文｜創(chuàng)頭條
“牙茅”通策醫(yī)療近半年股價跌跌不休，市值已縮水超500億元。如今，“種植牙集采”消息更是如一陣冷風襲來。
董事長呂建明先是“頂風”禮佛，后大舉增持股票，短短一周內(nèi)增持三次。同時，他還不忘呲兒一下韓紅缺失的門牙......
種植牙納入集采對上游醫(yī)療耗材企業(yè)影響較大，對下游口腔診所來說可能影響并不明顯。對診所而言，牙醫(yī)才是核心資產(chǎn)。
這也意味著，你的“種牙自由”并不會那么容易實現(xiàn)。
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最近，通策醫(yī)療（600763.SH）的老總花了不少錢。
2月9日-16日，一周時間，呂建明三次增持自家股票。其中，2月9日增持3.5萬股，2月10日-11日增持7800股，2月14日-16日增持4.2萬股，總計增持8.48萬股。
按150元/股的中間值粗略計算，呂老板已耗資1272萬元。
呂總向來出手闊綽。
2002年還是地產(chǎn)商那會兒，他就送給時任杭州市副市長、人稱“許三多”（錢多、房多、女人多）的許邁永價值2000萬元干股。
后來轉(zhuǎn)行口腔醫(yī)療賽道，他又推出“蒲公英計劃”，讓總院醫(yī)生、分院核心醫(yī)生都有股份拿。
呂總的付出沒有付之東流。
2007年通策醫(yī)療借殼上市，成為中國第一家口腔醫(yī)療服務(wù)上市公司。2017年后，公司股價勢如破竹，4年翻了20倍，通策醫(yī)療的市值也突破千億大關(guān)，喜提“牙中茅臺”稱號。
不過，這次買買買，呂老板的心情可能比較復(fù)雜。
近三年來，通策醫(yī)療并沒有發(fā)布過呂建明增持公司股票的公告。突然大手筆增持背后，是通策醫(yī)療的股價已經(jīng)從去年6月的420元/股跌到了150元/股。
市值500億元變成1000億元，通策醫(yī)療用了半年時間；市值1000億元跌回500億元，通策醫(yī)療也只用了半年時間。
說實話，中國散戶還是幸福的，虧錢了至少有人替我們燒香拜佛。
2017年，A股上市公司高瀾股份（300499.SZ）的股價一度低迷。當時，時任高瀾股份董秘的陸宏特意去了趟普陀山，為投資者祈福。雖然從股價看，并沒什么卵用。
呂總也去禮佛了。
2月7日，虎年開工第一天，呂建明就去杭州徑山寺燒了三支香。
說來不容易，因為杭州疫情原因，彼時的徑山寺已經(jīng)暫停對外開放。呂總說是托朋友聯(lián)系了寺僧，這才得以進殿燒香。
佛渡有緣人，也渡有“元”人。
后來可能是發(fā)現(xiàn)價值觀不對，呂總很快修改了微博，將“朋友聯(lián)系了寺僧”改成“停車場邊偏門并未關(guān)閉，任何人都可以出入”。
圖片來源：呂建明微博截圖
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呂老板做的是口腔生意。
中國有14億人，每人有20-30顆牙齒，這顯然是一個比五環(huán)外更大的生意。
根據(jù)國家衛(wèi)計委2017年發(fā)布的《第四次全國口腔健康流行病學(xué)調(diào)查》數(shù)據(jù)，我國中老年人牙周狀況較差，人均缺失牙6-9顆。
呂老板很開心，中國人的缺牙率全球領(lǐng)先，“中國肯定會成為世界第一大種植牙市場?！?/p>
那一年，中國種植牙顆數(shù)達到了200萬顆。三年后，這個數(shù)字變成了406萬顆。
增速很快，適合割韭菜。
2014-2019年，民營口腔?？漆t(yī)院從267家增加到723家，五年翻了三倍。按理說，處在好模式、好賽道的通策醫(yī)療，其股價不應(yīng)該跌跌不休。
