文|摩根頻道

近月，四川白家阿寬食品產(chǎn)業(yè)有限公司正式披露IPO招股書，擬在深交所主板上市，保薦機(jī)構(gòu)為廣發(fā)證券，計(jì)劃募資6.65億元，用于健康食品產(chǎn)業(yè)園“第一期”建設(shè)和研發(fā)中心建設(shè)，欲全力沖刺A股“方便食品第一股”

然而，2月16日晚間，小紅書有網(wǎng)友爆出所拆阿寬面皮塑封膜內(nèi)有黑色異物，疑似老鼠肉。隨即，登上微博熱搜高位。這次事件，不禁成為了阿寬在IPO路上的一次“精準(zhǔn)暴雷”。

雖然白家阿寬食品官方微博于2月17日凌晨2點(diǎn)40日發(fā)文回應(yīng)質(zhì)疑，稱會(huì)趕往消費(fèi)者駐地取得問(wèn)題產(chǎn)品后第一時(shí)間交由第三方權(quán)威檢測(cè)部門或當(dāng)?shù)卣袌?chǎng)監(jiān)管部門對(duì)進(jìn)行檢測(cè)認(rèn)定。但是事件全網(wǎng)發(fā)酵產(chǎn)生的幾億閱讀量，已經(jīng)對(duì)品牌造成了短期內(nèi)難以修復(fù)的負(fù)面影響。

阿寬食品沖刺“第一股”的IPO之路，還能順利嗎？

01 “精準(zhǔn)暴雷”背后，阿寬食品是“無(wú)妄之災(zāi)”還是“提前預(yù)警”？

截至2月17日，僅在微博上“阿寬面皮”、“阿寬面皮稱已與消費(fèi)者聯(lián)系”、“阿寬面皮回應(yīng)”等熱搜詞條累計(jì)閱讀量已破2億+。但是阿寬此次在IPO路上的被“精準(zhǔn)暴雷”，對(duì)于阿寬的發(fā)展來(lái)說(shuō)，并不見得完全是悲觀的。

首先，食品安全問(wèn)題一定是一家食品企業(yè)的重中之重，是其立命的根本。而且，近年來(lái)，從網(wǎng)紅食品品牌李子柒、好歡螺、三只松鼠、百草味等都被曝光過(guò)食安問(wèn)題，說(shuō)明當(dāng)下國(guó)內(nèi)生產(chǎn)廠商的“品控”仍存在缺漏。

此次被曝光“食安”問(wèn)題，在一定程度上給阿寬食品自身一次自省、自查與改進(jìn)的機(jī)會(huì)，按俗語(yǔ)所說(shuō)：“有則改之無(wú)則加勉”。

因?yàn)閷?duì)于阿寬食品來(lái)說(shuō)，這些是可控的。畢竟與李子柒、三只松鼠、百草味、網(wǎng)易嚴(yán)選等網(wǎng)紅品牌的代加工模式不同，作為網(wǎng)紅頂流們代加工廠的阿寬食品擁有著成都、北京、杭州、宜賓四個(gè)生產(chǎn)基地，把生產(chǎn)線窩在自己手中，能夠更好地監(jiān)管、溯源與整改。

其次，對(duì)于一家即將市場(chǎng)的食品公司來(lái)說(shuō)，食品安全問(wèn)題這種“致命題”，按摩根商研所來(lái)看，當(dāng)下被曝出所付出的成本代價(jià)低于上市后，過(guò)早的“精準(zhǔn)暴雷”也等同于“剔除隱患”。

如若真的是上市后，被爆出這種疑似“老鼠肉”這般容易給消費(fèi)者留下陰影的事件，這件產(chǎn)品是否真的與阿寬食品相關(guān)，但是在前期輿論發(fā)酵下，大概率會(huì)引發(fā)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)震動(dòng)，市值下跌。哪怕與自身無(wú)關(guān)，相關(guān)部門介入澄清，無(wú)論是股價(jià)還是輿論都很難去挽回。

