文|?雷達(dá)財(cái)經(jīng) 李亦輝
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造車(chē)新勢(shì)力“黑馬”哪吒汽車(chē)，銷(xiāo)量剛剛擠進(jìn)行業(yè)前三，又在融資市場(chǎng)上刷了一波存在感。
天眼查顯示，2月21日，哪吒品牌主體合眾新能源汽車(chē)有限公司在近期完成新一輪超過(guò)20億元人民幣的融資，主要投資機(jī)構(gòu)包括中國(guó)中車(chē)集團(tuán)旗下的中車(chē)基金和深圳市國(guó)資背景的深創(chuàng)投等。
據(jù)悉，這已經(jīng)是哪吒汽車(chē)的D系列第三輪融資。在此之前，該品牌獲得寧德時(shí)代、360集團(tuán)、北汽產(chǎn)投等機(jī)構(gòu)的加持。有消息稱(chēng)，完成 D 系列融資后，哪吒汽車(chē)的估值超過(guò)250億元，公司將于年內(nèi)啟動(dòng)赴港IPO。
資本市場(chǎng)上動(dòng)作不斷，銷(xiāo)量方面哪吒也迎來(lái)“高光時(shí)刻”。數(shù)據(jù)顯示，今年1月份哪吒汽車(chē)銷(xiāo)量破萬(wàn)，超過(guò)“老大哥”蔚來(lái)成功躍進(jìn)新勢(shì)力榜前三。
不過(guò)，由于產(chǎn)品定位低端，哪吒的品牌形象被貼上了低端化的標(biāo)簽。一些分析觀(guān)點(diǎn)指出，較低價(jià)格的哪吒汽車(chē)受限于成本，在智能化方面稍顯劣勢(shì)，再加上新能源賽道競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，陷入價(jià)格內(nèi)卷的哪吒，僅靠銷(xiāo)量帶來(lái)的護(hù)城河其實(shí)并不穩(wěn)固。
為何能獲得資本青睞？
資料顯示，哪吒汽車(chē)成立于2014年，2017年4月獲得新建純電動(dòng)汽車(chē)生產(chǎn)資質(zhì)，2018年發(fā)布旗下汽車(chē)品牌哪吒汽車(chē)，并于當(dāng)年年底推出首款量產(chǎn)車(chē)哪吒N01。
和備受矚目的“蔚小理”不同，哪吒汽車(chē)的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)并非像蔚來(lái)李斌、理想汽車(chē)的李想等人有互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)背景，自帶流量。
相反，哪吒的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)出身傳統(tǒng)車(chē)企，市場(chǎng)關(guān)注度較低。哪吒汽車(chē)聯(lián)合創(chuàng)始人、CEO張勇曾透露，“成立之初，我們對(duì)資本運(yùn)營(yíng)沒(méi)有太多的經(jīng)驗(yàn)，只想把車(chē)做好，把企業(yè)做好，所以從一開(kāi)始就沒(méi)有搭建VIE架構(gòu)?！?/p>
VIE架構(gòu)是國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)公司赴海外上市的標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)，“蔚小理”借此率先在美國(guó)上市。財(cái)技和流量上的這些劣勢(shì)，讓哪吒汽車(chē)在初代造車(chē)新勢(shì)力中，一度游走在行業(yè)的邊緣位置，不被外界看好。
拐點(diǎn)發(fā)生在了2021年。當(dāng)年5月份，周鴻祎宣布360集團(tuán)戰(zhàn)略投資哪吒汽車(chē)，完成全部投資后，將成為哪吒汽車(chē)第二大股東。
面對(duì)外界提問(wèn)，360為何選擇哪吒汽車(chē)時(shí)，周鴻祎給出的回答是：“蔚來(lái)、小鵬、理想都上市了，所以我可以選擇的空間就很小?！?/p>
2021年10月，哪吒汽車(chē)官方宣布完成D1輪40億元融資。此次融資由360集團(tuán)領(lǐng)投20億元，建銀國(guó)際、中信證券投資、申萬(wàn)宏源香港旗下新能源產(chǎn)業(yè)基金、吉富創(chuàng)投等多家知名投資機(jī)構(gòu)跟投。據(jù)悉，360集團(tuán)連續(xù)兩輪投資總金額共計(jì)29億元。