大家都知道，整個醫(yī)藥行業(yè)前期漲幅過高，堆積了太多泡沫；另一方面，種牙納入集采或許才是主要原因。
2月11日，國家醫(yī)保局回應(yīng)種植牙集采問題：“方案基本成熟，準備今年上半年力求推出種植牙地方集采聯(lián)盟改革?！?/p>
當天，通策醫(yī)療股價跌了2.69%。
在通策醫(yī)療的營收中，種植牙業(yè)務(wù)貢獻了16.47%的營收。去年前三季度，種植牙還是通策醫(yī)療四大業(yè)務(wù)（種植、正畸、兒科、大綜合）中增幅最高的。
業(yè)內(nèi)普遍預(yù)測，種植牙納入集采后，種植牙總體費用有望降低60%。
通策醫(yī)療在對投資者的回復(fù)中倒也毫不掩飾：客戶種植需求有觀望、推遲就診現(xiàn)象。
事實上，每次種植牙集采的消息傳來，通策醫(yī)療都要跌幾個點。
2021年8月，浙江寧波醫(yī)保局約談5家進口種植牙供應(yīng)商。寧波市醫(yī)保局醫(yī)藥價格和招標采購處處長高文輝表示，要發(fā)揮醫(yī)保的杠桿作用，使種植牙回歸到合理的價格區(qū)間。
浙江是呂總的家鄉(xiāng)，通策醫(yī)療90%的收入都來自浙江省內(nèi)。這也難怪市場擔憂，開盤通策醫(yī)療就跌了3個百分點。
同年11月，四川省公布《關(guān)于開展部分口腔類高值醫(yī)用耗材產(chǎn)品信息采集工作的通知》，種植體進入申報產(chǎn)品范圍。
資本市場聞風而動，通策醫(yī)療連跌3天，股價累計跌了11個百分點。
散戶們心里苦啊。在股票交流平臺，有老哥把通策醫(yī)療的股票稱為“股市殺豬的最好教材”。
不過他可能忘了，呂總是中文系畢業(yè)后棄文從商的。
呂老板隨即回懟：“一個天天捏著排泄器官要吃壯陽藥的人，不是我們歡迎的股東，他們買我們的股票是我們的恥辱?！睈u辱不恥辱先不說，呂總消消氣，有辱斯文！
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在中國，老百姓苦種牙久矣。
種一顆牙，等于買一個香奈兒包包；種一口牙，相當于在縣城買一套房。
當前市面上比較高端的歐美品牌，種植體均價在1-2萬元，加上全瓷牙冠、骨粉、骨膜、口腔CT、麻醉等手術(shù)費，一個套餐下來得備好3萬左右的軟妹幣。
第一批90后已經(jīng)種牙破產(chǎn)了。種植牙納入集采，年輕人就能實現(xiàn)“種牙自由”嗎？
從通策醫(yī)療的調(diào)研來看，大概率還有一段距離。
種植牙產(chǎn)業(yè)鏈大致可分為三部分，即上游的耗材企業(yè)（包括種植體、種植基臺、牙冠、修復(fù)材料等生產(chǎn)商）、中游的器械經(jīng)銷商、下游的口腔醫(yī)療機構(gòu)和消費者。
在上游耗材方面，種植體是種植牙手術(shù)的主要成本。
一個扎心的現(xiàn)實是，目前國內(nèi)90%的種植體被韓國、歐美品牌壟斷。其中，韓國奧齒泰、登騰兩個品牌，以低價優(yōu)勢，占據(jù)了我國50%的市場份額。
北京某口腔醫(yī)院，一顆瑞士ITI種植牙套餐價格接近2萬元，而韓國登騰不到4000元就能拿下。
我國也有十幾款國產(chǎn)種植體拿到了藥監(jiān)局批文，包括北京萊頓、華西CDIC、威高WEGO等。但由于起步較晚，臨床經(jīng)驗少，目前市場份額僅占7%。
通策醫(yī)療去年10月發(fā)布的一份調(diào)研紀要顯示，在其種植業(yè)務(wù)中，種植正畸的耗材費用僅占25%左右。
種植牙集采的對象正是耗材費用。
也就是說，如果種植牙的手術(shù)費為2萬元，其中僅有5000元是耗材費。按納入集采會降低6成的價格計算，消費者仍需支付1.7萬元。
