文｜港股研究社
2021年12月17日，香港證券交易所宣布了特殊目的收購(gòu)公司（SPAC）的新上市制度。這些新規(guī)定于2022年1月1日生效。短短1個(gè)月內(nèi)，向港交所遞交SPAC招股申請(qǐng)的公司已有4家。
SPAC(Special Purpose Acquisition Corporation)指的是一家空殼公司，該類(lèi)公司設(shè)立的唯一目的是通過(guò)首次公開(kāi)發(fā)行股票進(jìn)行集資，并以集資所得收購(gòu)合并有經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的目標(biāo)公司，從而達(dá)到合并后的繼承公司成為上市公司的目的。換句話說(shuō)，先上市，再收購(gòu)?fù)瓿蓳Q血。
引用領(lǐng)英聯(lián)合創(chuàng)始人Reid Hoffman的話，從另一個(gè)角度來(lái)看，SPAC投資者可以說(shuō)是風(fēng)投在公開(kāi)市場(chǎng)的延伸，這一類(lèi)投資者需具有長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光，不懼怕風(fēng)險(xiǎn)，并且愿意在公司上市后幫助其發(fā)展。
那么，這四家SPAC的急先鋒背后有哪些投資者？它們的并購(gòu)目標(biāo)是什么？
大佬出手，爭(zhēng)做吃螃蟹的“人”
一、AAC，背靠招銀國(guó)際
1月17日，港交所迎來(lái)首例SPAC公司Aquila Acquisition Corporation(簡(jiǎn)稱(chēng)AAC)，發(fā)起人是招銀國(guó)際資管，保薦人為摩根士丹利和招銀國(guó)際。
據(jù)港股研究社了解，AAC的發(fā)起人系招銀國(guó)際資產(chǎn)管理及AAC管理團(tuán)隊(duì)成員。其中，招銀國(guó)際資及AAC Mgmt Holding Ltd分別持有CMBI AM Acquisition Holding LLC的90%及10%已發(fā)行股份，而CMBI AM Acquisition Holding LLC持有所有已發(fā)行B類(lèi)股份。
招銀國(guó)際資產(chǎn)管理是招銀國(guó)際全資設(shè)立的資產(chǎn)管理公司，招銀國(guó)際則是招商銀行重要的境外綜合金融平臺(tái)。
根據(jù)其招股書(shū)，AAC于獲取特殊目的收購(gòu)公司并購(gòu)目標(biāo)時(shí)，計(jì)劃重點(diǎn)關(guān)注亞洲（特別是中國(guó)）新經(jīng)濟(jì)行業(yè)，例如綠色能源、生命科學(xué)及先進(jìn)科技與制造行業(yè)內(nèi)有科技賦能的公司，也不排除在其他行業(yè)尋找SPAC并購(gòu)目標(biāo)。
二、Tiger Jade，泰格醫(yī)藥專(zhuān)注醫(yī)療
1月28日，第二家SPAC公司Tiger Jade Acquisition Company(簡(jiǎn)稱(chēng)Tiger Jade) 向港交所遞交招股書(shū)，擬在香港主板掛牌上市。Tiger Jade發(fā)起人是泰欣資本、龍石資本，保薦人為瑞銀集團(tuán)。
其中，泰欣資本基金、龍石資本分別持有90%、10%的股份。
泰欣資本基金為泰格醫(yī)藥董事長(zhǎng)葉小平、泰欣資本基金管理團(tuán)隊(duì)(包括執(zhí)行董事劉瑩及蔣衛(wèi)強(qiáng))發(fā)起的私募股權(quán)基金。其中，2020年2月26日，葉小平以150億元財(cái)富名列《2020胡潤(rùn)全球富豪榜》第1303位。
根據(jù)弗若斯特沙利文發(fā)表的報(bào)告，泰格醫(yī)藥是全球十大臨床合同研究組織中唯一設(shè)于中國(guó)的合同研究組織，排名第9位。在新冠肺炎疫情期間，泰欣資本基金成功投資了逾10家生物科技企業(yè)，其中較為知名的案例有蘇州艾博生物科技有限公司C輪7億美元融資以及西比曼生物科技集團(tuán)私有化時(shí)投資。
龍石資本則是騰訊音樂(lè)娛樂(lè)集團(tuán)的前聯(lián)席總裁及執(zhí)行董事謝國(guó)民及非執(zhí)行董事張鈳、張叢共同擁有的全面多策略資產(chǎn)管理及融資平臺(tái)。截至2021年12月31日，龍石資本管理的資產(chǎn)超過(guò)15億美元，知名投資案例包括騰訊音樂(lè)、京東物流和京東健康。
