文|硅兔賽跑 Eric

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如果你是名創(chuàng)業(yè)者，在融資時想拿多少錢?

大部分人的想法應(yīng)該是：不就像韓信點兵一樣，多多益善嘛。這樣手中既有更豐富的糧草，而且還被資本市場看好，一舉兩得。

不過，有一家公司卻反其道而行。低代碼應(yīng)用公司Retool在最近的C輪融資中，自降估值。其創(chuàng)始人David Hsu說：

籌集盡可能少的資金，來實現(xiàn)我們的目標(biāo)。

這路子夠野，一般人玩不起。

01 Retool的“套路”

2017年， Retool在Y Combinator誕生。它旨在為企業(yè)提供一個工具開發(fā)平臺，讓他們能夠使用有限的編程語言，構(gòu)建自定義業(yè)務(wù)工具。

在只有四名員工的情況下，Retool當(dāng)年營收就達(dá)到了數(shù)百萬美元，然后開啟一系列融資：

2019年，Retool籌集了第一筆資金。然后在2020年初，進(jìn)行了由紅杉牽頭的 2500萬美元的A輪融資。當(dāng)年10月，又火速進(jìn)行了5000萬美元的B輪融資。

Hsu說，Retool幾乎沒有動過這筆錢。筆者認(rèn)為，Hsu這是在“凡爾賽”——自己收入足夠，融的錢用不著。

目前，它的總部位于舊金山，擁有130名員工，收入在數(shù)千萬美元，現(xiàn)金流為正，客戶包括Coinbase、NBC、Peloton、Volvo等等。

按照正常趨勢，隨著公司的成長以及估值的增加，融資規(guī)模應(yīng)該是越來越大。然而，在前不久的C輪融資中，Retool卻違背了這套慣有的資本模式。

它先是求助了最早的一群個人投資者——Color Genomics聯(lián)合創(chuàng)始人Elad Gil、Stripe聯(lián)合創(chuàng)始人Collison和John， 以及GitHub前CEO Nat Friedman。

Retool的新估值定為1.9億美元。雖說是之前的兩倍，但仍低于市場預(yù)期。融資規(guī)模只有2000萬美元，比A輪和B輪的都要少。

很多人不太理解這套打法，哪有人不喜歡錢呢？

在Hsu看來，最大限度地提高估值和籌集資金，看起來不錯，而且媒體也喜歡用高估值的大型融資來吸引眼球，但這也傷害了團(tuán)隊：

過早達(dá)到峰值估值，會導(dǎo)致員工的收益大幅下降。

Hsu在意的是，高估值和巨額融資會給員工帶來損失。

比如，他發(fā)現(xiàn)在估值達(dá)到50億美元或100億美元后的幾周內(nèi)，加入科技公司的員工所面臨的財務(wù)收益，遠(yuǎn)低于前幾周加入的員工。

更具體來說，他們要花更多的錢，購買幾周前本能夠以更低價格獲得的股票。

有大量的案例來說明他的這一觀點。比如Uber和Coinbase，雖然他們的IPO市值相似，但員工的財務(wù)結(jié)果卻完全不同。

Hsu表示，在應(yīng)聘某些員工時，他們擔(dān)心公司估值已經(jīng)過高，自己錯失了收益最大化的機(jī)會。Hsu認(rèn)為，團(tuán)隊是Retool一路走下來的重要推動力，自己有責(zé)任讓團(tuán)隊獲得一個很好的股票購買價格。

于是，Hsu自己研究出一種獨特的融資模式，即每6到9個月采用一種小規(guī)模、逐步融資的模式。這樣計算下來，典型的工程師在行使股票期權(quán)時可以節(jié)省 100萬美元，高管們最多可以節(jié)省1000萬美元。

總的來說，對于初創(chuàng)企業(yè)的融資，Hsu有三個觀點：

以正確的估值，而不是最高估值籌資；籌集盡可能少的資金來實現(xiàn)目標(biāo)；團(tuán)隊跟投資者的重要性是同等的。

Hsu表示，很樂意將自己的公司，作為這套融資模式的實驗地。他也很希望看到，更多的初創(chuàng)公司能效仿自己。雖然他知道，說服別人這樣做需要一段時間，但會盡力而為。

02 融資的好處

許多Retool的投資者們，對于Hsu的融資模式持支持態(tài)度。

前GitHub CEO Nat Friedman說；“我認(rèn)為獲取最優(yōu)秀的人才并補償他們，符合公司利益。”

還有投資者表示，新的融資模式可以幫助公司在支出上保持自律，并能在人才爭奪戰(zhàn)占據(jù)上風(fēng)。

不過，也有不少人持反對意見。

Slack的創(chuàng)始人Stewart Butterfield認(rèn)為，最好在資金便宜的情況下，盡可能多地籌集資金。

還有一些風(fēng)險投資家指出，如果眼下充裕的資本市場發(fā)生變化，那么進(jìn)行小額融資并寄希望于快速跟進(jìn)，可能會帶來風(fēng)險。

紅杉資本的合伙人Bryan Schreier也說：“不是每個公司都可以采用這種策略。”