就正如去年年底，星巴克被爆出的“無(wú)錫店面使用過(guò)期食材”事件后，股價(jià)連續(xù)一周處于陰跌狀態(tài)。并且，去年太多“微博斷案”事件，網(wǎng)友前期容易被指控者所帶動(dòng)，抵制被指控者，反而最后權(quán)威部門給出真實(shí)的結(jié)論很難有人關(guān)心。

并且，此次阿寬食品自身在網(wǎng)絡(luò)輿情危機(jī)的應(yīng)對(duì)上是“合適的”，在被爆出的第一時(shí)間就去聯(lián)系了消費(fèi)者，連夜發(fā)布相關(guān)公告說(shuō)明情況，并及時(shí)去取樣用以相關(guān)監(jiān)管部門與第三方權(quán)威檢測(cè)機(jī)構(gòu)的檢驗(yàn)。

起碼在網(wǎng)絡(luò)危機(jī)公關(guān)的黃金48小時(shí)內(nèi)，把控住了輿論的風(fēng)向，使得網(wǎng)友看到了自身真摯并且積極處理的態(tài)度，這也為未來(lái)上市之后，輿情危機(jī)的處理上打下了范本。

如若后期，此次事件真的與阿寬食品自身無(wú)關(guān)，涉嫌假冒偽劣或者故意栽贓的話，這類“出圈”的事件反而更大程度地?cái)U(kuò)大了阿寬食品自身的知名度。畢竟無(wú)論是阿寬的紅油面皮、還是甜水面、酸辣粉、蔥油拌面之類，在方便食品中都屬于小類，與大家耳熟能詳?shù)姆奖忝鏌o(wú)論從知名度還是銷售市場(chǎng)上都有不小的差距。

對(duì)于阿寬食品能否成功沖刺國(guó)內(nèi)A股“方便食品第一股”來(lái)說(shuō)，畢竟所涉及因素過(guò)多，哪怕不被爆出此類事件，能否成功上市都是一個(gè)不定數(shù)。

但是有一點(diǎn)是可以肯定的，就是資本都是向利的，如若阿寬能保持自身業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，與自身收入構(gòu)架的合理性與穩(wěn)定性，憑借老牌生產(chǎn)商家與其所擁有的網(wǎng)紅食品們，資本也很難放棄這樣一個(gè)“聚寶盆”的存在。

此前阿寬的融資經(jīng)歷也可以看出，據(jù)天眼查可得知，阿寬食品的四次歷史融資都集中在2020年，分別是前海母基金、彬復(fù)資本、同創(chuàng)偉業(yè)投資的1.1億元的A輪融資，高瓴創(chuàng)投、茅臺(tái)建信基金領(lǐng)投價(jià)值近2億元的B輪，與兩次未披露金額的股權(quán)融資。

從其招股書可以看出，從2018年到2020年，阿寬食品的營(yíng)業(yè)收入分別為4.22億元、6.31億元、11.10億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為608.48萬(wàn)元、2364.85萬(wàn)元、7626.49萬(wàn)元?？梢?，阿寬歷史融資集中的時(shí)間段正是其自身業(yè)績(jī)快速增速的時(shí)期。

不過(guò)未來(lái)阿寬食品能否繼續(xù)得到資本的青睞，這都需要看其如何能在時(shí)代中找準(zhǔn)自身的位置，去探求更多的市場(chǎng)機(jī)遇。

02 背靠資本，阿寬從“網(wǎng)紅”變成“長(zhǎng)紅”還要多久？

雖然背靠資本，阿寬作為“新晉網(wǎng)紅”的老牌生產(chǎn)商廠想要像康師傅、統(tǒng)一等方便食品廠商“長(zhǎng)紅”于市場(chǎng)之中，仍有很長(zhǎng)的路要走。

首先，阿寬食品依舊沒(méi)有擺脫其產(chǎn)品的“單一化”，當(dāng)然這個(gè)單一化并不是說(shuō)其產(chǎn)品種類稀少。而是阿寬食品旗下包括方便面、方便粉絲、方便米線、自熱食品超200個(gè)單品的四大系列，給消費(fèi)者留下深刻印象的幾乎只有“紅油面皮”。

