文|侃見財經(jīng)
不足3個月的時間，凱萊英便體驗了從備受資金追捧到股價大幅下挫的“過山車”。
2月11日，醫(yī)藥研發(fā)及生產(chǎn)外包賽道股（CXO概念）再次上演集體大跌，其中被譽為生產(chǎn)外包服務(wù)領(lǐng)域（CDMO）巨頭的凱萊英跌勢最為兇猛，在前一個交易日已經(jīng)大跌8.12%的情況下，2月11日凱萊英股價再度重挫5.06%。2月15日凱萊英有了止跌趨勢，當(dāng)日漲停。
根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，自從去年11月30日創(chuàng)出了532.49元的歷史最高點之后，凱萊英股價便開始持續(xù)回調(diào)；截至2月15日午盤收盤，凱萊英股價報收302.26元，市值也在不足三個月時間內(nèi)蒸發(fā)超過600億。
作為CXO細分行業(yè)的龍頭之一，此前凱萊英曾備受資金追捧，特別是在去年拿到了超過60億的訂單之后，凱萊英一下子便成為了整個CXO乃至醫(yī)藥行業(yè)的焦點，而其股價也是節(jié)節(jié)攀升；可能沒有人能想到，還不足3個月的時間，凱萊英跌幅就如此巨大。
對于凱萊英股價下跌的原因，有人歸因于“醫(yī)藥女神”葛蘭遭遇大額贖回，也有人認為是估值過高、泡沫破裂所致。那么，凱萊英到底緣何股價大幅下挫？而在股價重挫之后，這個CXO細分行業(yè)的龍頭，又會走向何方？
從700平實驗室起步，到千億市值龍頭
說起CXO這個賽道，很多人首先想到的會是藥明康德。
但其實，在CXO這個行業(yè)里，還存在許多細分的領(lǐng)域和細分的龍頭企業(yè)，藥明康德是CRO和CDMO這兩大領(lǐng)域的龍頭，而今天介紹的凱萊英，則是CDMO領(lǐng)域的細分龍頭企業(yè)。
如果要介紹凱萊英，那就要從其創(chuàng)始人——洪浩說起。
1977年，洪浩作為恢復(fù)高考后的第一批學(xué)生，考入了中國華西醫(yī)科大學(xué)藥學(xué)院就讀本科，此后又相繼地在中國醫(yī)學(xué)科學(xué)院拿到了有機化學(xué)碩士以及藥物化學(xué)博士學(xué)位，并在獲得了博士學(xué)位后，來到了美國佐治亞大學(xué)從事藥物化學(xué)博士后研究工作。
時間來到上世紀(jì)的90年代，隨著全球醫(yī)藥行業(yè)蓬勃發(fā)展，逐漸催生出了一個新的行業(yè)——醫(yī)藥外包行業(yè)，全球許多的大型藥企都在尋找有競爭力的外包服務(wù)商；而作為醫(yī)藥專家的洪浩自然也看到了醫(yī)藥外包行業(yè)的巨大潛力，于是其在美國創(chuàng)立了一個技術(shù)型服務(wù)公司，而這也正是如今千億市值凱萊英的前身。
不過，洪浩的創(chuàng)業(yè)路也并非一帆風(fēng)順，由于當(dāng)時美國要做的是規(guī)?；a(chǎn)，投資巨大，而洪浩的資金不足，公司發(fā)展面臨著不少的困難；就在這個時候，恰逢國家號召海外學(xué)子回國創(chuàng)業(yè)，于是時年42歲的洪浩帶著好不容易積攢下來的25萬美元，回到了國內(nèi)。
在回國之后，洪浩考察了許多的城市，最終選定了天津這座城市，在天津開發(fā)區(qū)正式注冊成立了凱萊英醫(yī)藥化學(xué)有限公司，并在泰達國際創(chuàng)業(yè)中心租了700多平方米的房子做實驗室，剛開始時全公司只有14人，而這正是凱萊英啟航的地方。