然而，這家處于第二梯隊(duì)的造車(chē)企業(yè)，后續(xù)能繼續(xù)順利實(shí)現(xiàn)融資，很大程度上是由于部分投資者看好二線(xiàn)造車(chē)新勢(shì)力。
原因在于，隨著新能源車(chē)的滲透率提升，投資人意識(shí)到新能源車(chē)正在從小眾嘗鮮轉(zhuǎn)變?yōu)榇蟊姰a(chǎn)品，處于第二梯隊(duì)的汽車(chē)品牌迎來(lái)突圍機(jī)會(huì)。
根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，2021年1-12月，國(guó)內(nèi)新能源乘用車(chē)零售298.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)169.1%。其中12月新能源乘用車(chē)國(guó)內(nèi)零售滲透率22.6%，1-12月滲透率14.8%，較2020年5.8%的滲透率提升明顯。
按照此增長(zhǎng)勢(shì)頭，《新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021—2035年）》提出的到2025年新能源汽車(chē)新車(chē)銷(xiāo)售量達(dá)到汽車(chē)新車(chē)銷(xiāo)售總量的20%左右的目標(biāo)，有望在2022年就實(shí)現(xiàn)。
在此背景下，哪吒、零跑和高合汽車(chē)等二線(xiàn)品牌自去年下半年以來(lái)頻頻融資，并傳出IPO的消息。
去年11月8日，鋰電巨頭寧德時(shí)代與哪吒汽車(chē)正式簽署戰(zhàn)略協(xié)議。根據(jù)哪吒汽車(chē)的公告，寧德時(shí)代將參與D2輪融資，戰(zhàn)略投資哪吒汽車(chē)，并在技術(shù)研發(fā)和供應(yīng)鏈保障領(lǐng)域全面開(kāi)啟戰(zhàn)略合作。
據(jù)悉，在資本投入之前，寧德時(shí)代與哪吒汽車(chē)已有合作。早在生產(chǎn)第一款產(chǎn)品哪吒N01時(shí)，哪吒汽車(chē)就與寧德時(shí)代形成了合作伙伴關(guān)系。
算上最新一輪融資，哪吒融資總額超過(guò) 140 億元人民幣。不過(guò)，在頗為“燒錢(qián)”的造車(chē)領(lǐng)域，這個(gè)數(shù)量的資金并不算多。
去年12月19日，蔚來(lái)NIO DAY活動(dòng)上，李斌再談造車(chē)門(mén)檻時(shí)提到，“造車(chē)需要儲(chǔ)備的資金門(mén)檻，幾年前我說(shuō)是200億，現(xiàn)在沒(méi)有400億可能干不了?！?/p>
再加上持續(xù)虧損，融資獲得喘息機(jī)會(huì)的哪吒汽車(chē)，仍需要大量的資金持續(xù)輸血。資料顯示，在2020年沖刺科創(chuàng)板未果后，哪吒汽車(chē)仍處于高額虧損的階段。
合眾公司股東360集團(tuán)財(cái)報(bào)透露的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，2020年度哪吒汽車(chē)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.97億元，凈虧損13.21億元；2021年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.32億元，凈虧損6.93億元。
因此，尋找戰(zhàn)略投資者的同時(shí)，快速上市也被外界認(rèn)為是哪吒的主要目標(biāo)。2月21日，據(jù)《晚點(diǎn) latePost》報(bào)道，哪吒目前已開(kāi)啟目標(biāo)估值約 450 億元的 Pre-IPO 輪融資，并計(jì)劃于今年內(nèi)啟動(dòng)赴港IPO。
對(duì)此，合眾方面表示，關(guān)于上市問(wèn)題以公司正式公告為準(zhǔn)。不少市場(chǎng)人士認(rèn)為，盡管哪吒官方尚未確認(rèn)，但是現(xiàn)階段從公司各方面的情況來(lái)看，赴港IPO似乎成為了一件勢(shì)在必行的事情。
低價(jià)策略實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量“逆襲”
