文|港股研究社
北京時(shí)間2月24日，百威亞太發(fā)布了2021財(cái)年第四季度及全年業(yè)績。數(shù)據(jù)顯示，百威亞太2021財(cái)年全年實(shí)現(xiàn)收入67.88億美元，同比增長14.9%；2021財(cái)年百威亞太股權(quán)持有人應(yīng)占溢利9.5億美元，同比增長84.8%；每股收益為7.19美分。
董事會(huì)建議該公司將向股東派發(fā)的每股末期股息由2020年的2.83美分增加至2021年的3.02美分，派息比率為41%。
截至發(fā)稿，百威股價(jià)漲至23.85港元，漲幅4.38%。
百威亞太股價(jià) 來源：富途牛牛
溢利漲八成，克服疫情業(yè)績向上
1、營業(yè)收入
百威亞太2021財(cái)年?duì)I收67.88億美元，較2020財(cái)年的55.88億美元增長14.9%，因百威亞太的高端化戰(zhàn)略，每百升收入都有所增長，達(dá)6.1%。
數(shù)據(jù)來源：百威亞太2021財(cái)年年報(bào)
2、利潤
大幅增長：2021財(cái)年百威亞太股權(quán)持有人應(yīng)占溢利9.5億美元，較2020年的凈利潤5.14億美元增加84.8%；2021財(cái)年凈利率約為14.00%；每股基本及攤薄盈利為7.19美分。
數(shù)據(jù)來源：百威亞太2021財(cái)年年報(bào)
3、毛利潤
百威亞太2021財(cái)年毛利潤為36.57億美元，較2020財(cái)年毛利潤29.07億美元上漲25.80%；2020財(cái)年、2021財(cái)年毛利率分別為52.40%、53.90%。21年毛利潤和毛利率均有所上漲。
數(shù)據(jù)來源：百威亞太2021財(cái)年年報(bào)
4、啤酒銷量
營收和利潤增長主要是疫情影響消退，百威亞太啤酒銷量上漲，同時(shí)由于其高端化戰(zhàn)略，每百升收入上漲。
百威亞太2021財(cái)年啤酒總銷量為87878十萬公升，相比之下，2020年啤酒總銷量為81115十萬公升，2019年啤酒總銷量為93168十萬公升，2018年為96245十萬公升。
可以看出，自18年疫情以來，前三年啤酒銷量有所下滑，但2021年實(shí)現(xiàn)了正增長。
2021年，百威亞太各主要市場經(jīng)營狀況有所改善，主要克服了疫情限制集中于百威亞太業(yè)務(wù)所在地區(qū)的不利影響，中國地區(qū)銷量增長9.3%。
與此同時(shí)，中國地區(qū)高端化戰(zhàn)略下，每百升收入增加7.9%。
數(shù)據(jù)來源：百威亞太2021財(cái)年年報(bào)
“瞻前顧后”，21FY成績及22FY預(yù)期
根據(jù)公告，百威亞太在2021年取得的成績主要有：
1、武漢釀酒廠成為中國啤酒行業(yè)以及百威集團(tuán)全球網(wǎng)絡(luò)中首間達(dá)成碳中和目標(biāo)的釀酒廠。
2、2021年，百威亞太在運(yùn)輸車隊(duì)中配置了335輛綠色能源車輛，包括30輛電動(dòng)重型卡車及中國首輛氫動(dòng)力重卡。在符合雙碳政策的情況下，加強(qiáng)了物流配送能力。
根據(jù)公告，百威亞太于2022年的戰(zhàn)略重心是繼續(xù)通過高端化和業(yè)務(wù)擴(kuò)張引領(lǐng)及發(fā)展品類。
根據(jù)公告，中國范圍內(nèi)高端化戰(zhàn)略將是管理層預(yù)測(cè)的營收增長主要推動(dòng)力。該公司預(yù)測(cè)到2030年前，中國的中產(chǎn)階級(jí)家庭數(shù)目將增加四倍，達(dá)到美國中產(chǎn)階級(jí)家庭數(shù)目的兩倍。
業(yè)務(wù)地理覆蓋范圍上，管理層表示：“于2022年，我們的目標(biāo)是進(jìn)一步將超高端品牌及高端品牌分別擴(kuò)展至超過45個(gè)及超過70個(gè)拓張城市，以使國內(nèi)業(yè)務(wù)更多元化。在加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型方面，在兩個(gè)試點(diǎn)城市取得成功后，我們計(jì)劃于2022年上半年將BEES推展至10個(gè)城市，并于今年年底前推展至60個(gè)城市?！?/p>
雖說業(yè)績表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，但一些風(fēng)險(xiǎn)因素也不能忽視，其中風(fēng)險(xiǎn)主要包括：中國近期零星爆發(fā)的新冠疫情以及部分省市恢復(fù)實(shí)施限制所造成的短期風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，大環(huán)境下商品成本不斷上升，百威亞太成本效益和收入管理措施能否提高。
消費(fèi)升級(jí)，借高端化引領(lǐng)增長？
從前文股價(jià)圖中可以看到，百威亞太自今年1月19日以來，走勢(shì)亮眼。反映了市場對(duì)其業(yè)績的積極預(yù)期。
財(cái)報(bào)也顯示，在疫情多點(diǎn)散發(fā)、經(jīng)濟(jì)下滑、消費(fèi)需求萎靡的背景下，百威去年全年業(yè)績保持了增長。
主要原因是在中國和韓國市場業(yè)績亮眼，產(chǎn)品銷量增加了8.3%。當(dāng)然，走高端化路線，提高產(chǎn)品定位和價(jià)格，提升毛利率，使各主要市場每百升啤酒收入增長，是凈利大幅上漲的主要原因。
在人口紅利接近天花板，經(jīng)濟(jì)卻有向上增長趨勢(shì)的大環(huán)境下，“消費(fèi)升級(jí)”是國內(nèi)包括酒類行業(yè)在內(nèi)的大部分消費(fèi)品行業(yè)發(fā)展的核心邏輯。
過去五年，中國啤酒行業(yè)已經(jīng)從銷量增長轉(zhuǎn)為價(jià)格驅(qū)動(dòng)。
啤酒行業(yè)是中國消費(fèi)領(lǐng)域中消費(fèi)升級(jí)空間最大的行業(yè)，與此同時(shí)，啤酒行業(yè)的高端化進(jìn)展還處于起步階段，百威亞太在這一趨勢(shì)下已經(jīng)處于領(lǐng)先位置。
百威亞太已經(jīng)是亞太啤酒市場的頭號(hào)玩家。目前，百威亞太業(yè)務(wù)覆蓋亞洲38個(gè)地區(qū)，其中中國占其總銷量的82%。
所以，中國地區(qū)9.3%的銷量增長對(duì)百威亞太去年業(yè)績起到了較大的作用。22年百威亞太一方面要加大中國高端化戰(zhàn)略推進(jìn)力度，同時(shí)也要加快對(duì)韓國、印度等啤酒行業(yè)大市場的擴(kuò)張。
未來，在消費(fèi)升級(jí)的大趨勢(shì)下，只有產(chǎn)能優(yōu)化，渠道完善且品牌深入人心的啤酒企業(yè)能占據(jù)高端啤酒市場更多份額，繼續(xù)分享中國消費(fèi)升級(jí)帶來的又一輪紅利。