從其招股書也可以看出，2020年“紅油面皮”系列產(chǎn)品年銷售額約4億元，一款產(chǎn)品近乎占比全年收入36%；到2021年上半年，主打紅油面皮的方便面品類營(yíng)收3.8億元、占比達(dá)65.28%，方便粉絲營(yíng)收為1.3億元、占比23.07%，方便米線營(yíng)收0.5億元、占比8.68%，最偏科的自然食品僅有964萬(wàn)的收入、占比1.66%。

足以可見阿寬食品當(dāng)下對(duì)于“單一化”產(chǎn)品的依賴，這樣倒金字塔的營(yíng)收結(jié)構(gòu)顯然是有所隱患的，因?yàn)槭袌?chǎng)之中從來(lái)不缺模仿者與后來(lái)者。

就像是螺螄粉一樣，從默默無(wú)聞到大爆品，使得頭部品牌吃盡紅利。然而伴隨著，越來(lái)越多想分一杯羹的人，入局者越來(lái)越多，而且因?yàn)楫a(chǎn)品相同，口味幾乎差別不大，賽道就進(jìn)入了“價(jià)格戰(zhàn)”的內(nèi)卷。

像是頭部吃播密子君、浪味仙、小貝來(lái)了等直播間新品牌螺螄粉都已經(jīng)內(nèi)卷到不足6元一包還有贈(zèng)品，對(duì)價(jià)格始終保持在二位數(shù)的李子柒、好歡螺等頭部品牌或多或少都有沖擊。

阿寬食品所在賽道也是如此，無(wú)論是紅油面皮、甜水面、米線等熱賣產(chǎn)品絕非它一家，已經(jīng)有著越來(lái)越多的入局者想從中分走一杯羹。

其次，阿寬食品對(duì)于“單一化”渠道也過(guò)于依賴。在2018年到2021年上半年中，阿寬食品的線上收入分別為1.94億元、3.08億元、6.61億元和3.68億元，分別占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例的47.53%、50.46%、61.34%和63.58%，呈逐年提升的狀態(tài)。

但是線上渠道是最容易得到，也是最容易失去的，營(yíng)銷所帶來(lái)的“流量”終歸是短暫的，阿寬食品仍需要思考，如何尋求更穩(wěn)定線下渠道，使得自身線下覆蓋率更高，增加自身渠道的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

阿寬食品似乎已經(jīng)來(lái)到了自身的“瓶頸期”，2021年上半年?duì)I收5.9億元，幾乎與2020年的一半持平，而且凈利潤(rùn)卻只有1981萬(wàn)元，3.3%的凈利潤(rùn)率，還不到2020年凈利潤(rùn)的一半。除了凈利潤(rùn)率外，從2018年到2021年上半年，其毛利率也呈遞減的趨勢(shì)，分別為37.51%、36.22%、29.31%、27.54%。

可見，哪怕其順利沖刺“方便食品第一股”，面對(duì)著營(yíng)收增速放緩、毛利率與凈利潤(rùn)率越來(lái)越低等問(wèn)題，二級(jí)市場(chǎng)或許也并不會(huì)給出太過(guò)于樂(lè)觀的走向。

并且，據(jù)招股書顯示，阿寬食品2020年的主營(yíng)業(yè)務(wù)中，經(jīng)銷模式占比52.35%，直銷模式占比47.65，但是其定制銷售業(yè)務(wù)的毛利率始終維持在19%上下，遠(yuǎn)低于主營(yíng)業(yè)務(wù)35%左右的毛利率。

同時(shí)，其直銷模式的大客戶里，三只松鼠與李子柒品牌持有者杭州微念近年來(lái)都負(fù)面纏身，一旦業(yè)務(wù)被負(fù)面所影響，作為代加工廠的阿寬食品自然也會(huì)被影響。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看基于網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷與疫情“宅經(jīng)濟(jì)”所帶來(lái)快速增長(zhǎng)的短暫繁榮，終歸是“曇花一現(xiàn)”。“新晉網(wǎng)紅”阿寬食品不如借背靠資本的當(dāng)下把自身生產(chǎn)鏈抓嚴(yán)、產(chǎn)品品質(zhì)打?qū)?、去探尋合適長(zhǎng)期發(fā)展的渠道構(gòu)造，一步步建立起屬于自身的“新型方便食品”帝國(guó)。