記者 | 席菁華
1月24日，山東綠色能源東明100MW風(fēng)電項目的風(fēng)電機組設(shè)備采購中標(biāo)候選人公布。
金風(fēng)科技投標(biāo)報價為每千瓦2898元，較明陽智能(601615.SH)低了100多元。但明陽智能為第二中標(biāo)候選人，金風(fēng)科技排第三。第一中標(biāo)候選人則由遠景能源獲得，其報價為每千瓦2853元。
類似投標(biāo)不利的情況，越來越多地發(fā)生在金風(fēng)科技身上。去年6月中國華能云南文山州天馬山風(fēng)電場等五個共計1.39 GW規(guī)模的風(fēng)機采購項目，以及8月大唐云南文山州錦屏西風(fēng)電基地等項目招標(biāo)，金風(fēng)科技都未能分得蛋糕。
老大寶座周圍強敵環(huán)伺。
自2011年起的國內(nèi)風(fēng)電整機制造商新增裝機排行榜上，金風(fēng)科技已連續(xù)十年位列第一。
據(jù)中國可再生能源學(xué)會風(fēng)能專業(yè)委員會發(fā)布的《中國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)地圖》，2019年金風(fēng)科技國內(nèi)風(fēng)機市場份額為29.9%，2020年稀釋至22.6%。
2021年情況更為嚴(yán)峻。行業(yè)自媒體“風(fēng)電頭條”統(tǒng)計的央企風(fēng)電項目公開掛網(wǎng)中標(biāo)情況顯示，2021年金風(fēng)科技中標(biāo)量為5.87 GW，被行業(yè)老二遠景能源的6.79 GW超越。
界面新聞獲悉，金風(fēng)科技的風(fēng)機客戶主要分為三類。除上述央企公開掛網(wǎng)招標(biāo)項目外，另有大量民營開發(fā)商訂單，以及自有風(fēng)電場的裝機。央企訂單優(yōu)勢不再，后兩者成為保證其龍頭地位的關(guān)鍵。
其中，北京天潤新能投資有限公司（下稱天潤新能）消化了金風(fēng)科技大量自有風(fēng)電訂單。該公司為金風(fēng)科技旗下風(fēng)電開發(fā)公司，位居國內(nèi)風(fēng)電開發(fā)商第14位。
“2021年下半年尤其是四季度，金風(fēng)科技集中拿下了大量招標(biāo)，全年中標(biāo)量仍是行業(yè)內(nèi)當(dāng)之無愧的第一?！苯痫L(fēng)科技內(nèi)部人士告訴界面新聞。
但金風(fēng)科技的底氣多少沒有以前足了。界面新聞從多方獲悉，遠景能源的拿單總量已逼近金風(fēng)科技。
伴隨著市占率下滑的，還有營收。2021年上半年，金風(fēng)科技實現(xiàn)營收179.04億元，同比減少7.83%，為四年內(nèi)首次下滑，成為五家風(fēng)電上市整機企業(yè)中唯一一家營收下滑者。
策略失誤
金風(fēng)科技成立于2001年，2007年同時登陸深交所和港交所，是國內(nèi)第一家上市的風(fēng)電整機商，多年穩(wěn)定保持30%的訂單份額。
但近兩年行業(yè)發(fā)展關(guān)鍵期，這個龍頭未抓住機會鞏固地位。
按照政策，陸上風(fēng)機國家固定電價補貼將在2020年到期。風(fēng)電行業(yè)因此在2019-2020年迎來史上最大搶裝潮。
2019年，市場公開招標(biāo)量暴增至6800萬千瓦，為上年的兩倍。其中，陸上風(fēng)電公開招標(biāo)量為5200萬千瓦。
為了拿到補貼，這些陸上招標(biāo)量需要在2020年底前集中建成。第一梯隊風(fēng)機制造商因產(chǎn)能有限，二、三梯隊趁機搶占市場。
2021年，陸上風(fēng)機進入平價時代，市場競爭更為激烈。運達股份(300772.SZ)、中國中車、三一重能等二、三線廠商發(fā)起猛烈攻勢，為此挑起了價格戰(zhàn)。
為了保證利潤，金風(fēng)科技起初放棄了低價策略。去年上半年，金風(fēng)科技因投標(biāo)價高于同行，在多個大體量的競標(biāo)中失利。
此次放棄低價，與金風(fēng)科技上一輪搶裝潮中策略失誤有關(guān)。
