文｜花朵財(cái)經(jīng)

造車(chē)賽道再添新丁，果鏈巨頭宣布豪擲百億。

繼富士康宣布造車(chē)，貴為果鏈頂級(jí)代工供應(yīng)商的立訊精密，也隨之進(jìn)入了汽車(chē)領(lǐng)域，而且一出手便是百億。

立訊精密于近日發(fā)布公告稱(chēng)，以100.54億元從奇瑞控股第一大股東青島五道口手中收購(gòu)19.88%股份，另外獲得奇瑞7.87%、奇瑞新能源6.24%的股權(quán)。

作為蘋(píng)果代工巨頭，隨著立訊精密宣布入局造車(chē)領(lǐng)域，此舉特別引人矚目。不過(guò)從目前來(lái)看，立訊的百億投資可能還只是張入園門(mén)票。對(duì)于造車(chē)這場(chǎng)持久戰(zhàn)，公司恐怕未必一定能夠聲名遠(yuǎn)播。

最重要的是，劍指新能源汽車(chē)熱道的立訊，其經(jīng)營(yíng)所表現(xiàn)出的過(guò)度依賴(lài)蘋(píng)果，隨著手機(jī)等電子產(chǎn)品接近飽和，企業(yè)該如何擺脫憂慮？

豪擲百億轉(zhuǎn)身造車(chē)

千億市值果鏈巨頭造車(chē)，從一則公告開(kāi)始。

根據(jù)立訊精密發(fā)布《關(guān)于簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》公告顯示，2022年2月11日，公司與奇瑞控股、奇瑞股份、奇瑞新能源于蕪湖共同簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，為雙方奠定戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。

據(jù)了解，協(xié)議約定立訊有限以100.54億元購(gòu)買(mǎi)奇瑞控股第一大股東青島五道口持有的奇瑞控股19.88%股權(quán)、奇瑞股份7.87%股權(quán)和奇瑞新能源6.24%的股權(quán)。

而在本協(xié)議基礎(chǔ)上，立訊精密與奇瑞新能源擬共同組建合資公司，專(zhuān)業(yè)從事新能源汽車(chē)的整車(chē)研發(fā)及制造，為立訊精密汽車(chē)核心零部件業(yè)務(wù)提供前沿的研發(fā)設(shè)計(jì)、量產(chǎn)平臺(tái)及出?？?，致力于實(shí)現(xiàn)公司成為汽車(chē)零部件Tier 1領(lǐng)導(dǎo)廠商的中長(zhǎng)期目標(biāo)。

對(duì)于合作子公司，則擬采取甲方（立訊精密）認(rèn)繳5億元持有注冊(cè)資本的30%、奇瑞新能源認(rèn)繳11.67億元并持有注冊(cè)資本的70%股權(quán)結(jié)構(gòu)。

據(jù)悉，奇瑞控股及其關(guān)聯(lián)子公司于汽車(chē)行業(yè)深耕多年，旗下?lián)碛衅嫒鹌?chē)、星途汽車(chē)、捷途汽車(chē)等汽車(chē)品牌。今年1月，奇瑞控股終端實(shí)銷(xiāo)為107710輛，同比增長(zhǎng)20%。其中，海外出口26900輛，同比增長(zhǎng)60.9%；新能源汽車(chē)銷(xiāo)量20635輛，同比勁增179.6%。

立訊精密表示，與奇瑞控股及其關(guān)聯(lián)方聯(lián)合簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，旨在全方位強(qiáng)化公司汽車(chē)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略布局，實(shí)現(xiàn)公司核心零部件的多元化和規(guī)?；l(fā)展，為公司未來(lái)可持續(xù)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

造車(chē)家底并不充沛

然而在立訊精密宣布入局造車(chē)賽道以來(lái)，其實(shí)這一賽道已十分擁擠。

企查查數(shù)據(jù)顯示，從近十年的行業(yè)發(fā)展來(lái)看，2014年行業(yè)開(kāi)始進(jìn)入高速發(fā)展期，企業(yè)注冊(cè)量同比勁增105%，到2020年注冊(cè)量再創(chuàng)新高，達(dá)7.86萬(wàn)家，同比增長(zhǎng)70.8%。

與此同時(shí)，同為果鏈代工企業(yè)的富士康，也已早早公布造車(chē)計(jì)劃。去年10月，富士康已通過(guò)純電動(dòng)汽車(chē)品牌Foxtron首度發(fā)表三款自主開(kāi)發(fā)的電動(dòng)車(chē)款Ｍodel C休旅車(chē)、Ｍodel E轎車(chē)和Ｍodel T電動(dòng)巴士，以此展現(xiàn)其造車(chē)決心。

