文|面包財經(jīng)
近日,華醫(yī)網(wǎng)科技股份有限公司 (簡稱"華醫(yī)網(wǎng)”或“公司”)向港交所遞交招股書,擬在香港主板掛牌上市,聯(lián)席保薦人為美銀證券和海通國際。
華醫(yī)網(wǎng)主要向醫(yī)療衛(wèi)生人員提供數(shù)字醫(yī)學(xué)教育解決方案,向醫(yī)藥及醫(yī)療設(shè)備公司提供數(shù)字醫(yī)療營銷解決方案,以及向患者及公眾提供數(shù)字健康服務(wù)解決方案。招股前,紅杉資本持有公司19.30%股份,為最大外部股東。
2021年前三季度,因疫情影響,華醫(yī)網(wǎng)線上數(shù)字醫(yī)學(xué)教育需求增加,業(yè)績實現(xiàn)增長。不過隨著國內(nèi)疫情的逐步改善及線上醫(yī)學(xué)教育的普及化,加之用戶群體有限,公司業(yè)績增長的可持續(xù)性仍待檢驗。
醫(yī)療衛(wèi)生人員在線平臺,歷經(jīng)多輪融資
華醫(yī)網(wǎng)前身成立于2008年,其早期主營業(yè)務(wù)為向全國醫(yī)護(hù)人員提供在線醫(yī)學(xué)教育服務(wù)。2015年,公司面向患者及公眾推出了數(shù)字健康服務(wù)解決方案。于2017年,公司面向醫(yī)藥及醫(yī)療設(shè)備公司推出了數(shù)字醫(yī)療營銷解決方案。2021年,公司開始進(jìn)軍職業(yè)健康培訓(xùn)課程領(lǐng)域,以擴(kuò)大公司的數(shù)字健康服務(wù)解決方案種類。
目前,公司目前開展的項目主要包括住院醫(yī)師規(guī)范化培訓(xùn)、全科醫(yī)生轉(zhuǎn)崗培訓(xùn)、繼續(xù)醫(yī)學(xué)教育、定制專項培訓(xùn)等,截止到2021年9月底,華醫(yī)網(wǎng)擁有注冊學(xué)員972萬。
乘著醫(yī)療教育細(xì)分賽道的東風(fēng),華醫(yī)網(wǎng)曾獲紅杉中國、中海創(chuàng)投、天堂硅谷等知名投資機(jī)構(gòu)的融資。天眼查數(shù)據(jù)顯示,2009年,華醫(yī)網(wǎng)合計獲得紅杉資本天使輪投資3000萬元,主要用于公司進(jìn)軍慢性疾病管理和患者教育兩個領(lǐng)域。隨后兩年間,中海創(chuàng)投、名信中國成長基金、天堂硅谷等機(jī)構(gòu)均參與公司A至B輪融資。值得關(guān)注的是,華醫(yī)網(wǎng)最新一輪融資為2019年永桐資本、威領(lǐng)資本的股權(quán)融資,而此前7年間公司未獲得其他融資。
招股前,王昆、陳元鴻、WANG KHolding及CHEN YH Holding為公司單一最大股東集團(tuán),王先生及陳先生同時已訂立一致行動人士協(xié)議。此外,姚文彬持股為15.44%,中海易達(dá)持股8.46%,而紅杉資本持有公司19.30%股份,為最大外部股東。
主營醫(yī)療教育業(yè)務(wù),行業(yè)天花板或有限
招股書顯示,2019至2020年,華醫(yī)網(wǎng)分別實現(xiàn)營業(yè)收入分別為2.76億元、3.97億元,期內(nèi)溢利為2285萬元、5598.1萬元。
疫情之下,公司數(shù)字醫(yī)學(xué)服務(wù)解決方案需求有所增加。2021年前三季度,華醫(yī)網(wǎng)營收同比增長40%至2.32億元,但歸母凈利潤只有約1400.3萬元。隨著國內(nèi)疫情的總體情況逐步改善和得到控制、線上醫(yī)學(xué)服務(wù)解決方案的普及化,公司業(yè)績增長的可持續(xù)性仍待檢驗。
圖1:2019-2021Q3華醫(yī)網(wǎng)營收、歸母凈利潤
