文|一味研究 昔年
編輯|藝馨
在眾多零食企業(yè)中，鹽津鋪?zhàn)釉蛔u(yù)為“休閑零食自主制造第一股”，也多次交出過足夠漂亮的財(cái)報(bào)。
不過，2021年以來，鹽津鋪?zhàn)幼咂鹆讼缕侣?，陷入業(yè)績(jī)下跌、股價(jià)跳水等危機(jī)。2021年前三季凈利潤(rùn)大降后，鹽津鋪?zhàn)诱{(diào)低了股票激勵(lì)業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)，稱“下蹲是為了更好地起跳”。
然而，在社區(qū)團(tuán)購、直播帶貨等新渠道興起，消費(fèi)者逐漸向線上靠攏的當(dāng)下，鹽津鋪?zhàn)哟饲?賴以生存"的商超遭受重創(chuàng)。盡管鹽津鋪?zhàn)臃Q將推進(jìn)全渠道變革，將產(chǎn)品銷售重點(diǎn)從商超轉(zhuǎn)到全渠道，但恐為時(shí)已晚。
不僅如此，“自主制造”一直是鹽津鋪?zhàn)拥囊淮髽?biāo)簽，但其產(chǎn)品卻頻頻出現(xiàn)食品安全問題，嚴(yán)重影響口碑。
對(duì)鹽津鋪?zhàn)佣?，“蹲下去”容易，但能不能“起跳”仍是未知?shù)。
從高速增長(zhǎng)，到大幅下跌
鹽津鋪?zhàn)?005年成立于湖南長(zhǎng)沙，經(jīng)營蜜餞類產(chǎn)品，后逐步拓展至堅(jiān)果炒貨、糕點(diǎn)、肉制品等多品類，2017年2月在深交所上市，被譽(yù)為“休閑零食自主制造第一股”。
從業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的角度來看，2021年以前，鹽津鋪?zhàn)拥某砷L(zhǎng)性表現(xiàn)良好。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017~2020年，鹽津鋪?zhàn)訝I收由7.54億元增長(zhǎng)至19.6億元，凈利潤(rùn)由0.66億元增至2.4億元。尤其是2020年，公司凈利潤(rùn)為2.42億元，同比增長(zhǎng)88.83%。
然而，自2021年起，鹽津鋪?zhàn)娱_始“增收不增利”。
2021年中報(bào)顯示，鹽津鋪?zhàn)?021上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為10.64億元，同比增長(zhǎng)12.54%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為4862萬元，同比下滑62.59%。
營收及凈利潤(rùn)的走向在前三季度持續(xù)分化。
2021年三季報(bào)顯示，2021年前三季度鹽津鋪?zhàn)訉?shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.28億元，同比增長(zhǎng)13.48%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7728.98萬元，同比下滑59%。
具體來看，前三季度鹽津鋪?zhàn)訝I收環(huán)比增速分別為27%、-1.87%、15.34%。相比2020年同期，2021年?duì)I收增速明顯放緩，并在二季度首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。
從高速增長(zhǎng)，到大幅下跌，資本市場(chǎng)的反應(yīng)也頗為“現(xiàn)實(shí)”。
2020年10月，鹽津鋪?zhàn)庸蓛r(jià)曾達(dá)到160.88元高位，但截至2022年3月1日，鹽津鋪?zhàn)庸蓛r(jià)僅為66.57元，總市值則為86.11億，已跌去超5成。
值得一提的是，1月19日，鹽津鋪?zhàn)影l(fā)布公告，大幅調(diào)低了此前股票激勵(lì)計(jì)劃中的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)。
此前，鹽津鋪?zhàn)釉O(shè)定的股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)目標(biāo)是：以2020年業(yè)績(jī)?yōu)榛鶞?zhǔn)，2021年?duì)I收增長(zhǎng)不低于28%且凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于42%，2022年?duì)I收增長(zhǎng)不低于62%且凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于101%，2023年?duì)I收增長(zhǎng)不低于104%且凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于186%。
