhàn)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。
從整個(gè)大環(huán)境來(lái)看，當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)公司的廣告業(yè)務(wù)都不太景氣。自去年三季度以來(lái)，百度、騰訊等大廠的廣告收入增長(zhǎng)均有不同程度的放緩。
除了受大環(huán)境影響，愛(ài)奇藝的廣告業(yè)務(wù)還有自身的局限性。據(jù)悉，愛(ài)奇藝廣告包括 App 內(nèi)的廣告，以及與影視綜藝相關(guān)的贊助廣告收入，后者也就是俗稱的“廣告植入”。
2月24日，《人民日?qǐng)?bào)》發(fā)文稱，當(dāng)前，一些植入廣告存在不顧影視劇情生拉硬套、貼片廣告時(shí)長(zhǎng)過(guò)長(zhǎng)等問(wèn)題。這不僅會(huì)降低觀眾的收看體驗(yàn)，同時(shí)可能涉嫌違反法律法規(guī)，潛藏著虛假夸大宣傳、侵害消費(fèi)者權(quán)益的風(fēng)險(xiǎn)。
文章指出，無(wú)論是從保護(hù)用戶合法權(quán)益來(lái)說(shuō)，還是從規(guī)范廣告市場(chǎng)秩序而言，都有必要對(duì)植入廣告進(jìn)一步加以規(guī)范。
如果后續(xù)有相應(yīng)監(jiān)管措施落地，或?qū)⒔o愛(ài)奇藝的廣告業(yè)務(wù)帶來(lái)更大的壓力。
遭受短視頻沖擊
電話會(huì)議上，在回答分析師有關(guān)長(zhǎng)視頻市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的問(wèn)題時(shí)，龔宇表示，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)視頻行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)新階段，這個(gè)新階段的特點(diǎn)是追求效率、追求減虧，最終追求盈利，而不是之前的追求市場(chǎng)份額與高速增長(zhǎng)。
言下之意是，愛(ài)奇藝將放棄過(guò)去燒錢(qián)換市場(chǎng)的戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)而著手當(dāng)下開(kāi)始精耕細(xì)作，更加理性經(jīng)營(yíng)，追求經(jīng)濟(jì)效益。
在此背景下，公司管理層給出了大致的盈利時(shí)間表，要力爭(zhēng)2022年全年實(shí)現(xiàn)non-GAAP運(yùn)營(yíng)盈利，且盡快實(shí)現(xiàn)單季度non-GAAP運(yùn)營(yíng)的盈利。
然而，即便愛(ài)奇藝回過(guò)神想要向投資者展示盈利能力，市場(chǎng)環(huán)境的巨變卻對(duì)長(zhǎng)視頻不利，尤其是長(zhǎng)視頻遭到了短視頻前所未有的挑戰(zhàn)。
正如龔宇所言，長(zhǎng)視頻市場(chǎng)的總時(shí)長(zhǎng)正在下降，這已經(jīng)成為客觀現(xiàn)實(shí)，并且已經(jīng)持續(xù)了一段時(shí)間。
易觀數(shù)據(jù)顯示，2019-2020年，短視頻類應(yīng)用的使用時(shí)長(zhǎng)占比從27.39%提升到了33.73%，長(zhǎng)視頻類應(yīng)用的使用時(shí)長(zhǎng)占比，則從34.21%下降到了30.45%。
此外，據(jù)《2021中國(guó)網(wǎng)絡(luò)視聽(tīng)發(fā)展研究報(bào)告》顯示，截至2020年12月，我國(guó)網(wǎng)絡(luò)視聽(tīng)用戶規(guī)模達(dá)9.44億，其中短視頻用戶達(dá)8.73億，領(lǐng)先于綜合視頻。
況且，當(dāng)前短視頻對(duì)長(zhǎng)視頻的侵蝕仍未停止，失去流量的長(zhǎng)視頻，不再處于互聯(lián)網(wǎng)的中心位置。再加上付費(fèi)會(huì)員增長(zhǎng)陷入瓶頸，導(dǎo)致收入增長(zhǎng)也止步不前。
有分析認(rèn)為，對(duì)愛(ài)奇藝而言，或許可以通過(guò)持續(xù)的降低成本與費(fèi)用來(lái)達(dá)到盈利的目標(biāo)，但失去增長(zhǎng)空間，也就失去了對(duì)資本的吸引力。