文|美股研究社
近期，元宇宙似乎正面臨財報的考驗，Roblox (RBLX)和Meta一樣受到了市場的質(zhì)疑。美東時間周二盤后Roblox公布Q4財報后，在盤后交易中該公司暴跌超15%。
因疫情引發(fā)對視頻游戲的狂熱逐漸消退，導致游戲平臺Roblox不僅虧損擴大，營收也不及預期，更未達到華爾街預期的季度預訂量。
自重新開放以來，戶外活動的增加影響了Roblox的用戶支出，此番增長放緩看起來并不意外。
由于其游戲環(huán)境允許創(chuàng)造玩家可以在線互動的世界，Roblox被看作市場上唯一擁有成熟的元宇宙產(chǎn)品的公司，但Q4的關鍵訂閱令人失望，需要擔心的是，Roblox似乎正在觸及增長壁壘。
變現(xiàn)難，預訂量增長不及預期
Roblox的第四季度財報顯示，預訂量為7.701億美元，同比增長20%，但低于華爾街估計的7.72億美元。
預訂是指玩家購買的Roblox虛擬貨幣“Robux”，可以通過購買服裝、寵物、收藏品或配飾等游戲內(nèi)物品來升級玩家的頭像。
而第四季度Roblox的日活(DAU)達到4950萬，同比增長33%；總用戶在線時長增長28%，達到108億小時。
對Roblox來說，當前的問題是商業(yè)變現(xiàn)，平均每日活躍用戶（DAU）比去年同期增長33%，但預訂量僅增長20%。
據(jù)NPD分析師Mat Piscatella表示，美國游戲市場的總支出已連續(xù)三個月同比下降，Roblox的用戶支出也受此影響。但在用戶數(shù)量上升的情況下，Roblox或可努力拉近預訂量與之的增長差距。
LightShed Partners的分析師Brandon Ross解釋說：“近期貨幣化結果令投資者失望。然而，用戶數(shù)量和參與度增長強勁，我們預計將有更多的盈利手段對未來產(chǎn)生影響?！?/p>
第四季度收入比去年同期增長83%，達到5.688億美元。對應預訂，收入是指公司在較長時間內(nèi)實現(xiàn)的用戶花費的“Robux”金額。
然而，增長所導致的成本飆升得更多，因此運營虧損從2020年第四季度的6860萬美元增加到1.397億美元，增加了一倍多。
加上Roblox一年前沒有的利息支出等，第四季度歸屬于普通股股東的凈虧損從去年同期的 5870萬美元擴大至1.433 億美元，增加了近 144%，合計每股虧損25美分。不過，較2020年同期有所改善，當時該公司每股虧損達到30美分。
盡管每股凈虧損好于去年同期，但這也僅僅是因為該公司的首次公開募股使稀釋后的股份數(shù)量從 1.95億增至超過5.81億，較華爾街共識期待的每股虧損13美分要糟糕得多。
觸壁壘，美加市場日活難回歸高增長
從COVID以來，Roblox經(jīng)歷了巨大的用戶、預訂和收入增長。但現(xiàn)在，Roblox第四季度的每DAU平均預訂量（ABPDAU）為15.57美元，同比下降了13.2%。
盡管用戶增長和參與時間目前看起來相對健康，問題仍然是預訂量，這意味著每位用戶的預訂量正在加速下降，而參與度的連續(xù)同比下降可能表明Roblox的核心地域已經(jīng)達到頂峰。
第四季度Roblox的用戶和參與度的增長主要受到國際擴張和13歲及以上用戶增長的推動，而美加市場的日活首次出現(xiàn)了負增長。
如果當前趨勢繼續(xù)下去，未來幾個季度可能會進一步失去增長動力，如何能實現(xiàn)預訂量的拐點或許是Roblox的必經(jīng)之坎。
Roblox在其股東信中表示：“從5月或6月的時間框架開始，同比預訂比較應該會有所改善，第三季度和第四季度的預訂增長應該會比1月份更接近用戶增長率?！?/p>
現(xiàn)金足，何時發(fā)揮品牌效應？
對于2021年，Roblox收入比2020財年增長108%，達到19億美元；預訂量同比增長45%，達到27億美元；DAU為4550萬，同比增長40%。
Roblox目前擁有的一項優(yōu)勢是其資產(chǎn)負債表，在季度虧損很大的情況下，自由現(xiàn)金流仍然較為充足，2021年全年達到了5.58億美元。
值得期待的是，Roblox擁有足夠的財務靈活性來投資未來的增長。Roblox的首席財務官Michael Guthrie也表示：“我們奠定的基礎使我們能夠在繼續(xù)產(chǎn)生強勁現(xiàn)金流的同時投資于我們的業(yè)務，這是我們業(yè)務最獨特的方面之一。”
Roblox不向投資者提供正式的財務預測，但在每月發(fā)布關鍵指標。
Roblox首席執(zhí)行官David Baszuck對此說：“展望2022年，我們將繼續(xù)開發(fā)我們的技術，以在我們的平臺上實現(xiàn)更深入的交流、沉浸和表達形式。”
2月9日，Roblox宣布與美國國家橄欖球聯(lián)盟合作，通過NFL TYCOON EXPERIENCE擴大元宇宙的影響力，此前，還曾與索尼音樂、華納音樂展開合作以提升平臺知名度。
在其股東信中，Roblox指出三個關鍵目標，分別是拓展國際市場、吸引大齡用戶以及擴展平臺的應用廣度，并表示更關注長期價值創(chuàng)造。
結語
作為“元宇宙第一股”的Roblox，首份年報結果的確令人失望，Benchmark分析師 Mike Hickey 表示，不僅是預訂和利潤的表現(xiàn)，還有用戶和參與度的KPI都低于預期。
但現(xiàn)在的“元宇宙”仍然年輕，給予適當?shù)慕禍夭⒉皇菈氖?。而擁有?000萬用戶的Roblox如何將用戶數(shù)量轉(zhuǎn)化為收益，也是當前的“元宇宙”們最需要思考的問題。