文｜港股解碼 慧澤李
2022年2月17日晚，上交所網(wǎng)站顯示，上交所受理科創(chuàng)板上市公司大全能源（688303.SH）的再融資申請(qǐng)。大全能源的再融資方式為非公開(kāi)發(fā)行股票，擬募集資金總額不超110億元，用于年產(chǎn)10萬(wàn)噸高純矽基材料項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金，但目前本次非公開(kāi)發(fā)行價(jià)格尚未確定。
項(xiàng)目將由公司全資子公司內(nèi)蒙大全實(shí)施，總投資額約80.03億元，建設(shè)期為1.5年，以更好地服務(wù)隆基股份、晶澳科技、上機(jī)數(shù)控、美科、雙良股份等周邊下游客戶。項(xiàng)目建成后，公司將在新疆石河子和內(nèi)蒙古包頭分別運(yùn)營(yíng)10.5萬(wàn)噸和10萬(wàn)噸多晶矽產(chǎn)能。
大全能源脫胎于大全新能源，二者均屬于大全集團(tuán)，實(shí)際控制人為徐廣福、徐翔父子。
2007年11月，大全集團(tuán)通過(guò)收購(gòu)歐洲的一項(xiàng)多晶矽技術(shù)，揮師殺入多晶矽領(lǐng)域。大全新能源成為大全集團(tuán)轉(zhuǎn)型新能源光伏賽道的重要籌碼。
2010年10月，大全新能源（DQ.US）正式登陸美國(guó)紐約交易所，跟隨當(dāng)時(shí)諸多光伏領(lǐng)先企業(yè)的腳步，成功赴美上市。
中概股回A浪潮下，2022年7月，大全新能源分拆大全能源（688303.SH）在科創(chuàng)板成功上市，成為A股第7家市值超千億的光伏企業(yè)。在這之前，僅有隆基股份、通威股份、陽(yáng)光電源、中環(huán)股份、北方華創(chuàng)以及福斯特這6家超千億市值的光伏企業(yè)。
作為「新疆科創(chuàng)板第一股」的大全能源主要從事高純多晶矽研發(fā)、制造與銷(xiāo)售。經(jīng)過(guò)十年的探索和發(fā)展，公司已經(jīng)形成年產(chǎn)7萬(wàn)噸高質(zhì)量、低能耗、低成本的高純多晶矽產(chǎn)能，穩(wěn)居穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊(duì)。
對(duì)于大全能源此次定增，有投資者直言，「才剛上市又來(lái)圈錢(qián)」。
識(shí)時(shí)務(wù)者為俊杰，趁熱打鐵，眼下矽料產(chǎn)業(yè)方面的景氣度惹人眼球，大全能源來(lái)分一杯羹也實(shí)屬正常。
回首過(guò)往，大全能源曾在2007年6月，斥資40億元建設(shè)中國(guó)最大多晶矽生產(chǎn)基地，該項(xiàng)目首期1500噸多晶矽項(xiàng)目于2008年7月成功投產(chǎn)，當(dāng)年8 月，大全在金融危機(jī)的寒流中逆勢(shì)而上，開(kāi)工建設(shè)一期擴(kuò)建2500噸多晶矽項(xiàng)目，2009年7月成功投產(chǎn)。
大全算是「趕上了好時(shí)候」，在多晶矽價(jià)格到達(dá)頂點(diǎn)與轉(zhuǎn)折往下的階段，倚恃一期項(xiàng)目投產(chǎn)，在多晶矽環(huán)節(jié)賺到了「第一桶金」，在行業(yè)站穩(wěn)腳跟。
目前大全能源的多晶矽產(chǎn)能為7萬(wàn)噸/年，2020年，公司產(chǎn)量7.73萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率19.52%，國(guó)內(nèi)單晶矽片用料產(chǎn)量的市場(chǎng)占有率為22.68%。合并報(bào)表口徑下，大全能源2020年多晶矽產(chǎn)量位居全球第二、國(guó)內(nèi)第二。
2021年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告顯示，大全能源預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)56億元-58億元，同比增加45.57億元-47.57億元，同比增長(zhǎng)436.69%-455.86%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)為55.8億元-57.8億元，同比增加45.38億元-47.38億元，同比增長(zhǎng)435.63%-454.83%。
