文|征探財經 阿金

編輯|萬佳麗

一如十幾年前那場行賄風波，通策醫(yī)療(600763.SH)董事長呂建明再次對公眾的質疑選擇了“冷處理”。

2月7日，壬寅虎年節(jié)后首日，呂建明微博曬出前往杭州城外徑山寺燒香祈福的照片，自曝“托關系”進寺燒香后空降熱搜榜。

至2月10日晚間，呂建明已前后3次編輯前述微博，并刪除了“因為疫情，最近徑山寺不對外開放，朋友聯(lián)系了寺僧，得以進大殿燒了三支香”等字眼。

從多次修改微博內容及查看權限，再到關閉評論，可以看出，呂建明這幾日內心并不平靜。

事實上，自去年6月下旬以來，由呂建明實際控制的通策醫(yī)療市場表現(xiàn)也不甚平穩(wěn)——千億市值牛股股價腰斬再腰斬，市值蒸發(fā)超過800億元。呂建明持股市值縮水200多億。

常言道，求佛不如求己。

撇開燒香拜佛惹來的爭議本身，呂建明及其帶領的通策醫(yī)療，將如何應對與市場的交鋒？這個被稱為“牙茅”（牙科界茅臺）的大牛股，未來還能重回神壇嗎？

01結緣貴人

呂建明，1965年生。

1988年從杭州大學（后合并為浙江大學）中文系畢業(yè)，呂建明順利加入浙江省殘疾人聯(lián)合會，成為一名國家干部。

隨著我國新一輪改革開放的高潮興起，經濟體制改革向縱深領域拓展，工作幾年的呂建明決定“換一種活法”。

1992年底，趕著機關下海的時代潮流，呂建明投身房地產，后成立浙江通策房地產開發(fā)有限公司，經過幾年摸爬滾打賺到了人生第一桶金。

自稱擁有文人情懷的他，之后又涉獵文學藝術領域，投資創(chuàng)辦專門針對中學生課外閱讀的純文學刊物《美文》雜志，在上海開設“頂層畫廊”，在業(yè)內享有頗高聲譽。

盡管發(fā)家自房地產，但呂建明卻很擔心“資產泡沫到底什么時候會破”，調控引發(fā)的政策和金融上的變化以及不穩(wěn)定的現(xiàn)金流，為房地產行業(yè)發(fā)展埋下隱患。

然而，呂建明卻不斷遇到貴人。其中一個貴人叫許邁永。1959年出生的許邁永比呂建明大6歲，25歲時就當了蕭山縣城廂鎮(zhèn)副鎮(zhèn)長。其仕途生涯一路坦途，最后職務到了杭州市副市長。

許邁永曾經出任了蕭山市（當時尚未改區(qū)）政府一家香港窗口公司的總經理。征探君查詢香港公司注冊處信息獲悉，杭州（香港）實業(yè)有限公司成立于1995年1月24日，注冊資金1萬港元。許邁永在1997年擔任了該公司的董事，并持股90%。

許邁永執(zhí)掌這家公司幾年后，與呂建明產生了直接的交集。2003年，杭州（香港）實業(yè)有限公司持有的浙江聯(lián)發(fā)房地產實業(yè)有限公司法定代表人進行了更換。法定代表人由許邁永更換為呂建明。

與貴人交集之后，呂建明的資本之路也即將打開。

2004年，呂建明在“德隆”風暴中借殼，拿下了“ST中燕”。2007年4月，該上市公司更名為通策醫(yī)療。這場借殼至今還有諸多疑點未解。彼時德隆亂局中進入ST中燕的前十大股東中，隱藏著神秘力量。

2007年12月6日，中國證監(jiān)會浙江監(jiān)管局《關于要求通策醫(yī)療投資股份有限公司限期整改的通知》(浙證監(jiān)上市字(210號)文件)中披露，公司股東杭州寶群實業(yè)集團有限公司和杭州廣賽電力科技有限公司構成關聯(lián)關系，雙方在《上市公司收購報告書》中隱瞞這一關聯(lián)關系，公司在持續(xù)信息披露中也未進行如實披露，違反了《證券法》和《上市公司收購管理辦法》的有關規(guī)定。

