文｜雷達(dá)財(cái)經(jīng) 張凱旌

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字節(jié)跳動(dòng)距離完全剝離證券業(yè)務(wù)又近了一步。

2月21日，華林證券公告稱，擬以2000萬(wàn)元受讓海豚股票App運(yùn)營(yíng)主體、江蘇今日頭條信息科技有限公司（下稱“江蘇今日頭條”）控股的北京文星在線科技有限公司（下稱“文星在線”）100%股權(quán)。

對(duì)此，市場(chǎng)并不意外。早在2021年9月，就有消息稱字節(jié)跳動(dòng)擬出售旗下證券業(yè)務(wù)，并明確未來(lái)不會(huì)再?gòu)氖伦C券業(yè)務(wù)。另?yè)?jù)新華財(cái)經(jīng)，字節(jié)跳動(dòng)相關(guān)人士透露，除了海豚股票App和文星在線，公司證券業(yè)務(wù)其他主體也均在與潛在交易方接觸或者內(nèi)部關(guān)停過(guò)程中。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，字節(jié)跳動(dòng)主動(dòng)進(jìn)行戰(zhàn)略收縮背后，金融證券這條路對(duì)于大廠來(lái)說(shuō)并不好走。無(wú)論是阿里、京東還是百度，都曾嘗試染指證券業(yè)務(wù)，但此后均杳無(wú)音訊。

分析人士認(rèn)為，隨著監(jiān)管收緊，互聯(lián)網(wǎng)資本從事重資產(chǎn)類(lèi)金融持牌業(yè)務(wù)的難度將持續(xù)上升。

證券成字節(jié)跳動(dòng)“棄子”

從公開(kāi)信息來(lái)看，此前字節(jié)跳動(dòng)曾頻繁在證券領(lǐng)域布局。

2017年，字節(jié)跳動(dòng)注冊(cè)成立文星在線，并孵化出納鎂股票App。七麥數(shù)據(jù)顯示，2018年5月開(kāi)始，納鎂股票的下載量開(kāi)始增加，一度成為部分股民的首選App。

或許是看到了股票業(yè)務(wù)的前景，字節(jié)跳動(dòng)又于2018年收購(gòu)了北京金美林投資顧問(wèn)有限公司，為納鎂股票提供股票咨詢推薦服務(wù)。該公司具有證券投資與咨詢執(zhí)業(yè)資格，也在此次出售范圍之內(nèi)。

2019年，張一鳴甚至親自將鈉鎂股票重新定名為海豚股票，后續(xù)還衍生出海豚財(cái)富以及模擬炒股等金融產(chǎn)品。

不過(guò)，限于牌照問(wèn)題，一直以來(lái)海豚股票都是一個(gè)基于頭條機(jī)器學(xué)習(xí)模型，量化股票大數(shù)據(jù)，為用戶提供股票行情和海量數(shù)據(jù)分析的技術(shù)平臺(tái)，用戶并不能在其上進(jìn)行交易。

2020年4月，外界曾傳出海豚股票可以開(kāi)戶、已有多家券商入駐的消息，但很快被字節(jié)方面否認(rèn)?！昂ｋ喙善眱H提供信息發(fā)布、鏈接跳轉(zhuǎn)等技術(shù)服務(wù)，且展示的頁(yè)面均由券商提供，相關(guān)開(kāi)戶、交易功能均需跳轉(zhuǎn)到由券商提供的服務(wù)頁(yè)面完成。”

值得一提的是，自此之后，海豚股票幾乎再未在市場(chǎng)上傳出任何消息。只是在2021年9月傳出字節(jié)跳動(dòng)將出售證券業(yè)務(wù)時(shí)，有報(bào)道稱其“上線四年，目前日活躍用戶數(shù)為13.39萬(wàn)”。

“字節(jié)跳動(dòng)在證券業(yè)務(wù)中的流量?jī)?yōu)勢(shì)被高估了”，有分析師指出。但在一位接近字節(jié)跳動(dòng)人士看來(lái)，公司內(nèi)部一直沒(méi)有太多決心和預(yù)算投入到這款產(chǎn)品中。

從華林證券披露的文星在線近兩年財(cái)務(wù)指標(biāo)中，也能看出海豚股票母公司經(jīng)營(yíng)狀況的萎靡。

數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，文星在線資產(chǎn)總額為941.08萬(wàn)元，負(fù)債總額8892.95萬(wàn)元，凈資產(chǎn)-7951.87萬(wàn)元，年內(nèi)公司凈虧損164.28萬(wàn)元。2022年1月，文星在線依然凈虧44.47萬(wàn)元。

