文|美股研究社

“Arm公司將有一個(gè)光明的未來(lái)。作為Arm的客戶，我們將在未來(lái)幾十年里繼續(xù)支持他們。”當(dāng)英偉達(dá)創(chuàng)始人兼CEO黃仁勛說(shuō)出這番話時(shí)，他是在針對(duì)2月8日英偉達(dá)和日本軟銀集團(tuán)的聯(lián)合聲明發(fā)表評(píng)論：英偉達(dá)終止對(duì)Arm的收購(gòu)業(yè)務(wù)。但人們或許會(huì)不由得想起，在收購(gòu)消息剛剛披露時(shí)，黃仁勛在電話會(huì)上稱之為他“一生僅有的機(jī)會(huì)”。

當(dāng)這個(gè)機(jī)會(huì)消失，這筆半導(dǎo)體行業(yè)的世紀(jì)大收購(gòu)以失敗告終，半導(dǎo)體行業(yè)是否會(huì)受到更廣泛的影響？相比較市值超6000億美元的英偉達(dá)，預(yù)備獨(dú)立沖擊上市的Arm又會(huì)以什么樣的方式解決自己在營(yíng)收模式、技術(shù)應(yīng)用等多方面面臨的發(fā)展困境？

“牽手”ARM夢(mèng)碎，英偉達(dá)“失戀”

直到今年1月底，英偉達(dá)仍在否認(rèn)放棄收購(gòu)Arm的消息，因?yàn)榘凑?020年9月初次提出收購(gòu)計(jì)劃時(shí)的設(shè)計(jì)，2022年3月才是收購(gòu)的最后期限。顯然，英偉達(dá)選擇了更為體面的主動(dòng)“放手”。

2020年9月13日，英偉達(dá)官方宣布以現(xiàn)金加股票方式，按照當(dāng)時(shí)約合400億美元（目前價(jià)值約660億美元）的方式收購(gòu)總部位于英國(guó)劍橋、母公司是日本軟銀的世界芯片設(shè)計(jì)巨頭——Arm。當(dāng)時(shí)，英偉達(dá)CEO黃仁勛、軟銀CEO孫正義、Arm 首席執(zhí)行官 Simon Segars分別對(duì)這筆交易發(fā)表了積極的看法，孫正義更是評(píng)價(jià)稱：“對(duì)于 Arm 而言，NVIDIA 是完美的合作伙伴?！?/p>

然而，在隨后的近18個(gè)月里，這筆在當(dāng)事人看來(lái)是“天作之合”的交易幾乎受到了全世界的反對(duì)。先是媒體不斷釋放擔(dān)憂，緊接著，微軟、谷歌、高通、蘋果等依賴ARM芯片設(shè)計(jì)的科技巨頭紛紛強(qiáng)烈反對(duì)英偉達(dá)的收購(gòu)行為。自2021年起，英國(guó)、歐盟、美國(guó)等接連反對(duì)：

• 歐盟委員會(huì)執(zhí)行副主席Margrethe Vestager表示：“假如英偉達(dá)收購(gòu)Arm，可能會(huì)導(dǎo)致英偉達(dá)的競(jìng)爭(zhēng)者很難獲得Arm的IP授權(quán)，導(dǎo)致半導(dǎo)體市場(chǎng)的扭曲?！?/li>
• 美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)（FTC）競(jìng)爭(zhēng)局總監(jiān)Holly Vedova表示：“該收購(gòu)將降低Arm的創(chuàng)新性，并且不公平地陷英偉達(dá)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手于不利?！?021年12月，F(xiàn)TC正式宣布通過(guò)行政訴訟阻止本次收購(gòu)。
• 英國(guó)競(jìng)爭(zhēng)和市場(chǎng)管理局負(fù)責(zé)人Andrea Coscelli表示："我們擔(dān)心英偉達(dá)控制Arm會(huì)給其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手帶來(lái)真正的問題,限制他們獲得關(guān)鍵技術(shù),并最終扼殺一些重要且不斷增長(zhǎng)的市場(chǎng)的創(chuàng)新。"

實(shí)際上，在這一博弈過(guò)程中，英偉達(dá)和ARM數(shù)次聯(lián)合或單獨(dú)向各機(jī)構(gòu)提供可信文件和材料，試圖讓它們相信，英偉達(dá)收購(gòu)ARM只是一次普通的商業(yè)行為，并且自己沒有對(duì)行業(yè)的打擊意愿。

因?yàn)?，?duì)于在GPU領(lǐng)域占據(jù)絕對(duì)有利地位的英偉達(dá)而言，倘若能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)ARM的收購(gòu),進(jìn)而完成面向現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)需求的集成化系統(tǒng)開發(fā)，提高CPU+GPU的綜合效能,英偉達(dá)將在理想狀態(tài)下實(shí)現(xiàn)前所未有的業(yè)務(wù)突破。這實(shí)際上是因?yàn)?，隨著自動(dòng)駕駛、人工智能、數(shù)據(jù)中心、虛擬現(xiàn)實(shí)等復(fù)合、復(fù)雜的大型行業(yè)發(fā)展，越來(lái)越多的細(xì)分領(lǐng)域強(qiáng)調(diào)CPU+GPU的系統(tǒng)性運(yùn)行——GPU本身的架構(gòu)適合加速計(jì)算和渲染，但完整的系統(tǒng)需要CPU提供啟動(dòng)支持，比如英偉達(dá)為自動(dòng)駕駛提供的DRIVE系列，就是集合了CPU、GPU、操作系統(tǒng)、軟件等多部分內(nèi)容的完整工程系統(tǒng)。但英偉達(dá)在CPU上的積累并不能完全匹配它的擴(kuò)張野心,收購(gòu)成為了最快速的選擇。