按業(yè)務(wù)類別來看,報告期內(nèi)華醫(yī)網(wǎng)的數(shù)字醫(yī)療教育業(yè)務(wù)營收分別為2.1億元、2.99億元及1.43億元,全年營收占比分比為76.1%、75.4%及61.6%,醫(yī)療教育業(yè)務(wù)比重雖呈下降趨勢,但仍是公司主要收入來源。
圖2:2019-2021Q3華醫(yī)網(wǎng)業(yè)務(wù)占比及毛利率走勢
以慢病管理解決方案、職業(yè)健康為代表的數(shù)字健康服務(wù)解決方案業(yè)務(wù)增速較快,營收占比由2019年的10.9%上升至2021年前三季度的19%。值得關(guān)注的是,該業(yè)務(wù)2021年三季度末毛利率僅為10.6%,報告期內(nèi)呈下降趨勢且遠(yuǎn)低于數(shù)字醫(yī)學(xué)教育解決方案50.7%、數(shù)字醫(yī)療營銷解決方案59.3%的毛利率。對此,公司表示,主要系毛利率相對較低的慢病管理解決方案收益貢獻(xiàn)增加所致。
圖3:2019-2021年華醫(yī)網(wǎng)用戶運(yùn)營數(shù)據(jù)
華醫(yī)網(wǎng)客群集中于醫(yī)護(hù)人群,受眾較窄,從公司平均月活數(shù)據(jù)來看,雖呈增長趨勢但增速已下降,行業(yè)天花板有限。此外,報告期內(nèi)華醫(yī)網(wǎng)每名付費用戶平均開支分別為115元、119元、125元,公司用戶體量雖大,但付費用戶平均開支并不算高。根據(jù)招股書,華醫(yī)網(wǎng)繼續(xù)醫(yī)學(xué)教育學(xué)習(xí)卡價格在60-300元之間,盡管公司已推出每門課程3980元的醫(yī)美培訓(xùn),但公司主要客戶群體仍以低端產(chǎn)品線為主。
資本涌入,賽道競爭激烈
值得注意的是,隨著近年來資本的不斷入局,醫(yī)學(xué)再教育市場呈快速發(fā)展趨勢,未來競爭或愈加激烈。
除丁香網(wǎng)、醫(yī)學(xué)界、杏樹林、醫(yī)學(xué)之窗等醫(yī)護(hù)教育平臺之外,定位在骨科專業(yè)領(lǐng)域的好醫(yī)術(shù)及唯醫(yī)、產(chǎn)科領(lǐng)域的iBaby、面向護(hù)士的護(hù)士筆記等同樣也是華醫(yī)網(wǎng)潛在的競爭對手。數(shù)據(jù)顯示,2020年底,丁香園獲摯信、騰訊、高瓴創(chuàng)投等5億美元融資。2021年9月,醫(yī)學(xué)界獲紅杉中國C輪融資。10月,好醫(yī)術(shù)完成近5000萬元A輪融資。二級市場方面,醫(yī)學(xué)臨床實踐學(xué)習(xí)平臺眾巢醫(yī)學(xué)已于2020年登陸納斯達(dá)克。
患者端業(yè)務(wù)方面,華醫(yī)網(wǎng)的競爭對手不乏巨頭旗下子公司阿里健康、京東健康、平安好醫(yī)生等。相較之下,近年來華醫(yī)網(wǎng)一級市場方面融資表現(xiàn)并不亮眼,而公司三季度末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物同比下滑近80%。
此次赴港上市,華醫(yī)網(wǎng)募集資金將用于業(yè)務(wù)擴(kuò)張及升級、擴(kuò)充數(shù)字醫(yī)療營銷解決方案、升級數(shù)字健康服務(wù)解決方案、鞏固數(shù)字平臺及升級AI應(yīng)用,探索戰(zhàn)略合作、投資及收購等。公司計劃于2026年前通過成立七間醫(yī)學(xué)服務(wù)中心加強(qiáng)線下覆蓋,此外,公司還將開發(fā)更多培訓(xùn)課程并加大推廣力度,包括更多醫(yī)療美容培訓(xùn)課程。
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