為清理相關(guān)債務(wù)，出售前江蘇今日頭條曾向文星在線進(jìn)行增資。天眼查顯示，一周前，文星在線注冊(cè)資本從1000萬(wàn)升至2000萬(wàn)。此外，原文星在線旗下的子公司北京未來(lái)視界科技有限公司（下稱 “視界科技”）被轉(zhuǎn)至江蘇今日頭條公司旗下。

視界科技是字節(jié)旗下助貸產(chǎn)品“放心借”App主體，市場(chǎng)推測(cè)，字節(jié)跳動(dòng)未同時(shí)打包出讓助貸業(yè)務(wù)。

除了海豚股票外，字節(jié)跳動(dòng)的證券業(yè)務(wù)還包括港美股的松鼠證券、恒星證券。前者是公司2020年于香港注冊(cè)，報(bào)道稱，其已取得香港證監(jiān)會(huì)的股票經(jīng)紀(jì)、證券投資顧問(wèn)、期貨投顧、機(jī)構(gòu)融資顧問(wèn)及資產(chǎn)管理牌照，基本覆蓋了傳統(tǒng)券商的業(yè)務(wù)。

而恒星證券則是由1996年成立的香港本土券商亞洲太平證券更名而來(lái)，2021年，字節(jié)跳動(dòng)剛完成對(duì)其的收購(gòu)。

但從目前的情況來(lái)看，剝離這些業(yè)務(wù)對(duì)字節(jié)跳動(dòng)來(lái)說(shuō)，或只是時(shí)間問(wèn)題。

為何花落華林證券？

據(jù)晚點(diǎn)LatePost報(bào)道，字節(jié)跳動(dòng)對(duì)證券業(yè)務(wù)的出售始于2021年上半年，其曾先后與中金公司、中信、復(fù)星集團(tuán)、牛股王、東方財(cái)富等進(jìn)行過(guò)溝通，其中兩家公司給了投資意向書(shū)。

在此背景下，最終海豚股票卻是被華林證券收入囊中。有行業(yè)人士認(rèn)為，這或與后者2021年來(lái)在行業(yè)中較為突出的科技金融轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略有關(guān)。

作為國(guó)內(nèi)中小型券商中的“績(jī)優(yōu)生”，華林證券于2019年初在深交所上市。2021年4月，華林證券董事長(zhǎng)林立公開(kāi)提及，已聘請(qǐng)國(guó)際知名咨詢機(jī)構(gòu)，啟動(dòng)科技金融戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

為此，年內(nèi)公司裁撤了25家分支機(jī)構(gòu)，為2021年上市券商中之最，并引入了具有互聯(lián)網(wǎng)金融科技、銀行背景的趙衛(wèi)星擔(dān)任CEO兼執(zhí)委會(huì)主任委員。

資料顯示，趙衛(wèi)星曾先后參與籌建浙江網(wǎng)商銀行、擔(dān)任新網(wǎng)銀行創(chuàng)始行長(zhǎng)。來(lái)到華林證券前，其是小米金融（天星數(shù)科）副總裁。

財(cái)報(bào)顯示，2021年前三季度，華林證券業(yè)務(wù)及管理費(fèi)同比上升32.52%，其中電子設(shè)備運(yùn)轉(zhuǎn)費(fèi)達(dá)到1.06億元，較2020年全年的3182萬(wàn)元大幅提升。同期，華林證券信息技術(shù)投入較2020年同期增加約1.6億元，其中僅2021年第三季度的信息技術(shù)投入就達(dá)9491萬(wàn)元。

華林證券稱，相關(guān)現(xiàn)象是公司為更好推進(jìn)科技金融戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，持續(xù)加大信息技術(shù)投入和科技人才引進(jìn)，信息技術(shù)相關(guān)費(fèi)用同比大幅增加所致。

或也正是對(duì)科技金融轉(zhuǎn)型的迫切追求，讓華林證券選擇了溢價(jià)收購(gòu)。根據(jù)開(kāi)元資產(chǎn)評(píng)估有限公司出具的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告，本次評(píng)估以成本法（資產(chǎn)基礎(chǔ)法）確定的股東全部權(quán)益為2076.73萬(wàn)元，較所有者（股東）權(quán)益賬面價(jià)值評(píng)估增值率為47.95%。