最終，軟銀CEO孫正義宣布Arm公司將赴美國(guó)上市，最有可能是在納斯達(dá)克，并計(jì)劃在2023年3月31日前完成IPO。這有望成為半導(dǎo)體領(lǐng)域最大IPO之一，ARM還會(huì)受到英偉達(dá)因交易失敗支付的12.5億美元“分手費(fèi)”作為架構(gòu)授權(quán)許可費(fèi)。然而，在另一層面上，ARM的積極態(tài)度其實(shí)顯示了，被收購(gòu)對(duì)它而言或許好過(guò)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。

想要獨(dú)立上市，ARM恐最“受傷”？

盡管ARM聯(lián)合創(chuàng)始人Hermann Hauser在接受采訪時(shí)表示：“我認(rèn)為這對(duì)劍橋、英國(guó)和歐洲來(lái)說(shuō)絕對(duì)是一場(chǎng)災(zāi)難......這是最后一家具有全球影響力的歐洲技術(shù)公司，現(xiàn)在卻要賣給美國(guó)人了?！庇ミ_(dá)的主動(dòng)放手，也很難說(shuō)是ARM想要的“自由”。

但真正的困境來(lái)自ARM自身。ARM是一家半導(dǎo)體知識(shí)產(chǎn)權(quán)（IP）提供商——自上世紀(jì)90年代起，ARM創(chuàng)造性地將自己的商業(yè)模式，由生產(chǎn)芯片改為將IP授權(quán)給各個(gè)領(lǐng)域的廠商，讓它們自己生產(chǎn)需要的芯片——也就是只設(shè)計(jì)。好處是，ARM由此成為世界級(jí)芯片架構(gòu)服務(wù)商，全球95%以上的手機(jī)、平板等移動(dòng)設(shè)備都在使用ARM的架構(gòu)，包括蘋果M系列芯片。壞處則是，這導(dǎo)致ARM失去了在半導(dǎo)體行業(yè)大潮中的主動(dòng)權(quán)，因?yàn)槠洚a(chǎn)業(yè)定位導(dǎo)致無(wú)法進(jìn)行大規(guī)模的跨行業(yè)擴(kuò)張。其收入模式也不允許，在截至2021年9月30日的六個(gè)月內(nèi)，ARM僅創(chuàng)造了14.6億美元的營(yíng)收。2020年，ARM僅獲得了19.8億美元的收入，過(guò)去五年幾乎沒有增長(zhǎng)，因?yàn)槠浠A(chǔ)市場(chǎng)早已飽和。

因此，無(wú)論是否上市，ARM發(fā)展的一個(gè)長(zhǎng)期問題是跨越傳統(tǒng)領(lǐng)域的鴻溝。這就牽扯到IT行業(yè)歷史最悠久的競(jìng)爭(zhēng)問題之一：ARM架構(gòu)與X86架構(gòu)孰優(yōu)孰劣——計(jì)算機(jī)行業(yè)的基礎(chǔ)認(rèn)識(shí)是，X86具備生態(tài)、兼容、擴(kuò)展性強(qiáng)等優(yōu)勢(shì)，目前在全球CPU市場(chǎng)的份額約90%。但X86功耗高、專利壁壘等問題導(dǎo)致其在移動(dòng)設(shè)備的應(yīng)用上輸給了ARM，而ARM借此偏安一隅，卻又受限于指令集缺失等基礎(chǔ)性能問題，無(wú)法在大型設(shè)備競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)，至少目前還不行。

因此，業(yè)界對(duì)于這一問題并沒有統(tǒng)一看法，即使是蘋果M芯片的成功，實(shí)際上也只是證明了ARM芯片具有特定情況下的拓展能力。但在高速發(fā)展的數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域，X86依然一統(tǒng)天下。

幸運(yùn)的是，隨著模擬翻譯等軟件生態(tài)問題的解決，ARM的擴(kuò)張實(shí)際是有希望的。在獲得ARM授權(quán)后，英偉達(dá)已經(jīng)成功推出基于ARM架構(gòu)的數(shù)據(jù)中心CPU。此外，一個(gè)基于精簡(jiǎn)指令集（RISC）原則的開源指令集架構(gòu)RISC-V正在崛起——雖然它是ARM的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但這顯示行業(yè)活力正在放大。假如ARM希望有更多發(fā)展，一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境要好于被傳統(tǒng)架構(gòu)完全把持。

在出售交易被終止后，ARM任命Rene Haas為新任CEO，而他說(shuō)：“我不想貶低RISC-V，但在與RISC-V對(duì)陣過(guò)程中，我們看到了增長(zhǎng)機(jī)會(huì)?！?/p>

假如這次大收購(gòu)成功，芯片行業(yè)必然發(fā)生“地震”。但即使失敗了，芯片行業(yè)的自主進(jìn)步也不會(huì)停止。Bernstein分析師Stacy Rasgon稱：“英偉達(dá)不需要收購(gòu)ARM。”而事實(shí)也相差不遠(yuǎn)，英偉達(dá)想要的是更快、更好，但絕非必要。

至此，“分手”背后，除了軟銀獲得的補(bǔ)償加上IPO后退出的潛在投資回報(bào)可能不夠理想之外，一切都回到了原樣。英偉達(dá)不會(huì)放棄通過(guò)并購(gòu)擴(kuò)大自己當(dāng)前的行業(yè)優(yōu)勢(shì)，而ARM若能如愿上市，或許也是它自身的一個(gè)新起點(diǎn)。