不過(guò)看似光鮮亮麗、前景十足的新能源汽車(chē)賽道，其實(shí)需要非常重度的資金投入。每一次新入局者總會(huì)被問(wèn)到一個(gè)問(wèn)題：“準(zhǔn)備了多少錢(qián)？”關(guān)于這一答案，蔚來(lái)李斌說(shuō)至少要400億元，何小鵬說(shuō)超過(guò)300億元，小米則計(jì)劃10年投入100億美元。

那么，立訊精密的彈藥庫(kù)是否充足？

從歷年財(cái)報(bào)來(lái)看，長(zhǎng)期依賴(lài)融資的立訊精密似乎并沒(méi)有過(guò)厚的家底。

自2010年上市數(shù)十年來(lái)，公司對(duì)外進(jìn)行了多輪融資。其中，2014通過(guò)增發(fā)A股募資20.10億元，2016又通過(guò)增發(fā)A股募資45.89億元，到2020年公司又通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資29.85億元。

截至2021年9月底，盡管公司賬上貨幣資金高達(dá)156.68億元，但是其短期借款也高達(dá)166.87億元。此外，公司債務(wù)水平整體上升趨勢(shì)也十分明顯，側(cè)面反映出了公司的資金壓力。2016至2020年，公司資產(chǎn)負(fù)債比率分別為42.11%、48.21%、54.24%、55.95%、55.86%。

過(guò)度依賴(lài)單一客戶

大眾熟知的是，立訊精密是國(guó)內(nèi)的“果鏈一哥”，然而過(guò)度依賴(lài)蘋(píng)果代工，衰退也可能因此而生。

回溯立訊精密的發(fā)家史，公司創(chuàng)始人王來(lái)春曾是富士康深圳工廠在1998年首批招聘的150名員工之一。憑借這層關(guān)系，王來(lái)春后來(lái)在創(chuàng)辦立訊精密之初也很順利得到了富士康的關(guān)照，在很長(zhǎng)一段時(shí)間里，與富士康深度綁定是立訊精密的核心面貌。

招股書(shū)顯示，2007年至2009年，公司向富士康銷(xiāo)售產(chǎn)品的收入占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例分別為47.73%、56.46%、45.38%。2009年，立訊精密上市前一年，富士康旗下的富港電子甚至出資4000萬(wàn)元，成為其第三大股東。

但之后隨著上市立訊精密陸續(xù)購(gòu)入多家公司，切入索尼和微軟游戲主機(jī)，以及蘋(píng)果、華為、艾默生等公司產(chǎn)業(yè)鏈，到2012年，富士康業(yè)務(wù)占立訊精密營(yíng)收已降至22.4%。

對(duì)于立訊精密而言，企業(yè)的逆襲來(lái)源于與蘋(píng)果的不期而遇。2011年的4月，立訊精密憑借收購(gòu)昆山聯(lián)滔電子有限公司60%股權(quán)，成為昆山聯(lián)滔的控股股東，正式進(jìn)入蘋(píng)果供應(yīng)鏈。

背靠大樹(shù)好乘涼，立訊精密之后通過(guò)不斷拓展蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈，自然而然地收獲了巨大的碩果。2010年，立訊精密營(yíng)收僅10.11億元，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)1.16億元，但發(fā)展至2020年，公司營(yíng)收已上升至925.01億元，利潤(rùn)也相應(yīng)上漲至72.25億元。

一家企業(yè)火箭般躥升，但其實(shí)背后隱含的風(fēng)險(xiǎn)卻并不小。與同類(lèi)企業(yè)相比，立訊精密對(duì)蘋(píng)果的依賴(lài)程度十分之高。2020年，蘋(píng)果占立訊精密收入比重高達(dá)69%，比同為蘋(píng)果供應(yīng)商的歌爾股份和藍(lán)思科技等均要高出不少。

如此之高地依賴(lài)單一客戶，立訊精密的未知風(fēng)險(xiǎn)儼然并不小。值得一提的是，2021年3月，歐菲光曾因被剔除蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈，股價(jià)一度暴跌。根據(jù)歐菲光發(fā)布2021年度業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)2021年凈虧損在19億元至27億元。

因此對(duì)于立訊精密而言，開(kāi)展多元化業(yè)務(wù)，本身是一種分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的方式，但是以百億投資跨界擁擠的新能源汽車(chē)賽道，未來(lái)究竟能走多遠(yuǎn)，儼然仍是個(gè)謎團(tuán)。