華林證券相關(guān)人士表示，收購(gòu)海豚股票App是因其與華林證券理想的股票行情軟件具有較高匹配度，以購(gòu)代建可提升華林科技轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略落地的速度。

該人士透露：“截至2021年9月，海豚股票證券App平臺(tái)用戶數(shù)據(jù)為1246萬(wàn)戶，月活數(shù)約為32萬(wàn)戶?！?/p>

據(jù)了解，在拿下海豚股票App后，華林證券還將對(duì)其進(jìn)行迭代升級(jí)，新App預(yù)計(jì)將在4月正式上線。

另?yè)?jù)媒體報(bào)道，除股權(quán)收購(gòu)?fù)?，華林證券與字節(jié)跳動(dòng)的全面合作金額或超5億元，涵蓋軟件購(gòu)買(mǎi)、技術(shù)服務(wù)、商業(yè)廣告等多個(gè)領(lǐng)域。

值得一提的是，2021年12月有消息稱華林證券將收購(gòu)某互聯(lián)網(wǎng)巨頭的證券板塊，華林證券的股票也一度在4天內(nèi)漲超42%。但此后，華林證券曾進(jìn)行辟謠，稱公司不存在收購(gòu)某互聯(lián)網(wǎng)巨頭的證券板塊事項(xiàng)，也不存在籌劃該項(xiàng)收購(gòu)的行為。

放棄證券業(yè)務(wù)后，字節(jié)金融版圖依舊龐大

雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，從時(shí)間上來(lái)看，與騰訊、京東、阿里等相比，字節(jié)跳動(dòng)在金融業(yè)務(wù)方面的布局較晚，但進(jìn)展卻十分迅速。

2018年初，字節(jié)跳動(dòng)將金融業(yè)務(wù)正式獨(dú)立為一個(gè)業(yè)務(wù)分支，并請(qǐng)來(lái)了時(shí)任宜信大數(shù)據(jù)創(chuàng)新中心副總經(jīng)理的谷文棟，在其幫助下構(gòu)建了金融業(yè)務(wù)的地基。

同年6月，字節(jié)跳動(dòng)就通過(guò)全資控股華夏保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)有限公司，拿下了自己的第一張金融牌照，開(kāi)始進(jìn)軍保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)領(lǐng)域。

一個(gè)月后，今日頭條又上線了消費(fèi)信貸產(chǎn)品“放心借”，并在2020年3月入主中融小貸后，從為金融機(jī)構(gòu)資金方純導(dǎo)流的平臺(tái)切入聯(lián)合放貸領(lǐng)域。參考阿里在金融領(lǐng)域的打法，字節(jié)跳動(dòng)在抖音內(nèi)測(cè)了“放心花”，上線了“Dou分期”，還成立了“字跳商業(yè)保理”（保付代理），向To B進(jìn)軍。

2020年8月，字節(jié)跳動(dòng)全資收購(gòu)第三方支付機(jī)構(gòu)合眾易寶，拿到夢(mèng)寐以求的支付牌照，為2021年春晚?yè)尲t包活動(dòng)中的抖音支付打下基礎(chǔ)的同時(shí)，也宣告在金融牌照領(lǐng)域再下一城。

至此，字節(jié)跳動(dòng)歷時(shí)三年獲得保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、證券投顧（金美林投顧）、網(wǎng)絡(luò)小貸、支付四張牌照，已悄然編織起了一張自己的金融業(yè)務(wù)版圖。

特別是在獲得支付牌照后，市場(chǎng)認(rèn)為，其將更有利于字節(jié)跳動(dòng)在流量場(chǎng)景中嵌入支付業(yè)務(wù)，打造電商等業(yè)務(wù)到金融的閉環(huán)，進(jìn)而提高抖音等產(chǎn)品的用戶粘性。

此外，業(yè)內(nèi)還有字節(jié)跳動(dòng)正在籌劃信用服務(wù)業(yè)務(wù)的討論，一位接近字節(jié)跳動(dòng)的內(nèi)部人士稱，該部分業(yè)務(wù)或名為“字信”，將對(duì)標(biāo)支付寶的“芝麻信用”或“微信支付分”。不過(guò)，該消息后被字節(jié)方面否決。

監(jiān)管高壓下，大廠金融夢(mèng)止于證券

事實(shí)上，除字節(jié)跳動(dòng)外，阿里、美團(tuán)、京東、騰訊等大廠都擁有多張金融牌照，且將該部分業(yè)務(wù)視為公司總戰(zhàn)略中的重要一環(huán)。其中阿里、京東還曾嘗試將金融業(yè)務(wù)拆分后獨(dú)立上市。