2018年三季度起，風(fēng)電整機企業(yè)曾經(jīng)歷過一輪價格戰(zhàn)，風(fēng)機價格屢創(chuàng)新低。金風(fēng)科技以低價拿下了大量訂單，次年開始消化這些訂單，卻遭遇了原材料漲價的沖擊。這造成金風(fēng)科技穿越低價周期的時間更長，嚴(yán)重影響了業(yè)績。
金風(fēng)科技的毛利率出現(xiàn)較大下滑。2019年，金風(fēng)科技的風(fēng)機及零部件銷售業(yè)務(wù)毛利率下滑6.38個百分點，至12.5%，為2015年以來最低。
該公司當(dāng)年歸母凈利潤為22.1億元，同比下滑31.3%，同為五年新低，且結(jié)束了此前四年逐年上升的趨勢。
2020年，金風(fēng)科技風(fēng)機的毛利率上升到14.58%，但仍較同行明陽智能低了2個百分點。
金風(fēng)科技決定扭轉(zhuǎn)局勢。其2021年度經(jīng)營目標(biāo)顯示，計劃全年風(fēng)電整機毛利率需提升至18%。
因此，金風(fēng)科技去年放棄了低價競爭。這對其市場份額沖擊很大。
整機制造是風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈毛利率最低的部分。風(fēng)電行業(yè)已步入成熟期，不存在高技術(shù)壁壘。國內(nèi)整機商數(shù)量趨于飽和，行業(yè)仍處于淘汰與洗牌期。
相比以往，價格成為風(fēng)電行業(yè)競爭中更重要的因素，第一梯隊整機商的品牌溢價與質(zhì)量增值優(yōu)勢，已不再突出。
來勢兇猛
金風(fēng)科技的競爭對手正在崛起，實力增強。
2020年，遠景能源為國內(nèi)第二大風(fēng)機制造商，與老大金風(fēng)科技的新增裝機差距約226萬千瓦。2021年，這一差距或縮小。
近兩年來，遠景能源為了拿下更多的風(fēng)電項目，積極在各地建廠。例如在黑龍江、吉林、遼寧和內(nèi)蒙古投資布局了儲能及整機產(chǎn)業(yè)，投資額已超過300億元。
但金風(fēng)科技的股東較為分散，投產(chǎn)建廠等決策通常需要流程較多，操作方式不及遠景能源靈活。
與遠景能源相比，金風(fēng)科技的決策速度稍有遜色；與行業(yè)老三明陽智能相比，技術(shù)布局則落后一步。
明陽智能提前布局了半直驅(qū)技術(shù)路線，并打響大兆瓦風(fēng)機戰(zhàn)略，押對了行業(yè)發(fā)展趨勢，形成了先發(fā)優(yōu)勢，同時大舉進軍海上風(fēng)電市場，展現(xiàn)出良好的成長性。
在平價時代，半直驅(qū)技術(shù)路線優(yōu)勢愈發(fā)明顯。因為它符合行業(yè)大型化發(fā)展趨勢，功率更高、更易做大、更輕巧便于風(fēng)機運輸。
金風(fēng)科技一直采用直驅(qū)永磁技術(shù)。直驅(qū)永磁機組的發(fā)電機重量和尺寸更大，運輸安裝成本高。近年來，銅和稀土等原材料價格上漲，導(dǎo)致機組成本攀升。
這使得金風(fēng)科技機組大型化發(fā)展受到阻礙，落后于明陽智能。此外，金風(fēng)科技大容量的海上風(fēng)電機組布局，也被電氣風(fēng)電(688660.SH)和遠景能源超越。
除上述對手外，二梯隊廠商也來勢兇猛。2021年，掀起風(fēng)機價格戰(zhàn)的三一重能擠入第一梯隊，意欲成為風(fēng)電整機新晉王者。
這家背靠三一集團，以風(fēng)電全產(chǎn)業(yè)鏈自主研發(fā)、制造為特色的風(fēng)電整機商，計劃今年3月登陸科創(chuàng)板，并宣稱“三年內(nèi)成為風(fēng)電整機商老大。”
運達股份近年新增裝機的增速明顯。“近年運達股份的客戶關(guān)系維護得很緊密，市場對運達股份的風(fēng)機質(zhì)量普遍給予好評。”界面新聞從一位不愿具名的風(fēng)電整機商人士處獲悉。
金風(fēng)科技的后勁不足，還體現(xiàn)在業(yè)績跑輸競爭對手。
2021年三季度，金風(fēng)科技營收下滑9.4%，凈利潤增長45.6%；同期，明陽智能營收增長21.8%，凈利潤增長131.7%。
