文|美股研究社

原本定于美東時間2月10日盤后公布新一季度業(yè)績的Affirm Holdings（AFRM），大概也沒想到會因為一個大烏龍事件而被迫提前發(fā)布財報。

據(jù)智通財經(jīng)報道，該事件的起因是一位實習(xí)生提前泄露了財報信息，稱公司的營收將超出市場預(yù)期，使得Affirm股價盤中大漲，日內(nèi)股價最高觸及83.57美元。于是Affirm決定將錯就錯，趕在美股收盤前就正式公布財報。

但截至10號美股收盤，Affirm卻暴跌21%，創(chuàng)下了自上市以來最大的單日跌幅。

Affirm的股價為何會經(jīng)歷一輪大漲大跌的戲碼？

與巨頭合作效果凸顯，GMV激增推動營收上漲

據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，Affirm 2022財年營收為3.61億美元，同比增長77%，分析師預(yù)期為3.331億美元；商品交易總額（GMV）為45億美元，同比增長115%，分析師預(yù)期為37億美元。

圖源：Affirm官方

Affirm二季度營收和商品交易總額之所以能夠超出市場預(yù)期，很重要的一個原因是因為活躍商家的提升。

被稱為“美版花唄”的Affirm，其業(yè)務(wù)就是基于先買后付（BNPL）的概念。因此當(dāng)Shopify平臺聯(lián)手該公司推出BNPL服務(wù)，讓用戶可以選擇先買后付的付款方式之后，Affirm的發(fā)展得到了推動，使其活躍商戶從8000個增加到168000個。與此同時，Affirm的活躍消費者數(shù)量增加了150%，達到1120萬。

GMV增加的另一個原因是亞馬遜。早在去年11月，Affirm就擴大了與亞馬遜的合作，將被整合到亞馬遜支付在美國地區(qū)的數(shù)字錢包中。公司首席財務(wù)官Michael Linford對此表示，雖然項目還在早期階段，仍需要進行長期的優(yōu)化工作，但已經(jīng)看到了消費者迅速接受的態(tài)度。

但同時，Affirm指出隨著產(chǎn)品和垂直領(lǐng)域的增長，不包括亞馬遜在內(nèi)的GMV依舊翻了一倍。

此外，美國消費價格也在不斷上漲。據(jù)海報新聞報道，包括美國最大日用品生產(chǎn)商之一寶潔在內(nèi)的公司近日紛紛表示，要提高部分產(chǎn)品的價格，例如一個蘋果的單價甚至已達1.4美元（約合人民幣9元一個）。

這令消費者更愿意選擇分期付款來支付大宗商品，這一點也推動了Affirm的業(yè)務(wù)發(fā)展。

瑜難掩瑕，凈虧損擴大引發(fā)股價暴跌

在Affirm財報數(shù)據(jù)剛遭泄露的時候，其股價一度漲超10%，因為投資者都對消息中的“營收超預(yù)期”感到喜悅。

但隨后，AFRM迎來了“驚天大逆轉(zhuǎn)”，股價從大漲急速轉(zhuǎn)為暴跌，最后以超21%的跌幅結(jié)束。這一切都是因為投資者看到了完整的財報。

圖源：雪球

據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，Affirm二季度凈虧損為1.597億美元，而去年同期虧損2660萬美元；每股虧損0.57美元，比去年同期的0.38美元有所擴大，也低于分析師普遍預(yù)期的0.34美元；運營虧損1.962億美元，而去年同期運營虧損2680萬美元。

該公司Q2虧損的很大原因是總運營費用的增加，其去年費用只有2.308億美元，今年翻了一倍多，達5.572億美元。

據(jù)悉Affirm為了更好的建設(shè)和提升品牌知名度，該公司將員工人數(shù)增加了一倍，這種做法自然導(dǎo)致了更高的人員成本和基于股票的薪酬。

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，Q2不包括交易成本在內(nèi)的總運營費用增加了2.58億美元，其中股票薪酬增加了8200萬美元，其余還用于收購、營銷支出等。不包括這些項目，非交易性營業(yè)費用增長了109%。

同時，該公司的信貸損失撥備也增加了。據(jù)公司提供的數(shù)據(jù)顯示，Affirm信貸損失撥備比一年前增長了1300萬美元，達到5300萬美元。不過Linford稱，去年的數(shù)字包括了3900萬美元的超額COVID相關(guān)貸款準(zhǔn)備金，而今年的數(shù)字反映了公司在過去幾個季度討論的有意的信貸正?；?/p>

但即使該公司在電話會議上對虧損的原因進行了說明，但不可否認的是，在利率上升后，包括Affirm在內(nèi)的成長股的估值都受到了挑戰(zhàn)和不利影響。

特別是在營收、交易總額都增加的情況下，該公司新一季度卻出現(xiàn)了更大范圍的虧損，這不由得引發(fā)了投資者和分析師對Affirm的利潤率和財務(wù)指引的擔(dān)憂，于是引發(fā)了股價的“大跳水”。

結(jié)語

在財報電話會議上，Affirm還發(fā)布了對第三財季和2022整個財年的指引。其中全年指引（收入為12.9至13.1億美元）略高于市場指引（12.8億美元）。

公司對此表示，提高財務(wù)前景是為了反應(yīng)強勁的Q2業(yè)績，同時他們預(yù)計，第三財季也會取得不錯的成績。但未來真的會如Affirm想的那樣美好嗎？可能也會對它存在一些考驗。

作為2021年備受關(guān)注且最成功的IPO之一的Affirm，其業(yè)務(wù)BNPL的信用風(fēng)險在未來仍然是一個很大的問題。

因為假如參與BNPL領(lǐng)域的公司不密切監(jiān)控，就會導(dǎo)致出現(xiàn)支付欺詐的情況。對此，支付保護公司Sift的信任和安全架構(gòu)師Kevin Lee表示，BNPL供應(yīng)商需要采用先進的技術(shù)來支撐業(yè)務(wù)的運行。

這無疑會加大公司的成本支出，對于阿里巴巴這種大體量的公司來說，尚可對付，但對于目前市值僅有166.19億美元、股價整體呈現(xiàn)出一種走跌趨勢的Affirm來說，其風(fēng)險只會更加放大。

但有亞馬遜作為背后力量，Affirm在BNPL賽道上，還是有著不小的優(yōu)勢。不過要挽回如今的下降趨勢，Affirm需要在控制虧損等方面上多下功夫。