雖然公司不大，但憑借著出色的技術(shù)以及不怕苦的精神，在洪浩的帶領(lǐng)下凱萊英飛速發(fā)展，先后在遼寧、吉林建起了大規(guī)模原料藥和基礎(chǔ)原料生產(chǎn)基地；2006年，隨著凱萊英業(yè)務(wù)的壯大，其也從700多平方米的實驗室變成了占地面積10萬平方米的巨大實驗基地。
時間來到2016年，在經(jīng)過了近30年的發(fā)展后，凱萊英成功從中小板上市，成為了資本市場上的一員，而隨著CXO行業(yè)的大火，凱萊英股價也是持續(xù)走高，在2021年11月時創(chuàng)出了532.49元的歷史高點，市值更是達到了1407億。
靠60億訂單出圈，卻因葛蘭跌下神壇
凱萊英的出圈，和兩件事有關(guān)：一是去年的60億訂單，二則是“醫(yī)藥女神”葛蘭。
關(guān)于60億訂單方面，在去年的11月16日，凱萊英發(fā)布公告稱，在持續(xù)為美國某大型制藥公司的一款小分子化學(xué)創(chuàng)新藥物提供CDMO服務(wù)過程中，與該客戶簽訂了約4.8億美元的訂單，換算人民幣超過30億元。
而到了11月29日，凱萊英再次發(fā)公告，稱在持續(xù)為某制藥公司的一款小分子創(chuàng)新藥物提供合同定制研發(fā)生產(chǎn)服務(wù)過程中，與該客戶簽訂了約27.2億元的新一批合同。
短短一個月內(nèi)便收獲了接近60億的大訂單，這也讓凱萊英成功出圈，成為了行業(yè)的焦點；而從股價上來看，受到利好的提振，自從11月9日開始凱萊英股價便持續(xù)上漲，從最低的358.11元一路上漲到了最高的532.49元，不足一個月時間漲幅超過了40%。
不過，凱萊英的輝煌并沒有持續(xù)多久，自從11月30日創(chuàng)出532.49元的歷史最高點后，凱萊英股價便持續(xù)下挫，截至2月11日，凱萊英股價僅為262.12元，相較于去年最高點已經(jīng)腰斬，市值也在不足三個月時間內(nèi)蒸發(fā)超過700億。
而讓凱萊英迅速跌落神壇的原因，很多人將其歸咎于醫(yī)藥女神——葛蘭。
從數(shù)據(jù)來看，由葛蘭掌管的中歐醫(yī)療健康混合基金持倉中，凱萊英為基金的第三大持倉個股，基金持股數(shù)量為1,198.76萬股，占基金凈值的比例為6.73%。
最近一年，葛蘭掌管的中歐醫(yī)療表現(xiàn)并不好，根據(jù)天天基金數(shù)據(jù)顯示，中歐醫(yī)療的近一年的表現(xiàn)為－39.12%，今年以來的表現(xiàn)則是－21.8%。
而在最近凈值大幅下跌的影響下，中歐醫(yī)療一度傳出了“遭遇巨額贖回”的傳聞，被贖回則意味著需要出售股票，而這也正是凱萊英股價持續(xù)下挫的重要推手之一。
凱萊英將走向何方？
當(dāng)然，除了基金這個推手之外，導(dǎo)致凱萊英股價大跌還有一個原因——估值過高。
由于前幾年的機構(gòu)抱團，凱萊英股價持續(xù)拉升，從2016年上市之初的16.22元到2011年最高的532.49元，短短5年時間股價便翻了超過30倍。
而在股價持續(xù)拉升的影響下，凱萊英估值也跟著水漲船高，最高時估值超過100倍，如今股價腰斬后市盈率仍超過了80倍，明顯比較高估。
此外，雖然作為CDMO領(lǐng)域的龍頭，但凱萊英面對的行業(yè)競爭也愈發(fā)激烈。
據(jù)媒體報道，目前CXO行業(yè)的絕對龍頭——藥明康德也正不斷發(fā)力CDMO。在2020年時，藥明康德就通過“A+H”兩個資本市場，募資超百億元，其首要用途就是為了建設(shè)旗下小分子CDMO項目，累計總投資金額超過70億元。
要與作為第一梯隊的藥明康德競爭，凱萊英的壓力顯然不小。