Tiger Jade招股申請(qǐng)書(shū)披露，擬專(zhuān)注于在大中華地區(qū)設(shè)有營(yíng)運(yùn)或預(yù)期設(shè)有營(yíng)運(yùn)的醫(yī)療保健或與醫(yī)療保健有關(guān)的公司，包括生物科技、醫(yī)療器材、醫(yī)療保健服務(wù)及消費(fèi)醫(yī)療。
除了上述兩家，1月31日，有2家公司同時(shí)向港交所遞交SPAC上市申請(qǐng)書(shū)，分別為T(mén)rinity Acquisition Holdings Limited和Interra Acquisition Corporation。
三、Trinity，體操王子再投新消費(fèi)
1月31日，Trinity Acquisition Holdings Limited向港交所遞交招股書(shū)，其保薦人為摩根大通、瑞信。
據(jù)港股研究社了解，Trinity發(fā)起人為李寧（個(gè)人）、LionRock及Astrapto，分別擁有已發(fā)行的所有B類(lèi)股份33%、42%及25%。
根據(jù)Trinity招股書(shū)，“體操王子”李寧是20世紀(jì)世界最優(yōu)秀運(yùn)動(dòng)員之一，并于1989年創(chuàng)立了與他同名的體育用品品牌李寧。李寧公司2004年在香港聯(lián)交所上市，2021年9月成為恒生指數(shù)成分股。
LionRock為萊恩資本的普通合伙集團(tuán)公司，萊恩資本是由LionRock唯一股東蔣家強(qiáng)于2011年創(chuàng)立的私募股權(quán)公司。截至2022年1月21日，萊恩資本管理資產(chǎn)超過(guò)90億港元，專(zhuān)注投資消費(fèi)領(lǐng)域，在香港、上海、臺(tái)北及蘇黎世設(shè)有辦事處。萊恩資本的知名重大交易包括收購(gòu)英國(guó)鞋類(lèi)零售商Clarks及國(guó)際米蘭足球俱樂(lè)部。
Astrapto是一家新成立的私募股權(quán)公司，計(jì)劃專(zhuān)注投資大中華區(qū)及北亞的成長(zhǎng)型公司。Astrapto的管理合伙人周之揚(yáng)曾擔(dān)任高盛亞洲特殊資產(chǎn)投資集團(tuán)聯(lián)席主管，在職期間領(lǐng)導(dǎo)的部分交易包括北京卡路里科技有限公司（Keep）D輪1.26億美元融資、上海闌圖信息技術(shù)有限公司（途虎）2018年4.5億美元融資等。
Trinity計(jì)劃關(guān)注在中國(guó)有強(qiáng)大增長(zhǎng)潛力并可受益于發(fā)起人及管理團(tuán)隊(duì)專(zhuān)業(yè)運(yùn)營(yíng)知識(shí)及能力的全球性消費(fèi)領(lǐng)域生活方式公司。
四、Interra，胡祖六聯(lián)手農(nóng)銀國(guó)際
Interra Acquisition Corporation保薦人為農(nóng)銀國(guó)際、摩根大通，發(fā)起人是春華資本、農(nóng)銀國(guó)際資管。
其中，Interra 的發(fā)起人Primavera LLC、農(nóng)銀國(guó)際資管及其全資子公司ABCI AM Acquisition分別持有公司60%及40%的B類(lèi)股份(發(fā)起人股份)。
Interra招股書(shū)顯示，Primavera持有者為私募基金集團(tuán)春華管理團(tuán)隊(duì)，胡潤(rùn)富豪胡祖六為Primavera的單一最大股東。-自成立以來(lái)，春華已通過(guò)旗下多個(gè)美元及人民幣基金投資超過(guò)70家公司。-知名投資案例包括小鵬汽車(chē)、阿里巴巴、字節(jié)跳動(dòng)、美贊臣中國(guó)等。
另外，春華資本已有SPAC經(jīng)驗(yàn)。其于2021年1月在美國(guó)推出Primavera Capital Acquisition Corporation，在紐交所首次公開(kāi)發(fā)售募集約4.14億美元。
ABCI AM Acquisition為農(nóng)銀國(guó)際資管全資擁有的特殊目的公司。截至2022年1月26日，農(nóng)銀國(guó)際資管管理超過(guò)70家基金，認(rèn)繳總額逾1000億元。
Interra的投資策略將聚焦大中華地區(qū)從事創(chuàng)新科技、消費(fèi)及新零售、高端制造、醫(yī)療健康及氣候行動(dòng)等領(lǐng)域的高增長(zhǎng)型公司。與前三家相比，Interra關(guān)注的領(lǐng)域更廣泛。