調(diào)整后，鹽津鋪?zhàn)拥墓蓹?quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)目標(biāo)為：2021年增速不變，2022年?duì)I收增長(zhǎng)不低于38%且凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于31%，2023年?duì)I收增長(zhǎng)不低于66%且凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于101%。
換言之，新指標(biāo)中鹽津鋪?zhàn)?022年?duì)I收、凈利潤(rùn)較此前目標(biāo)分別下降24%、70%；2023年?duì)I收、凈利潤(rùn)較此前目標(biāo)分別下降38%、85%。
盡管鹽津鋪?zhàn)佣麻L(zhǎng)張學(xué)武在公開采訪時(shí)稱：“當(dāng)前經(jīng)營環(huán)境與股票激勵(lì)計(jì)劃制定時(shí)發(fā)生重大變化，為了穩(wěn)定團(tuán)隊(duì)士氣，充分調(diào)動(dòng)經(jīng)營管理人員的積極性，建立健全公司長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，因此調(diào)整了2022 年和2023年公司層面的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)”，并強(qiáng)調(diào)“下蹲是為了更好地起跳”，但不可否認(rèn)，這也在一定程度上反映了鹽津鋪?zhàn)庸芾韺訉?duì)未來業(yè)績(jī)的悲觀預(yù)期。
根據(jù)修改后的業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)，2022年鹽津鋪?zhàn)觾H需微弱增長(zhǎng)即可達(dá)標(biāo)，只是這樣一來，其股票激勵(lì)的意義也大打折扣。
成也商超，敗也商超
事實(shí)上，此前鹽津鋪?zhàn)訕I(yè)績(jī)的增長(zhǎng)和下降，都與其一直以來對(duì)線下商超渠道的高度依賴有著重要關(guān)聯(lián)。
不同于良品鋪?zhàn)印⑷凰墒蟮木€上線下兼顧，也不同于來伊份的主營線下店鋪模式，鹽津鋪?zhàn)硬粌H是堅(jiān)定的線下主義者，且一直采用的是"商超主導(dǎo)+經(jīng)銷跟隨"經(jīng)營模式，主要與沃爾瑪、永輝、大潤(rùn)發(fā)、麥德龍、人人樂、歐尚等大型連鎖超市合作，依靠線下商超渠道做強(qiáng)，以“店中島”（店鋪中央?yún)^(qū)域的陳列空間）模式發(fā)力散裝市場(chǎng)。
據(jù)2020年報(bào)顯示，截至2020年底，鹽津鋪?zhàn)右堰M(jìn)駐36家大型連鎖商超的3088個(gè)賣場(chǎng)，布局了1.6萬余個(gè)“店中島”。
商超渠道成為鹽津鋪?zhàn)訝I收的絕對(duì)主力。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017 ~2020 年，鹽津鋪?zhàn)又睜I商超渠道營業(yè)收入分別為 4.04億元、4.66億元、4.98億元、6.3億元；同期電商渠道營業(yè)收入則分別為4947.43萬元、1.02億元、7019.5萬元、1.09億元，僅占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的6.56%、9.23%、5.02%、5.58%，而同樣以線下渠道為主的洽洽食品和來伊份，2020年線上收入占比分別為10%和15%，幾乎是鹽津鋪?zhàn)拥慕槐丁?/p>
可以說，鹽津鋪?zhàn)映梢采坛瑪∫采坛?/p>
2020年疫情期間，線上電商銷售受供應(yīng)鏈影響經(jīng)營受阻，多數(shù)線下門店關(guān)店停業(yè)，而只有涉及民生的商超渠道正常營業(yè)?？恐坛ぴ龅目土髁?，鹽津鋪?zhàn)拥靡詷I(yè)績(jī)暴漲——股價(jià)升至160.88元高位，吃了一波“紅利”。
然而，隨著疫情的常態(tài)化，加上新生代年輕人成為主流消費(fèi)群體，大家對(duì)線上購物的依賴性越來越強(qiáng)，傳統(tǒng)商超渠道日益增長(zhǎng)乏力，而社區(qū)團(tuán)購等新零售銷售渠道的出現(xiàn)，則正式打響了“休閑零食進(jìn)軍線上線下結(jié)合營銷模式”的第一槍，不斷擠壓著傳統(tǒng)商超的生存空間，背靠商超的鹽津鋪?zhàn)訕I(yè)績(jī)也隨之急轉(zhuǎn)下降。