銷(xiāo)量方面，2021年哪吒汽車(chē)上演了一處逆襲好戲，分別在5 月、8 月、9 月躋身造車(chē)新勢(shì)力前三，勢(shì)頭直逼第一梯隊(duì)的“蔚小理”。
5月份，哪吒汽車(chē)銷(xiāo)量4508輛，同比增長(zhǎng)551%，超越理想汽車(chē)進(jìn)入新能源榜單的前三。當(dāng)月理想交付新車(chē)4323臺(tái)，雖然同比增長(zhǎng)了101.3%，但環(huán)比上月下降了21.6%。
這也是一直處于第二梯隊(duì)的品牌，銷(xiāo)量上首次突破“蔚小理”形成的鐵三角。到了8月份，蔚來(lái)因?yàn)閭€(gè)別零部件供應(yīng)受限，其當(dāng)月新車(chē)交付量為5880輛，環(huán)比減少了約2000輛；哪吒抓住機(jī)會(huì)，以6613輛交付量反超蔚來(lái)，再次擠進(jìn)前三。
9月份，理想再次受到芯片短缺的困擾，銷(xiāo)量環(huán)比下滑，哪吒以7699輛交付量，超越理想排在蔚來(lái)、小鵬之后。2022年1月份，哪吒銷(xiāo)量繼續(xù)強(qiáng)勁，交付量 1.1 萬(wàn)臺(tái)，超過(guò)蔚來(lái)排在小鵬、理想之后，同時(shí)連續(xù) 3 個(gè)月單月交付量破萬(wàn)。
截至目前，哪吒汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量已經(jīng)突破10萬(wàn)輛，是“蔚小理”之后第四個(gè)達(dá)到這一成績(jī)的中國(guó)造車(chē)新勢(shì)力。
銷(xiāo)量緊追頭部品牌的背后，哪吒走出了一條從B端到C端、“農(nóng)村包圍城市”的道路。
產(chǎn)品定位上，不同于“蔚小理”瞄準(zhǔn)20萬(wàn)至30萬(wàn)以上的中高端市場(chǎng)，哪吒旗下的產(chǎn)品均在20萬(wàn)元以下，三款主力車(chē)型售價(jià)分別為哪吒V（6.29-12.08萬(wàn)元）、哪吒U（10.48-17.98萬(wàn)元）、哪吒N01（6.68-13.98萬(wàn)元）。
具體到銷(xiāo)量上，乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2021年哪吒V全年銷(xiāo)量為49646輛，占據(jù)整體銷(xiāo)量比重的70%以上，成為哪吒汽車(chē)的銷(xiāo)量主力。
目標(biāo)市場(chǎng)上，哪吒前期依靠穩(wěn)定的對(duì)公和網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)，推動(dòng)公司銷(xiāo)量增長(zhǎng)。2018年8月，嘉興市下屬的桐鄉(xiāng)市采購(gòu)了哪吒首款車(chē)型N01作為公務(wù)用車(chē)，兩年后又接收了哪吒的第二款車(chē)型哪吒U。
在2019年11月，南寧市政府與哪吒簽署新能源汽車(chē)戰(zhàn)略合作協(xié)議。隨后，哪吒通過(guò)團(tuán)購(gòu)形式先后向南寧政府、企業(yè)賣(mài)出了至少800輛車(chē)。
“哪吒N01在B端市場(chǎng)占比大概50%多，C端市場(chǎng)是40%多。因?yàn)楫a(chǎn)品力確實(shí)不太夠，去打C端市場(chǎng)會(huì)比較難一些，車(chē)主主要在三四五線(xiàn)城市，主打小鎮(zhèn)青年?！蹦倪钙?chē)聯(lián)合創(chuàng)始人、CEO張勇如此解釋公司早期戰(zhàn)略。
2020年開(kāi)始，哪吒進(jìn)入網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)。當(dāng)年1月份，合眾汽車(chē)與小靈狗出行在宜春首批投放1000輛新能源租賃汽車(chē)；8月份，向成都滴哥出行·365約車(chē)提供至少1000輛哪吒N01；12月份，廣西寧達(dá)出行科技有限公司采購(gòu)了1200輛哪吒U，投放在杭州網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)。