盡管有關部門發(fā)現(xiàn)了問題，但是生米早煮成了熟飯。呂建明和通策醫(yī)療，有驚無險地度過了危機。

監(jiān)管發(fā)現(xiàn)問題的時候，呂建明的新布局已經全面展開。

2006年，通策集團拍得杭州口腔醫(yī)院100%的股權。緊接著，“ST中燕”實施資產重組，杭州口腔醫(yī)院100%股權被注入上市公司。通過收購這家深耕醫(yī)療口腔行業(yè)50多年的口腔醫(yī)院，呂建明的商業(yè)轉型之路得以高起點開局。

2007年4月，中燕紡織股份有限公司更名為通策醫(yī)療投資股份有限公司，主營業(yè)務變更為口腔醫(yī)療服務行業(yè)的經營和投資。通策醫(yī)療成為了國內第一家以醫(yī)療服務為主業(yè)的上市公司。

頭頂“牙茅”美譽，通策醫(yī)療這十幾年來的業(yè)績和二級市場表現(xiàn)十分可觀。追溯其發(fā)展歷程，抓住公立醫(yī)院混改契機及“總院+分院”的獨特經營模式，是成長為口腔龍頭的關鍵因素。

自2007年借殼上市以來，通策醫(yī)療的營業(yè)收入和凈利潤保持著不間斷增長，卻始終沒能打破“業(yè)務重點聚焦浙江省內”、“盈利高度依賴1家醫(yī)院”的怪圈。

2021年三季報顯示，1-9月，通策醫(yī)療實現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤分別為21.36億元、6.20億元，同比增長44.16%、55.09%。其中，超九成的醫(yī)療服務收入來自浙江省內，依靠杭州口腔醫(yī)院的招牌而設立的杭州口腔醫(yī)院平海院區(qū)、杭州口腔醫(yī)院城西院區(qū)，撐起了公司超七成的利潤。

02行賄風波

結交了貴人的呂建明順風順水。

正如呂建明將醫(yī)療服務產業(yè)壁壘和成功關鍵歸結于一個字——“人”一樣，縱覽他的發(fā)家軌跡，同樣與“人”相關。然而，貴人出事后，呂建明也受到了波及。

2009年8月31日，通策醫(yī)療發(fā)布重大事項公告稱，“呂建明因個人問題已被省檢察院刑拘接受調查?！碑斈?月，呂建明辭去董事長一職，由其弟呂建國暫時接棒。

接受調查的原因，當時外界普遍認為與杭州市原副市長許邁永受賄一案有關，呂建明系牽涉該案的眾多房地產開發(fā)商之一。征探君獲悉的一份刑事裁定書證實了這一猜測。

浙江省高級人民法院刑事裁定書顯示，為有關單位和個人在取得土地使用權、享受稅收優(yōu)惠政策、受讓項目股權、承建工程、結算工程款、解決親屬就業(yè)等事項上謀取利益，許邁永多次收受、索取共計折合人民幣1.452億余元。

前述案件共牽扯14家房地產開發(fā)商，多家已是行業(yè)翹首。

其中，1999年5月至2008年初，許邁永擔任“杭州香港公司”總經理、中共杭州市西湖區(qū)委書記等職務上的便利，為浙江通策房地產開發(fā)有限公司、杭州寶群實業(yè)集團有限公司在受讓浙江聯(lián)發(fā)房地產實業(yè)有限公司、杭州口腔醫(yī)院股權、變更用地性質、開設杭州口腔醫(yī)院西湖分院等事項上謀取利益。

2002年初，許邁永收受上述公司負責人呂建明送給的“聯(lián)發(fā)公司”10%干股。2005年底，許邁永收受呂建明送給的干股分紅人民幣300萬元，又與呂建明約定，將上述10%干股及收益轉化成收益，總額共計人民幣2000萬元，后因“聯(lián)發(fā)公司”項目至案發(fā)時未最終結算，余下的1700萬元尚未實際取得。

梳理發(fā)現(xiàn)，關于呂建明被刑拘的后續(xù)情況，通策醫(yī)療并未發(fā)布相關公告，他本人也似乎一直刻意保持著隱身。蟄伏數(shù)年后，呂建明直至2014年底以通策醫(yī)療總經理身份出現(xiàn)在公眾視野，而后再度就任通策醫(yī)療董事長。