實(shí)力雄厚，各有側(cè)重
參與SPAC方式上市背后的投資者中，既有著名機(jī)構(gòu)：外資投行和招銀國(guó)際、農(nóng)銀國(guó)際等，還有知名富豪及上市公司旗下基金等，如“體操王子”李寧，胡潤(rùn)富豪榜富豪葉小平、胡祖六，以及騰訊音樂(lè)娛樂(lè)集團(tuán)的前聯(lián)席總裁謝國(guó)民等。
在并購(gòu)目標(biāo)上，這4家SPAC公司共同聚焦于新經(jīng)濟(jì)行業(yè)，如綠色能源、生命科學(xué)、先進(jìn)科技與制造行業(yè)、醫(yī)藥保健、全球性消費(fèi)領(lǐng)域生活方式公司等。
但是4家SPAC之間又各有側(cè)重，基本充分利用了投資者手中的資源和經(jīng)驗(yàn)。
比如，Tiger Jade將依托葉小平及泰格醫(yī)藥在中國(guó)醫(yī)療保健行業(yè)中的影響力，通過(guò)其行業(yè)網(wǎng)絡(luò)資源尋找大中華地區(qū)醫(yī)療保健或與醫(yī)療保健有關(guān)的并購(gòu)目標(biāo)。
Trinity的發(fā)起人中李寧旗下有中國(guó)知名運(yùn)動(dòng)品牌李寧，LionRock則專(zhuān)注投資消費(fèi)領(lǐng)域，有11年豐富經(jīng)驗(yàn)。因此，Trinity計(jì)劃投資全球性消費(fèi)領(lǐng)域生活方式公司。
分析師怎么看？
東莞證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊博光說(shuō)：“港交所SPAC制度落地，在港券商迎來(lái)投行以及資管新的大量業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，海外資產(chǎn)規(guī)模較大且擁有在港經(jīng)營(yíng)牌照的券商將率先受益。”
國(guó)信證券分析師王鼎認(rèn)為，展望未來(lái)，港股SPAC 機(jī)制將是國(guó)內(nèi)大型券商的重大發(fā)展機(jī)遇。大型券商的業(yè)務(wù)種類(lèi)齊全，在各條業(yè)務(wù)線都積淀了成熟的團(tuán)隊(duì)，通過(guò)創(chuàng)設(shè)SPAC，不僅可以為國(guó)家新經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出貢獻(xiàn)，也可以強(qiáng)化綜合實(shí)力的運(yùn)用技巧，鞏固市場(chǎng)地位。SPAC制度的創(chuàng)新推進(jìn)，有望成為我國(guó)資本市場(chǎng)改革的重要市場(chǎng)力量，與制度改革一道，將資本市場(chǎng)的改革推向縱深。
興業(yè)證券首席金融業(yè)分析師孔祥表示，估計(jì)符合工信部“專(zhuān)精特新”標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)近5000家，近90%尚未上市，SPAC潛在并購(gòu)標(biāo)的儲(chǔ)備豐富。
結(jié)語(yǔ)
在領(lǐng)英聯(lián)合創(chuàng)始人Hoffman看來(lái)，SPAC投資就是“規(guī)?；娘L(fēng)險(xiǎn)投資”。SPAC投資者應(yīng)該有長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光，并愿意積極關(guān)注公司，幫助公司成長(zhǎng)，提高估值。
對(duì)于沖刺上市的公司而言，區(qū)別于傳統(tǒng)的IPO上市和借殼上市，SPAC上市機(jī)制最大的好處在于手續(xù)簡(jiǎn)單、耗時(shí)較短、成本相對(duì)較低。
對(duì)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，SPAC可以增加投融資渠道的多元化，募資方式的增加將促進(jìn)資本流動(dòng)。
前兩年，美國(guó)SPAC大熱，受到越來(lái)越多投資人與創(chuàng)始人的關(guān)注。在港交所推出自己的SPAC制度后，首月就有4家SPAC搶先登陸。它們的并購(gòu)目標(biāo)上市后的表現(xiàn)或?qū)⒂绊懹^望者的態(tài)度。目前來(lái)看，SPAC制度對(duì)高增長(zhǎng)及創(chuàng)新型公司和有此偏好的投資者具備吸引力。