雖然哪吒汽車(chē)在B端市場(chǎng)表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，但對(duì)于車(chē)企而言，這也并非長(zhǎng)久之計(jì)。以同樣走B端路線(xiàn)的北汽新能源為例，疫情爆發(fā)后，網(wǎng)約車(chē)、出租車(chē)業(yè)務(wù)和政府用車(chē)需求均受到影響，2020年，北汽新能源的銷(xiāo)量降幅超8成，全年凈虧損高達(dá)64.82億。
B端市場(chǎng)存在的隱性風(fēng)險(xiǎn)，曾擔(dān)任北汽新能源副總經(jīng)理的張勇深知這一點(diǎn)。于是2021年起，哪吒將營(yíng)銷(xiāo)重點(diǎn)放在了C端，扎根下沉市場(chǎng)提升個(gè)人客戶(hù)占比。
公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，在去年下半年，哪吒?jìng)€(gè)人用戶(hù)占比超過(guò)了90%。在11月份的廣州車(chē)展期間，張勇披露，當(dāng)時(shí)哪吒直接銷(xiāo)售給出租車(chē)公司等 B 端客戶(hù)的車(chē)輛約為總銷(xiāo)量的 9%。
除此之外，哪吒已經(jīng)有向中高端區(qū)間進(jìn)擊的計(jì)劃，渠道拓展和新車(chē)型是其中關(guān)鍵一步。公司計(jì)劃，2022渠道將從170個(gè)城市擴(kuò)展到的250個(gè)，逐漸從三四線(xiàn)城市向一二線(xiàn)城市滲透。
此外，與360和華為達(dá)成合作后的第一款車(chē)哪吒S，也將在今年推出，不但性能水平較之前的車(chē)型近乎翻倍，價(jià)格也可能超過(guò)20萬(wàn)。
正是憑借著這套自下而上的打法，僅從銷(xiāo)量而言，哪吒成功從競(jìng)爭(zhēng)激烈的新能源市場(chǎng)中開(kāi)辟出了一條屬于自身的發(fā)展道路。
品牌、智能化短板明顯
精準(zhǔn)切入下沉市場(chǎng)，成就了今日的哪吒。但占比過(guò)高的低價(jià)產(chǎn)品，卻造成了哪吒與頭部企業(yè)在營(yíng)收、品牌和智能化等方面的差距。
有一級(jí)市場(chǎng)的投資者就認(rèn)為，由于定位低端，哪吒汽車(chē)的盈利空間和能力，以及營(yíng)收規(guī)模上與蔚來(lái)等企業(yè)存在著較大的差距。
數(shù)據(jù)顯示，哪吒2020年全年銷(xiāo)量為15091輛，對(duì)應(yīng)營(yíng)收為12.97億元；蔚來(lái)2020年交付43728輛，對(duì)應(yīng)營(yíng)收達(dá)162.58億元。
在交付量不足哪吒3倍的情況下，蔚來(lái)的營(yíng)收卻超過(guò)哪吒的10倍，這也是業(yè)內(nèi)普遍未將哪吒放在與頭部企業(yè)同等位置的原因。
如果規(guī)模上的這一差距不易感受，那么因產(chǎn)品定位的原因，消費(fèi)者對(duì)哪吒品牌的“低端”標(biāo)簽認(rèn)知?jiǎng)t更為明顯。按照張勇的說(shuō)法，哪吒通過(guò)較低的市場(chǎng)價(jià)格，在中低端市場(chǎng)獲得了一定的優(yōu)勢(shì)，但相較于手握重金的巨頭們，還需要樹(shù)立起品牌影響。
研究機(jī)構(gòu)J.D. Power報(bào)告顯示，消費(fèi)者正由直接聚焦車(chē)型逐漸轉(zhuǎn)向先聚焦品牌而后再確定車(chē)型，在選購(gòu)初期就已鎖定意向購(gòu)買(mǎi)品牌。這也意味著，哪吒想靠近中高端市場(chǎng)，必須要突破品牌定位。
除此之外，哪吒的車(chē)型以低端為主，其產(chǎn)品的智能化，尤其是在自動(dòng)駕駛輔助技術(shù)領(lǐng)域，與自研自動(dòng)駕駛的“蔚小理”甚至威馬都有一定差距。
對(duì)此，張勇將哪吒的技術(shù)表現(xiàn)寄希望于新車(chē)哪吒S，“通過(guò)哪吒S徹底扭轉(zhuǎn)大家對(duì)哪吒汽車(chē)原來(lái)的技術(shù)印象，讓大家認(rèn)為哪吒是一個(gè)有技術(shù)的公司?！?/p>
不過(guò)，從哪吒S的定位看，市面上的暢銷(xiāo)車(chē)型小鵬P7、特斯拉Model 3、蔚來(lái)ET5等都是其潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，在本就智能化發(fā)力較晚的情況下，哪吒S想要?jiǎng)俪鲭y度不小。
*雷達(dá)財(cái)經(jīng)（ID：leidacj）