01 產(chǎn)業(yè)賽道熱
據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2020年全球光伏市場(chǎng)新增裝機(jī)量為130GW，2007-2020年間新增裝機(jī)容量復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到了33.87%。
光伏產(chǎn)業(yè)的大發(fā)展也催生了上游高純多晶矽產(chǎn)品需求。
根據(jù)矽業(yè)分會(huì)《2020年多晶矽市場(chǎng)評(píng)述及后市展望》，2020年全球矽片產(chǎn)量為161GW，全球多晶矽總需求量為54.3萬(wàn)噸，全年多晶矽供應(yīng)短缺1.8萬(wàn)噸。
矽料位于光伏產(chǎn)業(yè)鏈的上游，資金和技術(shù)壁壘高、產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)，這也意味著，一旦緊缺則需要通過(guò)較長(zhǎng)時(shí)期的等待才會(huì)有新產(chǎn)能釋放去平衡供求關(guān)系。
近兩年光伏行業(yè)的裝機(jī)瓶頸在于矽料，供需不平衡刺激矽料價(jià)格一路上漲，引發(fā)產(chǎn)業(yè)賽道的火熱，上市公司紛紛擴(kuò)產(chǎn)。
2月14日，矽片「賽道新玩家」雙良節(jié)能（600481.SH）宣布，公司全資子公司雙良矽材料公司與天合光能（688599.SH）簽訂一份長(zhǎng)達(dá)三年的《單晶矽片采購(gòu)框架合同》，預(yù)計(jì)將供應(yīng)單晶矽片18.92億片，銷(xiāo)售金額總計(jì)為159.50億元（含稅）。
2月15日，多晶矽生產(chǎn)商的上游、工業(yè)矽龍頭——合盛矽業(yè)（603260.SH）宣布「跨界投產(chǎn)多晶矽」，擬投資建設(shè)新疆中部合盛矽業(yè)有限公司的矽基新材料產(chǎn)業(yè)一體化項(xiàng)目（年產(chǎn)20萬(wàn)噸高純多晶矽項(xiàng)目），投資規(guī)模為175億元。
合盛矽業(yè)內(nèi)部人士表示，多晶矽可能會(huì)在2023年出現(xiàn)短時(shí)的緊平衡狀態(tài)，但長(zhǎng)期來(lái)看，矽料產(chǎn)能依舊會(huì)被下游釋放的需求消化掉。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2021年至少有12家光伏企業(yè)要新投、擴(kuò)產(chǎn)多晶矽項(xiàng)目，總產(chǎn)能約209萬(wàn)噸。加上合盛矽業(yè)此次規(guī)劃的20萬(wàn)噸，新增產(chǎn)能總規(guī)模將達(dá)到229萬(wàn)噸，而這些產(chǎn)能都將在2022年至2024年之間逐漸投產(chǎn)，這將使得多晶矽賽道愈發(fā)擁擠。
矽料行情，主要體現(xiàn)在周期波動(dòng)性，上下游的建設(shè)周期不一致導(dǎo)致的，比如矽料的建設(shè)周期約18個(gè)月，如果考慮爬坡及良品率等因素，時(shí)間可能更長(zhǎng)，而下游矽片和電池片的建設(shè)周期平均約12個(gè)月，組件的建設(shè)周期約6個(gè)月。
PVinfolink數(shù)據(jù)顯示，2021年1月初，以單晶矽片（182mm）為例，該規(guī)格單晶矽片2021年1月初的均價(jià)為3.9元/片，10月17日漲至年內(nèi)最高的6.87元/片，較年初上漲了76.15%。
2021年6月、7月，矽料與矽片都經(jīng)歷了一次小幅調(diào)整，但是8月下旬重新啟動(dòng)上漲態(tài)勢(shì)，直到11月下旬開(kāi)始了又一輪的調(diào)整，多晶矽致密料從269元/公斤跌至去年12月末的230元/公斤，跌幅達(dá)到15%；單晶矽片（182mm）從6.87元/片跌至去年12月末的5.70元/片，跌幅達(dá)到17.03%。