不過，在2021年的一次公開報道中，呂建明曾談到，“通策為什么會做地產？因為認識了地產。為什么會做醫(yī)療？是因為那時遇到的朋友。你沒辦法對人生做充分設計，但是你可以選擇朋友，選擇平臺，利用好外力和資源。向上的趨勢和達到的成就不取決于你自己，關鍵是你在怎樣的一個平臺上?！?/p>

這頗有“一切有為法，盡是因緣合和，緣起時起，緣盡還無，不外如是”。

03隔空背后

燒香后的“沉默”，并不太像呂建明的行事風格。

恰恰相反，他似乎更偏愛公眾平臺的表達方式。在其經過認證的新浪和騰訊微博上，呂建明并不避諱公開談論公司情況，近幾年來更是因個性鮮明為公眾熟知。

近年來，通策醫(yī)療也不斷收到交易所問詢函。2020年9月14日，通策醫(yī)療收到上海證券交易所《關于對通策醫(yī)療股份有限公司收購杭州海駿科技有限公司運營的三葉兒童口腔業(yè)務暨關聯(lián)交易事項的問詢函》，交易所要求通策醫(yī)療說明相關收購的必要性和合理性。問詢函中還顯示，通策醫(yī)療收購的標的公司資產質量堪憂。

正式經營方面的問題，不斷引起投資者的質疑。呂建明面對質疑，像一個斗士一般怒懟投資者。

2021年10月，通策醫(yī)療披露三季報，盡管公司實現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤仍保持增長，但卻不及市場預期，股價連續(xù)跌停。

面對投資者質疑，呂建明親自下場，“不是我們歡迎的股東，買我們的股票是我們的恥辱”、“臭不可聞的嘴巴”、“拿馬桶刷好好疏通”等系列言論廣受爭議。

而此前的2018年，有自媒體發(fā)文質疑通策醫(yī)療是“偽白馬”，呂建明發(fā)表長文對質疑點一一進行駁斥。隨著呂建明發(fā)言賬號的注銷，罵戰(zhàn)才宣告結束。

征探君注意到，14年間，通策醫(yī)療股價從個位數(shù)漲至2021年6月最高約440元/股。截至今年2月18日收盤，通策醫(yī)療收于158元每股，總市值剛過500億元。

褪下千億市值光環(huán)后，通策醫(yī)療和它的掌門人面臨的挑戰(zhàn)并沒有減少。

今年年初，國務院常務會議決定，常態(tài)化、制度化開展藥品和高值醫(yī)用耗材集中帶量采購，逐步擴大高值醫(yī)用耗材采集覆蓋面。

集采利空也被市場解讀為通策醫(yī)療股價跌跌不休的重要原因。分析人士認為，隨著集采的推進，種植牙價格勢必會下滑，也會對當下民營口腔醫(yī)療機構的盈利方式產生影響。

股價跌跌不休時，呂建明也親自下場顯示信心。2月11日，通策醫(yī)療晚間公告，截至目前，公司實際控制人、 董事長呂建明通過上海證券交易所證券交易系統(tǒng)增持了公司股份共計4.28萬股，約占公司總股本0.01%。

值得注意的是，在呂建明增持之前，1月12日、1月29日，通策醫(yī)療發(fā)布《關于控股股東部分股票質押的公告》，通策醫(yī)療控股股東、杭州寶群實業(yè)集團先后兩次補充質押公司股票。

根據(jù)1月29日公告，此次補充質押后，寶群實業(yè)質押股份總數(shù)為4498萬股，占寶群實業(yè)所持有通策醫(yī)療股份數(shù)的41.56%，占公司總股份數(shù)的14.03%；寶群實業(yè)已質押股份數(shù)占寶群實業(yè)及其一致行動人所持有本公司股份數(shù)的41.12%，占本公司總股份數(shù)的14.03%。

種植牙集采、控股股東補充質押、業(yè)績下降等壓力之下，“牙茅”通策醫(yī)療，是否能像呂建明燒香祈福那樣一把燒“紅”？