對(duì)此，鹽津鋪?zhàn)釉?021三季報(bào)中也表示，業(yè)績(jī)下滑系對(duì)市場(chǎng)環(huán)境誤判所致，公司低估了社區(qū)團(tuán)購等新零售渠道對(duì)傳統(tǒng)商超渠道影響，2021年上半年公司在商超渠道人員推廣、促銷推廣等相關(guān)市場(chǎng)費(fèi)用投入過多，但商超渠道銷售收入增長(zhǎng)及渠道業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期。
實(shí)際上，2021年大型實(shí)體商超的經(jīng)營困難，遠(yuǎn)超外界預(yù)期。
自今年1月以來，眾多上市零售企業(yè)發(fā)布了2021年業(yè)績(jī)預(yù)告，其中，多家超市出現(xiàn)不同程度虧損。
根據(jù)永輝超市最新發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2021年凈利潤(rùn)為-39.3億元，而去年同期凈利潤(rùn)為17.9億元，同比減少了57.2億元；人人樂也預(yù)計(jì)，2021年年度凈利潤(rùn)約為-8.3億元至-8.8億元。
如今的鹽津鋪?zhàn)右呀?jīng)明確意識(shí)到傳統(tǒng)商超渠道的局限性，擬推進(jìn)全渠道變革。只是，渠道的培育、公司的轉(zhuǎn)型，往往非一日之功。錯(cuò)過了最佳布局期的鹽津鋪?zhàn)?，在短時(shí)間內(nèi)不容易產(chǎn)生業(yè)績(jī)效應(yīng)，想要回歸以往的增長(zhǎng)趨勢(shì)并不樂觀。
食品安全事故不斷
除了業(yè)績(jī)承壓，鹽津鋪?zhàn)右诧柺苁称钒踩珕栴}爭(zhēng)議。
據(jù)深圳市市場(chǎng)監(jiān)督管理局在2021年11月發(fā)布的食品安全抽樣檢驗(yàn)情況通報(bào)，鹽津鋪?zhàn)由a(chǎn)的黑糖話梅（話化類蜜餞）被檢出鉛(以Pb計(jì))含量檢測(cè)值為3.27(mg/kg)，達(dá)到限量值的3倍以上。
值得一提的是，深圳市市場(chǎng)監(jiān)督管理局表示鹽津鋪?zhàn)右褜?duì)檢驗(yàn)結(jié)果申請(qǐng)復(fù)檢，經(jīng)復(fù)檢機(jī)構(gòu)檢驗(yàn)，復(fù)檢結(jié)論仍為“不合格”。
其實(shí)，這并非鹽津鋪?zhàn)邮状我蚴称钒踩珕栴}被通報(bào)。
對(duì)食品企業(yè)而言，保證安全是第一要?jiǎng)?wù)，如何苛求、如何精益求精都不為過，但鹽津鋪?zhàn)訁s頻出問題，甚至可以說是“屢教不改”。
早在2018年12月，湖南省市場(chǎng)監(jiān)督管理局發(fā)布的關(guān)于食品安全監(jiān)督抽檢17批次食品不合格情況的通告就顯示，鹽津鋪?zhàn)由a(chǎn)的山椒鳳爪菌落總數(shù)超標(biāo)。
企查查則顯示，鹽津鋪?zhàn)?021年11月05日因“產(chǎn)品檢驗(yàn)不合格”被瀏陽市市場(chǎng)監(jiān)督管理局處以“沒收違法所得3198元并處罰款20000元”的行政處罰。
不僅在抽檢環(huán)節(jié)被通報(bào)，在消費(fèi)端，也有不少消費(fèi)者投訴鹽津鋪?zhàn)赢a(chǎn)品存在質(zhì)量問題。
查詢黑貓投訴平臺(tái)可以看到，截至目前，與鹽津鋪?zhàn)酉嚓P(guān)的投訴有113條，涉及吃出異物、食品變質(zhì)等問題。
與典型代工企業(yè)三只松鼠和良品鋪?zhàn)拥炔煌?，鹽津鋪?zhàn)幼叩氖亲灾魃a(chǎn)。一般來說，自主生產(chǎn)型企業(yè)在產(chǎn)品品質(zhì)上更有把控力，但顯然，鹽津鋪?zhàn)硬]有把好關(guān)。
未來，能否擺脫對(duì)商超渠道的過度依賴，在經(jīng)營與產(chǎn)品安全上實(shí)現(xiàn)本質(zhì)性改善，將成為鹽津鋪?zhàn)幼叱隼Ь值年P(guān)鍵。
本文部分參考資料：
1.《鹽津鋪?zhàn)右膊恍辛?？?新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院
2.《黑糖話梅重金屬超標(biāo)3倍多！鹽津鋪?zhàn)釉倨厥嘲矄栴}》,食品觀察家
3.《首虧的鹽津鋪?zhàn)樱€下還是門好生意嗎》,快消
4.《雪崩的鹽津鋪?zhàn)印?市值風(fēng)云
5.《鹽津鋪?zhàn)樱簶I(yè)績(jī)變臉，轉(zhuǎn)型“道阻且長(zhǎng)”》,氫財(cái)經(jīng)