2022年2月16日晚，多晶矽致密料均價(jià)為241元/公斤，較上周上漲了3元，漲幅為1.3%；多晶矽片的均價(jià)為2.25元/片，較上周上漲了0.05元，漲幅為2.3%；單晶矽片（166mm/165m）均價(jià)為5.31元/片，較上周上漲了0.03元，漲幅為0.6%；單晶矽片（182mm/165m）均價(jià)為6.39元/片，較上周上漲了0.04元，漲幅為0.6%。
業(yè)內(nèi)人士表示，「本輪反彈有兩個(gè)原因，第一就是下游電池廠商的需求還是很旺盛，因此矽片廠商的采購(gòu)積極；第二，矽料的供給還是不夠，沒(méi)有達(dá)到預(yù)期。矽料作為產(chǎn)業(yè)鏈最短板供應(yīng)，價(jià)格波動(dòng)不僅受供給擾動(dòng)，而且潛在需求超預(yù)期也會(huì)引發(fā)波動(dòng)，目前矽料價(jià)格高位持穩(wěn)、矽片成交價(jià)下降，產(chǎn)業(yè)鏈博弈或?qū)⒔Y(jié)束，終端需求有望持續(xù)向好?！?/p>
2022年以來(lái)，隆基股份、中環(huán)股份分別上調(diào)了兩次矽片價(jià)格，甚至二線矽片廠家的價(jià)格也都在陸續(xù)調(diào)高，就連下游的電池片都在漲價(jià)，即將進(jìn)入的三月的矽料談判和訂單簽訂陸續(xù)開(kāi)始，下周價(jià)格將進(jìn)入更密集的談判博弈階段，矽產(chǎn)業(yè)會(huì)迎來(lái)新一輪的漲價(jià)潮嗎？不妨拭目以待。
02 二級(jí)市場(chǎng)有點(diǎn)冷
二級(jí)市場(chǎng)的反應(yīng)不如產(chǎn)業(yè)方面那般火熱，甚至說(shuō)冷淡也不為過(guò)。矽片公司與矽料公司的股價(jià)雙雙走勢(shì)疲軟，貌似一對(duì)兒「難兄難弟」。
隆基股份自2021年11月1日創(chuàng)出103.3元高價(jià)之后，2022年2月21日跌至68.30元；
中環(huán)股份2021年8月30日創(chuàng)出56.24元高價(jià)之后，同樣迎來(lái)股價(jià)下調(diào)階段，2022年1月10日跌至37.48元，近期略微上揚(yáng)，2022年2月21日收盤(pán)價(jià)為44.98元/股；
雙良節(jié)能2021年11月3日創(chuàng)出14.28元高價(jià)之后，2022年1月10日跌至9.36元，2022年2月21日收盤(pán)價(jià)為11.15元/股；
通威股份自2021年9月3日漲至62.77元之后，股價(jià)一路下跌，并在2022年1月28日創(chuàng)出36.43元低價(jià)，跌幅達(dá)到42%，2022年2月21日收盤(pán)價(jià)為39.57元/股。
作為多晶矽行業(yè)的次新股，大全能源也未幸免于難，自2021年8月30日創(chuàng)出96元高價(jià)之后，一直跌到2022年1月25日的47.88元，跌幅達(dá)到50%，即使放出定增大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)的利好消息，似乎也沒(méi)攪動(dòng)其在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)，2022年2月21日收盤(pán)價(jià)為49.45元/股。
整體來(lái)看，上周以來(lái)，光伏個(gè)股都出現(xiàn)不同程度的輕微反彈。在「雙碳」背景下，國(guó)家「風(fēng)光大基地」的推動(dòng)，「以及分布式光伏的推廣，整個(gè)產(chǎn)業(yè)景氣度已經(jīng)很高，對(duì)于上游的矽料、矽片需求依舊會(huì)很大，但競(jìng)爭(zhēng)也相對(duì)會(huì)更加激烈，具體到選擇個(gè)股，還得要具體分析。
需求旺盛仍在但股價(jià)卻不動(dòng)聲色這一僵局何時(shí)方能打破呢？二者會(huì)扭轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)進(jìn)而合拍嗎？財(cái)華社將會(huì)繼續(xù)跟蹤，為您解答。