但無(wú)論是哪家公司，在涉足證券領(lǐng)域時(shí)都是有心無(wú)力。

以阿里為例，馬云曾在2015年通過(guò)云峰基金入股瑞東集團(tuán)（后更名為云峰金融）；2016年2月，瑞東集團(tuán)公告稱與巨人投資、江蘇魚(yú)躍科技合伙成立云峰證券，總部設(shè)在上海，注冊(cè)資本10億元，瑞東金融持有43%股份。

2016年4月22日，證監(jiān)會(huì)還一度受理了云峰證券的設(shè)立申請(qǐng)，并在6天后進(jìn)行了材料補(bǔ)正。但是此后至今，該事項(xiàng)再無(wú)任何進(jìn)展。

幾乎是在創(chuàng)立云峰證券的同時(shí)，螞蟻金服還曾在其官微表示將與復(fù)星集團(tuán)旗下德邦證券達(dá)成資本層面的合作，正在等待監(jiān)管部門(mén)的批準(zhǔn)。然而2017年5月，該收購(gòu)宣布失敗。

百度也曾對(duì)此做過(guò)嘗試。2015年2月，百度宣布開(kāi)放“百度股市通”App公測(cè)。時(shí)任百度戰(zhàn)略副總裁的金宇表示，“百度的大數(shù)據(jù)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)給我們進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)證券行業(yè)提供了有力的支持，相比較傳統(tǒng)的股票軟件，‘百度股市通’第一次有效解決了股民最基礎(chǔ)、最迫切的‘信息不對(duì)稱’問(wèn)題?！?/p>

但2017年，網(wǎng)絡(luò)中就傳出了百度股市通停止更新的消息，而目前搜索針對(duì)該產(chǎn)品的報(bào)道，更是多數(shù)還停留在2015年。

不過(guò)，經(jīng)歷多次失敗后，大廠們對(duì)證券領(lǐng)域的熱情并未完全褪去。轉(zhuǎn)變思路后的阿里，選擇在2018年參與華泰證券的定向增發(fā)，成為傳統(tǒng)券商的股東。2021年三季報(bào)顯示，目前阿里仍持有華泰證券2.95%的股份，為其第五大股東。

與阿里類(lèi)似的是，騰訊入股了中金公司，持股比例為4.48%，為其第四大股東。

“互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)控股持牌機(jī)構(gòu)如果監(jiān)管措施和監(jiān)管政策不到位，很有可能帶來(lái)新的監(jiān)管盲區(qū)、積聚無(wú)先例的金融風(fēng)險(xiǎn)?！庇薪咏O(jiān)管層的投行人士指出，“例如2013年開(kāi)啟的余額寶，雖然滿足了更多個(gè)人投資者的現(xiàn)金管理需求，但是數(shù)千億的資金進(jìn)出同一貨幣基金，實(shí)際上對(duì)同業(yè)市場(chǎng)帶來(lái)了一定程度的不穩(wěn)定性。”

雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，按照今年1月證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《重要貨幣市場(chǎng)基金監(jiān)管暫行規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》，截至去年三季度末規(guī)模達(dá)到7645.78億的余額寶將被列為“重要貨幣市場(chǎng)基金”。依照規(guī)定，此類(lèi)基金及其管理人、托管人、銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)等主體除遵守法律法規(guī)關(guān)于基金的一般性要求外，還應(yīng)當(dāng)遵守更為審慎的附加監(jiān)管要求和風(fēng)險(xiǎn)處置要求。

因此，市場(chǎng)有觀點(diǎn)認(rèn)為，字節(jié)跳動(dòng)對(duì)證券業(yè)務(wù)的“拋棄”是順應(yīng)監(jiān)管趨勢(shì)所為，面對(duì)技術(shù)和資金壁壘都很高的券商行業(yè)，現(xiàn)在的減法也有助于公司專(zhuān)注于一些更具成長(zhǎng)性的賽道。

“證券業(yè)的核心永遠(yuǎn)都是風(fēng)控，沒(méi)有風(fēng)控就無(wú)從談發(fā)展，對(duì)監(jiān)管要求的領(lǐng)會(huì)及對(duì)業(yè)務(wù)流程金融風(fēng)險(xiǎn)的把握需要持續(xù)配套的IT和人才建設(shè)，這些互聯(lián)網(wǎng)公司并不能快速改善。”涌津投資研究員徐偉楠表示。