筆者認(rèn)為， Retool的這套融資模式，不是每個初創(chuàng)公司都能效仿的。

事實上，融資活動中沒有一個固定的套路，全憑創(chuàng)業(yè)者審時度勢，擇優(yōu)實行。

首先，創(chuàng)業(yè)公司在融資上，一開始必須想清楚一個問題：

為什么要融資？

這是最原始最簡單的問題，也是最復(fù)雜最關(guān)鍵的問題。

我們常說，錢不是萬能的，但沒有錢是萬萬不能的。

對于一家初創(chuàng)企業(yè)而言，融資的好處，絕不僅僅是錢本身，它至少可以帶來四個優(yōu)勢：

第一是發(fā)展。

如果一家初創(chuàng)企業(yè)的模式清晰并且方向正確，融資獲得大量的資金，幫助企業(yè)迅速占領(lǐng)市場、超越對手，在短時間內(nèi)跑到賽道前頭，實現(xiàn)跨越式發(fā)展。

第二是認(rèn)可。

能夠取得大規(guī)模融資的企業(yè)，說明資本市場對它的業(yè)務(wù)、團(tuán)隊和潛力是認(rèn)可的。這在無形當(dāng)中，為企業(yè)的名聲、口碑都做了一次推廣，有利于持續(xù)的籌集資金、吸引人才、提高行業(yè)知名度。

第三是資源。

融資成功后，投資機(jī)構(gòu)不僅會帶來錢，還會帶來更多豐富的資源：比如訂單、客戶、政府關(guān)系等等，這些資源能夠幫助企業(yè)深入市場站穩(wěn)腳跟，為未來的發(fā)展搭好基石。

第四是管理。

融資完成后，一些有經(jīng)驗的風(fēng)投機(jī)構(gòu)，能給初創(chuàng)企業(yè)帶來更正規(guī)、高效的管理體制。它會讓初創(chuàng)企業(yè)由個人決策轉(zhuǎn)變成群體決策，這不僅能提高企業(yè)應(yīng)對市場不穩(wěn)定因素的能力，也能降低企業(yè)的決策風(fēng)險。

從這個角度看，融資當(dāng)中以高估值拿到更多的錢，與投資機(jī)構(gòu)產(chǎn)生更緊密的合作關(guān)系，自然是一件好事。

03 錢多的弊端

當(dāng)然，事物都有兩面性。

有人覺得多拿錢是好事，某些人覺得初創(chuàng)企業(yè)錢多了是壞事。

Retool想在融資中拿更少的錢，是不想讓員工的利益受損，從而影響整個團(tuán)隊的戰(zhàn)斗力。

而在另一些人眼中，錢多了是束縛了企業(yè)的：

執(zhí)行力和靈活性。

紐約合廣投資聯(lián)合創(chuàng)始人Fred Wilson，在他的博客中強調(diào)：

太早融入太多資金，是愚蠢的。

在他看來，初創(chuàng)公司早期的融資額，往往與自身的成功度成反比。拿的錢越多，公司越容易失敗。

Wilson認(rèn)為，初創(chuàng)公司容易犯一個錯誤，就是拼命想讓手中攢下更多的資金，為的是讓自己在資金耗光之前，能活更長的時間。

這在Wilson看來是非常短視的想法。從長期來看，創(chuàng)業(yè)公司應(yīng)該把目光放在怎么快速實現(xiàn)自己的目標(biāo)，而不是為了活著而活著。目標(biāo)實現(xiàn)了，資金總是會源源不斷地跟進(jìn)。

還有人認(rèn)為，過多的融資，會導(dǎo)致企業(yè)不夠靈活。

倫敦商學(xué)院(LBS)管理實踐副教授John Mullins認(rèn)為，初創(chuàng)企業(yè)在前期想到的商業(yè)模式，有時候并非是最佳選擇。

如果為它融入太多資金，可能能夠支撐你把這個模式落地。但由于專注于它的落地，也許會忽視或者難以執(zhí)行其他更佳選擇。

創(chuàng)立于2006年的營銷網(wǎng)站Skimlinks，在初期使用的是B2C模式。為了闖出一番天地，公司融了很多資金。但錢快燒完時，它還沒找到一個可持續(xù)的盈利模式。屋漏偏逢連夜雨，金融危機(jī)爆發(fā)，公司很難再融到資金。

危急時刻，聯(lián)合創(chuàng)始人Alicia Navarro想到把后端技術(shù)，出售給其他公司的點子，把行不通的B2C模式換成能走通的B2B模式，讓公司絕處逢生。

如果沒有Alicia Navarro力挽狂瀾，恐怕Skimlinks還會在原來的模式上走下去，直至倒下。

04 別輕易效仿

在筆者看來，初創(chuàng)公司能不能效仿Retool，自降估值拿更少的錢，得看它能不能駕馭資本。

按照Hsu的說法，現(xiàn)在能模仿他的，最合適的是資本效率型企業(yè)。

什么叫資本效率型企業(yè)？

講白了就是，自己賺錢能力強勁，外部資本關(guān)系網(wǎng)強大。

像Retool一樣，脫胎于Y Combinator，跟紅杉親密，資源豐富。同時，盈利能力強，融的錢幾乎不需要用。

那你可以“任性”地在融資中自降估值。

否則，還是老老實實地，按照傳統(tǒng)的融資模式進(jìn)行。

參考資料：

1.為什么 Retool 的首席執(zhí)行官在估值 19 億美元的道路上采取了“冒險”的籌款方式

2.【微天使眾籌網(wǎng)】初創(chuàng)企業(yè)的融資訣竅：不是錢越多越好