種植牙納入集采，對上游耗材企業(yè)影響較大，對于下游的口腔醫(yī)療機構(gòu)來說卻可能“問題不大”。
口腔機構(gòu)最核心的財產(chǎn)，不是設(shè)備，而是牙醫(yī)。每一個經(jīng)驗豐富的牙醫(yī)，都是一個拔掉過上萬顆牙的老匠人。
根據(jù)通策醫(yī)療2020年年報，醫(yī)療服務(wù)的成本里，人力成本占比56%，遠高于耗材成本。
今年1月24日向港交所遞交招股書的口腔診所瑞爾集團（瑞爾齒科和瑞泰口腔的母公司）也差不多，營業(yè)成本中有51%是給員工支付的薪水福利。
原以為種一顆牙花2萬塊，有1萬是給了牙醫(yī)。在口腔醫(yī)藥做運營的小李輕蔑一笑：呵！再加0.5個W。“牙醫(yī)都是有提成的，銷售費里也有一部分是支付給牙醫(yī)的?！?/p>
這一點，呂老板可能沒告訴“熟人”余華。
四十多年前，余華在浙江一個縣城的衛(wèi)生院做牙醫(yī)。余老師不喜歡每天看著別人張開的嘴巴，后來走上了寫作之路。
余華 圖片來源：《朗讀者》截圖
擱今天，余華砸的可是金飯碗。當初若沒改行，余老師就不用靠《活著》活著了。
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由于牙醫(yī)對口腔醫(yī)院至關(guān)重要，呂總也不得不討好牙醫(yī)。
通策醫(yī)療2018年推出“蒲公英計劃”：預(yù)計3-5年在浙江省布局100家分院，提高其在省內(nèi)的市場占有率。
該計劃采用的是醫(yī)生合伙人模式，即分院三方持股：公司持股51%及以上，合伙企業(yè)持股9-20%，醫(yī)生團隊持股30-40%。
將牙醫(yī)利益與公司捆綁，充分調(diào)動牙醫(yī)的積極性。
有高盛、高瓴、中信、淡馬錫等站臺的瑞爾集團，也在想方設(shè)法拉攏有經(jīng)驗的牙醫(yī)。為此，公司至今還沒盈利。
根據(jù)招股書，瑞爾集團在報告期內(nèi)的營收分別為10.8億元、11億元、15.15億元。但同期，公司的凈虧損分別為3.04億元、3.26億元、5.98億元。
對于虧損原因，瑞爾集團也給出了解釋：目前行業(yè)里經(jīng)驗豐富的牙醫(yī)人數(shù)有限，口腔診所對牙醫(yī)的爭奪非常激烈，其中包括牙醫(yī)薪酬待遇方面的競爭，公司需要提供具有競爭力的報酬以挽留及吸引合格及有經(jīng)驗的牙醫(yī)。
有問題的牙齒多，有經(jīng)驗的牙醫(yī)少。
2019年《中國衛(wèi)生和計劃生育統(tǒng)計年鑒》顯示，我國共有口腔執(zhí)業(yè)醫(yī)師（含執(zhí)業(yè)助理醫(yī)師）24.5萬人，每萬人中有1.75個牙醫(yī)。韓國是我們的4倍，巴西是我們的10倍。
受限于牙醫(yī)數(shù)量，即使面臨對賭壓力，瑞爾集團4年也才新開了30家店。遠不及奶茶店、咖啡店的擴張來得刺激。
那怎么辦？呂總支了一招：薄利多銷。
2022年虎年春晚，韓紅演唱了一首名為《這世界那么多人》的歌曲?！霸跍I水里浸濕過的長吻，常讓我，想啊想出神?！苯Y(jié)尾的歌詞感動了許多觀眾，也讓通策醫(yī)療的董事長呂建明陷入了思考。
商人的腦洞果然跟普通人不一樣。
呂總把焦點放在了韓紅缺失的門牙上。他在微博評論道：“除了我們，恐怕沒有幾個國家的一線明星敢缺牙面對億萬觀眾。文明和富裕是完全不同的兩個詞?！?/p>
圖片來源：呂建明微博截圖
如果想勸人種牙，普通人可能會說：種牙能避免唱歌漏風。但呂總顯然對種牙有更深刻的認識，直接上升到了“文明”層面。
如果一口好牙等于拿到了“文明”的入場卷，不愁14億人不去種牙。
屆時，呂總心中那個“通策人爭做世界第一”的宏大愿景，也就離成功不遠了。