電氣風(fēng)電營收增長88.47%，凈利潤增長252.2%；運達股份營收增長26.23%，凈利潤增長287.76%。
金風(fēng)科技的股價自2015年四季度到達25.3元的歷史頂點后，至今六年多一直低于18元以下。
截至2月22日收盤，金風(fēng)科技的股價為14.77元。同期，明陽智能股價為24.14元，東方電氣股價為15.61元，運達股份的股價為37.11元。
謀求轉(zhuǎn)軌
“短期內(nèi)，金風(fēng)科技并不會被超越，老大的底蘊還在。”一位不愿具名的風(fēng)電整機廠家人士告訴界面新聞。
他表示，金風(fēng)科技具有四大優(yōu)勢，一是存量客戶規(guī)模大，大客戶資源粘性高，在業(yè)內(nèi)的競標(biāo)能力仍然較強；二是金風(fēng)科技的供應(yīng)鏈管理成熟，且擁有最廣泛的測風(fēng)數(shù)據(jù)，風(fēng)機運營經(jīng)驗豐富。
三是金風(fēng)科技的海外業(yè)務(wù)已經(jīng)站住腳跟，海外機組銷量最多；四是作為A+H股上市公司，擁有多樣化的融資渠道，融資能力更強。
面臨同行競爭壓力，金風(fēng)科技正在謀求突破發(fā)展瓶頸。
為提升毛利率，金風(fēng)科技開始割舍老牌小兆瓦明星機型，加快大容量風(fēng)機的布局。
2021年前三季度，金風(fēng)科技此前占比很高的2S機型占比大幅下滑至36%；3S/4S大機型占比提高至39.6%，同比提升30.3個百分點。
金風(fēng)科技也加快了海上風(fēng)電的布局，投入16兆瓦海上風(fēng)電實驗平臺，并與電纜供應(yīng)商中天科技合作，成立海上風(fēng)電工程承包公司，將建造海上風(fēng)電安裝船。該安裝船計劃2023年下水服役，可以自運自吊多套12-20兆瓦海上風(fēng)電機組。
2021年，金風(fēng)科技高調(diào)宣布切入半直驅(qū)技術(shù)路線。截至當(dāng)年三季度，該公司的半直驅(qū)機組已啟動正式商業(yè)交付。
未來，半直驅(qū)技術(shù)領(lǐng)域競爭會更激烈。除明陽智能外，電氣風(fēng)電、中國海裝、運達股份也將風(fēng)機產(chǎn)品切入半直驅(qū)技術(shù)路線，并謀求海上風(fēng)電的大發(fā)展。
風(fēng)電場是金風(fēng)科技的印鈔機業(yè)務(wù)，毛利率超過70%。天潤新能一度是金風(fēng)科技的盈利增長點，是主機業(yè)務(wù)不景氣時盤活現(xiàn)金流的關(guān)鍵。
近年來，金風(fēng)科技加大了風(fēng)電場投資與開發(fā)業(yè)務(wù)的投入，但這一板塊業(yè)務(wù)營收占比僅為16%。金風(fēng)科技計劃，未來將繼續(xù)提高風(fēng)電場相應(yīng)的投資規(guī)模和體量。
但近年來，遠景能源、明陽智能、三一重能等整機商也均已經(jīng)布局，金風(fēng)科技在風(fēng)電場業(yè)務(wù)的獨有優(yōu)勢將被削弱。
金風(fēng)科技需要謀求新的業(yè)務(wù)增長線，構(gòu)筑護城河。據(jù)界面新聞了解，老舊風(fēng)電場改造業(yè)務(wù)，或成為其新的收益增長點。據(jù)行業(yè)預(yù)測，2025-2030年將迎來風(fēng)機退役高峰期，規(guī)模容量達44 GW。金風(fēng)科技作為存量風(fēng)機規(guī)模最大的整機商，將搶占市場先機。
金風(fēng)科技還需要實現(xiàn)營收及凈利潤雙增長，提升在資本市場上的表現(xiàn)能力。
但2022年開局，風(fēng)電市場延續(xù)了低價競爭態(tài)勢，陸上風(fēng)機價格步入每千瓦1500元時代，距2021年底2000元的低位再度下探500元，海上風(fēng)機價格也已腰斬達每千瓦4000元。
風(fēng)電訂單的主流交付周期為4-6個月，拿單情況將影響金風(fēng)科技當(dāng)年及次年的市場份額增長及營收增速。
這意味著，金風(fēng)科技仍將面臨利潤與市場份額二選一的艱難抉擇。